設為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年07月14日 星期日

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 頭條

福邑基金:我們寧可長(cháng)期賺10%,也不需要短期翻倍!

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-01-11 16:03:42 來(lái)源:七禾網(wǎng) 作者:七禾研究

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。


吳佳皚


福邑基金執行董事兼投資總監,擁有十多年IT管理經(jīng)驗和近十年銀行管理經(jīng)驗,2016年起主理境內外套利交易,境內資管工作,2019年開(kāi)始專(zhuān)注于量化交易。


福邑基金專(zhuān)注于量化投資領(lǐng)域,目前擁有量化股票多頭、量化股票中性、量化CTA套利、量化期權套利、量化CTA趨勢以及量化指數增強等多種量化模型和相應的低中高頻策略,旨在追求能穩定穿越牛熊的絕對收益。



精彩觀(guān)點(diǎn):

先預判經(jīng)濟和行情未來(lái)的走勢特點(diǎn),找到歷史年份波動(dòng)率類(lèi)似的時(shí)期,研究對應的數據,將其作為策略適應性判斷的依據。

展望2023年,關(guān)注美聯(lián)儲緊縮政策能否延續,還要不要繼續加息,這個(gè)拐點(diǎn)預期將決定市場(chǎng)走勢,尤其影響貴金屬和有色品種,時(shí)點(diǎn)上來(lái)看會(huì )在2023年一季度或者“兩會(huì )”前后。

貨幣信貸和投資仍受限于房地產(chǎn)以及地方債務(wù),但目前看均有好轉的跡象,這塊影響較多的是黑色系相關(guān)品種以及房地產(chǎn)相關(guān)的化工品種。

當前市場(chǎng)處于強預期和弱現實(shí)之間的博弈以及轉換時(shí)期,經(jīng)濟弱的時(shí)候往往政策會(huì )超預期。

風(fēng)險事件驅動(dòng)確實(shí)在2020-2022年是一個(gè)高峰,而2023年可能會(huì )有所降低,轉入相對較高或者中高的波動(dòng),但短期內也不會(huì )降低太多。

2022年市場(chǎng)的套利機會(huì )分布不均,上半年化工品和有色的機會(huì )較多,而農產(chǎn)品機會(huì )較少,下半年各品種大類(lèi)的機會(huì )較為平均。

福邑將風(fēng)控實(shí)實(shí)在在的運用到的交易之中,而且是擁有實(shí)質(zhì)性的事前、事中、事后三重風(fēng)控體系。

單一周期和品種的策略抗風(fēng)險能力或者說(shuō)有效時(shí)間更短,容易出現失效和難以?xún)?yōu)化的窘境。

我們目前采用多資產(chǎn)Alpha類(lèi)(CTA套利+期權套利)和Beta類(lèi)(期指+選股)的單策略和復合策略應對不同的市場(chǎng)環(huán)境和偏好。

平衡好算力、算法、數據三者的性?xún)r(jià)比,才是做好量化的關(guān)鍵。

量化投資在我看來(lái)更多的是一種手段,和價(jià)值投資、主觀(guān)投資之間不是非此即彼的,有很多價(jià)值投資、主觀(guān)投資的一些思路和理念通過(guò)量化手段實(shí)現,往往會(huì )比傳統方式取得更好的結果。

業(yè)績(jì)表現穩健且策略容量規劃合理才能促成業(yè)績(jì)和規模的正反饋。

2023年我們會(huì )依舊延續CTA套利和期權套利策略,考慮到疫情后的復蘇預期,證券市場(chǎng)目前的潛在機會(huì ),在上述基礎上我們也會(huì )去更多的配置和規劃發(fā)行Beta類(lèi)產(chǎn)品。

“要做壽星不要做明星”,我們寧可長(cháng)期賺10%,也不需要短期翻倍。

管理人和投資人之間是可以長(cháng)期共贏(yíng)的。

投資也好,處事也好,人生也好,對自己對別人都是如此,有的時(shí)候莫要追求極致,萬(wàn)事留有余地,方得長(cháng)久。



七禾網(wǎng)1、吳總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進(jìn)行深入對話(huà)。在進(jìn)入資管行業(yè)之前,您曾有著(zhù)十多年的IT管理經(jīng)驗和近十年的銀行管理經(jīng)驗,是什么原因讓您決定投身資管行業(yè)?上述兩段經(jīng)歷為您日后的投資帶來(lái)了哪些幫助?


吳佳皚:我平時(shí)在公司經(jīng)常說(shuō),“交易和基金管理是兩碼事”,更嚴謹的說(shuō)法應該是,基金管理中包含交易,而交易只是基金管理中較為重要的一部分,絕不是全部。單純談交易能力,一些資深的交易員比我個(gè)人或者說(shuō)我們這些基金管理人的能力更強,但最終回到產(chǎn)品業(yè)績(jì)上,大部分優(yōu)秀的基金管理人的長(cháng)期業(yè)績(jì)要好于這些交易員。當然我這里并不是說(shuō)不需要交易能力。從基金管理角度再看這個(gè)問(wèn)題,就更容易理解。我們的長(cháng)處在于管理全局的能力,這不僅涉及策略研究開(kāi)發(fā),交易能力以及風(fēng)險控制能力的管理,當然也包含“募投管退”,涉及到整個(gè)基金生命周期的方方面面。而管理全局的水平又體現在對預期、結果和效率管理的各個(gè)方面。


在銀行業(yè)前、中、后臺的十年工作經(jīng)歷,既包含財富端,也包含信息技術(shù)、公司運營(yíng)以及投資研究,培養了我的全局觀(guān),對基金投資管理可以從多個(gè)角度進(jìn)行審視,可以說(shuō)銀行業(yè)的經(jīng)驗對我來(lái)說(shuō)是非常寶貴的?;鸸芾肀旧碇皇墙鹑陬I(lǐng)域或者說(shuō)財富管理的一個(gè)分支,而整個(gè)金融行業(yè)的聯(lián)系是非常緊密的,管理的模式是相通的。所以對我個(gè)人而言,并不覺(jué)得算是轉行,每天從事的工作、面對的問(wèn)題,和之前相比沒(méi)有特別大的變化。


早年的IT工作背景,使得我們早在2015就已經(jīng)下決心要做量化投資的管理人了,前期一直在試驗積累階段,直到2019年我們的第一只量化產(chǎn)品正式上線(xiàn)。對于目前管理福邑的量化投資這條線(xiàn)來(lái)說(shuō),IT的相關(guān)背景也是很可貴的?,F在和團隊里的年輕人討論一些程序優(yōu)化方面的問(wèn)題,也常常會(huì )讓我回想起自己剛畢業(yè)做IT行業(yè)的那段日子。



七禾網(wǎng)2、福邑基金是一家專(zhuān)注于二級市場(chǎng)的量化私募機構,交易風(fēng)格穩健,在當前行情震蕩幅度偏大的背景下,福邑的投資策略對行情的適應性如何?


吳佳皚:任何單一的投資策略從業(yè)績(jì)指標上來(lái)看都不可能完全穿越牛熊,總有表現的比較好和比較一般的時(shí)候。這就是我們常說(shuō)的策略適應性,或者說(shuō)是失效的頻度。我們采用的方法,大致上來(lái)說(shuō)可以理解為,先預判經(jīng)濟和行情未來(lái)的走勢特點(diǎn),找到歷史年份波動(dòng)率類(lèi)似的時(shí)期,研究對應的數據,將其作為策略適應性判斷的依據。這樣得出的最終結果往往相比簡(jiǎn)單的統計或者無(wú)差別數據機器學(xué)習形成的投資策略有很大的區別。



七禾網(wǎng)3、2022年,俄烏戰爭、美聯(lián)儲加息、美元指數沖高、部分地區疫情反復、失業(yè)率增高、房地產(chǎn)萎靡等熱點(diǎn)事件,對實(shí)體經(jīng)濟和資本市場(chǎng)都帶來(lái)了實(shí)質(zhì)性的沖擊,這對福邑的投資會(huì )產(chǎn)生怎樣的影響?貴司如何應對?


吳佳皚:今年福邑獲獎的策略是CTA套利策略,純跨期套利疊加中高頻交易??梢院?jiǎn)單歸類(lèi)為期限結構和波動(dòng)性的alpha類(lèi)策略,這么一說(shuō)就很容易看出策略的依賴(lài)性,或者說(shuō)局限性。


宏觀(guān)來(lái)說(shuō),我們的策略對市場(chǎng)的流動(dòng)性非常敏感,而波動(dòng)率增大對這個(gè)策略來(lái)說(shuō)并不是壞事。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),我們希望交易量和波動(dòng)率越大越好。2022年的風(fēng)險事件和不確定性,恰恰提高了商品市場(chǎng)的波動(dòng)率。近幾年來(lái),股市的收益并不是非常理想,原本一部分投向A股的資金轉而選擇CTA產(chǎn)品作為危機alpha,期貨市場(chǎng)的成交量整體呈上升趨勢,這對我們的CTA套利策略是非常有利的。同時(shí),在微觀(guān)角度上,我們也看到個(gè)別商品品種受到的市場(chǎng)沖擊相對較大,尤其用交易量這個(gè)維度來(lái)衡量更是如此。所以實(shí)際操作中,我們在交易品種納入范圍上下足了功夫,合理的品種分布不但可以對業(yè)績(jì)形成支撐,同時(shí)也可以有效提升策略的設計容量。



七禾網(wǎng)4、當前我們處于百年未有之大變局,全球政治、經(jīng)濟形式十分復雜,資本市場(chǎng)也到了關(guān)鍵時(shí)期。請您評價(jià)一下2022年的市場(chǎng)表現,以及當下市場(chǎng)演進(jìn)的邏輯。


吳佳皚:2022年的整體市場(chǎng)表現相信大家都已經(jīng)爛熟于心,也有很多機構都已經(jīng)總結過(guò),我就不過(guò)多贅述。行情的關(guān)鍵點(diǎn)在二季度形成了分水嶺,基本上身邊很多CTA管理人都是前面掙錢(qián)后面虧錢(qián),同時(shí)段A股走勢也是類(lèi)似的情況。原因也比較系統性,前面和俄烏戰爭相關(guān)性較高,后面和美聯(lián)儲的貨幣策略相關(guān)性較高。


展望2023年,宏觀(guān)而言,首先關(guān)注美聯(lián)儲緊縮政策能否延續,還要不要繼續加息,這個(gè)拐點(diǎn)預期將決定市場(chǎng)走勢,尤其影響貴金屬和有色品種,時(shí)點(diǎn)上來(lái)看會(huì )在2023年一季度或者“兩會(huì )”前后。歐洲市場(chǎng),主要還是受俄烏局勢影響,導致通脹率居高不下,同時(shí)被迫加息使得歐州的債務(wù)危機隱現。如果再次爆發(fā)“歐債危機”,這次歐盟國家的處理行動(dòng)會(huì )更一致、更果斷,原因在于內部情況相似,大家的日子都不好過(guò),但也要防止意外發(fā)生,需要關(guān)注相關(guān)事件的演變情況。


美國和歐洲的經(jīng)濟衰退都會(huì )影響到我國的出口,進(jìn)而影響現貨需求(因為總需求的三分之一是來(lái)自于出口)。就國內整體而言,疫情政策退出后消費何時(shí)復蘇值得關(guān)注,貨幣信貸和投資仍受限于房地產(chǎn)以及地方債務(wù),但目前看均有好轉的跡象,這塊影響較多的是黑色系相關(guān)品種以及房地產(chǎn)相關(guān)的化工品種。簡(jiǎn)而言之,當前市場(chǎng)處于強預期和弱現實(shí)之間的博弈以及轉換時(shí)期,經(jīng)濟弱的時(shí)候往往政策會(huì )超預期,我們對國家調控能力還是很有信心的,所以行情還是值得期待的。



七禾網(wǎng)5、您表示,希望在市場(chǎng)中賺取Alpha策略針對波動(dòng)率的那部分錢(qián),就您看來(lái),波動(dòng)率的根源是什么?


吳佳皚:波動(dòng)率的根源其實(shí)和收益來(lái)源的道理差不多,來(lái)自于三個(gè)部分,類(lèi)似宏觀(guān)的系統性風(fēng)險,投資標的自身的非系統性風(fēng)險以及行為金融學(xué)范疇的投資者情緒對價(jià)格的影響。

責任編輯:李燁
Total:3123

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) www.yfjjl6v.cn版權所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負責人:傅旭鵬/相升澳
電話(huà):13758569397
Email:894920782@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話(huà):18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話(huà):0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號)
電話(huà):18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀(guān)

七禾調研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號]

認證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì )”委員單位