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林曉勇

程序化交易者，2013開始程序化交易，多品種、多周期組合交易，短、中、長周期交易都有涉及。

七禾網量化排行榜“本真”等賬戶的操作者。

精彩觀點

幾年前我對策略失效還是很看重的，現在對我來說無所謂失不失效，因為我認為任何一個策略最終都是會失效的。

（對于程序化交易）我最大的感受：看似客觀，完全交給機器，其實最重要還是其中人的價值。

我們品種上分配資金采取的措施是平等地對待，雖然我可能知道某個品種很不錯，但是我也不會多配。憑品種的“能力”看能不能多占點資金，能力好，就多占點資金，因為這個品種的趨勢行情比較多，就多占點資金，我們是通過這個方式來處理的。

模型能賺錢的時候，我一般也不會研發新的思路和方法，往往好多新的思路都是在模型表現不好的時候逼著自己研發出來的。

現在的交易中，長短周期結合、多因子方面都有相應的設定，我會盡量找一些不同的方式，去組合、對沖現在的一些交易模型。

當我們對這個市場有了一定的認知，建立一部分信心的時候，你得把這部分認知的錢賺透、賺牢、賺穩了，后面再談其他的。

我們的風控方法是，如果一個策略達到了最大回撤，沒有特別意外的情況，我們會暫停，然后每一兩個星期去看一看它的表現，也會拿其他的策略去替代。

我會定期地淘汰一些策略，或者發現一些策略中間的因子跟其它因子的不相關程度比較高，我們會把這個策略放上去。

七禾網1、林先生您好，感謝您和七禾網進行深入對話。今年5月底到8月底，做程序化交易的人普遍出現了很大的回撤。您覺得這一波普遍回撤的主要原因是什么？是否意味著大量程序化交易策略已經失效？

林曉勇：我覺得最重要的原因是整個期貨市場運行的規律很容易被一些國家政策所干擾。比如當日出現了一些趨勢之后，盤中出現的反趨勢明顯是跟一些重要會議有關，疫情后的全球量化寬松，是造成大宗商品上漲最重要的原因之一，國家為了維護經濟的穩定，我們也是非常能夠理解這件事情的。但在程序化交易中，很難把這個因子考慮進去，所以出現了跟以往走勢不一樣的行情。如果沒有趨勢，我們很多策略可能不開倉。但是盤中有量寬、貨幣供求、通脹、ppi等多個因素存在，多個因素之間“打架”，我覺得這是造成那段時間程序化策略回撤最重要的原因。

幾年前我對策略失效還是很看重的，現在對我來說無所謂失不失效，因為我認為任何一個策略最終都是會失效的。也可能在某些時候它有效，因為它只是改造了市場中一部分適合它的參數、邏輯和因子，只要底層邏輯是符合市場的某些規律的，不存在明顯的失效或者不失效。所謂的有一些失效的策略，我們把它停止了，實際上是從風控角度出發的，倒不是說認為這個策略有多大的問題。

七禾網2、據我們了解，您從2012年開始機械交易，2013年開始程序化交易。請問當時是怎樣的機緣巧合，進入到期貨市場中？請問為什么您一開始做期貨就選擇程序化交易而不是主觀交易？

林曉勇：第一，因為我之前也是做金融的，在證券公司營業部工作。2013年之前，我覺得最典型的機械交易者分為兩波人：一波是漲停板敢死隊；一波是做權證的。做權證實際上本質是做期權，我當時在營業部，和做權證的人交流，跟他們講期權的定價、波動率、德爾塔，講希臘字母的運用，他們一點反應都沒有，覺得這個跟他們沒有什么關系，這對我來說是非常大的一個沖擊。

我很早就接觸到ETF的套利，股改的時候我用ETF套利去做二級市場和一級市場跟基金之間的申購贖回，我發現這個市場上就有一部分機械交易者，有比較固化的交易方式，能賺很多錢，這個事情就對我有一定的觸動。于是我就開始往這個方向發展，從最簡單的通達信里的公式編寫開始，到后來，我發現通達信的編寫能力比較差，而金字塔的語法跟通達信非常接近，就接觸到了金字塔，當時也只是編一些模型。

當我編好第一套日線模型的時候，還不敢去用，其中還有一些現在看起來不是那么明確的地方，所以采用了模型出信號、我在盤面上復核的方式，只要在收盤前五分鐘看一下信號。

第二，因為我本身工作還是比較忙的，也不愿意做全職交易者，當時我認為程序化交易可以躺著賺錢，很簡單。2013年之前五年左右的日線行情，每年用程序化的方法可能至少賺五倍以上，我就覺得這太容易了，于是就誤打誤撞進入了期貨市場。從簡單到復雜，后來擴展到python，再擴展到其他比如基于橫截面的交易方式。

七禾網3、做了8年的期貨程序化交易，您最大的感受是什么？

林曉勇：我最大的感受：看似客觀，完全交給機器，其實最重要還是其中人的價值。你既要能夠對這個底層邏輯有十足的信心，又要能承受當市場跟你的模型不契合的時候產生的回撤，以及還要做好風險控制等方面，我覺得心態比一些細寫上的技術更重要一些。

七禾網4、在您程序化交易的8年中，您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

林曉勇：最早的時候，我就拿一兩個模型，自己去想、去試，對樣本內、樣本外，對品種的普適性，對未來市場的復雜性，遠遠考慮得不周，也是在面臨困難時，一步步向前的，實際上是困難在推動我往前走。我覺得我還是比較“偷懶”的人，模型能賺錢的時候，我一般也不會研發新的思路和方法，往往好多新的思路都是在模型表現不好的時候逼著自己研發出來的。

以前我會找一些表現比較好、容易賺錢的，大概十個品種交易，現在基本上覆蓋了大多數活躍的品種。另外，現在的交易中，長短周期結合、多因子方面都有相應的設定，我會盡量找一些不同的方式，去組合、對沖現在的一些交易模型。其實方法和交易理念，本質上沒有太大變化，但是過程當中的具體做法，還是變了不少。

七禾網5、您表示，您賺的是趨勢與均值回歸的錢，請問這兩種交易策略，在設計和原理上主要有哪些不同？

林曉勇：趨勢跟蹤就不用說了，我相信99%做程序化交易的人不可能放棄這種策略，事實上也證明長期賺錢的策略，除了高頻之外，就是趨勢策略，就是市場給的這部分錢。那么剩下的均值回歸策略呢？

均值回歸策略在我看來不是震蕩策略，均值回歸是一個趨勢走到盡頭之后的小的反向的趨勢。比如說這波行情是上漲的，它有一些下跌修正，但是它也不是那么短、那么小，一般來說這部分行情，如果用長的趨勢策略來做的話，幾乎是不可能捕捉到的，所以我覺得均值回歸可能是對極端行情的一種修正的策略，它把原來那么強的動量修整一下，在這時候可能能夠賺一點錢。這是我理解的均值回歸的策略。

七禾網6、請問您目前實盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點分別是什么？這些實盤交易策略是如何形成的？

林曉勇：我現在有20套左右策略。我們看了很多國內外的模型，它們用的因子或者指標，我們對這些指標做了一個梳理，比如說有一些趨勢的指標，有一些回歸的指標，有一些是沒有上下界的指標，有一些是過濾的指標，我們把這些東西做了一個分類之后，又再做排列組合，然后進行測試，大概就是這樣的形成方式。當然中間也有一些資金管理以及對波動率的判斷，策略大概就是從這幾個維度來的。

七禾網7、據我們了解，您的操作周期短中長都有涉及，請問在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

林曉勇：我們把策略歸類之后，會看它歷史上極限占用保證金的量是多少，然后再看看它們的共振性，會不會在同一時間開倉，或者同一時間平倉。當然我們還是希望有各種不同類型的持倉周期，均配去跑，但有時候并不一定實盤效果是均配的，比如說活躍的品種，它就是開倉的可能性大一些。雖然理念上希望均配，但實際上還達不到非常平均的要求。