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對話(huà)拾麥資產(chǎn)姚烈:我一直致力于金融領(lǐng)域的創(chuàng )新

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2018-05-13 15:44:11 來(lái)源:七禾網(wǎng)

七禾網(wǎng)注:嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn),不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險叢生,愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹慎。



姚烈:上海拾麥資產(chǎn)管理有限公司總裁、創(chuàng )始人。復旦求是學(xué)院“首席風(fēng)控官”課程的特邀導師。曾任職于興業(yè)證券私人財富管理總部副總經(jīng)理、私人財富中心總經(jīng)理并兼任上海民生路營(yíng)業(yè)部、上海金陵?yáng)|路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理。對財富管理領(lǐng)域有獨到認知和理解,多次受深圳證券交易所與上海證券同業(yè)公會(huì )邀請為行業(yè)授課講解“財富管理”理念,從業(yè)15年,行業(yè)經(jīng)驗豐富并一直致力于為高凈值客戶(hù)進(jìn)行個(gè)性化的資產(chǎn)配置,實(shí)現客戶(hù)資產(chǎn)的保值增值。在其管轄上海兩家營(yíng)業(yè)部期間,托管資產(chǎn)分別提升近百億規模,區域排名顯著(zhù)提升,在行業(yè)內擁有較大知名度與影響力。


精彩觀(guān)點(diǎn):

我一直認為金融領(lǐng)域創(chuàng )新也是生命力,一直致力于在產(chǎn)品結構設計和投資策略上的創(chuàng )新。

投資如同收獲季節時(shí)的撿麥穗,積少成多、聚沙成塔,收獲是一個(gè)過(guò)程,不能急功近利,不能貪圖一夜暴富。

滿(mǎn)意就是要能讓客戶(hù)微笑、讓員工微笑,因此拾麥的英語(yǔ)諧音就是smile。

我們希望成為客戶(hù)在投資生涯中的領(lǐng)航員與舵手,去幫助客戶(hù)尋找和挖掘埋藏在聚寶盆里的豐碩寶藏和果實(shí)。

在Beta指數上進(jìn)行再加工實(shí)現增強效果的策略;我們實(shí)際運作的策略是在市場(chǎng)中篩選風(fēng)格最強的指數,然后在成分股中進(jìn)行多因子的量化選股,組合成新的超越基準指數的新組合,以此獲取Beta收益疊加alpha收益的效果。

密切關(guān)注境外資金的動(dòng)向和選股標的表現,這里一定會(huì )有不錯的投資機會(huì )。

(個(gè)股篩選)涉及到的因子主要是行業(yè)地位、流通市值、盈利增速、季度預告、分紅情況、分析師一致預期等等。

市場(chǎng)指數的強弱風(fēng)格大方向形成之后持續性是比較長(cháng)的,而短期風(fēng)格切換較難改變長(cháng)期趨勢,因此我們只需要在季度時(shí)判斷風(fēng)格有否反轉,強勢是否延續。

我們可以靈活的使用對沖工具使我們產(chǎn)品從完全對沖的市場(chǎng)中性策略調整為帶有部分敞口的靈活對沖策略;也可以調整為不帶對沖保護的純多頭策略而且是指數增強型的策略。

我覺(jué)得不是白馬股沒(méi)戲,從長(cháng)遠的時(shí)間角度看,這些白馬股未來(lái)還是會(huì )重新走強,需要的只是時(shí)間。

中小創(chuàng )的整體反彈或許將告一段落,結構分化將開(kāi)始演繹;未來(lái)市場(chǎng)也許只有龍頭才能獲得資金青睞,藍籌的龍頭加成長(cháng)的龍頭。

(中國股市)最大的基本面是國家政局的穩定以及經(jīng)濟面的回升。

股市上漲的最大動(dòng)力無(wú)疑是市場(chǎng)資金的信心!信心來(lái)自于對國家政局穩定的放心和對經(jīng)濟轉型成功的相信。

慢牛的節奏是市場(chǎng)所有參與者都喜聞樂(lè )見(jiàn)的。

最好的操作方式還是耐心等待好公司跌下來(lái),在低估的時(shí)候買(mǎi)入并持有,等待機會(huì )。

風(fēng)控是私募機構以及產(chǎn)品的核心。

這個(gè)市場(chǎng)足夠大,得道者多助,分享資源只會(huì )讓自己在未來(lái)得到更多的回報。

拾麥的愿景是成為一家受客戶(hù)信賴(lài)、受機構歡迎的私募。

核心競爭力是通過(guò)自己成熟的投研體系為客戶(hù)創(chuàng )造穩健的收益,不斷積累客戶(hù)資源以壯大自身的實(shí)力。


首席風(fēng)控官|(zhì)復旦求是攜手七禾網(wǎng)聯(lián)合招生,“墻裂”推薦金融專(zhuān)業(yè)培訓計劃


七禾網(wǎng)1、姚總您好,感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話(huà)。您從業(yè)超過(guò)15年,見(jiàn)證了中國資本市場(chǎng)的發(fā)展,您總結來(lái)看,國內市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了幾個(gè)重要階段?


姚烈:我覺(jué)得可以從以下幾個(gè)階段來(lái)劃分國內資本市場(chǎng)的重要階段:一、是90年代初期的萌芽發(fā)展初期,表現為上市公司少、市場(chǎng)不成熟、監管經(jīng)驗缺失,亂象嚴重;二、是2004年國九條啟動(dòng)股權分置改革為標志的市場(chǎng)政策改革階段;三、是2014年5月的新國九條對資本市場(chǎng)的改革、開(kāi)放、發(fā)展和監管等進(jìn)行了全面規劃和部署;目前我們正處于這個(gè)新時(shí)期的改革和發(fā)展并舉階段。



七禾網(wǎng)2、創(chuàng )辦拾麥資產(chǎn)前,您在券商多個(gè)部門(mén)擔任過(guò)負責人,善于金融業(yè)務(wù)創(chuàng )新,那么現在在私募機構中是否也會(huì )有一些創(chuàng )新的舉措?


姚烈:是的,我一直認為金融領(lǐng)域創(chuàng )新也是生命力,在券商這么多年的工作經(jīng)驗告訴我,要發(fā)展業(yè)務(wù),模式需要創(chuàng )新;要財富管理,理念也需要創(chuàng )新;要資產(chǎn)配置,產(chǎn)品也需要創(chuàng )新;因此在創(chuàng )辦拾麥資產(chǎn)之后,也一直致力于在產(chǎn)品結構設計和投資策略上的創(chuàng )新,力求更好的滿(mǎn)足機構客戶(hù)和高凈值客戶(hù)對于資產(chǎn)配置的個(gè)性化需求;我們希望能在市場(chǎng)中有所特別,主要是在趨同的交易策略上有創(chuàng )新,在同質(zhì)的風(fēng)險收益比中有亮點(diǎn)。



七禾網(wǎng)3、您在2015年創(chuàng )辦了拾麥資產(chǎn),“拾麥”名字的由來(lái)是什么?


姚烈:“拾麥”的名稱(chēng)是我們團隊集思廣益的集體討論結果,寓意為:1、投資如同收獲季節時(shí)的撿麥穗,積少成多、聚沙成塔,收獲是一個(gè)過(guò)程,不能急功近利,不能貪圖一夜暴富;2、麥子象征著(zhù)豐收、碩果累累的結果,“拾”是一個(gè)動(dòng)詞,反映了投資收獲成果的這個(gè)行動(dòng)的過(guò)程,因此拾麥這樣一個(gè)名字實(shí)際給人一個(gè)腦補的動(dòng)作過(guò)程;3、我們團隊的投資理念從券商工作時(shí)期開(kāi)始形成,堅信投資的結果是要讓我們的委托人客戶(hù)滿(mǎn)意,只有客戶(hù)滿(mǎn)意了我們的員工才會(huì )滿(mǎn)意,員工滿(mǎn)意了公司才會(huì )有更滿(mǎn)意的結果,而滿(mǎn)意就是要能讓客戶(hù)微笑、讓員工微笑,因此拾麥的英語(yǔ)諧音就是smile;我們希望和每一個(gè)客戶(hù)從微笑開(kāi)始結緣,到結果依然能有微笑的心態(tài)面對,這才是好的投資與委托的過(guò)程;也是我們自身面對市場(chǎng)波動(dòng)和凈值起落時(shí)需要的心態(tài);4、我們公司的LOGO是由聚寶盆和麥穗組成的舵盤(pán),意味著(zhù)我們希望成為客戶(hù)在投資生涯中的領(lǐng)航員與舵手,去幫助客戶(hù)尋找和挖掘埋藏在聚寶盆里的豐碩寶藏和果實(shí)。



七禾網(wǎng)4、也請姚總簡(jiǎn)單介紹一下拾麥的團隊以及分工。


姚烈:拾麥的團隊目前有11名員工,基本都來(lái)自于原來(lái)的證券同事,其中共事時(shí)間大都在5年以上,最長(cháng)的超過(guò)15年,因此團隊比較團結穩定;投研交易委員會(huì )由6人組成,我們是集體投資決策制,另外市場(chǎng)、風(fēng)控崗也是專(zhuān)人負責。



七禾網(wǎng)5、我們了解到拾麥資產(chǎn)目前運用了一套SmartBeta的策略,能否為我們簡(jiǎn)單介紹一下這套策略的特點(diǎn)?


姚烈:SmartBeta在海外比較成熟運用,而在國內了解的人不多,應用的就更少,顧名思義是在Beta指數上進(jìn)行再加工實(shí)現增強效果的策略;我們實(shí)際運作的策略是在市場(chǎng)中篩選風(fēng)格最強的指數,然后在成分股中進(jìn)行多因子的量化選股,組合成新的超越基準指數的新組合,以此獲取Beta收益疊加alpha收益的效果,另外我們還在實(shí)際操作中運用期指、期權對風(fēng)險敞口進(jìn)行動(dòng)態(tài)調整,以期獲得更為穩健的凈值收益和回撤保護,這里面有一些思路和做法也是創(chuàng )新的。



七禾網(wǎng)6、拾麥資產(chǎn)認為上證50指數+MSCI明晟的組合目前大概率能夠跑贏(yíng)市場(chǎng)整體走勢,依據是什么?


姚烈:其1,經(jīng)歷過(guò)2015年的股市異常波動(dòng)之后,市場(chǎng)資金對于整體風(fēng)險偏好和市場(chǎng)波動(dòng)的認知在改變,更為尋求穩健和安全的收益,回避大幅波動(dòng)的風(fēng)險;2、是監管政策引領(lǐng)的價(jià)值投資和長(cháng)線(xiàn)投資的理念日益在市場(chǎng)得到普及和接受;3、是從基本面來(lái)看,一線(xiàn)藍籌板塊的整體盈利增速和分紅率以及估值等還是有很強的吸引力;4、是機構資金在大資產(chǎn)配置以及長(cháng)期穩定收益上不可能全盤(pán)投在中小創(chuàng )板塊上,對于資金的流向來(lái)看一二線(xiàn)藍籌承載量更大;5、是隨著(zhù)港股通額度的提升,境外機構資金尤其以估值為主要投資依據的資金來(lái)說(shuō)也是首選藍籌板塊;6、是MSCI在指數的編制過(guò)程中除了流通市值外還更看中行業(yè)地位、財務(wù)狀況、成長(cháng)性等等因素,成分股更加能代表行業(yè)龍頭,更能覆蓋一線(xiàn)二線(xiàn)藍籌,因此總體而言,50指數及明晟指數的結合就更具備了市場(chǎng)競爭優(yōu)勢。



七禾網(wǎng)7、談到MSCI,根據官方的時(shí)間表,A股將在2018年6月1日以2.5%的比例首次納入MSCI新興市場(chǎng)指數。您認為此次事件對于A(yíng)股來(lái)說(shuō),會(huì )產(chǎn)生哪些影響?如何把握該事件中的投資機會(huì )?


姚烈:首先肯定是帶來(lái)境外的新增資金,包括被動(dòng)指數基金以及主動(dòng)管理的基金;其次是通過(guò)境外機構納入指數而介入A股市場(chǎng),會(huì )對上市公司和市場(chǎng)監管帶來(lái)更多的變化,這個(gè)包括這幾年加入指數的進(jìn)程和港股通的額度提升就看得出來(lái);再次隨著(zhù)境外資金流入的不斷增加,投資理念和投資風(fēng)格更多的會(huì )與市場(chǎng)產(chǎn)生共振,進(jìn)而影響到國內市場(chǎng)的資金流向與投資風(fēng)格;因此對于我們而言,保持密切關(guān)注境外資金的動(dòng)向和選股標的表現,這里一定會(huì )有不錯的投資機會(huì )。



七禾網(wǎng)8、拾麥進(jìn)行個(gè)股篩選時(shí),主要會(huì )考慮哪些因子數據?一般同時(shí)會(huì )配置多少個(gè)個(gè)股進(jìn)行投資?


姚烈:因為我們會(huì )偏向指數風(fēng)格,所以更多的是在指數的行業(yè)權重和行業(yè)優(yōu)化中再去找個(gè)股進(jìn)行篩選,涉及到的因子主要是行業(yè)地位、流通市值、盈利增速、季度預告、分紅情況、分析師一致預期等等,一般配置個(gè)股在20-40個(gè)之間。



七禾網(wǎng)9、當前股市板塊輪動(dòng)比較快,拾麥的投資策略是否會(huì )及時(shí)進(jìn)行個(gè)股或者板塊的輪換?依據又是什么?


姚烈:我們會(huì )在季度進(jìn)行風(fēng)格測算,判斷指數風(fēng)格的持續性和拐點(diǎn),同時(shí)在此基礎上進(jìn)行行業(yè)的比較,在季度中跑贏(yíng)和跑輸組合的需要進(jìn)行檢測決定倉位的調整,根據歷史數據測算表明,市場(chǎng)指數的強弱風(fēng)格大方向形成之后持續性是比較長(cháng)的,而短期風(fēng)格切換較難改變長(cháng)期趨勢,因此我們只需要在季度時(shí)判斷風(fēng)格有否反轉,強勢是否延續;同時(shí)對于組合中的行業(yè)而言,季度變化的可能性就比較大,隨著(zhù)周期變化、基本面變化、市場(chǎng)熱點(diǎn)變化等需要及時(shí)關(guān)注行業(yè)在組合中的權重調整。



七禾網(wǎng)10、實(shí)際投資中,拾麥會(huì )選擇哪些工具進(jìn)行對沖?如何設計與管理敞口?


姚烈:我們一般使用股指期貨進(jìn)行對沖,在貼水嚴重的時(shí)候會(huì )采用場(chǎng)外期權對沖;主要是考慮對沖成本和資金占用的問(wèn)題,一般對沖倉位取決于我們產(chǎn)品的敞口管理;我們可以靈活的使用對沖工具使我們產(chǎn)品從完全對沖的市場(chǎng)中性策略調整為帶有部分敞口的靈活對沖策略;也可以調整為不帶對沖保護的純多頭策略而且是指數增強型的策略。



責任編輯:韓奕舒
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