七禾網注：與智庫嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

陳曉虎

杭州星瀚投資總監,曾任職于頂點財經、同花順、海通證券等證券相關行業，于2011年進入私募行業，2012年開始在雪球、新浪（ID：價值at風險、Value_at_Risk）等發表投資理念、大勢觀點、個股研報等，擁有了很高的人氣（粉絲數合計超過30萬、博客訪問數350萬），同時著有投資領域暢銷書《聰明投資者的成功之道》。

核心觀點：

投資不是看概率和數字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價去找到原因，找到投資本質。

運氣、概率、技術分析是不可靠的。

投資不是靠學了多少知識，有多少金錢，甚至跟智商都沒關系，這跟你的性格有關系。

對我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長股公司。

不要去投資那些你看不懂的公司。

如果真的想在這個市場上穩定賺錢，肯定要做長線投資，而且是要做擅長領域的投資。

好生意，首先是大家都比較認可的朝陽行業，比如說TMT，醫藥，消費。

是不是好生意，不是看它的價值，而是取決于生意本身。

我比較看中ROE、ROIC、現金流這些個指標，而不是單純的業績增速的指標，賺真金白銀能力的高低才能體現企業的優秀與否。

要理解整個宏觀經濟，理解整個市場情緒，再結合公司的估值，最后綜合下來一個結果才是真正的好價格。

我是不相信技術分析的，我覺得由歷史來推導未來是非常扯淡的東西。

我不想把投資做成概率游戲，要把它做成一個確定性的游戲，那么怎么樣才有確定性？就是去看基本面。

我給普通投資者的建議就是，要是沒這個能力，沒這個時間，就買ETF。

在熊市最末期，根本就沒人聊股市的時候，這時候參與是最劃算的。

主要有三個風險，第一，公司基本面變化風險，或你判斷錯；第二，市場系統風險，比如股災，壟斷；第三，宏觀尾部風險，沒法通過倉位來控制風險，公司可能再好的也要跌，這個時候要宏觀對沖。

整體A股就是在半山腰，可上可下，雞肋行情，食之無味，棄之可惜。

現階段比較看好港股，但是我看空全球股市，我覺得現在全球股票都很貴，不光中國貴，全世界都很貴，所以我的倉位是比較低的。

（港股投資）不要去做不熟悉的公司，不要去做有老千嫌疑的公司。

我覺得滬港通、深港通的推出就是一個定價權的切換。

普通人絕對不建議做職業投資。

七禾網1、陳總您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您是大學畢業后就開始進入投資行業的嗎？為什么選擇這個行業？

陳曉虎:我大學里學的是機械自動化專業，第一個原因，專業不是很喜歡，雖然專業工作比較好找，但是只要進去就可以看到十年后是什么樣子。當時年紀輕，總歸想拼一拼。

第二個原因，我女朋友爸爸是個老股民，建議我去金融行業試一試。后來，我一個親戚認識一家炒股軟件公司的老總，讓我去實習，各種機緣巧合就進入了這個行業。

剛開始的時候什么都不懂，感覺就是一堆數字游戲?，F在覺得投資不是看概率和數字的游戲，漲跌都是有原因的，要去尋找原因背后的真相，要透過表面的股價去找到原因，找到投資本質，我覺得這是重大的一個變化。

七禾網2、您在股市中的第一桶金是什么時候賺到的？之后交易是不是比較穩定了？

陳曉虎:也沒有第一桶金這種說法，畢竟炒股跟期貨不一樣。期貨有十倍杠桿，行期來了可能賺好幾倍，股票要賺十倍很難，時間又長，你不一定拿得住。第二，剛進股市，就是幾萬塊錢。我的資金是慢慢累積的，比如說我最開始投一萬交學費，慢慢學，差不多一個階段了，再投十萬進去，再到一個階段，我覺得又差不多了，再投50萬進去，這個過程中資產也在增長。像2015年牛市，比如說我投了一百萬進去，一輪牛市下來又賺了100%，這是一個慢慢累積的過程，沒有說一夜暴富。

我是2009年畢業，基本上到2011年的時候就比較穩定了，因為2011年剛好是一波熊市，那時候也剛好是我稍微積累了一點知識，也加大了一點投資的時候，剛開始一兩年就是亂買的，看這股票覺得技術分析差不多了，買進去。后面就比較穩健了，基本上沒有大幅波動過。

七禾網3、就您看來，您的交易經歷可以分為幾個階段？

陳曉虎:我最開始進入股市，接觸的東西跟普通股民可能不一樣，因為我是比較專業在做。我最開始就覺得運氣、概率、技術分析是不可靠的，就去讀了一些大師的書，看技術分析比較短，后面一直做基本面，從什么財務數據都看不懂，到會看資產負債表，看現金流表，然后看券商研報，到現在都保持這個習慣。因為每天都得學新的東西，行業在變化，公司也在變化，還有新興的產業出來，所以我覺得就跟人成長一樣是一個過程，他沒有跳躍性，我盈利也是一樣的，就穩穩的。

七禾網4、您剛才說，平時會看很多年報，那這個工作量是不是很大？

陳曉虎:工作量很大，現在招了人還好，以前一個人要干四五個人的活。一個晚上披露幾百份年報，要看完看懂，看完年報還要去看券商研報，因為券商可能看到比你更多的東西，那么要再去把這些東西總結下來。我要關注一百個股票，核心可能有30個， 100個公司的全部看下來，而且要記錄下來，為什么要記錄下來？記錄下來就可以明白這個公司怎么慢慢一步一步變化的？你的看法對不對？如果你看錯的話，為什么會出現這么大的錯誤？要總結反思，所以我當時還要寫下來，反正一天，真的除了吃飯睡覺，精力都放在這上面，也沒有任何娛樂活動，這樣的經歷起碼有個三五年吧，確實挺辛苦的，沒有一定的毅力我覺得是比較難做到的。所以做職業投資不是這么容易的。

七禾網5、您為什么這么執著呢？

陳曉虎:這可能跟性格有關系，就算我不做這個行業，去做機械行業，我也是這么執著。投資跟性格很有關系，美國有個著名的基金經理給哈佛商學院的學生講課，說你們這些有可能成為基金經理的人，成為下一個巴菲特概率非常非常低，為什么？投資不是靠學了多少知識，有多少金錢，甚至跟智商都沒關系，這跟你的性格有關系，你能做到巴菲特這么隱忍嗎？大家都在恐慌的時候你敢買進嗎？比如說可口可樂，巴菲特可以持股十幾年，你能堅持拿得住嗎？巴菲特說過，我買公司之前我可能要看這家公司大概兩三年才買，你有這個耐心去做這件事情嗎？可能大部分人是沒有的。

七禾網6、據了解，您閱讀過很多投資大師的書籍，您的交易方法是否來源于這些書里？對您幫助比較大的是哪本或者哪幾本？

陳曉虎：對，主要對我影響比較大的是彼得林奇，他說要投資身邊的一些小型成長股公司，包括有困境反轉的公司，有一些成長型的公司，有一些價值型的公司，不要去投資那些你看不懂的公司。比如說我是做機械行業的，對制造業比較了解，那么我去投資制造業，但是我去投TMT行業、醫藥行業、航天等，這些我就不懂。雖然說行業很熱門，但是不懂就不要輕易進去。

我覺得巴菲特、格雷厄姆、彼德林奇等華爾街公認大師的書都很好，因為方法已經給你鋪好了，用不用是你的事情，投資就是千百年來不變，說到底就是這么幾個方法，主要就是以低的價格買進優秀好公司，那些大師反復來反復去講的就是這些東西，只是我們每個人的方法有點差異。