七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

張鍇

深圳前海財志資產管理公司創始合伙人，擁有15年期貨交易經驗，風格較為穩健，波段交易為主，主觀客觀結合，長短周期下多套交易系統靈活運用。2009年至今連續八年盈利， 本金幾乎無回撤，盈利后最大回撤基本控制10% 以內。他認為在市場中，風險第一，投資第二，不做市場的賭徒。不去超越別人，永遠做最好的自己。

精彩觀點：

無把握或把握度小時，不交易，靜待機會，把握度一般時，用較輕的倉位去試探交易，把握度較大時，則抓住機會，用較重的倉位出擊。

在初期，我的側重點是防守，只做自己把握度較大的機會；有了利潤的保護，交易的倉位會適當放大，用已有的利潤去賺取更大的利潤。

交易沒有圣杯，沒有一勞永逸、永遠賺錢的系統，趨勢系統如何在市場震蕩期做好防守，考驗的是系統的完備性和防守能力。

面對時刻變化的市場，你光有技術分析理論是不行的，只有面對不同的市場狀況，你都構建好了與之相對應的一整套完善的應對策略時，你才會有更好的適應性與應變能力。

收益的多少取決于市場，回撤的多少則取決于自己。

我的交易邏輯是觀察行情，發現趨勢，追隨趨勢，賺取差價。

策略之間的差異性主要體現在捕捉價格波動的大小不同。

短線策略在震蕩行情中，適應性強，盈利次數較多，但每次利潤相對不大，中線策略則在趨勢行情中，適應性強，盈利幅度較大。

波段交易捕捉的是2至5天內的波動行情，對進場點的要求比較高，所以我有時會利用日內交易的手法在盤中找進場點，以達到更精細化的進場。

市場的中長線趨勢行情很少，所以必須依賴于在趨勢行情中提高盈虧比。

波段交易更像是中庸之道，即不依賴于很少出現的中長線趨勢行情，也不依賴于必須要有很高的勝率，所以它的適應性較強。

想要在一個波段中獲得更多的收益，要點在于對進場點、加減倉的把控，勝率和盈虧比二者關系為互損。

我個人波段交易的勝率基本在40%左右，為了維持這個勝率水平，不能追求過高的盈虧比。

當商品突然出現集體轉向時，會出現這種同時回撤現象，我會主動平掉部份品種，以降低倉位。

通常交易時，我會在價格走勢不符合預期的情況下，提前出場，止盈的話，我一般會在達到一定的盈虧比，且此時價格走勢出現阻力時主動平倉。

股市是個平衡市，經歷了前期的下跌走勢，價值回歸后，我們可以認為牛市正在奠定。

我們不僅要深入研究市場，更要清醒認識自己，正所謂只有知己知彼，方能百戰不殆。

七禾網1、張鍇先生您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您認為在資本的戰場上要做冷靜的獵人，獵人就是等待一個合適的時機果斷出擊。那么在您看來怎樣的機會是最適合您出擊的機會？

張鍇:我認為合適的時機，就是在順應趨勢的前提下，獲勝概率和盈虧比都能達到一定要求的機會，也只有在此時，我才會出擊。

七禾網2、市場時刻會產生交易機會的信號，有些確定性高，有些確定性相對低一些，您會采用主觀還是客觀判斷？您又是如何來處理確定性不同的機會？

張鍇:我采用主觀判斷為主，對于不同的機會，我會加入基本面等因素進行分析，當技術面與基本面一致時，相對的確定性就會比較高。

七禾網3、有人認為，在確定性高的機會下重倉，風險其實并不高。風險的程度與對行情的把握度相關，您怎么看待這個觀點？

張鍇:交易本身來說做的就是概率，確定性高代表的是此時交易獲勝的概率會比較大，我認為做交易就要去做自己把所握度高的機會，無把握或把握度小時，不交易，靜待機會，把握度一般時，用較輕的倉位去試探交易，把握度較大時，則抓住機會，用較重的倉位出擊。

其實，把握度較大、獲勝概率較大的時候下重倉，再加入嚴格的風險控制，風險同樣是在可控范圍之內。

七禾網4、據了解，您操作的賬戶本金幾乎無回撤，盈利回撤在10%以內，可見您的風格還是較為穩健，風險意識比較強。請問在初期和有盈利后，您分別會采用怎樣的策略在減小回撤？

張鍇:交易的第一要務是保住本金，然后才能談盈利。所以在初期，我的側重點是防守，用較輕的倉位去交易，再加上只做自己把握度較大的機會，就能保證本金回撤很小甚至零回撤，賬戶有盈利后，我的操作風格就會由初期的側重防守型轉向為進攻型，因為有了利潤的保護，交易的倉位會適當放大，用已有的利潤去賺取更大的利潤。

七禾網5、今年以來，商品期貨整體一直處于大波動的震蕩行情中。波段策略在近期的較多品種上容易被來回洗。趨勢策略則是因為有明確趨勢的品種太少，多品種配置的方式的往往虧錢。您如何看待當前的市場？

張鍇:我認為當前的市場是在經歷了2016年上漲大趨勢后的切換期，市場既不會永遠是趨勢，也不會永遠是震蕩，它總是在兩種狀態間切換，對應交易來說，就是交易沒有圣杯，沒有一勞永逸、永遠賺錢的系統，趨勢系統在去年行情中會大賺，但在今年的震蕩行情中就會表現不好甚至虧損，趨勢系統如何在市場震蕩期做好防守，考驗的是系統的完備性和防守能力。

七禾網6、您的策略今年表現如何？針對市場的變化，您是否對策略進行了調整？

張鍇:今年到目前為止，已經取得了一定的收益，加上下半年時間，完成既定的目標，應該沒什么問題。

我是用多套策略交易，針對市場不同的節奏、不同的階段，我會選用不同的策略應對。

七禾網7、您從2009年開始每年穩定盈利，那么在之前的摸索階段到能穩定盈利，您認為轉折點在哪里？克服哪個主要的“難關”？

張鍇:我在摸索階段學習研究了很多技術分析、理論和系統，但卻依然未能穩定盈利，這可能和很多人的經歷相似。直到我意識到技術分析、理論都只是工具，面對時刻變化的市場，你光有技術分析理論是不行的，只有面對不同的市場狀況，你都構建好了與之相對應的一整套完善的應對策略時，你才會有更好的適應性與應變能力，也只有這樣，你才有可能做到穩定盈利。

七禾網8、據了解，您連續八年年化收益率都在40%以上，且盈利回撤低于10%，但從目前情況來看，隨著市場操作難度的增大，請問您認為像您以往的年化收益和回撤是可以多年長期持續的嗎？

張鍇:我認為收益的多少取決于市場，未來的收益率既有可能比之前的績效高，也有可能會低，

但回撤的多少則取決于自己，交易者能做的就是在控制風險的前提下去盡量賺取更大的收益。

七禾網9、在交易品種選擇上，請問您是活躍的全品種都交易還是全品種覆蓋，挑選其中有機會的品種做？如果是挑選的話，標準是什么？當其中某一兩個品種出現較大機會時，會提升該品種的資金比重嗎？

張鍇:我個人會挑選有機會的品種做，挑選的標準是該品種的趨勢要強，與它同系列的品種趨勢方向一致，最好同時，有基本面的配合。當有品種出現較大機會時，我會在風險控制范圍內，提升該品種的資金比重。

七禾網10、就目前的行情來看，您認為在2017年下半年哪些品種或者哪個板塊可能會出現適合參與的交易機會？

張鍇:在環保、供給側改革等基本面因素影響下，我個人認為可以多關注下黑色系品種。