七禾網注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網用戶理性謹慎。

塞帕思

杭州塞帕思量化科技有限公司成立于2015年5月，第一個產品發行于2015年6月。公司成員全部來自于國內頂尖高校的數學、計算機、物理專業，在職研究人員8位中，均有國家級競賽經歷，優異者參加過世界級競賽。

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訪談精彩語錄：

股指和股票的流動性變差，以至于建倉的成本擴大了。

一些多因子選股，把波動率沖平的策略，基本上不能用了。中性對沖策略的市場也基本上縮水了90%。

我們的多因子選股模型加了很多基本面的要素，又做了很多研究降低了交易頻率。

現在交易量太萎靡了，沒有必要做波段，還是以趨勢為主，畢竟向下的空間也不大。

只要資金量不大，短線都是一個比較好的選擇。

回歸熊市之后，技術面沒有像牛市時那么好用了。

股指期貨大的貼水，讓一些老的阿爾法策略差不多全軍覆沒了。

（量化交易者之間主要比拼三個方面）一是對市場的理解，二是算法的一些優化，三是滑點的控制。

做好量化就三個點，一是堅持，二是堅持對的東西，三是不要跟外面的人有過多的交流。

量化模型還是很容易失效的，關鍵在于失效之后怎么應對，反應快的人才能生存下來。

如果還是以開一輛大客車的態度來應對路況的話，肯定開不遠了，因為很難掉頭。

量化團隊最大的問題還是在于“分贓不均”，團隊就很容易散掉。

如果只有技術的話，就很容易把公司治理做得很差。

我們最大的特征就是有創造力，沒有固化的思維。

一是我們處理的數據量比較大；二是我們的模型自適應性比較強；三是我們的交易執行系統做得比較好，可以很好地控制滑點。

做商品期貨不論是趨勢也好，炒單也好，我覺得還是主觀高手更厲害。

現在股指被限了，錢沒地方去，股票市場玩的人也少，商品確實是2016年最值得配置的一個領域。

貼水變小，是一個階段性見底的信號，這是一個很值得參考的東西。

期貨比期權簡單，股票比期貨簡單，股票里面的小散太多了，機構就比較好賺錢。

七禾網1、塞帕思您好，感謝您和七禾網進行深入對話。就您切身感受來看，股災后的股票和股指期貨市場，和之前相比，市場特征主要發生了哪些變化？

塞帕思：主要就是貼水，貼水太大，還有就是股票波動變小，成交量變小。股指和股票的流動性變差，以至于建倉的成本擴大了。

七禾網2、這些變化發生后，以往市場的主流策略中，哪些類型的量化交易策略失效了或效果大打折扣了？哪些類型的策略還能較好使用？

塞帕思：一些多因子選股，把波動率沖平的策略，基本上不能用了。中性對沖策略的市場也基本上縮水了90%，就是說90%的機構被淘汰了。還能用的策略是一些在做手工交易的，日內做T+0的；還有就是一些做量化的在多因子基礎上做加強的策略。

七禾網3、這些變化發生后，塞帕思在交易策略上做了哪些調整？有沒有開發和應用新的策略？

塞帕思：確實也開發了新的策略。對基本面做了很多研究，因為熊市還是要降低交易頻率，這樣可以減少在交易上的損耗，更精準地去選股，配合一些比較好的指標選出績優股。就是我們的多因子選股模型加了很多基本面的要素，又做了很多研究降低了交易頻率。

七禾網4、就您看來，股票的單邊多頭短線策略、波段策略、趨勢策略，在2016年分別會表現如何？

塞帕思：趨勢策略。我覺得兩三周之內可能就會有一波小行情。因為從貼水來看，數值越來越小了，從一個月百分之四五個點，到現在一兩個點?？赡茈x階段性底部也不遠了。個人認為也不會沖到2000以下，階段性的有效底部應該差不多了。因為現在交易量太萎靡了，沒有必要做波段，還是以趨勢為主，畢竟向下的空間也不大。

短線是有交易量在就能做，但波段就不一定了。只要資金量不大，短線都是一個比較好的選擇，但是如果資金量大的話，還是要做趨勢，在趨勢的基礎上做好止損。

七禾網5、在目前的股市行情中，哪些類型的純股票策略表現會比較好？

塞帕思：偏基本面的。因為回歸熊市之后，技術面沒有像牛市時那么好用了。

七禾網7、就目前的市場成交情況來看，塞帕思在使用的策略的資金承載量大約是多少？是如何計算出這個資金容量的？

塞帕思：我們的承載量大概20億到30億。主要局限在于，我們一個月要換一次IC的主力合約?，F在我們大概管理7、8個億，但我現在開IC已經有些困難了，會對這個市場產生影響。但我覺得現在這個市場，20億是沒問題的，再往多就不好說了，主要還是因為IC流動性太差。以至于如果我們某一天開100單進去，對這個市場就有影響了，尤其是在我換月的時候。

七禾網8、塞帕思的中性對沖策略，用什么方法找到強于大盤的股票？

塞帕思：選股主要基于基本面量化，就是對宏觀經濟、微觀經濟的一些指標和股票基本面的一些數據進行量化。

七禾網10、現在股票和期貨的量化交易領域，交易者之間的競爭環境如何？

塞帕思：今年，坦白說老的量化機構比較困難。股指期貨大的貼水，讓一些老的阿爾法策略差不多全軍覆沒了。

七禾網11、就您看來，量化交易者之間主要比拼哪些要素？

塞帕思：主要是三塊吧，一是對市場的理解，因為所有的因子都是來自于人腦；二是算法的一些優化，因為算法跟算法之間差別還是比較大的；三是滑點的控制，現在市場的交易量越來越小，在滑點的控制上是一個更大的考驗。

七禾網12、量化交易者應做到哪些方面，才能在市場持續盈利？

塞帕思：即使是像去年股災到十二月底這樣的行情，一些厲害的人，現在也基本上回高點了。我覺得還是在于堅持，一方面是堅持，另一方面是不要堅持錯誤的東西。還有就是不斷的學習，學一些跟交易無關的東西。做量化交易的人，不應該有太大的情緒起伏。如果總是在跟人聊交易的東西，就很容易把自己的模型否定掉。所以我覺得做好量化就三個點，一是堅持，二是堅持對的東西，三是不要跟外面的人有過多的交流。

七禾網13、哪些類型的量化交易者可能會被市場淘汰？

塞帕思：今年，一些傳統的多因子已經被淘汰了，我覺得當量化交易氛圍越來越差之后，關鍵就在于自身優化。因為量化模型還是很容易失效的，關鍵在于失效之后怎么應對，反應快的人才能生存下來。如果還是不斷地堅持原來那套，就很可能被淘汰。如果還是以開一輛大客車的態度來應對路況的話，肯定開不遠了，因為很難掉頭。今年一些大家伙會比較難過一點，可能它的思想已經定勢了，很難再做別的選擇。

七禾網14、塞帕思的核心團隊都來自國內頂尖高校，就您看來，一群“天子驕子”聚在一起，最大的能量是什么？最大的問題是什么？

塞帕思：去年剛出現巨大貼水的時候，也基本上沉寂了快兩個月。這兩個月大家也一直在研究里面存在的問題，也招了一些更厲害的人。大家也很愿意分享，我覺得現在量化團隊最大的問題還是在于“分贓不均”，團隊就很容易散掉。但我們團隊還是會更看重成績一點，因為大家也都還年輕。我覺得我們最大的能量還是在智力方面，還有就是大家都還年輕在各方面掉頭還算快。最大的問題也是太年輕，有時候就會對自己太自信。但我們后來在控制規模等一些事情上做的也還行，因為也有更穩健的人參與進來。如果只有技術的話，就很容易把公司治理做得很差。

七禾網15、塞帕思在后續人才引入上，有什么計劃？用怎樣的標準引入人才？

塞帕思：今年贊助了中國ACM的比賽，基本上就招那類人吧，在競賽領域獲得過全國前20名次的人。我們單位也沒有學金融的，主要也是這類人，現在主要是以計算機競賽得獎選手為主。