期貨中國17：股指期貨的期現套利或跨合約套利，和商品期貨相比，哪一種操作更簡便、風險更低、收益更高？

勞洪波：股指期貨的操作相對簡便、風險相對低，因為只要利用軟件就可以，而商品期貨涉及現貨交割相比之下就顯得比較麻煩。但是收益無法評判，這涉及到你對套利研究的深入程度還有對套利機會的把握能力。

期貨中國18：股指期貨上市以后，我國證券市場終于有了真正可以做空的工具，涉及股指期貨套利對沖產品的開發成為現實，據您所知，目前做股指期貨套利研究和套利實務的機構多不多？要實現成功的股指期貨套利，最重要的因素是什么？

勞洪波：這樣的機構比較多。實現成功的股指期貨套利最重要的因素就是對現貨（股票）的深入研究。這個恰恰是像我們這樣的公司最欠缺的，所以我們對這一塊沒有什么發言權。股指期貨期現套利有α套利和β套利，β套利沒有什么技術含量，以后更多的人會使用α套利，對阿爾法套利我們沒有發言權，因為我們對現貨不專業，我們現在嘗試著在做一些對現貨的研究。

期貨中國19：都說股指期貨上市之后，我國的私募基金會逐步發展成為對沖基金，您如何看待對沖基金在中國的發展空間？

勞洪波：有了股指期貨，對沖基金有了必要的工具，但是中國市場上太多的工具是沒有的，所以我個人覺得對沖基金要在國內大規模發展還有一定距離。對沖基金需要有很多種工具，這是我們目前的國內市場提供不了的。股指期貨只是一個必要條件，而不是充分條件。

期貨中國20：永安期貨是中邦實業的股東之一，永安的的套利研究在業內處在領先地位，在具體的業務操作中，永安期貨和中邦實業有沒有互相支持？主要體現在哪些層面？

勞洪波：主要是永安支持我們，支持主要有三方面：第一、基礎研究方面，永安期貨給我們提供了大量的基礎數據。第二、共同走訪行業客戶。第三、具體的交易方案共同探討。所以永安是我們背靠的最大資源，另外我們和很多期貨公司也保持一個良性的接觸，優秀的期貨公司有太多的東西值得我們學習。

期貨中國21：期貨市場，兩個部位之間的價差變化經常出現，是不是每一次價差的較大變化都是一次套利機會？哪些機會才是值得去做的套利機會？

勞洪波：我們如果能探尋到價差變化背后的驅動因素，我們就做，探尋不到就不做。當然機會有太多太多，我們能做的還只是其中的一小部分。

期貨中國22：您在交易中嚴格控制風險，在生活中是否也是如此，不去做冒險的行為？

勞洪波：生活中完全不去做冒險的行為。說個笑話，我駕駛執照過期了一年多我都不知道，從來沒有交警叫停我，最后還要重新理論考試。估計有10年我都沒有收到過交警的違章罰單了。

期貨中國23：您在期貨行業呆了這么多年，身邊應有些做單邊投機的人賺了不少錢，甚至發了大財，您在看到或聽到他們賺了很多錢時會不會眼紅？

勞洪波：當然眼紅，但是你要考慮你有沒有這個能力賺。我眼紅李嘉誠，眼紅比爾蓋茨，但是我學不來。做你能做得到的事情，做不到的事情想都不要去想。

期貨中國24：最后請您給立志于做好套利的朋友，幾點最重要的建議或忠告？

勞洪波：套利也是一種投機，虧錢的概率足夠大。

心態沉穩的人才能做好套利。因為套利絕大部分都是數據整理或是和現貨行業打交道的工作，比較枯燥，相對來說比較“熱血”的人不適合做套利。目前整個行業都很浮躁，和能夠賺錢的人分享利潤大家都很愿意，但培養一個能夠創造利潤的人卻很不愿意。我覺得足夠沉靜的人才能做得好。投資行業有像經營工廠一樣的心態那就能做得很好，經營工廠想的是三年五年后贏利，而不是三天五天后贏利。

投資為什么會輸錢？正確的投資理念和人性的弱點是相反的，只有克服了人性弱點才能賺錢。如果借了套利的名義不去克服人性弱點，反而把人性的弱點充分地反映出來，以套利的名義做了兩把投機，那么輸錢的概率會變大，同時，單邊投機有可能獲得的賺大錢的概率又大幅下降。

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主持：沈良  錄音整理：章水亮

2010-12-27

七禾網期貨中國注：成績代表過去，未來充滿挑戰