七禾網22、2017年，期貨行業最有可能的創新點是什么？最大的發展點是什么？

沈眾輝：兩個領域，一個領域就是市場目前很熱門的FOF，2017年我覺得在資產管理領域是FOF領域；第二個領域就是我們國家政策所倡導的服務實體、服務“三農”，為價格做保險。

七禾網23、貴公司在2017年最想做好的事情是哪一件或哪幾件？

沈眾輝：兩個方面吧，我最想做好的一個方面是提升公司同事的專業能力和專業水平，指的是廣義的專業能力和專業水平；在業務方面，最想做好的是現有的業務平臺縱深的發展。

七禾網24、何謂縱深的發展？

沈眾輝：如果說2016年是大有全面布局的一年，那么2017年就要根據這種布局和平臺，把業務做得更加廣泛，把業務的內涵進一步地提高，把服務能力進一步地夯實，把流程進一步地完善，而不是浮于表面。

七禾網25、大有現在經紀、投資咨詢、現貨子公司、資產管理包括現在香港牌照還有基金銷售牌照都有了，而且現在銀行間業務也在申請中，應該說布局得比較全。除了牌照比較全這個優勢以外，您覺得大有在其他方面，比如說在文化方面、股東方面、人才方面，或者是地域方面，哪幾個點跟其他公司相比是相對優勢?

沈眾輝：第一，相對而言，大有很簡單，沒有那么多七七八八的事，所以我的精力更加集中；第二，難能可貴的是，大有的團隊激情和經驗相比而言不一定是優勢，但是絕對不落后于其他機構；第三，大有從上至下，都有危機意識，特別是我們這種內陸公司，危機意識非常強烈，所以可以看到大有的人全國各地都有，一個方面在談業務做業務，另一個方面見世面，拓展自己的思維空間；第四，隨著大有走出去，把省內以外的先進的經驗、好的業務模式，結合到區域市場，能夠很好地制定和創新出更加符合區域投資者需求的相應模式。第五，大有已經走出了急功近利、殺雞取卵的誤區，相對而言更加成熟，這個很難得。因為只有有了這種思維，我們每做一件事情才能考慮得更加長遠，我們的軟實力才能得到有效的提升。

七禾網26、就您自己來看，大有的資管團隊、資管產品、資管體系、策略類型、策略盈利能力等等，整個資管板塊的核心優勢是哪幾點？

沈眾輝：第一，大有資管有非常好的資源整合能力；第二，大有資管具備一定的資產配置能力；第三，大有資管與投資者的粘合度相對比較強，具體表現是大有資管對投資者的個性化需求滿足的程度相對來說算高的。第四，大有資管跳出期貨做期貨的理念比較到位。

七禾網27，順便提一個問題，中國高鐵事業的發展會不會對整個中國經濟或者對某些行業產生重大的影響？高鐵的輻射，就您看來，是對長沙這樣區域性的中心城市帶來的機會更多，還是對上海、杭州、北京這樣的城市帶來的機會更多？

沈眾輝：從高鐵網絡的布局來看，我個人認為對類似于長沙這樣的城市會受益更多。因為沒有高鐵的話，上海還是上海，北京還是北京，它還是處于一種優勢地位。有了高鐵以后，金融中心、政治中心的理念和思維，因為便利和高效的流動性可以逐步傳導過來，而且這個速度很快。就像我現在早上去趟上海，晚上就回來了，但是這一天過程中我可能會帶來很多信息、很多模式、很多理念。所以北上廣和內地很多這樣的城市，因為高鐵所帶來的一些便利和流動性，會使兩地之間的差異縮小。我這幾年明顯地感覺到，同事出去的概率增加了。比如今天要去杭州拜訪某一個行業或者是機構中有影響的人物，我馬上就過去了，原來我們的思維就是太遠了要不下回吧。所以有高鐵以后，在某些方面我們的意識形態也改變了，兩者之間的相對空間距離縮短了，同時因為這種意義上空間距離的縮短，促進了兩者之間的差異縮小。

七禾網28、也就是說高鐵的布局和對時間效率的提高，其實是有利于后進城市追趕先進，先進理念更快地傳導到后進。

沈眾輝：因為高鐵的這種便捷，讓很多人創業、就業有了更多的選擇。原來我們創業、就業可能離鄉背井，在中國的傳統文化里，覺得不能離家鄉太遠，或者是履行不了贍養的義務等等。但是火車速度拉快了以后就很方便了，從北京到鄭州也就兩個多小時，從上海到長沙也就四個多小時，不會像過去一樣，因為速度導致距離很遠，你的圈可能就慢慢淡化了，現在上午打個電話說晚上聚會，一個高鐵就過去了，你的圈還在。如果父母有什么相對急的事情，長沙到上海900多公里也就四個多小時的事，我們試想一下，從浦東到浦西，如果堵車也許兩個小時還不夠。所以經常有句話說，早上睡在杭州，晚上吃在上海，上班可能是在南京，因為確確實實拉近了很多距離。我認為高鐵對中國未來的發展起到至關重要的作用。而且隨著我們技術的更新、進一步的穩定，這種速度以后還會提升。

七禾網29、站在這樣一個大的高鐵覆蓋之后的經濟環境中，對像湖南大有這樣的期貨公司來講，是不是也有一些明顯的進步和變化？

沈眾輝：這是顯而易見的，我們的管理能力和管理水平有了提高，我們同事的思維意識中更愿意接納新鮮的東西，我們跟合作機構的交流、溝通等等各個領域有了這個便捷的交通工具以后，使過去相對難的事情變容易了，使過去因為空間距離的問題對一些業務或者是合作機構之間存在的問題，可以更加迅速地去解決。所以對我們公司而言，或多或少提高了效率，同時也是提高了我們自身的能力和水平。

七禾網30、今天非常感謝沈總回答了我們這么多的問題，我們主體問答的部分就這些，您看看還有沒有您本人想談的或者想補充的內容？

沈眾輝：我想說一下大眾都談論的房價問題。很多人對這輪房價的上漲很迷惑，也不知道是什么原因，也確實仁者見仁，智者見智。我個人認為，本輪房價上漲與目前的政策環境、金融環境、經濟發展特定規律下出現的資產荒有必然的聯系。我們試想一下，作為普通民眾，通過國家這一兩年多的“三去一降一補”、供給側結構性改革，通過對金融市場的管控，通過對互聯網P2P的清理整頓，我們發現代表廣大居民的M0絕對值是增加的。因為前一兩年投的很多項目有可能投不了了，資金有可能回籠了。

第一，大家發現錢回來以后沒地方去，很多人就想拿錢去投到黃金或者是美元資產里，投身到這個市場里的人相對而言應該屬于高凈值群體，所以他是有一定代表性的，但是因為大家對它的金融屬性的把控力不一定很強，也是有風險的，所以這塊市場不一定受很多投資者或者居民的青睞。第二，投身到支撐我們經濟這二十年發展的房地產領域，如果把現房買賣作為二級市場，一級市場就是把錢投給房地產商，國家政策的導向我認為不是很鼓勵，很多房地產商目前融資的渠道是很有限的。銀行不一定會投到房地產，因為國家導向很明顯，銀行現在融資都只可能流到第一產業或第二產業實體里面，房地產商并不是銀行主要貸款的對象，所以有可能會資金鏈斷裂，在這種情況下投進去可能會血本無歸，所以這塊市場也不是很受投資者的青睞。加上隨時有可能會出臺一系列政策，投資回報率有可能因為這種政策受到很大的影響。第三，按照我們大部分投資者的理財思維，把錢存在銀行，存在銀行基準利率現在大概是3.56%。投到銀行，一方面錢存銀行現在也是有風險的，因為銀行也允許破產；另外，去購買銀行的理財產品，這一年也出現了比較多的銀行門口“討說法”的現象，說明安全性也沒那么強了。更要命的是，通過儲蓄讓貨幣保值永遠趕不上人民幣的貶值速度。有專家說人民幣一年貶個3%到5%都屬于正常范圍，所以投到儲蓄里有可能一年下來是虧損的。第四，投到實體里，比如第三產業，也就是去開個飯館或者開個小門面，互聯網的沖擊非常大?，F在90后、00后誰到實體店去買東西，都是通過網購、通過淘寶。一個方面，投身到第三產業里人力資源成本增加了，房租也漲了；同時銷路還是個很大的問題，受到互聯網的沖擊非常大，因為互聯網最直接地去貿易化，不僅僅是長沙，全國各地，很多小門面關門了，不少大型購物廣場的商鋪很難租出去了，其中有一部分是互聯網的沖擊造成的。第五，有些人說我可以購買金融類的理財產品，通過信托、公募、證券、資管等渠道，但“新八條”出來以后，結構化產品受到很大的沖擊，目前類固收產品的發行舉步維艱，大部分中國投資者和廣大民眾都屬于風險厭惡型，都想追求一個穩定收益，至少本金不受損失。第六，現在的導向也有投到權益類市場的，但是權益類市場因為我們投資主體、參與主體大部分都是風險厭惡型，所以這塊市場大家還是不太樂意參與。第七，再比如說投股權、債券、參與一些定增，這一類的投資者也是屬于少數，而且這里也存在風險溢出的問題。

持有貨幣以后怎么辦？投到哪去？中國人的思維，大部分都是買個東西至少它真實存在，能看得到才安心，所以有些人去購買房子，購買學區房，在這么一個情況下面，房地產的二級市場，也就是住宅和門面，它的金融屬性體現出來了。

所以我認為，這輪房價的上漲，不是它的使用屬性的體現，而是它的金融屬性的體現，這種金融屬性的體現，它又是資產荒所導致的。這幾年我們會持續地處于資產荒的狀態，面臨這種情況，我們怎么樣去對待。很多人會悲觀，但是也存在著機遇。這么多人沒有投資的方向，這么多人貨幣不知道去購買什么樣的資產，那么對于我們而言是不是要考慮一下怎樣挖掘他的需求，怎樣從產品設計、資產配置的角度去對應他們的需求，這里存在巨大的空間和挑戰。如果我們在這個環境下杞人憂天，不去自我的調整和改變，那就是死路一條。我要表達意思是在現有的情況下，換位思考，站在投資者的角度，深入地了解投資者目前的心理狀態，幫助投資者梳理和理順投資的需求和投資的方向。對我們這些機構而言，一定要反問自我：我們的投資者在哪里？我們的產品在哪里？我們的改變在哪里？投資者在哪里是解決需求的問題，產品在哪里是解決供給的問題，我們的改變在哪里是解決角色的問題。這些東西不搞明白的話，那就只有危機，沒有商機。

七禾網31、剛剛您的補充，一是點破了中國目前資產荒的事實存在，二是思考了怎么去抓機會。

沈眾輝：我希望金融類的媒體，樹立正確和正面的輿論導向。中國未來遲早要進入低利率時代。前二十年，房地產是中國經濟發展的引擎，當房地產絕對的剛性需求得到一定的滿足以后，未來我們的投資者、我們的民眾，一定要拋棄這種暴利的傾向，未來廣義資產的收益是絕對下降的，過去投到某個領域，月息兩分甚至三分的都有，比比皆是。比如民間借貸，我見過最高的達到年化收益百分之百，什么行業收益有這么高？所以在過去的一種常態下面，我們民眾對收益率的期望值都非常高，巴不得投出去以后，一塊錢在很短時間就變成兩塊，這個是不正常的，所以未來大家的思維要進入一個正常的軌道上，收益率沒有一個絕對的標準，但是大家對收益率的期望一定要放低一點，別指望一進去就賺20%、30%，這是不現實的。因為任何資本拋棄掉貶值的成分，都是零和的，今天你掙的錢有可能是其他人虧的。所以，我個人認為：第一，作為金融從業者，在投資者教育領域，一定要告訴投資者，不要把收益期望值放得太高，風險市場的收益率真真實實有15%-20%就已經很高了。第二，中國未來一定是拋棄暴利的行業，所以在投資的時候，不要有暴利思想，一旦有暴利思想，資產的風險會很大。第三，未來，財富還是要交由專業的人來打理，專業的人做專業的事。第四，千萬要認準持牌機構，因為持牌機構在中國不敢做出格的事。盡管收益率可能稍微低一點，但是相對的安全保障是沒問題的。如果不認準持牌機構，很有可能投資的領域就涉及到非法集資，這方面如果持續發酵下去，說得嚴重點，真的是誤國誤民。

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沈良訪談 傅旭鵬整理

2016-10-28