七禾網6、近期受到國際局勢等方面的影響，行情波動非常大。從高頻交易的角度來看，這樣的行情中高頻交易是否也更容易盈利？

侯勇：理論上是這樣的。波動越大以后，價格更容易出現一些不理性，這種時候只要速度足夠快，就會抓住不太理性的一些價格同時對于預測類的高頻策略也相對容易。

七禾網7、您在七禾網實戰排行榜展示的賬戶“卡卡2”，資金曲線一直都非常平穩。請問您的高頻交易策略，有沒有特別適應的行情，或者特別不適應的行情？

侯勇：基本上來講，沒有特別適應或者不適應的行情，只是這個市場的機會多與少。比如說機會多的時候，資金曲線可能上升的速度會比較快一點；在機會少的時候，上升的速度會比較慢一點。

七禾網8、您表示：交易周期越短，賺錢越難，高頻交易及短線交易不適合所有人。就您看來，想要做好高頻策略，最關鍵的是要克服哪些方面的困難和瓶頸？

侯勇：做高頻交易比做傳統的趨勢交易、短線交易都要難很多。首先，高頻交易是沒辦法進行回測的，或者回測結果是不準確的。第二，高頻交易有策略、有思想，無法準確回測的情況下，就必須要進行實盤的嘗試。實盤嘗試就涉及到資金，就可能產生一些成本或者是損失。這可能是很多個人投資者，包括一些機構投資者，都比較難以承受的一個點。其次，我們在速度上面，要比其它的一些個人投資者甚至機構投資者追求更高，比如要進行機器的托管，機器的托管也會涉及到一些成本。各個期貨公司，以及證券公司，每家公司的接口都是不一樣的，就需要IT對于不同的接口來開發接口的程序。而且現在期貨公司高頻交易的柜臺也還在不斷地更新，包括之前的CTP，現在的艾克朗克、易達等，這些接口也是在不斷地更新，這也需要IT不斷地去應對接口的一些變化。所以不管是從資金，還是從硬件成本或者是人力資源的角度來看，都是有些挑戰的。

七禾網9、據您介紹，您的高頻交易策略，日勝率90%、周勝率95%、月勝率100%！您在七禾網實戰排行榜展示的賬戶，目前已累計連續36個月保持盈利。請問您能保持如此高勝率的主要原因是什么？后期是否有信心繼續保持這樣的高勝率業績？

侯勇：做高頻的策略我們也有很多種。這個展示的賬戶，頻率也不是特別高，還是基于一些特定的機會，才做交易。持倉時間相對來說是比較短的，所以相對來說還是比較穩定的。我們做高頻交易也不是說為了交易而交易，也要去抓一些值得交易的一些機會。我個人覺得后面大概率會保持目前這樣的一個曲線，因為我們在其他的一些市場，比如股票市場，是同樣適應的。

七禾網10、請問您目前的實盤策略主要有哪幾套？每一套策略的主要特點分別是什么？

侯勇：大的方面主要分高頻和傳統類策略兩大類。

高頻按照類型來分，主要分為兩類。第一類是making，第二是taking。making主要是做市類的策略，taking主要是一些拿單策略，或者是日頻的策略。比如我現在看到某個價格我會打掉，然后等待幾秒或幾十秒，獲得一個收益。當然make和take也有不同的子策略，子策略方式方法也不盡相同。

傳統的CTA策略，也分為兩個方向。第一個方向，就是我們大多數個人投資者，也包括機構投資者，利用K線、量價等這種傳統時間序列的擇時，這個擇時主要分為長中短。第二個方向，是基于多因子的預測，這個預測是基于日頻的。比如通過基本面因子、量價因子、一些情緒化的因子，來預測每一個品種或者板塊在后面一段時期的收益率，這也是CTA里面的一個方向。所以CTA里面也分為傳統擇時和多因子預測，當然多因子預測的時間周期會比較長，傳統的擇時則長中短都有。

七禾網11、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

侯勇：不管高頻也好，還是傳統CTA的趨勢交易，或者是套利策略，都要進行品種資金的分配。我們在個別品種上也會出現一些虧損，但是不能集中在一個品種上做交易，大部分情況下我們是總體平均分配的，但是也會根據品種的表現，適當地在表現好的品種上面配置更多的資金。

我們的傳統CTA策略，對于品種分配更為講究一些，因為涉及到一些品種的波動率問題，波動率越大，對CTA策略相對來說更好一些。像一些波動率比較小的品種，對預測類策略和傳統擇時策略都不太友好。所以對于傳統CTA策略，波動率是非常重要的一個點，但總體來講，還是大部分品種都要去配置。

七禾網12、您的交易周期，從Tick級別至日線都有，請問不同周期的交易策略，在設計思路和邏輯上主要有哪些不同？

侯勇：從量價方面來講的話，特別是越短的tick級別策略，短時間的成交量，包括盤口，都是要利用的一些因子。但是日線級別的話，可能相對來說因子要求就沒有那么多。比如說看一下K線形態，或者部分的指標，包括成交量就可以了。所以各個級別的因子還是有一些差別的，但總體都是以量價為主。

多因子這一塊的話，它可能涉及到一些基本面的因子，所以它的設計邏輯可能就有點不一樣。但是我們大部分基于量價因子的策略，是大部分人都在用的因子，差別倒不是很大。但小周期的話，比如tick級別，可能會用到五檔行情，相對來說比大周期考慮得更多一些。

七禾網13、就您看來，對于一個高頻量化交易策略來說，需要達到哪些條件、經過哪些步驟，才有可能被您納入到實盤策略中？

侯勇：高頻交易策略我們需要在實盤當中拿錢去測試，第一，測出來一段時間能夠賺錢，第二，對盈利進行一個復盤。這個復盤不光是指再去回測，還要對它的邏輯進行一些驗證。經過一段時間，比如說一兩個月，它還是能夠保持比較穩定盈利的情況下，我們再多個品種進行嘗試。如果多個品種大部分都能夠賺錢的情況下，那么我們認為這個策略它的普適性還是比較好的。此外，我們也會根據人工的工作上面的一些經驗，比如說策略有沒有一個硬的止損？比如說流動性不好的時候，什么時候出場？比如說遇到漲跌停情況怎么樣去處理？再把這些風險點全部考慮進去以后，才能進行一個搭配。

七禾網14、短線、高頻策略的有效性是量化交易者比較關注的地方，請問您對于高頻策略的有效性是如何看待的？如何判斷一個策略是否已經失效？

侯勇：對于策略有效性的判斷，我覺得最重要的一個方法，就是看它的收益情況。像我們高頻交易，我最多遇到過連續三天虧損，但連續三天虧損在歷史上只有一次。如果三天都發生虧損，可能這個策略在這一段時間，有一些參數是需要進行馬上調整的。為什么參數要進行調整？是因為可能市場最近發生了劇烈的一個動蕩，高頻的策略可能需要更謹慎一些，因為市場比較平穩的時候，高頻的策略可能稍微好一點，其實最好的辦法就是根據策略的表現情況加一些調整。

對長周期策略來講，它本身持倉周期，包括價值的體現都會比較長，所以對于長周期的參數調整，包括訓練時間的窗口期，以及它后面的樣本外的時間都會更長。但交易的周期越短的話，對于參數的迭代的過程可能會更快一些，所以我們會根據收益率來判斷策略是否失效。

七禾網15、短線、高頻策略交易中滑點是非常重要的一環，請問您的高頻交易策略實盤中，滑點是如何控制的？

侯勇：不管對短線或是高頻策略，我們都要托管。托管的話，首先我們行情速度會比大部分的個人投資者快一點，下單的報單速度也會快一些。其次各個期貨公司的高速柜臺，提供的一些行情，要比我們傳統的CTP也快一些。還有一點就是我們策略的算法，比如我們認為有一些單我們是非常想去拿的，可能就打二檔；不是很想拿的，我們就去做making；比較想拿的，我們就去打一檔。通過這種情況，按照不同的檔位去發單，當然能夠拿到就拿到，拿不到那也沒有辦法。

我們在這個過程當中，在硬件上面都會有一些升級。比如說我們接收行情是通過FPGA這種方式，我們收到行情通過解析以后，以最快的這種方式去發單。這個也是高頻里面大家都在競爭的一個點，也是控制滑點的一個方向。當然有些時候流動性缺失，這個也沒有辦法，我們也會遇到這種情況。

七禾網16、我們分析發現，您的展示賬戶“卡卡2”，相對來說交易頻率并不是特別高。請問您的高頻交易策略，是否比較注重對行情的過濾，盡可能做高確定性的行情？

侯勇：是的，會去做那種比較高確定的行情或者是機會。這個賬戶其實是我們高頻策略當中的一個策略或者是兩個策略在里面跑，并不包含所有的策略，所以展示的這個賬戶頻率并不是很高。

七禾網17、“卡卡2”賬戶，交易勝率達到55%，而普通的CTA交易策略通常勝率在40%左右。請問您能做到高勝率的主要原因是什么？

侯勇：交易勝率比較高的原因，主要是會去抓一些比較特定的機會。比如說市場稍微波動大一點的時候，交投很活躍，可能一些個人投資者或手工交易的投資者，他們都很想急切地去拿單，那他們拿單的價格有的時候其實已經不太理性了。我們認為價格不太理性的時候，我們就可以把他的單給吃掉。這種時候我們可以從定價上面來進行理解，這種定價出現偏差的時候，我們認為就是有機會。我們不是為了拿單去拿單，總體來講要看定價。

七禾網18、我們分析發現，“卡卡2”賬戶只交易上期所和能源交易中心的品種，請問您為何只做上海的品種？您選品種的標準和依據是什么？

侯勇：其實這個賬戶只是我們自營中的一個小賬戶，實際上我們是所有交易所都交易的。這個展示的賬戶只做上海，是因為我們只托管在了上海，我們還有鄭州和大連的服務器托管。如果我們一個賬戶在上海托管，就只能做上海的品種，沒辦法做上海的品種，同時再去做大連的品種。

七禾網19、對于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

侯勇：對高頻來講，不同品種的資金大部分都是平均分配的。但是個別手續費比較高的品種，我們做得可能非常少，相對資金分配得就比較少。