七禾網7、受到疫情等方面的影響，去年以來期貨市場行情波動非常大，在這樣大幅波動的市場中，您是否會考慮加大在單邊交易上的投入？

李堅：我們的對沖套利賬戶和產品不進行單邊交易。

七禾網8、在您做跨期套利時，有時候非主力合約流動性比較差，是否會存在非主力合約沒有成交而導致單腿合約的問題？您又是如何處理這個問題的？

李堅：單腿的情況不多，出現單腿情況通常都會快速平倉或開倉盡快消除敞口。

套利的主要功能就是為非主力合約提供流動性，讓市場運行更順暢。交易所降低非主力合約手續費的目的也是為了引導資金流向非主力合約，這樣既利于套利交易，也利于企業套保，從而更好地讓期貨市場服務于實體經濟。合約活躍與否是相對的、變化的。做的人多了就活躍了，大家都不做就不活躍，就冷門。有些合約就是我們套利交易者參與進去才逐步活躍起來的，做了之后能活躍起來就繼續做，活躍不起來就逐步退出。我們為市場提供流動性，為實體經濟服務。正因為如此，交易所也支持套利交易，給套利交易提供了保證金優惠。

七禾網9、我們分析發現，您在七禾網資管排行榜上注冊的運通對沖套利系列賬戶，交易勝率都超過50%，請問您的套利交易能做到高勝率的主要原因是什么？

李堅：交易勝率超過50%似乎不算高吧？感覺這樣的勝率還是低了點，沒比較過其它投資者的勝率。我們認為我們的月勝率應該算比較高的，下面是我們一個賬戶的月盈虧分布圖：

七禾網10、大家通常認為，套利交易的風險相對較小，而您的賬戶倉位卻始終保持較輕，請問其中的主要原因是什么？

李堅：倉位有時輕有時重，倉位比較輕是為了應付各種意外。何時輕何時重要看市場的具體情況，機會少、機會不好時就輕倉，機會多、機會好時就重倉，必須審時度勢，隨機應變，不可一概而論，否則就會犯教條主義的錯誤。

七禾網11、您的賬戶回撤控制得非常好，甚至有的賬戶回撤控制在5%以內。請問您在未來是否會考慮適當增大倉位、適當擴大對回撤的容忍度，從而獲取更高的收益？

李堅：這些賬戶的回撤控制得比較好是個客觀情況，是實踐的結果。我們思想上還是準備隨時應付較大的回撤的，只是較大的回撤目前還沒發生，將來估計會發生，但何時發生，回撤有多大很難預測。我們的想法是根據賬戶及產品的不同定位進行控制（進取型的賬戶和產品容忍較大的回撤，爭取較高收益，穩健和保守型的賬戶和產品堅決控制回撤）。戰略上隨時準備接受較大的回撤，戰術上隨時設法控制回撤，盡量避免出現較大的回撤。用句通俗的話說就是：在不斷向最好的努力的同時，隨時準備應付最壞的局面，做最壞的打算。這樣才能應付各種意外事件。

我們目前幾個對沖套利產品在同等定位的產品里收益和夏普率都是偏高的，后續也可能推出更激進和更穩健的產品，推出什么產品主要看投資者的需求和我們的交易能力。

七禾網12、單邊趨勢策略在震蕩行情中通常容易虧損，請問您的套利策略，在怎樣的行情中是不適應的？從而可能會產生虧損？

李堅：套利策略似乎沒什么不能適應的行情，關鍵在于不斷提高我們發現問題解決問題的能力，隨機應變，別死扛也別墨守成規。

七禾網13、請問您目前實盤一共有幾套交易策略，每一套策略的主要特點分別是什么？這些實盤交易策略是如何形成的？

李堅：這要看您如何理解、定義策略了?？傮w上說我們就是一套策略：對沖套利。具體的操作方式方法就很多了，看如何細分，細分到什么程度。所以我們的策略也可以說有幾十、幾百套。總體上說，高拋低吸類的策略適合震蕩行情，追漲殺跌類策略適合趨勢行情，加減倉類策略適合情況不明的行情。

實盤交易策略都是在交易實踐中不斷摸索總結完善形成的，正確的就堅持，錯誤的就修正。在戰爭中學習戰爭，不斷適應變化中的市場情況，好壞對錯以實踐結果為判斷標準。

七禾網14、單邊趨勢策略存在著可能失效的風險，請問對于套利策略是否也同樣存在策略失效的風險？

李堅：這要看您如何定義失效這個概念了。總體上，套利策略不會失效，價差不會無限擴大。具體的操作判斷錯誤、虧損則會經常發生，有錯就改，改了就好。

套利交易潛在的最大風險是持倉中每個套利組合都出現虧損，且各個組合的價差均未修復，這種情況較罕見。出現這種情況時最好的應對措施就是平倉止損，這時候就會產生較大的回撤。在整個大的交易周期中，偶爾產生較大的回撤，只要回撤的幅度和賬戶或產品的定位相符也屬于正?，F象，沒什么特殊原因，正常應對即可。

七禾網15、您表示您各種品種都交易，請問您選品種的標準是什么？

李堅：實踐是檢驗真理的唯一標準，在期貨市場就更是如此。所以，我們選擇套利合約的依據是試倉，活躍的盈利的就繼續多做，不活躍的虧損的就盡量少做或不做，而不是墨守成規，一成不變。