七禾網17、期權也是一個很好的對沖風險工具，當前可以說是國內期權市場的快速發展期，越來越多的期貨期權新品種上市。您也有交易期權，您覺得相較于期貨、股票，期權有哪些優勢、劣勢？

李堅：交易過期權，但是盈利少虧損多。期權的優勢是買方風險可控，劣勢是沒有大行情時買方虧損權利金是常態。賣方遇到小概率事件時風險難以控制，有可能一次就把盈利全部回吐。

七禾網18、您作為一名擁有長期投資經驗的投資者，90年代就進入了金融投資市場，經歷過多次市場風暴的洗禮。那么這20多年來，您的最大感悟是什么？哪一年哪一波的行情令您印象最深？

李堅：最大感悟就是要居安思危，繼續適應不斷變化的市場。成敗既重要也沒那么重要，成功了要繼續努力，居安思危；失敗了要總結經驗，不斷學習，積小勝為大勝。沒有什么行情令我印象最深。

七禾網19、您見證了二十多年來中國金融市場的發展變遷。您怎么看待如今的金融市場？作為這個市場的參與者和見證者，您覺得國內金融市場還有哪些需要完善的地方？也請您提提建議。

李堅：中國金融投資市場的發展變化是巨大的，我們經歷了一個從無到有的過程，我們在思想認識和技術手段上都有了很大的進步，對外開放也有了很多實質性的舉動，這說明中國金融市場的抗風險能力有了較大提高。

期貨投資高風險高收益的特點使其具有巨大的魅力，但較高的風險也令一大批投資者望而卻步。企業和穩健的投資者通常更青睞于追求在較低的風險下獲取長期穩定的收益。因此，多數企業和穩健的投資者常常希望選擇風險較低、長期投資回報率較穩定的套利交易方式。由于收益穩定，風險相對較小，套利交易已經成為一些大機構參與期貨市場的有效手段。

套利對社會及期貨市場的貢獻主要是增強了市場的流動性，幫助扭曲的市場價格關系回復到正常水平，使各期貨品種、合約間的比價關系更趨合理，加大了操縱市場的難度，更大程度地保護中小投資者的合法權益。

因此，為進一步促進套利交易方式的使用，我希望上期所和中金所也能推出套利交易指令供廣大投資者使用。

套利交易指令的作用主要有：

1.能保證客戶的套利交易同時成交，避免了單邊成交的風險。

2.有利于提高市場的流動性。特別是有利于提高非主力合約的流動性，提高非主力合約的活躍程度。

3.有利于套?？蛻舭凑兆约旱男枰皶r進行套保。

4.有利于換月操作。

5.有利于認定客戶的套利組合持倉，降低保證金水平，降低套利成本。

七禾網20、投資伴隨了您二十多年，那么您是怎么看待投資的？就目前的情況來看，很多人不懂投資，也不知從何投資，雖然也有一部分人開始意識到投資的重要性，但卻不知從哪入手，甚至盲目聽信市場上的一些理財產品，嚴重大虧，原油寶事件就是一個例子。對于什么也不懂但想投資的新手，您有什么建議？

李堅：從統計數據和眾多投資者的經歷看，做期貨投資偶爾盈利，甚至有時取得暴利不難，想長期總體盈利難，想穩定盈利更難，能長期穩定盈利則比較罕見。我給投資者的建議就是：暴利可遇不可求，端正觀念，追求資產的長期穩定增值，克服暴利的想法，別被暴利的故事所誘惑才是正道。我對投資新手的建議是自己先拿少量資金去做，主要資金交給專業投資者去管理會好點。當然，我們要有識別能力。

自己嘗試親自進行投資時應選擇正規的投資平臺，一般來說正規的平臺在風險揭示方面也會比較到位。原油寶事件不僅給相關金融機構在風險揭示和投資者教育方面敲響警鐘，也給盲目入市交易的投資者敲了警鐘。

七禾網21、您于2008年成立了南寧運通企業投資有限公司，請您介紹一下貴公司？您覺得貴公司的核心競爭力是什么？同時請您談談公司的發展愿景和規劃。

李堅：南寧運通企業投資有限公司成立于2008年，是個以收益穩定、風險極低的對沖套利交易為主的專業投資公司。國內專注于對沖套利交易且有較高專業素質及穩定盈利能力的專業性投資公司還不多。多年來，經過努力，我們在承擔風險較低的情況下基本實現了長期平均年盈利10-50%的盈利目標。公司的目標是通過穩健而開拓性的資本運作，逐步發展成為一個以投資業務、資產管理業務為主的投資公司。公司既是一個為投資者提供咨詢管理服務的服務機構，也是一個與各種其他投資者一起進行互利合作的投資平臺。

公司的核心競爭力就是專注于中國期貨市場的各種套利機會，希望我們以后能長期做到穩定盈利，擴大和各種投資機構的合作，為投資者服務。我們會堅持套利交易，按資金的不同需求靈活運用各種穩健、進取、激進的套利策略。

七禾網22、您著有哲學專著《生命的意義》，請問您寫這本書的初衷是什么？您認為它比較適合什么樣的讀者？

李堅：首先，非常感謝七禾網能關注《生命的意義》一書，關注哲學。拙著《生命的意義》探討的是人生觀、世界觀問題，書中簡述了我的世界觀（宇宙觀），然后比較系統地論述探討了各種人生哲學問題，比如：我是誰？生命究竟是什么？從何而來？人的本質是什么？人生的目的和意義是什么？人有來生嗎？我們應該如何去面對人生的各種成敗得失（輝煌落魄）、順境逆境？（限于篇幅、問題的復雜性和我自己的認識水平，有些問題未能深入展開和徹底解決，權當拋磚引玉吧，歡迎大家一起繼續探討。）

拙著《生命的意義》為一切為人生問題所困擾，或為生存奔波忙碌，誤入歧途，或為某種事業而戰，充滿正義感、神圣感的人，為戀愛或失戀中的人，為對生活感到厭煩或滿足的人，為自以為已成功或已失敗的人，也為不知所措、一片茫然的人而寫。特別強調一下：希望做期貨交易很成功或者很失敗的人能認真看看這本書，書也許有點枯燥，但認真看，反復想應該有較大收獲。一時看不明白就留待以后自己有感悟時再回頭看。

人是有思想，有感情的。因此，當自己的信念、信仰、思想、理論、研究成果被自己或他人批駁得體無完膚，瀕于崩潰的邊緣時（包括當您突然發現您自以為得意的交易系統原來錯漏百出，不堪一擊，存在根本缺陷時），難免會因失去了信仰、精神支柱而痛苦、煩惱和不安，乃至自尋短見。當一個本來很輝煌的人突然變得一無所有，窮困潦倒時也可能如此。

一個很成功的投資者，諸事順遂，衣食無憂，聽到的都是一片贊美之聲，通常，這會助長其自滿自大的心理，目空一切，甚至以為連上帝都站在自己一邊，這往往會為將來埋下隱患。

因此，我特別希望巔峰期和低谷期的投資者好好看看下面這段話：

我們應充分利用自己的有利條件，好好體驗豐富多彩的生活，自覺地體驗人生，多進行一些高尚、高雅的，與人的內在本質需求相符的褒義體驗，而不應為錢財物、功名利祿或所謂的“事業”等所累，成為其奴隸。我們不應過多計較自己的成敗得失，而應明白生活的目的就是生活本身，人生的意義就在人生的過程之中，人生的意義就在于明理、自覺地，高雅、豐富、深刻地充分體驗人生。好好生活最重要。工作、學習、研究、反思、娛樂，親情、友情、愛情，人生的喜怒哀樂、悲歡離合等都是生活的一部分，但又都不是生活的全部，交易更不是生活的全部。

從人生全過程來看，痛苦悲傷也比單調、平淡無奇、麻木不仁強得多。

功成名就者放下包袱，勿為名所累，也無需為他人而活；碌碌無為、一事無成者亦無需盲目攀比，量力而行，盡力而為，順其自然即可。天下事沒這么多公平，但也沒這么多不公平。歸于塵土將讓一切喧囂和成敗得失復歸寧靜，趨于公平。

生活尚不完美，現實并不如意，理想可望而不可即，往往難以實現。不顧一切、不分場合地追求理想、完美，人生、生活將很累，得到的將是諸多不如意的體驗和煩惱。應有的態度是量力而行，盡力而為，而非強求理想和完美?？勺非笸昝?，但不可苛求完美。

生命短促，世事無常。人生或許很平凡平淡，或許充滿了驚濤駭浪、悲歡離合。一切輝煌的成就終將成為過去，在時空的長河中微不足道，人類文明在宇宙的演化歷史中也無足掛齒，甚至留不下任何痕跡。個體生命的存在就更是如此。我們的生命必將逝去，我們的愛、感情，我們的記憶，我們的親友，我們的后代，我們的基因，我們的社會、所謂的事業和成就，我們的一切都將逝去，在現世中消失得無影無蹤，一切并沒什么先天固有的崇高目的和意義。因此，我們能做的要做的就是按我們的條件和境遇好好體驗人生，好好體驗人生這一過程的一切，無論是輝煌還是平淡，無論是庸俗平凡還是崇高偉大，無論是功成名就還是潦倒落魄，也無論是悲歡離合還是喜怒哀樂，我們都好好的體驗它，欣賞它，贊美它，如此一來，我們的人生就有了意義，我們的人生就沒有虛度。意義是認識、賦予和實現的，你什么也沒有，你能擁有的就是你所經歷和體驗到的一切（崇高平凡、喜怒哀樂、悲歡離合……）。珍惜人生，體驗生活，珍惜緣份，愛你身邊的人和事，坦然面對、接受和欣賞身邊發生的一切。按客觀必然性構成的人生將在無始終的時空長河中因其合乎規律的必然性而不斷消逝和重現，從而確保了意義的永恒。

過去的已經過去，將來的還沒有發生，我們最能把握的就是當下。無論貧富、高低、貴賤……，也無論過去和將來的境遇如何，祝大家的一生過得精彩，活的燦爛！

七禾網23、您怎么看待生活、投資、哲學三者間的關系？也請您聊聊您的投資哲學。

李堅：很多人進入期貨市場是沖著暴利來的，他們追求的都是動輒翻翻的暴利，這也許和人性以及媒體、證券期貨公司的宣傳和引導有關。那么，10-50%的投資年收益率是否太低了呢？我們知道，幾十年的投資生涯中，股神巴菲特的平均年投資利潤率不到30%，索羅斯的平均年投資利潤率也不到30%，最后卻創造了奇跡，其最重要的原因就是耐心和長期穩定的復利增長。按30%的年利潤率，3年您的資產會翻倍，10年后您的資產會增值12.79倍，20年后您的資產會增值189倍。我們認為，在金融投資領域，平均年投資利潤率10-30%附近就應該是一個我們可以且應該接受的較高的合理利潤率。利潤和風險通常是成正比的，一味追求暴利必然會忽視由此帶來的高風險——盡管我們很多人事前往往不知道風險何在！當然，期貨單邊交易、外匯杠桿交易等金融交易，如果掌握了自己獨有的系統性方法（比如很多高手、程序化交易者、投資學說、交易理論所說的自己的交易系統），操作者能嚴格執行，去除賭性，冷靜交易，又沒遇到什么大的意外，也可以取得比較高的利潤。高風險投資如果冒險成功，甚至可以獲取超額利潤。但意外、錯誤都是交易的一部分，無法避免，這就要看交易者誰的運氣好了?？晌覀儜摪炎约旱馁Y金托付給運氣，把盈利的希望、自己的生活寄托在運氣之上嗎？

我個人認為，想實現穩定盈利，首先要解決的是投資哲學、投資理念的問題（認識論問題），其次才是具體的方法問題。從個人來看，能比較穩定應該和我是學理工科的，對各種別人不以為然的意外都認真對待有關。

期貨投機者大部分都認為自己是聰明人?？墒侨绻挥行÷斆?，沒有大智慧，一樣難以有好的結果。我們應該先解決理念、觀念、思想問題、哲學問題，然后才是具體的技術、方法問題。

從哲學上看，人的認識水平、認識能力有限。無論科技水平、文明程度有多高，也無論人有多聰明（無論是個體還是集體、團體），未知的永遠比已知的多得多。因此，完全認知、精確預測是不可能的。人既無法完全認識自己，也無法完全認識身外之物。以前沒發生的不等于以后不會發生?！耙幝伞笔菚淖兊?，是有條件的——經濟領域更是如此。

智者千慮，必有一失。受認識水平及變幻莫測的市場因素的影響，交易必然有錯誤、意外……，錯誤、意外本身就是交易的一部分，無法避免。因此，好的、穩妥的交易方法必須能應付錯誤、意外（包括自然災害、突發事件、情緒失控、停電、通訊故障等）……，而在期貨市場等杠桿交易里，能應付這種錯誤、意外的辦法并不多。因為無法應對意外及諸多的“小概率事件”，大部分單邊交易的期貨高手都較難長期生存發展。

凡是現實的都是必然的。通常，看似偶然的結果里包含著必然。事實上，“小概率事件”的發生太常見了。大部分期貨交易高手都被意外的小概率事件擊敗，這絕不是偶然的。

“小概率事件”經常出現，一方面是因為我們少見多怪，認識水平有限，見過的事件少，取樣范圍有缺陷，以偏概全；另一方面還因為某一小概率事件的出現是小概率，但眾多小概率事件中出現一個或幾個就不是小概率，而是很常見了。所以，我們見到的理論上的小概率事件較常見。

因此，無法應付錯誤、意外……的交易方法是不可靠，欠穩妥，難以長久發展、生存的。好的交易方法應該能控制風險，糾正錯誤，盡快挽回損失！在期貨、外匯市場等杠桿交易里，能應付這種錯誤、意外的辦法并不多，能對沖價格波動風險的套利交易是其中之一。

生存是發展的前提和基礎。盈利和虧損有本質區別，盈利多少只是量的區別。

明白了上面說的基本道理，去除對暴利的追求才有可能保持盈利的穩定。

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唐正璐訪談整理

2020-06-09

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