七禾網6、您認為“市場并非總是有效的，捕捉無效那部分的確定性收益”，就您看來，市場什么時候是無效的？又如何去識別和捕捉無效那部分的確定性收益？

施澤宇：期貨市場的定價和現貨價格以及倉儲成本等息息相關，但是不總是等于現貨，他會隨著市場參與者對未來商品價格預期的變化而升貼水。比如股指期貨牛市的升水基本上就是確定性的套利機會，因為交割的時候一定會收斂。再比如當價格急劇暴跌或者暴漲的時候往往孕育大量的機會，這個時候市場參與者可能會變得不理性，比如2016年雙十一的暴跌，當天晚上的跨期套利機會是非?？捎^的！

七禾網7、據我們了解，您主要做套利對沖和CTA策略，這兩種交易策略在設計和原理上主要有哪些不同？

施澤宇：套利對沖主要從數理統計角度，分析交易配對的平穩性和協整程度，然后進行雙配對或者多配對的殘差交易，建立數據預測模型來預測價殘差的波動，我們習慣把這種套利對沖稱之為殘差交易。

CTA我們有好幾類，一類是多因子權重分配打分進行強弱多空交易，主要考慮品種的強弱對比，需求超越市場本身的阿爾法；另一類是趨勢擇時模型，不管什么時候擇時模型都不會過時，非常有效；還有一類是根據波動篩選品種，每天根據篩選的品種進行短線擇時交易。

七禾網8、您表示您目前有一套套利對沖系統、兩套CTA系統，請您分別介紹一下您的套利對沖系統和CTA系統的特點是什么？

施澤宇：套利對沖系統的特點是多空對等，有50萬的多就會有50萬的空，品種的貨值始終是對等的，收益會比較穩定，回撤比較小，適合做安全墊以及平滑資金曲線；

CTA系統也就是趨勢追蹤系統，市場上用的人也不少，我們主要根據市場波動來自適應地調整倉位，不會每次總是固定手數開倉，風險越大開的倉位相對越少，另外我們會用程序選擇風險小的品種進行擇時交易，所以這兩者結合起來要比市場其他大部分趨勢追蹤系統更加穩健。

七禾網9、貴公司的實盤業績十分優秀，高頻和對沖套利組合，年化收益80%左右、最大回撤不超過2%；低頻做市策略，年化收益100%、最大回撤小于5%；CTA組合策略，年化收益80%以上、最大回撤20%。貴公司的這幾類策略能取得較高收益，同時將回撤控制得比較小的主要原因是什么？

施澤宇：高頻對沖主要是不留敞口、捕捉微小的交易機會，就算虧損也會及時砍倉；低頻做市主要是捕捉市場上確定性的交易機會，出場也會很快，日內交易不隔夜，如果有虧損也會及時止損；CTA策略得益于我們良好的倉位管理系統，我們會從市場整體的情緒和單個品種的情緒出發進行雙重控制，目的是在風險小的時候建倉，風險大的時候少控制住頭寸。

七禾網10、目前國內許多商品期貨的手續費都有所提高，不少品種還額外加收平今手續費，您認為在當前情況下，有哪些品種是比較適合做高頻交易的？

施澤宇：上期所平今免手續費的只有有色了，但是有色競爭非常激烈，需要很好的硬件支持和IT支持。另外就是新品種燃料油，手續費很低，但是估計過段時間交易所也會增加手續費了，就像鄭商所的蘋果。大商所之前的鐵礦還是可以的，依賴隔夜高返傭也有不錯的收益，但是最近表現似乎不太好了。鄭商所不太了解，沒有研究過鄭商所的高頻。

七禾網11、據我們了解，您的期貨策略是全市場覆蓋交易的，有的人認為，在不同時期應該精選部分品種來交易，對此您怎么看？

施澤宇：在不同時期精選品種似乎比較符合主觀交易或者根據基本面交易，但是不太符合我們從數據層面研發策略的邏輯。我們認為只要符合流動性要求的品種都應該囊括在內，我們的交易系統是一整套的，每個品種一個都不能少，如果我們根據事后去增加黑色的權重反而是過度優化了，因為我們也不清楚未來黑色是否還是獨領風騷。所以我們還是根據算法來，一套策略在全品種上組合起來達到實盤要求才是可以的。

七禾網12、對于不同的期貨品種，您的倉位和資金是如何分配的？今年蘋果、原油等品種的行情波動很大，您有沒有重點配置這些品種？

施澤宇：因為原油和蘋果是新品種，并沒有多少歷史數據供我們分析，也不好定策略，所以這2個品種沒有上。對于不同期貨品種的資金我們都是根據算法來的，首先限定一個最大交易開倉手數，這個手數會比較平均，但是在實際交易的時候各個交易品種會根據當時的行情用這個手數乘以一個風險系數。

七禾網13、近一兩年大部分程序化交易者表現普遍不好，而您卻獲2017年CCTV實盤大賽前20名，請問您在2017年的實盤表現優于大部分程序化交易者的主要原因是什么？是否您的程序化交易策略和其他大部分人相比有所不同？

施澤宇：當時參賽的是我們的低頻做市策略，這個和普通的CTA策略是不一樣的，交易次數比較少，但是會尋求一擊必中。