七禾網15、目前國內許多商品期貨的手續費都有所提高，不少品種還額外加收平今手續費，您認為在當前情況下，有哪些品種是比較適合做中短線交易的？

賴一夢：這個問題其實挺有意思的，我覺得有一些品種是有這個潛力成為一個主力品種的，比如我覺得燃料油這個品種，它進行了改革，手續費又如此低廉，還是小合約，未來可能會成為一個超級大品種，也不是沒有這種可能，現在我看到它成交量增速很快。其他品種的話，這個就真的也只能看基本面了，螺紋也沒有怎么限制，但是成交量跟去年、前年也是沒法比的，我也不知道什么品種更適合，我只是覺得現在來看還算活躍的我都在做的，至于以后誰會活躍，想了一下除了燃料油可能沒有更合適的。

七禾網16、您表示您曾經歷過股指期貨流動性危機和商品期貨策略加倉過多，導致賬戶大虧。請您分別介紹一下這兩次經歷，您從這兩次經歷中，分別總結了哪些經驗？

賴一夢：第一個經驗就是，流動性不好的品種千萬別做，可能你覺得不會發生的事情，但是往往可能會發生，像股指那次確實是失誤，交易所比最初已經提了一百倍手續費了，它的流動性應該相當差了，我們不僅在那里做，而且還下市價單，確實是有點過分了，那次損失很大，后來我們就再也不會去理這些品種了。然后商品期貨策略加倉過多，這個是今年年初，確實是一個主觀上的失誤，因為我們2017年做得還是不錯的，我們覺得2018年在有一定資金回撤的情況下加倉無可厚非。但是問題就在于2018年不一樣，我感覺2018年突然變得非常沒有行情，有一個很重要的原因我覺得可能是因為2017年好多資管產品到年底了，2018年不做了，導致一下子市場流動性變差了，因為這個魚塘里的魚變少了，行情就變得不行。對于加倉的話，一個是你最好不要加已經有不少資金在做的那種策略，如果我加倉加的是股指，我覺得我現在可能還在堅持加，我覺得沒什么問題，但是我又加了商品，我覺得加得有點太多，這確實是大意了，雖然后來賺回來了，然后我們就不敢了，立馬就停掉了?，F在我們賬戶里有好多錢其實是閑置的，但我覺得閑置總比盲目虧掉要好?？偨Y的經驗就是，年初加倉的時候，你要考慮今年可能跟去年不一樣了，這個我覺得還是比較有道理的，因為過了一年以后，很多人心態就會不一樣，就跟日內交易隔一天它就不一樣，日內收盤跟第二天開盤，這個心理因素會差很多，那你做日內的策略，隔一天可能就變得很難做。除了跨年要注意問題以外，還有就是相關性比較高的東西不要加太多，沒有這個必要，寧可錢閑置著。

七禾網17、laiyimeng賬戶也曾有過資金曲線半年不創新高的情況，您是如何度過漫長的回撤期的？

賴一夢：當時我的其他賬戶還在賺錢，所以這個賬戶不賺錢沒什么關系，我覺得半年不創新高也沒什么，以前最早的時候，做股指期貨那會，2012、2013年的股指期貨也挺一般的，那個時候我只做股指期貨，也就一個賬戶，錢也不是很多，那個時候大概有半年沒創新高，就算創新高超出的幅度也不大，我覺得還好。最怕的是回撤半年，真的是很要命了，虧半年這個真的很嚇人，如果是這樣的話我肯定要換策略了，我那個策略我覺得狂虧3個月就已經有點不正常了。不創新高沒關系，總是去碰一下新高，這個是運氣問題，可能多賺個百分之零點幾你就新高了，那再等一波回撤，這完全可以理解，那種向下的真的好危險，如果半年回撤了我肯定會改策略，應該是這個策略不行。

七禾網18、國內股市近半年來整體表現不太好，近期上證指數最低曾跌到2700以下，有人認為股市的牛市快要來了。您對股票的行情怎么看？您未來是否會考慮增加做股票程序化交易的策略？

賴一夢：股票牛市來了嗎？這個我覺得還未必，看你怎么定義牛市，有的人覺得漲30%就是牛市，有的人覺得漲50%才是牛市，每個人不一樣的，牛市的標準定義是漲20%，中國股市反彈20%有什么難的，反彈20%接著創新低這種事情不是歷史上經常有嗎？吃飯行情可能是要來了，也有可能已經來了，因為本來基本面也比較穩健了，上半年各種各樣危機型的情況，下半年可能會少。但是你說大牛市要來了，我不敢恭維，因為我覺得美股這么多年下來有點太高了，只要美股一跌，A股不太可能獨善其身。

我們有股票程序化策略，但是流動性太差了，幾年前錢還不是很多的時候，我覺得做一做沒什么問題，但是現在做這個東西有點雞肋了，因為現在基本上有種類注冊制的那種感覺了，三千多只股票，行情又很一般，資金很分散。以前前50名股票的成交數據都是很亮眼的，現在前50名當中一天超過10億以上成交額的都已經很少，你說能做的能有幾個？所以說短線的股票程序化就算做也不會對我們的業績產生多大的幫助，就是可有可無的那種狀況，我中長線的股票程序化交易是不考慮牛市熊市的，我們準備幾乎就是全天候地在那里做的，這跟最近跌到2700與否我覺得關系不大，我們今年也沒打算用這么中長線的策略，這種策略一般都是要做就做一輩子，并不挑時間點。

七禾網19、現在私募機構和交易團隊眾多，各有各的特點，您認為您的團隊核心優勢在于哪些方面？

賴一夢：我覺得只有一個優勢，就是我們自營的錢還是比較多的，這個優勢應該是一個比較大的優勢，就意味著假設我們去募集資金的話，不需要太為業績而發愁，我們就可以挑投資人。但是這也是個劣勢，也就意味著你不太可能做得很大，因為你做得大也就是為了多賺錢，或者享受那種做大的快感，那我們沒有這種沖勁和動力。我覺得好就好在可以更穩健，不會太激進，但是不激進有時候對于做私募這件事并不是很好，動力沒有了。

七禾網20、請您談談您個人未來的投資規劃，以及團隊的發展愿景和規劃，是否會往資管的方向發展？

賴一夢：我個人沒有往資管方向發展的計劃，因為我覺得找合適的投資人這件事情非常難，我現在幫人做的，也就是一些很好的朋友、親戚，他們無條件信任我，他們愿意把錢投給我。其他人他們把錢投給我，我覺得壓力也都挺大的，因為我很了解這個市場其中的參與者是一種什么樣的心態，投資人是一種什么樣的心態，我也沒有那么大的野心去做得很大，我的合伙人也差不多，并沒有這樣想。但是我個人除了資管以外的發展方向是有的，我覺得可以做家族辦公室的那種感覺，因為我未來要投資，就不是短線那么簡單了，比如說做股票，像我們這種資金量一做就是三十只股票，靠一個人去加點程序化軟件可能都不一定交易得過來，那得組一群人?；蛘咦鐾獗P，那不可能一天24小時在那里看，就算是程序化也得找一個人去看，那就相當于一種辦公室的性質，不對外招募職員，就是有人推薦的，他也認可我們的，我們可以接納這樣的一些人，就是比私募還要來得隱蔽的一種模式，國外有好多這樣轉型成家族辦公室的。然后我們什么都會投，什么測出來好做我們就做什么，絕對不僅僅局限于商品期貨或者股指期貨的短線，但這個也要很久以后了，說不定我們做不到那種水平，我覺得也不是沒有可能，當你真覺得不想再做任何投機或者投資的那一天起，你才能告訴自己，是不是真正在這行業已經是成功了？不然這些東西就永遠都只是規劃，運氣好了可以實現，運氣不好了就實現不了了。

七禾網注：成績代表過去，未來充滿挑戰！

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傅旭鵬訪談整理

2018-7-25

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