七禾網8、在倉位方面，目前適合輕倉還是重倉？或是靈活調整倉位？如何調整？

張增繼：事實上無論是從壁虎還是我個人的投資來說，今年我們的側重點在商品，尤其是貴金屬和農產品，在股票市場上我們還是在一些相對于合理估值的股票上持有，然后我們會相應地空些股指來做對沖，所以如果非要在股市去做的話，我還是建議輕倉，或者你感覺通脹預期來臨的時候可以選擇重倉配置一些周期性的行業，尤其是貴金屬相關的行業，事實上我們壁虎今年在貴金屬上還是比較運氣的，投資比較成功。

七禾網9、目前，在選板塊、選股票方面，機會點和風險點要注意什么？

張增繼：我覺得目前最好的策略是多研究，少介入，選板塊毫無疑問還是要選擇國家政策支持的行業，例如新能源汽車、人工智能、生物醫療等，供給側改革帶來的一些周期性的機會，比如說煤焦鋼、農產品，還有出于避險的貴金屬投資，這些其實都是一些蠻好的機會，有些行業是只能看不能買，因為估值過高，有些還是存在巨大的投資空間的，比如說是生物醫療、人工智能等，這些估值比較合理，可以考慮在低估值時介入。通脹還只是個預期，還未來臨，事實上全球還是處于一個通縮的狀態，但是通縮要走出來還是要依靠通脹，這個是一個最基本的常識，經濟一直處在通縮的情況下是不可能健康的，所以我在布局通脹，尤其是在一些商品特別低估的時候，因為往下的空間越來越少，往上的概率大，這個就是一個投資概率的問題。

風險點：如果是做股票的話就相對好控制，只需要在倉位上靈活變動，但做期貨會倉位的把控和時機上相對嚴格，那么首先要注重政策的變化，包括貨幣政策、產業政策的變化，尤其是在中國，現在在去產能，如果產能去的比較堅決，我相信相關的商品會有一定的漲幅，但如果是雷聲大雨點小那么離頂部也就不遠了，因為這一波在商品上黑色的反彈是非常劇烈的，那么能不能繼續反彈取決于政策的力度，而并不取決于市場的本身。還有的風險點就是系統性本身，表面上看美國的經濟已然復蘇，但實際上這些經濟數據的背后有很大的隱憂，如果美國持續地加息，美國不一定能承受，中國也會有所影響?；蛟S美國承受不了持續地加息，經濟衰退的可能也是比較大的，全球性的系統性風險我感覺還沒有消散。

七禾網10、您本人看好哪些板塊？為什么？

張增繼：新能源汽車、人工智能、軍工。像軍工就得看國企改革的力度是否進入快車道，而通脹預期你要看商品市場是否已經見底，甚至進入到上升軌道，其它行業還是要注重估值，因為目前就我來看一些好的行業還是估值過高，必須耐心地等待買入的機會。

七禾網11、中國經濟的未來依靠哪些類型的企業和企業家？

張增繼：那些具備創新精神的企業家，以及傳統企業，另外我們要能從傳統企業中迸發出創新這種行業拓展經驗的企業，傳統企業家有些會注重變更，他們會和新興產業去結合，比如說互聯網、人工智能等，提升管理水平，提升核心競爭力。另外我覺得可以依賴擅長于做并購兼并的一些企業家，因為這個市場是一個優勝劣汰的情況，所以很多企業可以依賴兼并，依賴資本運作從而做大做強，未來這幾種企業我都比較看好。資本市場本身就是靠一個杠桿、資本運作來推動牛市，很多股票能十倍二十倍的增長其實不是依靠于原來的業務，而是來源于它不斷的并購和壯大，像東方財富網、樂視網、華誼兄弟等。

七禾網12、去年的股災中，股票類的絕大部分公募基金、私募基金虧損，這是否意味著基金管理人絕大部分還是靠天吃飯的？是否意味著基金管理行業并未給投資者帶來所謂的專業“價值”？

張增繼：事實上已經有很多上市公司它的方案被證監會否決掉，這個市場往往是從混亂當中走向秩序，以萬科這個案例來說，的確里面有很多江湖恩仇，這個江湖恩仇就顯示出它的收購是非理性的，恒大和融創的介入，事實上這個價位按正常的邏輯是沒有做PE的機構會去介入的，因為它PE已經超過30多倍了，作為一個領頭羊的房地產企業這樣的估值應該是高于它本身的價值，所以目前的“戰爭”是非理性的，我覺得總有人會買單的(不是機構就是散戶)，甚至于國家可能會出面干預。

七禾網14、做了怎樣的戰略布局，具備了哪些要素的私募機構才能擁抱未來？

張增繼：首先我們接受監管，法律越嚴格，我們越成熟，我覺得做好一個私募機構首先要遵守法律；其次我們調整了策略——先做防守再做進攻，壁虎已經從一個單向投資機構轉向為一個對沖的投資機構；再次我們引進了戰略投資者和合作伙伴，我們的股權結構也做了一定的變化來對抗未知的風險。我們的成績在變好，并且越來越穩健，這讓我很欣慰，如果長期保持下去，我相信壁虎搖身一變可能成為“鱷魚”，在中國的私募基金上有我們的一席之地。