七禾網19：您是以基本面作為重要參考，技術分析占主導，那么您在選擇股票個股以及期貨品種時會如何將技術分析與基本面分析結合？

楊英華：有一些股票策略，股票池是主觀選出來的（例如重組類，ST類，事件驅動類），不過買賣完全是程序來決定，不會因為覺得一支股票好就去買。

七禾網20：您預計未來5-10年會是國內程序化交易的黃金年代，后面就要逐漸降低收益率的預期，向國外收益率靠攏。為什么會有這樣的預計？

楊英華：機構越來越多，散戶會越來越少，程序化的越來越多。和股票相關的衍生品越豐富，多空手段越齊備（期權等等），股票市場容量越大（各種板，還有新三板）標的越多，就越不容易在個股上溢價。最終草原上沒有羊，就得狼吃狼了。

七禾網21：此外，很多人都希望提高收益率預期，而您為什么認為會逐漸降低收益率預期？

楊英華：投資的收益率，不應該比實業高很多，這樣就沒人做實業了。國家應該也是這么想的。所以不應該對長期的投資收益率有不切實際的預期。既然中國的發展速度越來越慢，以后可能連5%都難以維持。到了那個時候，投資市場里的高手，能維持15%的年化收益率，就很杰出了。

七禾網22：您的混合策略沒有出現過大賺和大虧的經歷，但是單策略偶爾會碰到，請問您在什么情況下會使用混合策略？在什么情況下會使用單策略？

楊英華：現在都是混合策略了。以前沒開公司的時候，有時候用單策略。

七禾網23：您認為要把期貨當股票來操作，用低杠桿運行，但是很多人認為期貨還是與股票有區別，無法完全用股票的方法去操作，那么您是如何將期貨當股票來操作的？

楊英華：主要就是降低杠桿。因為黑天鵝總是會發生，再乘上杠桿系數，每隔一段時間就會收割一批人，不管之前成就多高，可能一下子就灰飛煙滅了。有人說黑天鵝可能是單品種，用分散來應對。不過商品上各品種的聯動也很厲害，最好的辦法，還是降低杠桿。

七禾網24：您曾多次參加CCTV、期貨日報的大賽并獲得不錯的成績，請問您是否會與其他選手進行交流，參加比賽對您的交易水平有哪些方面的提升作用？

楊英華：有時候會和其他選手交流。不過很少會去改自己的策略。并非說沒有可學習的，而是感覺成功的策略，很多都是相似的。特別的細節，也很少會好意思去問。

七禾網25：您創辦了水木長量資產管理公司，請問您如何定位自己的公司？希望它將來在市場中能夠成為一家怎樣的公司？

楊英華：希望這是一家能交易30-50年的公司。不求每年收益有多驚人，而是能放心的將資金以復利的方式在里面投資的一家公司。

七禾網26：您認為目前水木長量資產管理公司與其他公司相比，最大的特色與核心優勢在哪里？

楊英華：我們的技術實力比較強，開發能力比較好。源自通信行業，讓我們對信號檢測與處理，模式識別等領域，有一些優勢。

七禾網27：您提到公司所有合伙人，都是通信行業背景，以信號檢測處理等通信技術去看待交易，這樣的技術對做交易有哪些幫助？

楊英華：能減少很多主觀交易，價值投資的沖動。比較有利于我們在資金推動型、技術型的市場里交易，幸運的是中國就是這樣的市場。

七禾網：此外，您目前的公司合伙人都沒有交易背景作為依托，您認為在專業化的期貨市場中是否會處于劣勢，同時，是否考慮規劃引進專業交易人才團隊？

楊英華：暫時還沒有這方面感覺，不覺得專業是個障礙。對于程序化交易來說，最好是沒有什么金融背景，反而容易做的更純粹。

七禾網28：股災之后，有人認為私募基金的發展會受重挫；而目前國家出臺了一系列關于私募基金的政策，因此也有人認為私募基金將會得到很好的發展。您如何看待私募基金的發展前景？

楊英華：我感覺私募要迎來黃金年代，私募成為超過公募，險資，養老金等的第一大市場主力，是必然的。

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陳智超 訪談整理

2016-1-5

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