七禾網9:您表示期貨市場是一個價格發現與回歸、資金的推動、信息的傳遞的地方,您為什么會有這樣的感受? 楊英華:趨勢交易者推動大周期價格波動,套利交易者推動小周期價格回歸。一個充分交易的市場,雖然在某些小品種,某些近月品種上有逼倉,但是在大多數主力合約上,價格是非常規律而公道的。 例如股指期貨合約,去年鼎盛的時候,日內成交三百萬手,很多時候都能看到明顯的日內資金推動行情偏離現貨,但是收盤價格一般都能回歸正常。當某些時候升水極為嚴重的時候,就有大量套利資金進去讓升水回歸正常。股災后股指嚴重貼水,多日不能恢復,恰恰說明了A股缺乏個股做空的模式,才使得股指空單嚴重供不應求。 七禾網10:您的多策略交易中覆蓋了所有的股票、股指期貨、商品期貨以及國債,請問在這幾個品種的操作上您的策略會有哪些不同? 楊英華:股指期貨、商品期貨、國債期貨,策略大同小異,只是參數不同,這是根據歷史行情來測試得到的結果。 股票個股類的策略,因為A股市場運行的模式和期貨差異很大,所以策略有很大差別。股票波動率大,因此非對沖的股票類策略,選擇強勢股票更安全。 七禾網11:在您的策略中,股票、股指期貨、商品期貨、國債的資金分配是怎么樣的?為什么進行這樣的分配? 楊英華:股票占一半或略多,股指占1/3,其他策略占不到1/3。原因是股票最受群眾喜愛,標的眾多,可選擇范圍大,比較適合程序來選擇。股指有現貨參考,現金交割,很少被逼倉,黑天鵝概率低。 七禾網12:您是做全程序化交易的,您覺得一套完整的程序化交易系統應該包括哪些部分?其中最重要的是什么? 楊英華:和其他人差不多,倉位管理,買賣管理,下單管理,回測系統,告警系統等等,但是最重要的還是策略。 七禾網13:您在做全程序化交易以前還嘗試過哪些交易方式?為什么最后放棄了其他交易方式而選擇了全程序化交易? 楊英華:早期都是手動交易的,后來選擇人肉機器人,最后程序化交易。我認為主觀交易如果成系統,就是人肉機器人。程序化交易比較省心,有利于身心健康,可以多活幾年。管理的資金較大之后,交易員的心理壓力容易比較大,程序化交易容易保證策略的執行不走行。對于概率交易來說,聰明是次要的,貴在執行。 七禾網14:任何一套固化的系統隨著市場的變化都會鈍化或失效,很多程序化交易者也會根據市場對自己的策略進行優化改進,您是否也會對您的策略進行調整您?一般在什么情況下進行調整優化策略?如何改進與優化? 楊英華:盡量減少對策略的優化。寧可一個策略回撤大,但是魯棒性好。也不要讓一個策略回撤小,但是總要調參數。 用多策略的方式來降低回撤,能降到哪里就到哪里,不要強求。原則上策略上線就不下線(除非交易規則大變化),參數偶爾調整也要經過數據測試。 七禾網15:您管理的“水木長量資本資管賬戶”自2015年1至11月收益55%,股災期間的回撤低也于8%,請問您是如何控制回撤,規避大跌風險的? 楊英華:股災之前就已經多次震蕩,多頭趨勢面臨結束了。所以股災前期,多單就被平掉了。這是一個比較常規的趨勢終結。 七禾網16:您的賬戶中股指的做的比較多,雖然股指期貨被限倉,但您也一直在操作,請問在這樣的情況下該如何來做股指期貨以保證穩定的收益? 楊英華:目前的股指期貨已經很難做了,更難說穩定收益。我還留了一些資金在個人賬戶里,主要是出于對股指期貨的感情。大部分股指期貨的策略,特別是小周期的,都已經停掉了。 七禾網17:一般來說,您整個賬戶的倉位控制在多大的范圍內?在不同行情階段,倉位如何調節? 楊英華:總杠桿不超過2,一般在1.5以下,是一個原則。各策略倉位通過程序自動開平,不太根據行情來調整倉位參數。 七禾網18:目前您操作的賬戶中同時進行的有幾個策略?不同策略之間的相關性如何? 楊英華: 4-5個策略,策略之間相關性很有限。股指和股票策略的相關性有一些,其實商品和股指很多時候也是互動的。絕對的不相干是不可能的。 責任編輯:陳智超 |
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