七禾網11、有人說中國的股票市場就是政策市+資金市+消息市，您是否認同？為什么？

喬俊峰：雖然中國股市走過了20多年的歷程，但與成熟市場相比，依然還處于相對的不成熟階段，在這個特定階段，某些東西的作用顯得比較大，因為從市場結構來講，與發達國家成熟的市場相比較，我們散戶投資者所占比重比較大，對市場缺乏本質和理性的認識。以前市場有某些現象，一個是因為機構投資者不夠發達，另一個是因為我們機構投資者的體系成熟度不像現在。雖然1998年有了公募基金，但一開始它的體系設定有先天的缺陷，加上原先市場工具有缺陷，機構的價值發揮得不多，其他力量的作用就顯得大了一些。股指出來后，推動了公募基金的成熟，加上私募這兩年的成熟，包括證券公司的成熟，也就是專業的投資者越來越成熟。實際上任何變化都是隱性的，而我們本身更多的是感性的。最終還是要歸到為實體經濟服務，為財富增值服務，只有專業的投資者能更多的理解這些深層次的問題。全民都需要解決投資的問題，其實可以間接投資，可以選擇各種機構，尤其一些中小投資者，可以結合自己的風險承受能力，選好機構投資者才是正道，所謂專業的人才能做專業的事，自己盲目跟風，受害的概率比較高。

七禾網12、現在大部分投資者認為股票處于牛市，您是否認同？您覺得這一輪牛市的引擎是什么？這一輪牛市能夠維持多少年？會有多大的上漲空間？

喬俊峰：以下談論的內容都是我向別人學習得來的，雖然我也是證券從業者，但不直接參與投資。這一輪大牛市我還是認同的，有這么幾點原因，第一點，我們政局穩定，第二點，我們碰到的經濟層面的問題有了軟著陸的解決方法，一個是地方債務這一塊，今年通過財政的手段，基本上能夠平穩的解決，另一個是我們的一帶一路，能夠讓過剩的產能軟著陸，找到路徑，房地產方面，我們已經有了成功的經驗，也能夠軟著陸。為什么說這段是牛市呢？因為市場看預期，基于以上原因我們現在可以說這是一個好的牛市。另一方面，社會有財富管理的需求，通過股市管理財富，在全球范圍內都是最好的手段。除了上面的一些原因外，一些特定的行業，特定的細分市場發生了顯著的變化，特別是我們的互聯網行業在全球來看都是比較好的。另外，這一輪牛市實際上全球的投資者要會參與，大級別來看牛市至少持續到2021年，就是中國共產黨建黨100周年，上漲的空間正常來說6000點、8000點是完全可能的。

七禾網13、您本人比較看好股市的哪幾個板塊？為什么？

喬俊峰：我不交易，但我想選板塊肯定是圍繞國家戰略，比如七大新興產業：節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料。隨著人們的生活水平提高了，會關注飲食安全、健康醫療，就是相關的第三產業。互聯網理念和思路的板塊確實也是比較好的板塊，因為它超越了傳統?；ヂ摼W對商業模式的沖擊誰都躲不過，包括對我們券商、對我們期貨公司的沖擊?？梢哉f順應了這個世界經濟發展趨勢和科技發展趨勢，或者符合人們不斷提高的生活需求的板塊，都是比較好的板塊。

七禾網14、當下，新三板成了資本市場的新寵，山西證券在新三板業務上進展如何？您覺得哪些類型的企業適合在新三板上市？

喬俊峰：山西證券在新三板上起步得比較早，做得也不錯。以前新三板業務主要靠掛牌，收入來源有限，目前的新三板業務可以給企業提供綜合服務，掛牌僅僅是個切入點，綜合服務包括PE直投、定增、再融資和做市商，整個新三板業務已經形成了產業鏈條。新三板從去年以來發展確實太兇猛，它畢竟還是為中小企業提供了更多的資本市場服務功能。上市交易就產生了公開的價格，對它的估值、再融資，對團隊的引進都有好處，以前兩大證券交易所能解決的問題，新三板現在基本也能夠解決?，F在適合在新三板上市企業實際上跟深圳的中小板、創業板也有競爭的趨勢，但新三板的門檻更低，現在上不了主板、創業板、中小板的但有一定發展潛力的，需要資本市場服務的企業都可以考慮上新三板。新三板最早為高科技企業服務的，現在取消限制了，任何行業的企業都可以上。即使主板審批制改為注冊制以后，兩個交易所還是會審批，容量還是有限。新三板目前排隊也多起來了，有需要的企業應該越早排隊越好。

七禾網15、就您看來，現在新三板的泡沫大不大？投資新三板需要注意哪些風險？

喬俊峰：肯定有它的泡沫，因為新三板的交易、制度方面建設不如主板，制度建設得不全，流動性不好，就可能會有漏洞。但相對于上海和深圳交易所上市的股票來說，新三板的泡沫未必大，比如目前創業板好多都漲得非常高了。

但對于投資者來說，投資新三板更應該依靠專業投資者，現在門檻是500萬，但大部分人對新三板不太了解，更需要借助專業機構的服務間接參與。

七禾網16、現在已上市三個股指期貨品種，股指期貨的成交額占到期貨市場的70%-80%，金融期貨的主導地位越來越明顯，券商系的期貨公司和其他類型的期貨公司相比，是否更有發展機會？格林大華期貨如何把握股市繁榮帶來的發展機遇？

喬俊峰：國外成熟市場金融期貨占百分之八九十，中國最終也會如此。券商系期貨公司有股票客戶、股票的機構投資者，有提供全方位服務的能力。券商系期貨公司籌資的能力、搭建人才品牌的能力可能比非券商期貨公司要大,所以券商系應該有更大的發展機會。本質上證券與期貨差別不大，畢竟牌照已經放開。就看怎么定位，我們必須有個差異化的定位，結合自己的能力，發揮自己的優勢專長。

格林大華的股東山西證券是上市公司，是個中型券商，在客戶的積淀和其它方面，山西證券和大券商還是有一些差距，格林大華期貨和山西證券都處于發展階段。在產品的銷售方面，券商肯定比我們強，我們要利用好，另一方面我們和股東單位應在金融衍生品的投資上共同發展，形成無縫銜接。

七禾網17、在格林大華，研發部門是如何定位的？格林大華的研發人才、研發體系有何特色？

喬俊峰：目前我們的研發以前還是按常規走，最近我們一直想有顛覆性的東西，核心還是建立在數據的基礎上，或者充分利用計算機的功能。我去年把以往研發模式做了個不太形象的比喻，說是盲人摸象。包括山證包括格林大華，我們都應從底層出發，建立更好的數據庫，在分析數據的基礎上，進行投研一體化。當然行業內成熟的投研一體化我們要借鑒，充分利用大數據的功能，深度挖掘數據。目前的突破點是想在個別體系上、個別產品上，就是在生產供需上比較有優勢的品種，進一步核實數據，然后充分運用這些數據，在套保服務上、基差交易上提供服務。我們比較重視新品種的推出，而期權是一個顛覆性的產品，期權確實對于整個交易、管理風險、價格管理上更勝期貨一籌，更能充分利用量化的一些方法，在發現價格也能跟期貨形成互補，所以期權我比較重視。

七禾網18、不少投資者認為分析師只會紙上談兵，無法給到“有效”的投資建議。格林大華的研發部門能為企業、私募機構、個人投資者提供哪些方面的“有效”服務？

喬俊峰：強大的投研體系，不僅僅是精準的策略，更會對資金規模增長、提升盈利能力具有積極的促進作用。我們去年推出了賬戶診斷系統，盡可能的圍繞交易給客戶提供服務，給客戶提供一些交易的策略和診斷。另外，我們專門有幾個策略師，相當于研究人員和客戶銜接，比如在基差交易上推送一些機會，這是建立數據的基礎上，相對比較有效。當然，常規的報告我們也有，這要看客戶需求什么了。第三，對市場或者行業發生的重大變化，我們要給客戶建設性的建議。常規的服務沒有去掉，在做減法，新的服務在做加法。我們現在也選了一兩家企業完善數據庫，通過數據來提供交易策略，提供交易服務。

七禾網19、目前格林大華共有多少個直接的營業部，有多少個IB網點？2015年4月7年格林大華發布關閉兩個營業部（北京大柳樹路營業部和重慶紅黃路營業部）的公告，請問格林大華出于哪些方面的考慮，采取關停營業部的舉措？

喬俊峰：直接的營業部現在有26個，IB網點有76個。我們關了5家營業部，同一個城市保留1家，上海則有2家，因為上海是多個交易所在地，同時上海還包含了一些總部的部門?，F在追求總部和營業部的平衡，總部強大了，才需要多一些營業部，營業網點大了也發揮不了太大的力量，總部的力量大營業部才能發揮力量。暫時沒有關停的考慮了，因為我們做到了每個城市都只有一家，現在我們26家，每個營業部的方向選擇也差異化了，比如我們北京就選了農產品，太原選了煤焦鋼，上海選了互聯網。

七禾網20、目前的市場環境中，營業部網點是不是雞肋？期貨公司應如何提升營業部的價值、資源整合能力、盈利能力？

喬俊峰：營業網點，以前監管部門不想讓你設，你想多設，現在放開了，又未必想多設。但營業部肯定不是雞肋，它是給總部一個有效的延伸，有網點別人更信任你?；ヂ摼W雖然沖擊了我們，但有營業部配套服務會更好，所以我認為營業網點不是雞肋。但營業網點多了，總部就必須強大，總部能夠提供更多的產品，提供更多的產業服務，靠營業部和客戶拉拉關系，這種模式不行。在資產管理方面，在服務產業客戶方面，在創新業務方面，新品種研究方面，都需要總部的強大支撐。有網點了，再和互聯網結合起來，如果總部強大，營業部就不是雞肋，營業部的價值是靠總部管控和支持來體現的。一方面我們思想上要轉變，以前只能做期貨經紀，現在我們實際都能做了，即使是經紀業務也可以做證券反IB。實際上這幾年我一直孜孜追求充分發揮網點價值，讓它多元，從技術上，從服務上都要實現多元化。期貨是風險管理的手段，能夠整合總部資源給客戶提供風險管理服務，這是期貨的本質。另外，現在是產品的時代，銷售產品、資管、財富理財，為財富增值的各項服務都很重要。核心是理念的轉變，營業部的定位、人員的配置和總部的支持都很重要。