期貨中國18、都說一個優秀的程序化交易策略必須和市場上其他人使用的策略存在足夠的差異化，請問，您覺得自己的策略和市場上的主流策略相比，最大的差異是什么？

孫韜雄：我覺得國內短線的氣氛比較濃，很多人都熱衷于短線日內，都想使自己資金曲線走得流暢無比，而我認為日內短線根本是雜波，是很難量化和跟蹤的，至少對于我來說是比中長線要難得多。而我自己經過這么長時間的實戰經歷，發現很多人是不敢持倉過夜才去做短線，那我的心理承受能力對持倉過夜根本沒有問題，即使市值上億的過夜倉。我在開發系統的時候就是往能容納幾億的資金量去開發的，因為我自己的自有資金在期貨上就有幾千萬，短線的系統對我沒意義，所以可能最大的策略差別是持倉時間比較久，資金容量比較大，真的大行情來的話利潤可能比較可觀，平時的利潤也還可以，像去年底到現在大盤才變化了14%左右，我們的股指策略收益有翻倍，還是中長線策略。

期貨中國19、您覺得自己的交易模型的相對優勢能夠持續維持嗎？您有沒有定期或不定期調整模型、加入新模型的動作？

孫韜雄：能。因為我每三個月就會去查驗自己的模型和市場這段時間的波動率和波幅的適應性，這是因為相對國內其它交易者來講，我對市場的成熟度的變化和模型的收益因市場的環境和參與者的變化而變差的親身體驗更多，所以對這一塊我會非常注意而且會隨著市場的變化而做出適當的調整。

期貨中國20、不少做量化的朋友會涉及日內交易甚至是高頻交易，您是否認同這類短線交易模式？您有沒有想過涉足？

孫韜雄：一般的日內交易肯定不會涉足，因為每個人都應該去交易適合自己節奏的時間框架和品種，不然都會適得其反。我認為日內的價格運動基本屬于雜波，所以不會去做日內交易。至于高頻交易可能以后會考慮，但目前國內不具有高頻交易的生存環境。

期貨中國21、2009年您創辦了上海漢匯投資有限公司，請問這家公司的核心團隊有多少人組成？各自的分工是怎樣的？

孫韜雄：我們團隊還比較小，只有5個人，我是負責全局的交易和對運行的策略的觀察。另外有專職的交易員，負責交易執行的監控，有專職的風控，在日內和收盤都會定時向我匯報風控的情況，還有剩下的兩位是負責策略開發，包括負責程序編寫、歷史回測、系統優化調整等這類工作。我們還在繼續招進新人，在基金運行的時候大概會增加到8個人左右。

期貨中國22、您如何定位漢匯投資？相對國內其他投資機構而言，您覺得漢匯投資的核心優勢是什么？最大的短板又是什么？

孫韜雄：公司的定位是一家以絕對收益為目標的主要交易股票和金融衍生品類的對沖基金。核心競爭力當然是我對交易的理解和執行力，及有優勢的交易策略模型，但同時心態和信托責任感也是我公司不容忽視的優勢。為什么這么說呢？是因為這么多年在國外，一直會以另外的角度密切地關注著祖國，所以對國內的一些問題能比一直在國內的人看得更客觀更清楚，所以相對來講心態和是非觀會更好，除了每個產品都會像歐美的對沖基金經理人一樣投至少20%自有資金讓自己的利益和客戶的利益保持一致以外，在內心里客戶的資金和自己的資金是放在相同的位置的。我們是要做出自己的品牌的，所以我們絕不短視。最大的短板應該是市場營銷吧。因為我們之前都是用自有資金在交易，沒有在市場營銷這塊花功夫。

期貨中國25、在期貨資產管理時代，您覺得一個期貨私募投資機構必須具備哪些方面的素質、能力、資源，才能相對勝出？

孫韜雄：我覺得私募機構想要持續地達到理財正收益，最重要的是你除了要有具有一定優勢的交易策略和模型，以及相應的研究開發能力外，還要有良好的心態和將客戶的資金看成和自有資金同等重要的信托責任。資源的話我覺得只要做到以上幾點后，資源會自己聚攏的，不需要擔心的。

期貨中國26、近幾年期貨市場發展迅猛，變化很大，有人認為期貨市場剛剛結束了一個黃金十年，并迎來了下一個黃金十年。對此觀點您是否認同？您覺得在未來的三五年內，整個期貨市場會有哪些方面的變化？

孫韜雄：我很認同，甚至用鉆石形容都不為過。在接下來的三五年里會出現數量可觀的優秀的私募對沖機構，管理的資金數量也會以幾何級的速度增長。期貨和股票或其它資管領域的界限會越來越模糊，最終會混合在一起。但有一點是不好的但肯定會發生的，就是散戶會越來越少，但這是不可避免的趨勢。

www.yfjjl6v.cn期貨中國網
沈良訪談整理
2013-10-15

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