核心觀點

【滬銅】

滬銅主力期價節后低開高走，由 8 萬一線拉升至 8.1 萬上方，日內呈現減倉上行。五一休市期間海外風險偏好持續回升，前期流入銅的宏觀資金開始回流美股。

國內產業庫存高企，下游對高銅價觀望情緒較濃，國內顯性庫存較去年農歷同期上升近 11 萬噸，短期銅價大幅上漲導致社庫不去反累。五一后期價下跌向現貨靠攏，現貨貼水有所收窄。節后持續關注銅價在 8 萬一線多空博弈。

建議觀望

【滬鋅】

滬鋅主力期價節后先抑后揚，開盤下挫至 23100 一線，在 5 日均線處有一定支撐，隨后開始增倉反彈。五一期間倫鋅小幅下跌主要是由于前期宏觀資金流出，鋅金融屬性較弱，所以跌幅較小。

產業上，海外倫鋅高位小幅去庫;國內季節性累庫后社庫較去年農歷同期上升近 6 萬噸;國內現貨一直維持貼水狀態;鋅價上漲導致社庫不去反累。持續關注 23000 一線多空博弈。

建議觀望

【滬鎳】

滬鎳主力期價節后先抑后揚，早盤下挫至 14.3 萬一線后開始反彈，午后站上 14.5 萬關口。前期有色板塊普漲，鎳價明顯弱勢，而有色普跌相對鎳價回落幅度也較小。

4 月以來不銹鋼及鎳鐵價格均有明顯上升，下游需求較好。以 4 月初為基準，鎳價估值在有色板塊中較低，有補漲之勢。技術上看，鎳價前期高點 14.2 萬一線后表現強勢，有望補漲。

建議逢低做多

1. 產業動態

銅

5 月 6 日 SMM 訊，電解銅現貨庫 40.47 萬噸，較 29 日累庫 1.68 萬噸。

5 月 6 日 SMM 訊，今日 1#電解銅現貨對當月 2405 合約報貼水 180 元/噸-貼水 120 元/噸，均價報貼水 150 元/噸，較上一交易日漲 15 元/噸;平水銅成交價 80540~80870 元/噸，升水銅成交價 80570~80910 元/噸。

五一歸來，持貨商挺價情緒較強，但因節內壘庫疊加出貨較多，現貨升水難以持堅。早市盤初，持貨商報主流平水銅貼水 110 元/噸-貼水 100 元/噸附近;好銅如 CCC-P，金川大板報貼水 80 元/噸附近。貴溪銅對報貼水 30 元/噸附近。盤面上漲后下游還盤情緒受挫，疊加出貨需求較大，部分持貨商降價引領甩貨，現貨升水隨之走跌。

進入主流交易時段，主流平水銅對下月票報貼水 160 元/噸-貼水 150 元/噸部分成交，好銅如 CCC-P，金川大板等對下月票報貼水 140 元/噸-貼水 120 元/噸少量成交。濕法銅如 met 等貨稀報價貼水 220 元/噸-貼水 200 元/噸部分成交。

隨部分低價貨源實盤成交，現貨升水表現小幅下跌后企穩運行。至上午 11 時前，主流平水銅報貼水 180 元/噸-貼水 170 元/噸部分成交，好銅報貼水 150 元/噸-貼水 140 元/噸部分成交。

節內壘庫幅度較為明顯，可見在下游普遍延長放假時間的情況下現貨流通有阻塞情況。日內下游接貨情緒較低，市場對此輪銅價小幅回撤與現貨升水仍持觀望狀態。在持貨商頭寸布局朝遠期分布的背景下，預計明日現貨升水仍將持穩運行。

鋅

5 月 6 日 SMM 訊，鋅錠社庫位 21.63 萬噸，較 29 日累庫 0.47 萬噸。

5 月 6 日 SMM 訊，今日 0#鋅主流成交價集中在 22950~23220 元/噸，雙燕成交于 23130~23390 元/噸，1#鋅主流成交于 22880~23150 元/噸。早盤市場下月票對均價升水 0~10 元/噸附近，跟盤價格報價較為分散，主流報價在對 2306 合約貼水 150 元/噸附近;第二交易時段，普通國產報價對 2406 合約貼 140~150 元 /噸附近，高價品牌雙燕對 2406 合約升水 30 元/噸附近。今日換月報價，鋅價高位運行，雖然下游企業畏高慎采，但大貼水下貿易商挺價情緒較濃，升水小幅走高，整體成交較為一般。

鎳

5 月 6 日，精煉鎳上海市場主流參考合約滬鎳 2406 合約。金川電解主流升貼水+1500 元/噸，價格 144900 元/噸;俄羅斯鎳主流升貼水-400 元/噸，價格143000 元/噸;挪威鎳主流升貼水+3400 元/噸，價格 146800 元/噸;鎳豆主流升貼水-3000 元/噸，價格 140400 元/噸。