近日，在經過連續下跌后，PTA走勢已有所企穩，近期或將迎來反彈，但鑒于當前基本面依舊不甚理想，反彈高度較為有限。

首先，決定PTA長期弱勢的主要因素有：

第一，上游成本仍處在下滑狀態。當前國際油價暫于95美元處企穩，并有數次反彈，但因庫存較高及投機多頭離場等，反彈幅度已大不如前。國際原油短期內將以振蕩整理為主，價格運行區間為95 —105美元/桶。原油作為石化類產品的源頭，近期走勢低迷將進一步拖累下游產品的價格。

作為PTA的上游原料，PX價格對PTA的影響遠比原油要大得多。PX現貨價格自1800美元/噸左右的高位開始回落，至今已經連續下跌近兩個月，目前亞洲、美國以及歐洲地區5月份合同價格都出現了變動。在原油劇烈調整以及終端用戶采購需求不振的情況下，PX價格面臨繼續回落。

第二，PTA新增產能將逐步釋放。2011年我國PTA新增產能約有460萬噸，目前除了江陰漢邦的60萬噸產能已經投產外，其余400萬噸的產能將于年中開始逐步釋放，預計今年產能將超過2000萬噸。下游聚酯方面，加上今年已經確定新增的200萬噸產能，我國聚酯產能約為3257萬噸/年。由于聚酯行業開工率基本處于80%以下，PTA行業開工率基本維持在95%左右，按照生產1噸聚酯需要0.86噸PTA計算，今年PTA產能將過剩約為20萬噸，若再加上每年500萬噸的進口量，過剩產能將大大增加。

隨著新增產能的逐步釋放，PTA供應偏緊的情況將明顯改觀，下半年供應寬松預期將成為市場主流，PTA的中線壓力將逐步顯現。

第三，下游企業面臨資金瓶頸。今年國家頻頻縮緊信貸，5月份，央行年內第四次上調存款準備金，使得存款準備金率達到歷史高點20.5%，市場資金全面趨緊，下游企業資金匱乏成為目前的普遍狀況。

同時，關于國家將下調紡織業出口退稅的傳聞不絕于耳。2010年我國紡服出口退稅在2100億元左右，約占全國出口退稅總額的28.8%。簡單測算，退稅下調5個點，則紡織服裝出口退稅減少約650億元，相當于紡織全行業利潤的三分之一。如果傳言屬實，則必將在短期內給服裝出口造成重創。通過產業鏈的逆向傳導，未來PTA的消費也將受到明顯壓制。

盡管壓制PTA的利空因素較多，但基本面仍然不乏亮點，為PTA短期反彈提供支撐。

首先，聚酯利潤尚可。相比4月的不斷增加，當前聚酯企業庫存增幅已明顯減小。雖然庫存減少主要是聚酯廠家采取促銷的結果，但當前的價格對聚酯廠家而言依舊存在較好的利潤空間，切片約有900元/噸的利潤，滌綸POY利潤空間在1000元/噸左右，FDY品種價格的利潤空間在100—500元/噸。

經過聚酯企業半年的去庫存化過程，目前PTA下游的剛性需求開始顯現。盡管目前依舊不可能存在大規模的原料采購行為，只要聚酯產品利潤空間依舊存在，市場對PTA的需求就不會大幅下降。加上相對年前的高位，目前PTA價格已近處于相對低位，因此PTA反彈阻力并不大。

其次，經過兩個月的下跌，目前PTA1109在9500元/噸處企穩，這個價位也正是去年年底上漲行情啟動的位置，短期內已經跌無可跌。技術面存在反彈要求，MACD指標形成金叉向上，短期均線也有拐頭跡象。待多頭積極入場時，PTA反彈有望順利展開。

綜合來看，目前多空膠著，PTA依舊處于醞釀底部階段，未來反彈可期，但幅度不會過大，萬元處的振蕩平臺將成為反彈的主要阻力。