裘國根每天清晨8點必到辦公室；每天都跑5000米；他不喜歡城市，度假總是去沒有人的地方，比如馬爾代夫或者百慕大那樣的海邊；他說他喜歡和別人不一樣，一樣了就是羊群里的羊；他很溫地地笑，他很親切，卻暗藏鋒芒。

重即重復，陽指上升，重陽的目標就是追求長期的復合增長，重陽投資的掌舵人裘國根這樣解釋著公司名稱的寓意，這也是他對投資的理解。

2009年，與招商銀行(13.27,0.08,0.61%)合作的重陽3期信托計劃募集資金達到11.5億元，成為首發規模最大的陽光私募。截至目前，上海重陽投資管理有限公司管理的信托資產總量已經超過50億元。公司的投資業績同樣驕人，截至3月底，成立于2008年9月的重陽1期累計收益率已超過140%，而成立于2009年9月的重陽3期累計收益率也已超過20%，顯著高于同期的大盤收益率。

而與裘國根共同締造這些紀錄的，是他的人大校友李旭利。2009年中，擔任公募基金經理長達10年之久，曾參與籌建南方、交銀施羅德兩家基金公司的李旭利辭去交銀施羅德基金投資總監之職，作為合伙人與裘國根共同創立了新重陽，實現了從公募到私募的華麗轉身。

投資的核心在于研究，在裘國根和李旭利個人魅力的吸引下，目前公司已經形成了有10名研究員的研究團隊，他們中既包含海外歸來、經驗豐富的業內資深。

2009年中期，在整個市場沉迷于周期性行業，瘋狂地尋找彈性時，重陽大舉建倉消費、醫藥類股票，尋找穿越周期的力量，如今很多股票已經翻番。2010年初，當市場熱衷于追逐“物聯網”、“低碳經濟”等成長性概念時，重陽再次逆市而動，將目光投向了那些被明顯低估，能夠穩定增長的藍籌公司。如今他不放棄在那些小公司中挖掘能夠成為藍籌的公司，同時又在大家都擯棄的藍籌成長類股票中深挖，尋找能夠穿越周期的、并且真正具有成長性的藍籌公司?！拔覀兺顿Y永遠是要尋找低估的企業。買股票最好的理由是什么？就是便宜。賣股票最好的理由是什么？就是貴?！濒脟@樣解釋重陽的投資理念。

2010，面對股指期貨和融資融券帶來的中國對沖基金元年，裘國根和李旭利從容淡定、滿懷信心。

經濟觀察報：你如何看待金融創新給中國證券市場帶來的變化？

裘國根：A股市場經過20年的發展，2009年末總市值超過24萬億，已經是全球第二大市場，但卻一直沒有嚴格意義上的對沖工具，規模發展和制度建設嚴重脫節，因此造成了市場中一些畸形的現象。最近兩年來市場制度建設的進程明顯加快，如發行制度的市場化改革，創業板、股指期貨和融資融券的推出，國際版和跨境ETF等也漸行漸近。市場制度正在加速完善，這也是市場發展到這一時期的必然。特別是2010年，我認為可以看做中國金融創新的元年，其里程碑式的意義相當于2005年的股權分置改革。

此外，創新業務和市場機制的完善將使A股的估值迅速國際化。當然，這并不代表大股票一定會漲，小股票一定會跌，而是說會使主流公司和非主流公司間的估值結構更加合理。主流公司包括兩類，一類是藍籌公司，一類是成長性很好的公司，其相對估值水平將會得到提升。

但是，現在我們看到的情況并不是這樣，股指期貨推出后市場投機風依然占據主流。我把這種現象比喻為“海水倒灌”，是一種短期現象。就像2005年的股權分置改革，股權分置改革解決了中國股市的核心制度缺陷，對市場是重大利好，當時估值又很低，但市場依然繼續下跌，跌破了1000點，考慮對價因素后，市場的真實點位只有700-800點，但這不能阻擋2006年開始的波瀾壯闊的大牛市。暫時的海水倒灌不會改變江河入海的大趨勢。

經濟觀察報：有了股指期貨的交易品種之后，你認為對于參與其中的對沖基金行業來說，比較合理的投資回報率是多少？

裘國根：對沖基金的收益率并不必然高于共同基金。一個優秀的對沖基金，因為它具有出色的風險控制能力，它的優勢需要用時間來更好地體現。收益是與風險相匹配的，不能拋開風險談收益，股指期貨為我們提供了系統性風險可控的情況下獲取超額收益的機會。有了對沖工具后，投資者的投資策略將會多元化，策略與風格的差異必然會導致投資業績的差異。長期來看，隨著中國經濟走向成熟，其增長率可能放緩，投資者在股票市場的投資收益率也將變得平坦。

經濟觀察報：國內的私募基金離真正的對沖基金還有多遠？多少年才能接近國外的水平？

裘國根：很快的，可能5年。國外對沖基金行業已經非常完善了，歸納總結過去的事情很容易，回顧是很快的，并且投資的關鍵因素其實是性格問題。美國人總結一個成功的投資者需要具備三種特質。一是獨立(Inde－pendence)，二是誠實(Integrity)，三是好奇(Curiosity)。獨立的思考才能避免陷入羊群。誠實是說要對自己誠實，對自己擅長什么不擅長什么有一個很客觀的評判。有好奇心才可能有求知欲，才會把事情搞得很清楚。

經濟觀察報：能談一下你所謂的投資“時尚”和投資“經典”的概念嗎？

裘國根：市場每一階段都會有流行的投資“時尚”，代表了明顯跑贏大盤的行業和板塊。比如2009年上半年“時尚”的代表地產、有色和煤炭，而2009年下半年以來“時尚”的代表則是消費和醫藥以及新經濟。但是，在一個相對長的時間維度內，“時尚”的超額收益是歸零的。真正的超額收益來自“經典”，即尋找那些能夠持續超預期成長的。