一，利弗莫爾的兩個實戰經歷

其一，1906年，利弗莫爾認為股市即將進入空頭市場，在這個觀念形成后，他就開始大力放空。但是市場在頂部反復折騰，幾次反彈－止損－再進場，幾個來回后，在真正的崩跌來臨前，他就已經耗盡了所有的資本，破產倒下了。他在空頭市場中看淡后市，但他太快放空了，沒有把握好時機。他的方向正確，但操作錯誤。他看對了行情，但卻破產了。

利弗莫爾總結到，即使一個人在空頭市場一開始，就正確無誤地看淡后市，最好也要等到確定沒有引擎回火的危險時，才開始大量放空。
    其二，有一段時間利弗莫爾對棉花強烈地看漲，并形成了明確意見，認為棉花即將出現一輪很大的漲勢。但是，就像常常發生的那樣，此時市場本身尚未準備好。然而，他一得出結論，當即一頭撲進棉花市場。最初以市價買進2萬包，價格受到刺激稍做回升便很快回到原地，只得平倉；幾天之后，該市場再度對他產生了吸引力。它在他腦子里揮之不去，他就是不能改變原先認為該市場即將形成大行情的念頭。于是，他再次買進了20,000包。歷史重演。他買完后市場跌回到起點。于是他平掉了自己的頭寸，其中最后一筆再次在最低價成交。如此在六周之內重復操作五次，每個來回的損失都在2.5至3萬美元之間。結果不僅累計虧掉了20萬美元，更要命的是因此與100萬美元的利潤失之交臂。

在經過多次打擊后，他一氣之下向自己的經理人下令，讓其在第二天將棉花行情報價去掉。他不想到時候禁不住誘惑，再多看棉花市場一眼?？删驮谒サ裘藁ㄐ星閳髢r、對棉花市場完全失去興趣的兩天之后，市場開始上漲，并且上漲過程一直持續下去，直至漲幅達到500點。在這輪異乎尋常的上漲行情中，中途僅僅出現過一次向下回落過程，幅度為40點。就這樣，他失去了有史以來自己判斷出的最具有吸引力、基礎最牢*的交易機會之一。

對于這種令人郁悶的結局，他總結出了兩個方面的基本原因。首先，沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等時機成熟后再入市操作。事先他就判斷，只有棉花的成交價上升到每磅12.5美分，才說明它真正進入狀態，將向還要高得多的價位進發。事與愿違，他不曾有那份自制力去等待。其想法是，一定要在棉花市場到達買入點之前很快額外多掙一點，因此在市場時機成熟之前就動手了。結果，他不僅損失了大約20萬美元的真金白銀，還喪失了1,00萬美元的盈利機會。按照本來的計劃，他預擬在市場超越關鍵點之后分批聚集10萬包的籌碼，這個計劃早就刻在腦子里。如果照計而行，就不會錯失從這輪行情盈利200點左右的機會了。其次，僅僅因為自己判斷失誤，就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕，這種情緒和穩健的投機規程是不相調和的。他的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當時機來支持自己預先形成的意見和計劃。

利弗莫爾總結到，謹慎選擇時機是絕對必要的，操之過急則代價慘重。

二，利弗莫爾留給我們的啟示

1, 要有足夠的耐心，不要怕失去機會

正如市場在適當時機會向你發出正面的入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發出負面的出市信號――只要你有足夠的耐心等待。"羅馬不是一天建成的，"沒有哪個重大市場運動會在一天或一周內一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發生、發展、終結的整個過程。就銅市而言，既然是一輪歷史性的牛熊周期性轉換，肯定需要一定的時間周期，而不可能那么輕而易舉地完成整個轉勢過程。對于牛熊交替的復雜程度，市場上的許多投資者顯然太過于低估了。

在投機中一個害怕失去機會的人，就會錯過機會！人性往往這樣，太專注于害怕失去機會，就會忽略或不清楚自己需要怎樣的機會，這時他處于期待狀態中，而不是思考狀態，故不知道不明了或忘記了自己等待的是怎樣的機會，沒有使自己處于一種局外觀狀態。在本輪行情中，那些一再堅持做空而損失慘重的投資者，其錯誤就在于太害怕失去"歷史性拋空機會"，因而過早地采取了所謂的"戰略性拋空"。

在市場不明朗，或自己看不懂，或市場表現總是與自己的判斷相左或不合拍的時候，最明智的選擇就是保持冷眼旁觀，學會放棄和場外觀望是期貨投資的一種最高境界。尤其是要放棄哪些自己不能把握的，不屬于自己的投資機會。目前的銅市依舊不明朗，高位振蕩的大型楔形結構仍在延伸，我們應該怎么辦？那就是等待，等待拐點的真正出現，等待熊市行情的來臨和確認――以積極的心態去等待，如同一只狼一樣，等待猛撲上去的機會成熟！

2, 欲速則不達――銅市拋空重在時機的選擇

不少投資者總怕錯過這輪10年一遇的大行情，一味地死做空，要么死抱著空頭部位不放，不僅忍受著銅價高位反復的寬幅振蕩的折磨，還要面對巨幅升水的無情蠶食；要么在低位賺錢不愿出來，到了高位又害怕創新高，被迫止損在振蕩區間的頂部，賺錢的單子虧錢出來；要么來回挨耳光，不斷地在止損。如此幾經折騰，等到熊市真正來臨時，我們或者已經被弄的筋疲力盡，沒有勇氣再進去拋空；或者賬戶上所剩無幾，無力去拋空；或者是出師未捷身先死，在黎明到來前就光榮地倒下了。

利弗莫爾有一段話說的非常形象，簡直就是目前銅市投資者的心態表露和真實寫照："某人認為。。。將要出現一輪顯著上漲或下跌行情，而且他的意見也是正確的，因為市場后來果然這樣變化了，即便如此，這位仁兄也依然有可能賠錢，因為他可能把自己的判斷過早地付諸行動。他相信自己的意見是正確的，于是立即采取行動，然而他剛剛進場下單，市場就走向了相反的方向。行情越來越陷入膠著狀態，他也越來越疲憊，于是平倉離開市場?；蛟S過了幾天后，行情走勢又顯得很對路了，于是他再次殺入，但是一等他入市，市場就再度轉向和他相左的方向。禍不單行，這一次他又開始懷疑自己的看法，又把頭寸割掉了。終于，行情啟動了。但是，由于他當初急于求成而接連犯了兩次錯誤，這一回反而失去了勇氣。也有可能他已經在其他地方另下了賭注，已經難以再增加頭寸了?？傊?，欲速則不達，等到這個行情真正啟動的時候，他已經失去了機會"。

他還強調，如果你對行情形成了明確的看法，千萬不要迫不及待地一頭扎進去。要從市場出發，耐心觀察其行情演變，伺機而動。如果你真的在那兒買進了，那么結局很可能是這樣的，你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發動之前就已經拋掉了原來的頭寸，而正因為你是在較低的價格賣出的，你也許會悔恨交加，因此后來本當再次買進的時候，卻沒有買進。

3, 牛市或熊市，并不能直接作為操作依據

所謂牛市或熊市，只是價格運行的整體市場環境，只能提供我們對于大方向與市場背景的基本認識。做為一般投資者，我們能把握的或可操作的，大多是一些中級趨勢或波段行情，很難做到以大勢來作為入市依據，這就是分清趨勢級別的含義。并非在牛市中就一味買進，而在熊市中就一定要做空。即便是在熊市中，一輪中級反彈照樣可以令做空者招致滅頂之災。因此，利弗莫爾在闡述市場趨勢的時候，一般不使用"牛"和"熊"兩個詞，因為一旦在市場行情方面聽到"牛"或"熊"的說法，太多的人就會立即聯想到市場將在一段非常長的時間里一直按照"牛市"或"熊市"方式運行。問題是，那種特色鮮明的大趨勢并不經常發生――大約每4到5年僅有一回。因此，他寧愿使用"上升趨勢"和"下降趨勢"這兩個詞，它們恰如其分地表達了市場在一定時間內即將發生的情形。更進一步地，如果你認為市場即將步入上升趨勢因而入市買進，幾個星期之后，經過再次研究得出結論，市場將轉向下降趨勢，你會發現，很容易就能接受趨勢逆轉的事實。反過來，如果當初持有市場處于明確"牛市"或"熊市"的觀點，而你的觀點又被市場證實，現在要轉變思路就難得多了。

4，如果你懷著看跌的預期,就等到價格真正出現下跌趨勢后賣出,如果你懷著看漲的預期,就等到價格真正出現上漲趨勢后買進