10月20日央行宣布人民幣存貸款基準利率上調0.25個百分點，使得原本處于高位調整的PTA加深了回調幅度，三日內價格從8868元/噸的高點一路下探至8450元/噸附近。盡管目前價格略有回升，但走勢已大不如前。技術面上，5日均線下穿10日均線，已放出短期空頭信號，主力多頭資金的大幅離場也給市場帶來不小震動。盡管基本面利好因素并未出現重大變化，但在缺乏主力資金配合的情況下，面對歷史高位區域的壓制，預計PTA上沖動能不足，高位振蕩的時間也將延長。

加息有遠慮無近憂，通脹壓力持續

上周央行在三年內首次加息，當天國內商品市場在加息為利空消息的慣性思維下受挫低開，多數商品的上升通道被破壞。與此同時，外圍市場中的美原油、黃金應聲下跌，歐美股市全線飄綠。在經過一天的殺跌后，市場意識到在美聯儲新一輪量化寬松實施在即的預期下，此次中國加息并不會根本性改變大宗商品需求。于是，國內市場和歐美股市紛紛從恐慌中走出，美元也重新回到77點的低位。

從21日公布的國內第三季度經濟數據來看，也證實了整體國民經濟向好勢頭未改。但9月份CPI數據創下年內新高，并且市場預計10月份CPI數據可能達到4%，這意味著通脹已經形成，并將在很長一段時間內存在。加息引發的人民幣升值將導致海外寬松貨幣政策實施所產生的充裕貨幣流入我國，加大國內通脹壓力。

因此，在宏觀經濟政策緊縮的初期和中期，加息不會對經濟和市場趨勢產生大的負面影響，由美元走軟引發的大宗商品上漲趨勢仍將持續。

PX漲勢良好，成本推動因素持續

10月份以來，亞洲PX價格便以每周近100美元的速度飆升，目前價格站上1200美元關口已數周之久，對于PTA的成本支撐不言而喻。此前由于原油庫存居高不下，加上需求因汽油消費旺季的結束進一步萎縮，導致煉油廠開工率持續下滑，同時也導致原油裂解的副產品PX供應大幅縮減，從而推動了PX價格的上行。近期，原油價格邁上80美元關口，但PX漲勢依舊，這主要是因為PX廠商因利潤過低而降低開工率，再加上設備停產檢修，使得市面上PX供應量大幅減少。隨著產業鏈利潤的重新分布，目前PX生產利潤已有較大幅度的回升，從-40美元/噸回升到100美元/噸，基本上達到了均衡水平。不過，設備裝置的不穩定因素使得供應缺口短時間內無法填補，基于PX的供應影響，未來PX價格仍有望振蕩向上，繼續為PTA提供成本支撐。

集中檢修增多，PTA面臨供應缺口

從10月份開始，上海石化、寧波臺化、大連逸盛進行集中檢修，韓國三南、三星、KP在10月份的檢修也都在一周以上，印尼三菱、臺灣東展的檢修也在10月份進行，印度三菱的運行仍不正常，日本三井的檢修也剛剛結束。這些企業停產檢修的產能超過300萬噸，相對PTA每月平均消費量將近200萬噸而言，短時間的供需缺口難以填補。9、10月份亞洲裝置的集中檢修使得10月份的PTA亞洲供應相當緊張，此前一直圍繞著PTA產業的高開工率、高庫存也有望因停工檢修得到緩解，市場供應緊張的局面再次顯現，現貨價格也隨之水漲船高。

受加息影響，目前現貨方面追隨期貨市場適時回調，市場恐高情緒有所釋放。目前處于國內政策頻出之際，市場情緒再次出現分歧，但在供需缺口支撐下，現貨價格有望振蕩向上。目前內盤主流現貨現款自提成交水平價為8350—8400元/噸，外盤臺產現貨現款船板成交水平價為1045美元/噸左右?，F貨價格的堅挺，也為期貨行情走勢提供了堅實基礎。

高價棉帶動聚酯需求，下游開工率穩步上升

因減產嚴重，今年9、10月份期貨市場棉花價格節節攀升，輕松越過各個阻力關口，向25000元/噸靠攏；現貨方面，有棉花企業正三級皮棉現貨報價高達27000元/噸，全球供求緊張的格局主導著市場。受此帶動，同為紡織原料的聚酯也受益匪淺。隨著近期滌短價格走勢平穩，棉花、粘短價格繼續高漲，棉花、粘短與滌短的價差拉大至13000元/噸、10000元/噸。從歷史數據來看，棉花、粘短價格早已突破歷史高點，滌短距高點仍有一段距離，同時下游純滌紗價格也早已超越前期低點，滌短價格相對仍處于滯漲狀態。

隨著聚酯企業利潤率的大幅提高，企業開工率也處于小幅抬升的狀態，這加大了市場對PTA的需求。因夏季用電高峰期對聚酯企業的限電措施，使得下游庫存處于較低水平，根據CCF公布的滌綸庫存指數，目前滌綸庫存處于2009年7月以來的相對低位。加上今年國內可能面臨千年極寒的說法，各紡織企業均在加大生產力度，聚酯企業10月和11月合同貨缺失明顯，近期的現貨補貨動作頻繁，使得PTA現貨價格下行空間有限。

由于較高的利潤吸引了資金投入，目前聚酯新產能頻繁投產，今年上半年有4套聚酯裝置共計88萬噸的新產能投產，下半年仍會有12套裝置共321萬噸的新產能計劃開出，聚酯的擴產將保證未來PTA需求一路暢通。

主多資金離場，上沖行情無法有效展開

一直以來，PTA都是資金青睞的品種之一。然而自4月份行情大幅回落以來，PTA的持倉量與成交量始終不溫不火。在缺少大資金關注的情況下，PTA走勢也只能維持區間振蕩。中秋節后，在多重利好的推動下，盡管走勢擺脫了振蕩模式，但持倉量并未隨之迅速放大，成交量也維持在60萬手的正常水平上下。近日，隨著期貨市場價格出現小幅回落，持倉量與成交量俱減，PTA或將回到先前交投清淡的時期。

此外，從主力持倉變化表中可以看出，在PTA此次上漲過程中，盡管凈空持倉一度有所減少，但總量依舊高于1.5萬手。在漲勢發起初期，每當價格上漲，多頭持倉便會增加，但一旦行情出現回調，多頭持倉也會隨之大量減少，然而空頭持倉相對變化較小。近期隨著價格的高位受阻，多頭持倉離場跡象越發明顯，而空頭持倉卻在悄然增加。由此可以看出，多頭行情的參與者多為短線資金，一旦行情出現不確定，他們便選擇逢高獲利了結，早早離場，相反由于空頭主力多為現貨商套保盤，表現較為平穩。目前市場缺乏長線做多主力資金，凈空持倉的持續放大將對走勢產生明顯壓制。
　　　　
　　
　　總而言之，如今PTA基本面利好因素仍有望支撐其上行，但由于目前價格已接近歷史高位區域，且9000點整數關口壓力較大，在無主力多頭資金參與的情況下，上漲行情難以有效展開。鑒于成本支撐力度較大及流動性過剩因素影響，價格的下行空間有限，8400點處將形成有效支撐，投資者可于此價位附近逢低介入。