■棕櫚油/豆油：關注MPOB報告指引

1.現貨：24℃棕櫚油，天津8260（0），廣州7810（-180）；山東一級豆油7890（-70）

2.基差：09合約一級豆油262（+44）；09合約棕櫚油江蘇414（-66）

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（-2.5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 850美元/噸（-7.5）；6月船期巴西大豆CNF 503美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供給：SPPOMA數據顯示，4月馬來西亞棕櫚油產量環比增加3.76%，油棕鮮果串單產上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數據顯示，馬來西亞4月棕櫚油產品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫存：中國糧油商務網監測數據顯示，截止到第17周末，國內棕櫚油庫存總量為43.3萬噸，較上周的47.8萬噸減少4.5萬噸。國內豆油庫存量為95.1萬噸，較上周的96.5萬噸減少1.4萬噸。

7.總結：MPOB將于5月10日午間發布月度供需報告，此前路透預估馬棕4月產量增5%，出口降7.79%，庫存延續去化，但幅度縮小至2%。Gapki公布印尼棕櫚油2月供需數據，產量下滑至425.7萬噸，出口216.6萬噸，亦回落明顯，本土消費小幅下滑至186.4萬噸，2月末庫存回升至325.9萬噸。海外柴油價格回調，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制，低價廢油脂對植物油形成擠占。東南亞棕櫚油高頻數據顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發展。同時，產地價格大幅回落期間國內棕櫚油進口利潤逐步向上修復。預計油脂面臨回調壓力，能源價格企穩后關注布多機會。

■豆粕：關注USDA報告指引

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3390（0）

2.基差：09日照基差-138（+51）

3.成本：6月巴西大豆CNF 503美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.22（-0.01）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第18周全國油廠大豆壓榨總量為189.27萬噸，較上周減少11.72萬噸。

5.需求：5月9日豆粕成交總量21.0萬噸，較前一日增加13.6萬噸，其中現貨成交20.55萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第17周末，國內豆粕庫存量為45.5萬噸，較上周的39.2萬噸增加6.3萬噸。

7.總結：市場預期USDA5月報告將顯示，阿根廷2023/24年度大豆產量預估為4961萬噸，低于上月報告中的5000萬噸；巴西2023/24年度大豆產量預估為1.5263億噸，低于上月報告中的1.55億噸；2023/24年度美國大豆年末庫存預估為3.39億蒲式耳，低于上月報告中的3.4億蒲式耳。截至5月5日當周，美國大豆種植率為25%，低于市場預期的28%，此前一周為18%，去年同期為30%，五年均值為21%。截至5月7日當周，約11％的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為17%，去年同期為21%。國內盤面榨利高位回落，油廠買船積極。6月船期買船進度超70%。國內豆粕需求端暫無亮點，依成本推動邏輯運行。

■PP：下游新單跟進仍不足

1.現貨：華東PP煤化工7550元/噸（+0）。

2.基差：PP主力基差-8（+9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現貨端，目前PP檢修裝置仍較為集中，部分市場仍存在貨源結構性偏緊態勢，下游新單跟進仍不足，入市采購謹慎，擇低剛需為主，短期需求難有明顯釋放。石腦油端，石腦油價格上漲的同時石腦油裂解同步走強，石腦油端主要交易供應端邏輯，從供需兩端對石腦油裂解的領先性指引看，目前只是階段性反彈，后續可能繼續走弱，考慮到石腦油單邊價格主要交易供應端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價格也會再次下跌。

■塑料：進口貨源依然偏緊

1.現貨：華北LL煤化工8430元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-6（+64）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存85.5萬噸（-1.5）。

4.總結：現貨端，進口貨源依然偏緊，供應面無明顯變化，下游進入傳統需求淡季，工廠訂單跟進緩慢，多數小單補倉維持生產為主。成本端，外盤原油盤面價格下跌的同時，近端月差與下游成品油裂解價差同步走弱，說明原油盤面的下跌不單單是地緣沖突溢價的回吐，也有原油自身供需面的影響。供需面，目前盤面交易的核心在于汽油端，從各項領先指標看，汽油裂解價差應該不會出現趨勢下行，至少還有一輪反復，相應的原油價格進一步大幅下探空間也有限。

■短纖：做多PTA加工費

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7400元/噸（+20）。

2.基差：PF主力基差78（+14）。

3.總結：偏中游的PTA端，進入5月份，隨著汽油裂解對PTA基差的領先性走強，開始需要逐步布局做多PTA加工費。偏上游芳烴端， PXN以及其他芳烴相較石腦油的估值從汽油裂解的領先性看，接下來將會出現止跌，進入震蕩階段。不過如果未來汽油裂解帶來芳烴相較石腦油的估值抬升，雖然PXN也會修復，但相較于高辛烷值調油組分的修復力度會弱，PX-MX價差可能會出現壓縮，加之從供需端PX上下游開工率差值對PX-MX價差反向領先性看，在5月底之前供需端對PX-MX價差的指引也是向下的。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為79610元/噸，漲跌-125元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：-60元/噸。

3. 進口:進口盈利-394.6元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存288340噸，漲跌842噸，LME庫存104375噸,漲跌-1625噸

5.利潤：銅精礦TC2.07美元/干噸，銅冶煉利潤-2136元/噸，

6.總結：3月SMM中國電解銅產量為99.95萬噸，環比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術上看國內7萬突破，72000-74000空中加油，目標位前高。注意需要反復做多。國外站穩9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復做多

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為23110元/噸，漲跌10元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：-80元/噸，漲跌15元/噸。

3.利潤:進口盈利-1836.87元/噸。

4.上期所鋅庫存128642元/噸，漲跌850噸。

，LME鋅庫存252125噸，漲跌-625噸。

5.鋅3月產量數據52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為64.54%，SMM壓鑄為56.22%，SMM氧化鋅為60.06%。

■紙漿：偏弱整理，港口庫存累庫轉去庫

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6350元/噸（-50），凱利普現貨價6400元/噸（-50），俄針牌現貨價6000元/噸（-50）；漂闊漿金魚現貨價5900元/噸(0)，針闊價差450元/噸(-50)；

2.基差：銀星基差-SP09=72元/噸（0），凱利普基差-SP09=122元/噸（0），俄針基差-SP09=-278元/噸（0）；

3.供給：上周木漿生產量為15.02萬噸（0.57），其中，闊葉漿生產量為11.76萬噸（0.57），產能利用率為80%（3.88%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-429.13元/噸(-50.19)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-307.26元/噸(-0.17);

5.需求：木漿生活用紙均價為7080元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利-112.2元/噸（7.73），白卡紙均價為4309元/噸（-90），白卡紙生產毛利195元/噸（5），雙膠紙均價為5760元/噸（0），雙膠紙生產毛利-206元/噸（8），雙銅紙均價為5835.71元/噸（-100），銅版紙生產毛利354.5元/噸（7.5）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為421154噸（21)；上周紙漿港口庫存為179.3萬噸（-10.3)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為2111.89元/噸（-0.42），化機漿生產毛利為121元/噸（-0.3）。

8.總結：紙漿昨日盤面下跌，現貨價格再下跌50元/噸，針闊價差450元/噸(-50)。本周港口庫存為179.3萬噸（-10.3)，結束3周累庫。節后供需基本面變化不大，下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820元美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。3月底與4月的芬蘭罷工和俄羅斯停機，供應預期偏緊。供需持續僵持，矛盾加劇，預計09紙漿短期高位震蕩整理，整理區間6150-6550元/噸。關注后續新一輪外盤價格及下游原紙廠家采購變化情況。

■玉米：現貨回暖

1.現貨：港口繼續上漲。主產區：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2240（0），山東德州進廠2290（0），港口：錦州平倉2390（20），主銷區：蛇口2420（10），長沙2530（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2407=-56（20）。

3.月間：C2409-C2501=63（0）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2086（-23），進口利潤334（33）。

5.供給：截至5月9日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度93%，較去年同期偏慢1%。東北95%，華北88%。

6.需求：我的農產品網數據，2024年5月2日-5月8日，全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米137.2（-0.2）萬噸。 

7.庫存：截至5月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量570.2萬噸（環比-2.43%）。截至5月9日，18個省份，47家規模飼料企業玉米平均庫存30.33天，周環比-0.65%，較去年同期+11.09%。截至5月3日，北方四港玉米庫存共計375.5萬噸，周比+8.4萬噸（當周北方四港下海量共計24.2萬噸，周比+2萬噸）。注冊倉單量71984（15661）手。

8.小結：一方面前期利空交易較為充分，另一方面國內現貨市場進入余糧消耗階段，貿易商持糧待漲心理有所增強，近期玉米現貨價格表現較強。新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區有面積略降的現象，但種植成本明顯下降。后市新的交易邏輯重點關注國內玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關注9-1正套機會。

■玻璃：地產轉暖，下游訂單暫未改善

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1577.6元/噸(0),華北地區周度主流價1590元/噸(3.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：-34元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量122.13萬噸(0.08)，日度產能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5993.2萬重量箱，環比1.24%；折庫存天數24.6天，較上期0.2天；沙河地區社會庫存360萬重量箱，環比-0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸(-47)；浮法玻璃（石油焦）利潤374元/噸(-14)；浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸(-46)。

6.總結：近日部分地區產銷好轉，原片企業側重去庫為主，今日小部分企業價格提漲，多數持穩為主，預計今日價格窄幅震蕩。昨日玻璃產銷很高，或因盤面升水，促進貿易商和下游補庫行為。盤面震蕩偏強運行，受到地產邊際轉暖和黑色偏強運行的影響，但基本面仍未明顯改善，下游訂單維持偏弱。關注下游訂單改善情況，若持續偏弱，將給盤面帶來一定利空。當前盤面升水，注意基差風險。

■純堿：震蕩偏強

1.現貨：沙河地區重堿主流價2150元/噸，華北地區重堿主流價2300元/噸，華北地區輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-62元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率86.4，氨堿開工率87.92，聯產開工率87.45。

4.庫存：重堿全國企業庫存54.51萬噸，輕堿全國企業庫存34.6萬噸，倉單數量1733張，有效預報772張。

5.利潤：氨堿企業利潤466.78元/噸，聯堿企業利潤533.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤374，浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸。

6.總結：純堿供應大穩小動，企業訂單支撐，出貨產銷維持。月底或月初，價格上調，下游對于高價抵觸心態，低價成交尚可。市場情緒放緩，中間環節出貨，預計短期純堿走勢震蕩為主，價格堅挺。預計短期盤面震蕩偏強運行。

■白糖：預計上方存在壓力

1.現貨:南寧6530(20)元/噸，昆明6450(35)元/噸

2.基差:南寧1月593；3月625；5月139；7月184；9月290；11月461

3.生產:巴西3月下半月產量環比繼續增加，巴西2023/24榨季結束，產季總產量同比增加28%，預估超前預期，新產季預計甘蔗產量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產量也維持高位，總體產量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產兌現，但是總體產量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產糖總量開始同比增加，本產季最終產量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節性需求驅動進入平淡期。

5.進口：1-3月進口120萬噸，同比增加47萬噸，本產季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉變為同比增加。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場關注點來到巴西產量的兌現，對印度和泰國減產的兌現的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，短期內出現反彈，總體走勢預計繼續跟隨外盤。

■棉花：下游交投清淡

1.現貨:新疆16277(-96)；CCIndex3218B 16591(-117)

2.基差:新疆1月847，3月852；5月937；7月837；9月682；11月692

3.生產:USDA4月報告繼續調減全球產量，調減全球期末庫存。國內市場下游紡紗織布產能開工率環比持續下調。

4.消費:國際情況，USDA4月報告消費和貿易調增，期末庫存環比調減；國內市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現無亮點。

5.進口：3月進口40萬噸，同比增加33萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩定，并沒有表現出備貨跡象，下游產品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：USDA4月報告仍然利多，但美棉假期內繼續探底，近期內盤驅動缺乏，鄭棉預計有所回調，產業鏈利潤開始向下游修復，繼續觀察下游消費表現和新棉種植情況。