4月底以來，北京、上海、天津等多個熱點城市落地房地產優化調整政策，涉及優化住房限購、商品住房“以舊換新”等，市場對核心城市進一步優化各類限制性措施存在較強的政策預期。市場分析認為，近期A股市場行情起源于房地產板塊，雖然5月8日房地產板塊回調整理，但在政策支持下，房地產行業有望平穩健康發展，短暫調整后A股中期行情仍值得期待。

4月下旬以來，A股主要寬基指數表現強勢。北向資金大幅流入，4月26日單日凈流入達224億元，創下新高，助力上證指數突破長期均線?！拔逡弧奔倨诤蟮牡诙€交易日，上證指數上行至2023年9月以來的階段性高點，盤中觸及3151.22點。近期A股的定價邏輯是流動性為主、基本面為輔。

海外方面，5月“被動的流動性外溢”邏輯繼續支撐A股、港股，但6月需關注歐元區降息態度對匯率的影響。一方面，美聯儲縮表結束前較難推進降息，鮑威爾講話強調，勞動力市場依然強勁，但通脹正在橫向移動，推遲降息可能是合適的，暫無降息時間表。后續降息觸發條件有二：一是通脹回落，鮑威爾表示，不會滿足于3%的通脹率，將逐步將通脹率恢復到2%，但信心降低；二是勞動力市場降溫，從4月的非農數據來看，勞動力需求已降溫，但仍然強勁。另一方面，歐元區在需求側面臨與日本類似的內需降溫較快的問題，零售增速的快速回落迫使歐央行的立場由鷹轉鴿。歐元區核心通脹4月已經下降至3%以下，預計歐央行將在6月首次降息，并且給出較市場預期更為鴿派的加速降息的前瞻性路徑指引。

國內方面，4月中央政治局會議以及資本市場一系列新規提振市場信心，雖然短期基本面邏輯尚未完全夯實，但階段性改善市場風險偏好。

中共中央政治局4月30日召開會議，決定7月在北京召開中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議，主要議程是中共中央政治局向中央委員會報告工作，重點研究進一步全面深化改革、推進中國式現代化問題。這成為三季度市場關注的焦點。此外，中央政治局會議強調，政府債券要加快發行，且明確提出二季度要運用降準降息等貨幣工具。二季度降準降息概率增大，市場融資成本將下行，流動性維持寬松狀態。宏觀利率處在歷史低位，有望催化分母端行情。同時，本次會議對房地產行業提出新表述。此前房地產市場主要關注化解風險，2023年12月中央政治局會議關于房地產風險化解主要關注供給端，包括支持房企合理融資需求、推動保障性住房建設和“三大工程”建設，而2024年3月政府工作報告新提“健全風險防控長效機制”，4月中央政治局會議提出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”，更多需求端政策及去庫支持政策預計出臺。

資本市場監管的進一步完善將逐步改善A股市場情緒。一方面，新“國九條”是資本市場觸及實質的政策，將從長期扭轉股票與資金之間的供求關系，讓股市不再處于“入遠大于出”的狀態；另一方面，“五一”假期的“私募新規”對量化中性、雪球等倉位進行限制，并規定開放式私募原則上不設置預警線和止損線，減少下行過程中私募產品集中性被動平倉的沖擊。

假期后各寬基指數高開，股指期權隱含波動率則整體表現平淡，且并未出現近高遠低現象，意味著指數短期將進入高位盤整格局。后續能否繼續向上突破，需要關注股指期權隱含波動率的變化?；谌諝v效應考慮，中小盤勝率高于大盤，投資者可考慮逢回調做多IC。