■棕櫚油/豆油：海外植物油生柴需求放緩

1.現貨：24℃棕櫚油，天津8100（-），廣州7770（-）；山東一級豆油7800（-）

2.基差：09合約一級豆油172（-）；09合約棕櫚油江蘇410（-）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 900美元/噸（-），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 857.5美元/噸（-）；5月船期巴西大豆CNF 482美元/噸（-）；美元兌人民幣7.19（-）

4.供給：SPPOMA數據顯示，4月馬來西亞棕櫚油產量環比增加3.76%，油棕鮮果串單產上升5.82%，出油率下降0.37%。

5.需求：SGS數據顯示，馬來西亞4月棕櫚油產品口量為1045679噸，較3月的1114239噸減少6.15%。

6.庫存：中國糧油商務網監測數據顯示，截止到第16周末，國內棕櫚油庫存總量為47.8萬噸，較上周的50.1萬噸減少2.3萬噸。國內豆油庫存量為96.5萬噸，較上周的97.8萬噸減少1.3萬噸。

7.總結：海外柴油價格回調，RINS走低令植物油生柴需求受到抑制。低價廢油脂對植物油形成擠占。EIA數據顯示，2月份美國用于生產生物燃料的大豆油使用量降至8.88億磅，1月份用于生物柴油生產的豆油為9.6億磅。東南亞棕櫚油高頻數據顯示4月末基本面依舊向偏寬松方向發展。同時，假日期間人民幣大幅走升或給內盤進口依賴型品種帶來一定向下壓力。預計油脂面臨回調壓力。

■豆粕：巴西南部過量降雨形成供應擾動

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3240（-）

2.基差：09日照基差-159（-）

3.成本：5月巴西大豆CNF 482美元/噸（-）；美元兌人民幣7.19（-）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第17周全國油廠大豆壓榨總量為197.38萬噸，較上周減少6.59萬噸。

5.需求：4月29日豆粕成交總量25.55萬噸，其中現貨成交21.75萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第16周末，國內豆粕庫存量為39.2萬噸，較上周的33.9萬噸增加5.3萬噸。

7.總結：極端天氣繼續影響巴西中部和南部。南里奧格蘭德州在過去幾天里的降雨量創下歷史新高。未來的收獲、裝運進程面臨滯后風險。目前該州收獲進度落后去年同期10個百分點。部分海外機構調低該州產量10-15%。截至4月30日一周，海外基金減持CBOT大豆凈空頭寸。USDA報告顯示，美國3月大豆壓榨量為611萬短噸，2月為582萬短噸，去年同期為594萬短噸。截至4月28日，美國大豆播種工作完成18%，高于分析師平均預估的17%，也大幅高于五年平均進度10%。約17％的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為21%。預計粕類偏強運行。

■PP：修復目前相對偏高估值

1.現貨：華東PP煤化工7560元/噸（+10）。

2.基差：PP主力基差-59（+27）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+14）。

4.總結：估值端，目前盤面估值相對偏高，塑料來到再生低壓給到的上邊際附近，進口窗口瀕臨打開；PP上方也面臨粉料的壓制，出口窗口處于關閉狀態。大概率需要通過成本端坍塌帶來聚烯烴價格回調，從而修復目前相對偏高的估值。石腦油端，石腦油價格上漲的同時石腦油裂解同步走強，石腦油端主要交易供應端邏輯，從供需兩端對石腦油裂解的領先性指引看，目前只是階段性反彈，后續可能繼續走弱，考慮到石腦油單邊價格主要交易供應端邏輯，一旦石腦油裂解再次走弱，石腦油價格也會再次下跌。

■塑料：汽油裂解大概率還有一輪反復

1.現貨：華北LL煤化工8410元/噸（+10）。

2.基差：L主力基差-84（+14）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存86萬噸（+14）。

4.總結：原油端，雖然由于我們看汽油裂解大概率還有一輪反復，暫時還不會出現更大的趨勢性下行，由此帶來的原油價格相應也有一輪反復，但是根據標普500對成品油表需同差更長的領先性指引看，本輪成品油表需上沖后將會出現大幅回調，時間點是5月底4月初，但原油盤面可以提前交易成品油表需走弱的預期，所以本輪原油價格反復后，也要小心后續交易成品油表需走弱預期的油價大幅回調。

■短纖：汽油裂解價差走弱

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7370元/噸（-30）。

2.基差：PF主力基差-8（+22）。

3.總結：成本驅動端。五一假日期間，原油盤面下跌的同時，近端月差與汽油裂解價差同步走弱，原油盤面主要在交易現實端汽油需求弱勢。那需求端汽油的弱勢能否持續驅動原油價格向下呢，我們認為條件并不成熟。從成品油表需同差的領先指標美國標普500指數看，在美國權益市場5月底之前仍有一輪拉漲的領先性指引下，汽油裂解價差應該不會出現趨勢下行，至少還有一輪反復。

倉單總量較低，虛實比較高，近期現貨端利空缺乏，近月發生較大幅度反彈。

■PTA：假期臨近聚酯端存補庫需求

1.現貨：CCF內盤 5910元/噸現款自提（-15）；江浙市場現貨報價5920-5925元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-05基差-6元/噸（+2）；

3.庫存：社會庫存441.7萬噸（+28.8）；

4.成本：PX（CFR臺灣）：1038美元/噸（+2）；

5.負荷：79.9%（+2.5）；

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費：341元/噸（-26）；

8.總結：下游聚酯負荷提升，備貨需求有所增加，PTA庫存壓力有所緩解，但仍處在季節性高位壓制價格?；钣兴照?。接下來PTA裝置檢修逐漸增多，關注后續去庫幅度。

■MEG：四月份有望延續去庫

1.現貨：內盤MEG 現貨4341元/噸（+102）；內盤MEG寧波現貨：4362元/噸（0）；華南主港現貨（非煤制）4455元/噸（+5）。

2.基差：MEG主流現貨-05主力基差 -102（-2）。

3.庫存：MEG港口庫存指數88.7萬噸（+0.5）；

4.MEG總負荷59.42%（-1.26）；合成氣制MEG負荷60.31%（-3.93）。

5.裝置變動：美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置開車時間再次推后，目前初步計劃推后至5月中上旬重啟，由于設備及工人等原因不排除有繼續推后的可能。韓國一套12.5萬噸/年的乙二醇裝置將于5月份開始轉產EO，后續不再生產乙二醇。

6.總結：港口庫存延續去庫，裝置檢修臨近尾聲，供應端或逐漸承壓。需求端聚酯延續高開工，原料補庫需求仍存。

■橡膠：干旱逐漸緩解，新膠有增量預期

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海13450元/噸（-100）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明12800元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海16900（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-595元/噸(+70）；RSS3-RU主力：2855（+70）；泰混-RU主力-965（+110）。

3.庫存：截至2024年4月28日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量58.61萬噸，環比上期減少2.3萬噸，降幅3.77%。保稅區庫存7.65萬噸，降幅7.68%；一般貿易庫存50.96萬噸，降幅3.16%。青島天然橡膠樣本保稅倉庫入庫率增加0.31個百分點；出庫率增加2.96個百分點；一般貿易倉庫入庫率減少0.06個百分點，出庫率減少0.62個百分點。

4.需求：4月中國半鋼胎樣本企業產能利用率為80.78%，環比+0.12個百分點，同比+2.64個百分點。4月中國全鋼胎樣本企業產能利用率為67.87%，環比-4.45個百分點，同比-4.11個百分點。

5.總結：本周期半鋼胎樣本企業產能利用率延續高位運行態勢，當前半鋼胎企業訂單充足，產能利用率將延續高位來滿足訂單需求。國內產區處于停割期，海外產量逐漸減少但炒作部分不確定性增加，原料價格整體偏強。短期天然橡膠價格偏強震蕩調整為主。

■純堿：走勢震蕩為主

1.現貨：沙河地區重堿主流價2100元/噸，華北地區重堿主流價2300元/噸，華北地區輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：沙河-2409：-76元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.61，氨堿開工率87.92，聯產開工率89。

4.庫存：重堿全國企業庫存54.6萬噸，輕堿全國企業庫存31.44萬噸，倉單數量1597張，有效預報25張。

5.利潤：氨堿企業利潤466.78元/噸，聯堿企業利潤533.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤374，浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸。

6.總結：純堿供應大穩小動，企業訂單支撐，出貨產銷維持。月底或月初，價格上調，下游對于高價抵觸心態，低價成交尚可。市場情緒放緩，中間環節出貨，預計短期純堿走勢震蕩為主，價格堅挺。

■玻璃：基本面無改善

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1577.6元/噸(0),華北地區周度主流價1586.67元/噸(-13.33)。

2. 基差：沙河-2409基差：45元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量122.13萬噸(0.08)，日度產能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5993.2萬重量箱，環比1.24%；折庫存天數24.6天，較上期0.2天；沙河地區社會庫存360萬重量箱，環比-0.41%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤196元/噸(-47)；浮法玻璃（石油焦）利潤374元/噸(-14)；浮法玻璃（天然氣）利潤103元/噸(-46)。

6.總結：五一假期期間浮法玻璃行業基本面無改善，當下高供應、高庫存、弱需求下，壓制市場信心，多數企業或側重去庫為主，預計本周價格窄幅震蕩，運行區間在1703-1708元/噸。

■螺紋：五一期間政策端持續發力

1、現貨：上海3650元/噸（10），廣州3870元/噸（0），北京3770元/噸（0）；

2、基差：01基差-20元/噸（5），05基差157元/噸（50），10基差-6元/噸（19）；

3、供給：周產量222.05元/噸（4.18）；

4、需求：周表需288元/噸（6.42）；主流貿易商建材成交11.089元/噸（-3.97）；

5、庫存：周庫存948.84元/噸（-65.95）；

6、總結：宏觀預期+基本面去庫仍是支撐盤面的主旋律。一方面，五一期間設備更新、地產政策的再加碼釋放積極性好，政策層面持續發力；另一方面，鋼廠復產疊加持續去庫進一一步推動產業鏈正反饋，短流程鋼廠利潤恢復，有復產驅動，而部分地區有卷轉向螺的預期，螺紋產量將進一步回升，節后螺紋去庫節奏將成為主導盤面走勢的主要因素，關注終端需求預期改善力度和政策實施情況。

■紙漿：供需僵持，盤面小幅上漲

1.現貨：漂針漿銀星現貨價6450元/噸（50），凱利普現貨價6550元/噸（50），俄針牌現貨價6150元/噸（0）；漂闊漿金魚現貨價5900元/噸(50)，針闊價差550元/噸(0)；

2.基差：銀星基差-SP09=78元/噸（72），凱利普基差-SP09=178元/噸（72），俄針基差-SP09=-222元/噸（22）；

3.供給：上周木漿生產量為10.93萬噸（-2.27），其中，闊葉漿生產量為7.7003萬噸（-2.28），產能利用率為52.36%（-15.51%）;

4.進口：針葉漿銀星進口價格為820美元/噸（0），進口利潤為-349.52元/噸(57.41)，闊葉漿金魚進口價格為750美元/噸（0），進口利潤為-325.9元/噸(56.78);

5.需求：木漿生活用紙均價為7000元/噸（0），木漿生活用紙生產毛利-143.1元/噸（-53.04），白卡紙均價為4439元/噸（0），白卡紙生產毛利401.7元/噸（-15），雙膠紙均價為5760元/噸（0），雙膠紙生產毛利-108元/噸（0），雙銅紙均價為5935.71元/噸（0），銅版紙生產毛利419.5元/噸（0）;

6.庫存：上期所紙漿期貨庫存為417982噸（4621)；上周紙漿港口庫存為189.6萬噸（0.5)

7.利潤：闊葉漿生產毛利為2111.19元/噸（0.63），化機漿生產毛利為120.5元/噸（0.45）。

8.總結：紙漿上行，現貨價格上漲50元/噸。最新本周港口庫存為189.6萬噸（0.5），連續3周累庫。目前下游弱勢明顯，漿價傳導不暢帶來的利潤壓縮，疊加4月需求偏弱，各紙種開工率均出現下行。但漿價下方成本支撐較強，目前5月針葉銀星820美元/噸（完稅6733元/噸左右），闊葉金魚750美元/噸（完稅6165元/噸左右）。供需矛盾加深，預計紙漿區間震蕩運行。

■玉米：假日期間外盤上漲

1.現貨：假日期間東北整體平穩，華北地區先漲后跌。

2.基差：錦州現貨平艙-C2407=-18（-7）。

3.月間：C2409-C2501=52（5）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2056（0），進口利潤324（0）。

5.供給：截至4月25日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度90%，較去年同期偏慢2%。東北93%，華北81%。

6.需求：我的農產品網數據，2024年4月11日-4月17日，全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米143.62（+3.21）萬噸。

7.庫存：截至4月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量574.2萬噸（環比+8.65%）。截至4月25日，18個省份，47家規模飼料企業玉米平均庫存30.33天，周環比+0.62%，較去年同期+4.78%。截至4月19日，北方四港玉米庫存共計347.3萬噸，周比+19.8萬噸（當周北方四港下海量共計26.4萬噸，周比+6.1萬噸）。注冊倉單量49278（5000）手。

8.小結：在南美天氣和蟲害問題引發減產預期的助力下，五一假日期間外盤玉米價格漲幅超2%。國內現貨市場東北地區平穩為主，華北地區先漲后跌。同時新季種植消息日漸增多，近期來看，東北部分地區有面積略降的現象，但種植成本明顯下降，關注市場更傾向于交易哪個新季種植特征。后市新的交易邏輯重點關注國內玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關注9-1正套機會。

■白糖：外盤繼續回調

1.現貨:南寧6510(0)元/噸，昆明6340(0)元/噸

2.基差:南寧1月605；3月638；5月25；7月227；9月332；11月474

3.生產:巴西3月下半月產量環比繼續增加，巴西2023/24榨季結束，產季總產量同比增加28%，預估超前預期，新產季預計甘蔗產量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產量也維持高位，總體產量預計維持在4000萬噸以上；印度和泰國減產兌現，但是總體產量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段的末尾，在推遲壓榨的情況下產糖總量開始同比增加，本產季最終產量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節性需求驅動進入平淡期。

5.進口：1-3月進口120萬噸，同比增加47萬噸，本產季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉變為同比增加。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場關注點來到巴西產量的兌現，對印度和泰國減產的兌現的交易完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤回調中遇到階段性買盤支撐，鄭糖進一步下行略顯猶豫，總體走勢預計繼續跟隨外盤。

■棉花：美棉大幅下調

1.現貨:新疆16365(15)；CCIndex3218B 16681(11)

2.基差:新疆1月840，3月855；5月975；7月865；9月710；11月685

3.生產:USDA4月報告繼續調減全球產量，調減全球期末庫存。國內市場下游紡紗織布產能開工率環比持續下調。

4.消費:國際情況，USDA4月報告消費和貿易調增，期末庫存環比調減；國內市場下游近期去庫速度減慢，終端消費表現無亮點。

5.進口：3月進口40萬噸，同比增加33萬噸，進口利潤打開讓本年度進口同比預計繼續增加。

6.庫存：紡企棉花原料庫存偏低且穩定，并沒有表現出備貨跡象，下游產品去庫速度減慢，仍然需要終端消費改善。

7.總結：USDA4月報告仍然利多，但美棉假期內繼續探底，近期內盤驅動缺乏，鄭棉預計有所回調，產業鏈利潤開始向下游修復，繼續觀察下游消費表現和新棉種植情況。