報告品種：碳酸鋰

調研時間：4月8日-12日

一、調研總結

1）鹽湖端碳酸鋰成本僅3-5萬元/噸，相比于礦石工藝有極大的成本優勢，在當前價格大幅下跌的情境下，當地鹽湖碳酸鋰企業仍舊維持正常排產，且有產能擴張意愿。同時也是由于鹽湖端的成本優勢，下游消費端也開始向上游入股以鎖定一定原材料成本。不過后續擴張產能能否繼續保持成本優勢和擴大產能規模，還需關注吸附劑技術和原鹵提鋰技術的發展。

2）鹽湖端企業目前多有產能擴張的意愿，主要的擴張方向是青海本地和西藏地區的鹽湖，不過擴張的約束因素較多，主要限制是國家對鉀肥產量的管控和青海地區產量“以鉀定鋰”的矛盾，以及西藏地區的環保限制政策。

3）鹽湖端參與期貨意愿較弱，主要原因是鹽湖碳酸鋰產品多數不符合倉單注冊標準，且盈利情況下沒有參與套保需求。但是鹽湖碳酸鋰加工成可交割碳酸鋰僅需幾千元，存在較大的加工套利需求，造成工碳短期結構性緊張。當前鹽湖端已經在根據下游品控需求增加相應的品控措施，未來出現期貨交割需求的話，存在新增相應品控設備、措施的可能性。

4）碳酸鋰供給過剩的背景下，鹽湖端仍在憑借其成本優勢而不斷擴大產能，后期除非出現新的需求增長點，不然市場存在碳酸鋰定價從礦石工藝端向鹽湖端妥協以達到產業內供需平衡的可能性。

二、調研行程與涉及產區介紹

本次調研自青海省格爾木市出發，行程涉及格爾木市區、察爾汗鹽湖、東西臺吉乃爾鹽湖等地區，期間共同交流了鹽湖碳酸鋰生產工藝、市場價格以及貿易流向等市場熱點問題，并就未來鹽湖碳酸鋰的發展趨勢進行了探討。

在自然界中，鋰資源多以鹽湖鹵水的形式存在，其全球占比達到60%以上，探明的儲量中，南美地區的含鋰鹽湖儲量最大，僅智利、阿根廷兩國探明的鹽湖碳酸鋰儲量就占到全球碳酸鋰儲量的45%以上。不過南美地區普遍采用鹽田自然攤曬的形式進行生產，其生產周期普遍達到數年之久，中國目前的碳酸鋰生產主流采用“吸附+膜”技術，使用提取完鉀肥的老鹵中進行碳酸鋰提取，從采集鹵水、提取鉀肥到提取碳酸鋰全流程周期僅需1.5年，且目前正在向原鹵提鋰技術方向發展。

青海格爾木市被稱為“中國鹽湖城”、“，鎂鋰鉀之都”，是中國鹽湖碳酸鋰的重要產區，其行政區內的察爾汗鹽湖被稱為“亞洲第一、世界第二大鹽湖”。已探明的鋰資源分布中，青海地區的鹽湖鋰資源占到全國鋰資源的29.37%，同時當前青海地區的鹽湖碳酸鋰企業仍在向新疆、西藏等地的鹽湖擴張。相比于儲量而言，目前國內鹽湖碳酸鋰產能只占全國的19%，后市仍有很大的擴展空間。

三、調研問題與市場矛盾

1、碳酸鋰生產：與世無爭桃花源

本次走訪的碳酸鋰生產企業中，僅一家為外采鹵水，其余均有自有礦區。就當前當地生產企業對碳酸鋰市場價的態度而言，青海鹽湖工藝就如同桃花源一般與世無爭。

（1）鹽湖工藝逐步迭代，吸附劑生產與原鹵提取或是未來技術命門

南美地區的鹽湖提鋰采用的是最原始的晾曬析出法，但是國內鹽湖由于鎂含量過高，難以直接效仿。目前青海地區鹽湖提鋰工藝都是基于提取過鉀肥的“老鹵”進行生產（從地下抽取，未被提取過鉀肥的原始鹵水被稱為“原鹵”），先后經歷過煅燒法、萃取法、吸附法、全膜法和“吸附+膜”法。

目前多數廠家使用的是“吸附+膜”法，工藝流程如下：

在整條生產工藝流程中，吸附劑是成本最高的耗材，其次是電費和環保費用。

同時，由于提取碳酸鋰使用的原料來自提取過鉀的“老鹵”，故碳酸鋰排產難以避免會出現“以鉀定鋰”的局面，鉀肥產量是限制碳酸鋰產量的重要因素之一。鉀肥的國家定位是戰略物資，其產量直接決定了國家的糧食安全，所以國家目前對國產鉀肥產量有一定指標限制，更多將國產鉀肥視作進口鉀肥的補充，以保證國家鉀肥儲量。

故當前碳酸鋰擴產面臨的最大問題之一就是如何在鉀肥不擴產的情況下提高碳酸鋰產能，進而也就出現“原鹵提鋰”的概念，即使用從地下抽取的原始鹵水，在不首先提取鉀肥的情況下，優先提取碳酸鋰。這就對了原鹵的鋰含量提出了較高的要求，察爾汗鹽湖雖然是亞洲面積最大鹽湖，但是就鋰含量而言，其品種要遠不及東西臺吉乃爾，東西臺吉乃爾的原鹵濃度就可達到200PPM，甚至要高于察爾汗鹽湖的老鹵。而西藏地區由于環保政策要求嚴格，嚴禁挖掘晾曬鹽田，想在西藏地區提取鹽湖碳酸鋰，原鹵提鋰也將是重要的可選技術路線。

（2）市場競爭尚未波及鹽湖端，下游觸手向上延伸

當前碳酸鋰價格已經下跌至11萬元水平，鋰云母和鋰輝石等礦石冶煉工藝均面臨較大的成本壓力，開工情況不佳。鹽湖端碳酸鋰的生產成本僅為3-5萬元/噸，故鹽湖碳酸鋰企業目前面臨的僅是利潤較去年同期大幅減少的問題，并不存在成本壓力，故當前排產仍舊正常，開工率僅隨季節因素波動。

由于鹽湖自身的成本優勢，故而即便當前碳酸鋰供應整體過剩，鹽湖端壓力也較小，交流中也能感受到，各家鹽廠的管理人員并沒有對出貨、價格等因素表現的很緊張；也正是因為其成本洼地的優勢，下游的電池、正極廠都開始將想鹽湖端探索，入股鹽湖端碳酸鋰企業。

2、產能擴張：帶著鐐銬跳舞

我們走訪的青海鹽湖碳酸鋰各家企業目前均有自己的產能擴張計劃。

但是當前鹽湖端產能雖仍在擴張，但是產能擴張的過程中確實束縛重重，就青海本地而言，淺層鹵水多已在開發之中，部分企業已經將目光投向了深層鹵水。

海外建廠或面臨當地政策和地緣問題，國內最大的阻力還是在環保方面。去年中央巡查組對青海地區鹽湖碳酸鋰工廠進行巡查，對于進行違規開采、生產的企業都進行了處罰，相比于青海，西藏地區的環保政策要嚴苛的多，部分鹽湖周邊禁止建設鹽田等會破壞環境的設施，當地的扎布耶鹽湖由于建設較早會有一些鹽田在周圍，但是現在也不允許生產，格爾木當地貿易商向我們透露，扎布耶的鋰鹽濃度很高，會自然析出，但是需要將析出的鋰鹽運到格爾木進行生產。

可見目前雖然利潤良好，但是想要未來順利擴產，還需要在環保和生產之間選取折中方案，可謂帶著鐐銬跳舞。

3、期貨交割以及鹽湖端對未來行情的態度

當前鹽湖端對期貨的參與度較低，主要有兩個原因。一是部分工廠使用的生產標準是國標23853，與當前交易所使用的有色金屬行業相比，氯、錳、銅、硫酸根等多種元素指標要求相較有色金屬行業標準較為寬松，指標上無法滿足交易所交割要求；其二便是大部分鹽湖碳酸鋰企業的貨多被長協鎖定，銷售順暢，當前并不急于采取保值措施。

雖然鹽湖碳酸鋰目前幾乎沒有進入期貨交割的貨源，但是其中尚存一定套利空間，該套利空間也影響了一部分當前的市場走勢。按照交流中得到的信息，目前鹽湖碳酸鋰雖然部分元素指標不達標，但是主含量純度滿足要求，將其進一步加工成保交割的電碳僅需3000-4000元/噸的費用，故市場中出現大量現貨交割套利，開年以來工碳供需出現結構性緊張。

同時，由于下游品質要求的原因，目前鹽湖端現有產能也在進行相應的技術改造，為了應對鹽湖碳酸鋰天然的“高硼”特質，部分企業特地安裝了除硼裝置，同時硬控鈉鈣鎂以及電池行業關注的磁性顆粒物等雜質，未來期貨交割需求傳導至鹽湖端后，相應的品控措施也是存在增加的可能。

而對后市的行情，鹽湖端的企業和貿易商大多保持謹慎。我們認為目前碳酸鋰已經處于整體過剩的情況，而鹽湖端仍處于擴張期，未來幾年鹽湖端的新增產能達到近20萬噸，在下游出現消費增長點前，鹽湖或將因其成本優勢，迫使礦石工藝端做出妥協，以達到國內碳酸鋰產業的供需平衡。

七禾帶你去調研，最新調研活動請掃碼咨詢

更多調研報告、調研活動請掃碼了解