■螺紋：表需回落螺紋價格進入震蕩整理

1、現貨：上海3640元/噸（-10），廣州3930元/噸（10），北京3750元/噸（0）；

2、基差：01基差-21元/噸（9），05基差46元/噸（5），10基差-35元/噸（7）；

3、供給：周產量217.87元/噸（7.92）；

4、需求：周表需281.58元/噸（-5.01）；主流貿易商建材成交13.0052元/噸（-2.5）；

5、庫存：周庫存1014.79元/噸（-63.71）；

6、總結：上周五公布的數據顯示，螺紋增產、表需見頂回落，帶動盤面情緒回落，但去庫速度仍高。當下，盤面走成本支撐仍存，周末焦炭漲價落地，將螺紋成本線上移，支撐盤面價格。市場對焦炭仍有一到二輪漲價預期，板材強勢仍存，預計螺紋在碳元素的博弈中維持震蕩整理。

■玻璃：警惕純堿行情帶動

1. 現貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市場價1611.2元/噸(0),華北地區周度主流價1600元/噸(-18)。

2. 基差：沙河-2409基差：108元/噸。

3. 產能：玻璃周熔量122.05萬噸(-0.33)，日度產能利用率85.2%。周開工率84.21%。

4. 庫存：全國浮法玻璃樣本企業總庫存5919.6萬重量箱，環比-1.95%；折庫存天數24.4天，較上期-0.4天；沙河地區社會庫存384萬重量箱，環比-0.27%。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤243元/噸(15)；浮法玻璃（石油焦）利潤388元/噸(17)；浮法玻璃（天然氣）利潤149元/噸(24)。

6.總結：浮法玻璃行業供需矛盾突出，近日多地中下游拿貨情緒欠佳，多以消化自身庫存為主，原片企業產銷走緩，預計今日價格穩中偏弱，運行區間在1725-1730元/噸。

■純堿：基本面變動不大

1.現貨：沙河地區重堿主流價1950元/噸，華北地區重堿主流價2100元/噸，華北地區輕堿主流價1950元/噸。

2.基差：沙河-2409：-151元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率85.61，氨堿開工率86.03，聯產開工率86.2。

4.庫存：重堿全國企業庫存52.77萬噸，輕堿全國企業庫存36.32萬噸，倉單數量1450張，有效預報150張。

5.利潤：氨堿企業利潤256.05元/噸，聯堿企業利潤411.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤243元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤388，浮法玻璃（天然氣）利潤149元/噸。

6.總結：個別企業檢修逐步恢復，供應穩步提升。企業近期待發尚可，壓力不大，情緒表現較好。下游需求分化，大廠觀望，小廠補充。短期看純堿走勢震蕩上行為主。

■工業硅：

1.現貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13000元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為13750元/噸，相比前值下跌100元/噸；

2.期貨：工業硅主力價格為11520元/噸，相比前值下跌260元/噸；

3.基差：工業硅基差為1480元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫存：截至4-19，工業硅社會庫存為36.7萬噸，相比前值降庫0.3萬噸。按地區來看，黃埔港地區為2.9萬噸，相比前值降庫33.3萬噸，昆明地區為3.8萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，天津港地區為4萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，廣東交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.5萬噸，江蘇交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明交割庫為4.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，上海交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，四川交割庫為4.2萬噸，相比前值降庫0.1萬噸，天津交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，新疆交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，浙江交割庫為4.2萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至3-31，上海有色全國553#平均成本為15028.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-388元/噸。

6.總結：廣期所交割新規發布，交割品升水縮小至800元/噸，雜質含量要求明顯提升，需提防12月合約資金面炒作，但基本面上供應過剩格局沒有繼續加劇也難言明顯改善，還需看到產能進一步滑落。此外，庫存絕對數值和相對位置都比較高，需求沒有出現真正向好的帶動。

■雙鋁：

1.現貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現貨含稅均價為20340元/噸，相比前值上漲120元/噸；上海有色氧化鋁價格指數均價為3305元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為20350元/噸，相比前值下跌120元/噸；氧化鋁期貨價格為3515元/噸，相比前值下跌32元/噸；

3.基差：滬鋁基差為-240元/噸，相比前值下跌40元/噸；氧化鋁基差為-210元/噸，相比前值上漲32元/噸；

4.庫存：截至4-18，電解鋁社會庫存為84.4萬噸，相比前值下跌1.5萬噸。按地區來看，無錫地區為30.1萬噸，南海地區為26.3萬噸，鞏義地區為12.3萬噸，天津地區為3.2萬噸，上海地區為5.2萬噸，杭州地區為4.5萬噸，臨沂地區為1.6萬噸，重慶地區為1.2萬噸；

5.利潤：截至4-15，上海有色中國電解鋁總成本為16769.05元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為3980.95元/噸；截至4-19，上海有色氧化鋁總成本為2748.1元/噸，對比上海有色氧化鋁價格指數的即時利潤為556.9元/噸。

6.氧化鋁：我們認為在目前市場普遍交易宏觀利好的背景下，再加之氧化鋁的內礦問題始終沒有得到完全解決，下游電解鋁高利潤對氧化鋁需求在維持剛性的同時又有增量預期，氧化鋁尚不具備步入下跌通道的條件，跟跌電解鋁的力度也明顯不足，三重利好作用下價格仍將偏強運行，國內礦山全面復產之前多頭仍可繼續持有。

7.電解鋁：電解鋁短期內價格見頂，主要是外盤倫鋁在利好的帶動下漲幅不足，且內外盤邏輯出現分化。但英美自去年四季度起基本未進口俄鋁產品，此次聲明還需看見其他歐洲國家是否跟進制裁。LME集中交倉后，俄鋁需尋找新的買家，包括我國在內的亞洲國家進口量大概率進一步闊大，意味著內盤無論是從內外比價上還是從未來進口壓力上都是利空，滬鋁借此回調后再走降息邏輯上漲的可能行較大。

■銅：快速拉漲，反復逢低做多

1. 現貨:上海有色網1#電解銅平均價為79035元/噸，漲跌2245元/噸。

2.基差：上海有色網1#電解銅現貨基差：-215元/噸。

3. 進口:進口盈利-750.97元/噸。

4. 庫存：上期所銅庫存300045噸，漲跌322噸，LME庫存122125噸,漲跌-800噸

5.利潤：銅精礦TC4.23美元/干噸，銅冶煉利潤-1745元/噸，

6.總結：3月SMM中國電解銅產量為99.95萬噸，環比增加5.18%，同比增加5.06%，且較預期的97.02萬噸增加2.93萬噸。美國經濟復蘇，二次通脹抬頭，加上銅精礦供應偏緊，是銅價重拾上漲的主要動力。精煉銅高供應增速會在二季度下降，需求無明顯利空。技術上看國內7萬突破，72000-74000空中加油，目標位前高。注意需要反復做多。國外站穩9500美元指向11000美元。

■鋅: 滬鋅向上突破，反復做多

1. 現貨:上海有色網0#鋅錠平均價為22410元/噸，漲跌20元/噸。

2.基差：上海有色網0#鋅錠現貨基差：-110元/噸，漲跌5元/噸。

3.利潤:進口盈利-1782.94元/噸。

4.上期所鋅庫存131747元/噸，漲跌4113噸。

，LME鋅庫存256200噸，漲跌-850噸。

5.鋅3月產量數據52.55噸，漲跌2.3噸。

6.下游周度開工率SMM鍍鋅為63.71%，SMM壓鑄為53.03%，SMM氧化鋅為60.02%。

■PP：交易供應縮減預期

1.現貨：華東PP煤化工7550元/噸（+30）。

2.基差：PP主力基差-100（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-0.5）。

4.總結：盤面價格上漲的同時，基差走弱，自生生產利潤走強，下游制品利潤壓縮，我們認為目前盤面上漲在交易供應縮減預期的邏輯。對于供應縮減預期能否持續驅動盤面價格上漲，我們要關注供應縮減預期的證實證偽，以及盤面價格的估值情況。估值端，目前盤面估值相對偏高，塑料來到再生低壓給到的上邊際附近，PP上方也面臨粉料的壓制，出口窗口處于關閉狀態。

■塑料：能化-SC價差修復

1.現貨：華北LL煤化工8350元/噸（+0）。

2.基差：L主力基差-114（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-0.5）。

4.總結：目前交易供應縮減預期邏輯，主要在于前期商品上漲邏輯在于海外，原油表現強勢，雖然帶動國內化工品上漲，但國內化工表現還取決于國內供需情況，受制于國內供需情況一般，化工品如聚烯烴的價格明顯弱于原油，從而壓縮聚烯烴利潤，利潤的壓縮帶來存量開工的下滑。但從我們對能化-SC價差在二季度的預判看，領先指標國內煉廠利潤至少在5月中旬前逐步轉入震蕩看，能化-SC價差趨勢上難以繼續走弱，更為關鍵的是我們看到領先指標美灣異構-調油價差在調油邏輯的刺激下出現大幅走弱，在其領先指引下煉廠后續大概率將減少化工出率增加汽柴出率，從而進一步利多能化-SC價差的修復。

■短纖：進入5月份開始逐步布局做多PTA加工費

1.現貨：1.4D直紡華東市場主流價7400元/噸（+40）。

2.基差：PF主力基差-4（+46）。

3.總結：芳烴聚酯產業鏈品種利潤。最下游的聚酯短纖端，從供需各項指標對聚酯端以及短纖利潤的指引看，聚酯加權利潤以及短纖利潤短期可能會有小幅修復，但整體仍舊承壓。而偏中游的PTA端，加工費仍是震蕩的狀態，只是在進入5月份，隨著汽油裂解對PTA基差的領先性走強，開始需要逐步布局做多PTA加工費。

■棕櫚油/豆油：棕櫚油去庫狀態維持

1.現貨：24℃棕櫚油，天津8270（-40），廣州7960（-40）；山東一級豆油7690（0）

2.基差：09合約一級豆油208（-8）；09合約棕櫚油江蘇580（+24）

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 945美元/噸（-10），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 910美元/噸（-5）；5月船期巴西大豆CNF 467美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供給：SPPOMA數據顯示，4月1-15日馬來西亞棕櫚油產量較上月減少22.27%，油棕鮮果串單產減少22.43%，出油率增加0.03%。

5.需求：ITS數據顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油產品出口量為633680噸，較上月同期的580330噸增加9.2%。

6.庫存：中國糧油商務網監測數據顯示，截止到第15周末，國內棕櫚油庫存總量為50.1萬噸，較上周的54.0萬噸減少3.9萬噸。國內豆油庫存量為97.8萬噸，較上周的97.6萬噸增加0.2萬噸。

7.總結：馬來西亞多數地區降雨在4月份迎來回歸，緩解干旱憂慮。產地維持季節性增產前景良好，棕櫚油出口報價重回區間運行。國內棕櫚油進口利潤有所修復，帶給遠月供應回升壓力。國內豆油受性價比優勢提振，成交保持良好，棕櫚油需求基本壓至剛需。海關數據顯示，3月中國棕櫚油進口量為16萬噸，同比下滑58.1%；1-3月中國棕櫚油進口量為55萬噸，同比下滑45.3%。中國3月豆油進口量為1萬噸，同比減少3.6%。1-3月累計進口量為6萬噸，同比減少43.5%。關注09豆棕價差向上修復以及油粕比趨勢性向上機會。短期關注P59正套反彈機會。

■豆粕：油脂回調使粕類偏強

1.現貨：張家港43%蛋白豆粕3240（+20）

2.基差：09日照基差-118（-11）

3.成本：5月巴西大豆CNF 467美元/噸（-6）；美元兌人民幣7.25（0）

4.供應：中國糧油商務網數據顯示，第16周全國油廠大豆壓榨總量為208.12萬噸，較上周增加32.65萬噸。

5.需求：4月19日豆粕成交總量34.27萬噸，較上一交易日減少13.88萬噸，其中現貨成交23.25萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網數據顯示，截止第15周末，國內豆粕庫存量為33.9萬噸，較上周的33.3萬噸增加0.6萬噸。

7.總結：USDA最新干旱報告顯示，截至4月16日當周，約22％的美國大豆種植區域受到干旱影響，而此前一周為22%，去年同期為20%。海關數據顯示，3月份大豆總進口量為554萬噸。今年1月至3月較去年同期下降10.8%，符合預期。近期粕類表現偏強主要考慮受油脂隨棕櫚油回調而產生的蹺蹺板效應影響。本周繼續拋儲50.5萬噸進口大豆。預計下游節前備貨需求兌現后價格再度承壓，直至美豆生長關鍵期。內盤豆粕高持倉受前期大量進口套盤以及投機資金提前低位布局美豆生長期天氣市共同推動而成。節奏上維持4、5月震蕩偏弱，7月隨成本端有所轉強的判斷。

■玉米：弱勢延續

1.現貨：持穩。主產區：哈爾濱出庫2180（0），長春出庫2260（0），山東德州進廠2300（0），港口：錦州平倉2380（0），主銷區：蛇口2420（0），長沙2530（0）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2405=-12（-14）。

3.月間：C2405-C2409=-48（6）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本1962（-15），進口利潤458（15）。

5.供給：截至4月18日，鋼聯數據顯示，全國13個省份農戶售糧進度88%，較去年同期偏慢3%。東北92%，華北77%。

6.需求：我的農產品網數據，2024年4月11日-4月17日，全國主要149家玉米深加工企業（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業）共消費玉米143.62（+3.21）萬噸。

7.庫存：截至4月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業玉米庫存總量528.5萬噸（環比-1.64%）。截至4月18日，18個省份，47家規模飼料企業玉米平均庫存30.14天，周環比+0.83%，較去年同期+3.31%。截至4月12日，北方四港玉米庫存共計327.5萬噸，周比+21.5萬噸（當周北方四港下海量共計20.3萬噸，周比-28.3萬噸）。注冊倉單量23857（9100）手。

8.小結：持續的余糧上市壓力下，華北現貨價格繼續偏弱，連盤玉米期價延續區間內震蕩回落走勢，盤面表現偏弱。中期來看，陳糧進入貿易去庫階段，若深加工開機繼續維持同比增長水平，則需求端仍有保障，陳糧青黃不接行情仍有望出現。美玉米播種進度小幅低于市場預期，但總體正常。后市新的交易邏輯重點關注國內玉米后期供需格局的演變（是否會有階段性收緊）以及北半球新季玉米種植期、生長期形勢。策略上關注9-1正套機會。

■生豬：近月下跌修復基差

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：南方下跌。河南15000（0），遼寧14600（0），四川14800（0），湖南15000（0），廣東15700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發價20.65（-0.07）。

3.基差：河南現貨-LH2409=-3170（-205）。

4.總結：存欄體重遲遲未降，前期壓欄、二育的延遲供應壓力仍未完全釋放，現貨遲遲不漲的情況下，生豬近月合約下跌修復基差。但中期來看，生豬出欄基礎持續的收縮仍有可能導致后期供應趨緊，現貨價格有上漲驅動，這也是9月合約持續維持高升水的原因。7,9,11合約整體有上漲驅動，具體強弱將受到供應端出欄節奏影響，風險來自于盤面估值偏高，逢回調試多為主。

■白糖：進口增加預期不變

1.現貨:南寧6530(-30)元/噸，昆明6520(0)元/噸

2.基差:南寧1月559；3月592；5月114；7月215；9月324；11月415

3.生產:巴西3月上半月產量環比繼續增加，巴西榨季基本結束，產季總產量同比增加25%以上，預估超前預期，新產季預計甘蔗產量有所下滑，但是制糖比維持高位預計讓產量也維持高位；印度和泰國減產兌現，但是總體產量好于預期。國內廣西甘蔗種植面積恢復性增長，廣西進入收窄最后階段，在推遲壓榨的情況下產糖總量開始同比增加，本產季最終產量可能增加到1000萬噸。

4.消費:國內情況，需求端進入淡季，季節性需求利多驅動消失。

5.進口：1-3月進口120萬噸，同比增加47萬噸，本產季進口總量307萬噸，同比增加42萬噸，預計一季度進口總量同比增加。

6.庫存：3月483萬噸，同比增加48萬噸，庫存從同比減少轉變為同比增加。

7.總結：國際市場巴西壓榨進入尾聲，市場對印度和泰國減產的兌現的交易基本完畢，國際糖價上行遇到壓力，接下來巴西即將開榨，新糖上市預計讓原糖價格偏弱運行。近期外盤有繼續回調跡象，鄭糖上行遇到壓力后，預計跟隨外盤震蕩走弱。