分拆上市隊伍持續擴容。據東方財富Choice數據統計，按首次公告日計算截至2024年1月10日，累計有145家A股公司發起163單分拆計劃。其中，2022年、2023年分別披露分拆計劃30單、36單。從進度來看，其中51單子公司已成功上市，84單分拆計劃仍在推進中，還有28單選擇終止分拆。

整體來看，一方面，分拆上市類型愈發豐富，“A拆A”占據主流，“A拆港”“港拆A”頻頻出現；另一方面，也有公司按下分拆“終止鍵”。

分拆目的地多元化

從擬上市地來看，前述163單分拆計劃中，有115單屬于“A拆A”，占比超七成。從擬上市板塊來看，分拆至滬深主板的有21家、創業板49家、科創板23家、北交所22家。就分拆母公司的行業來看，近八成屬于制造業。

值得注意的是，北交所成為不少上市公司分拆子公司上市的新去處。此前的2023年，已有安琪酵母、宗申動力、西部材料、江蘇雷利等多家公司成功分拆子公司至北交所上市。2024年1月份，辰欣藥業、晶瑞電材等2家公司披露旗下控股子公司擬在北交所上市。

此外，“A拆港”頻頻出現，累計有22家A股公司先后籌劃分拆子公司赴港上市，其中7家子公司已成功上市，其余正在推進中。例如，人工智能龍頭企業科大訊飛1月9日晚公告稱，擬將控股子公司訊飛醫療分拆至港交所上市，已獲董事會通過。而在2023年，科倫藥業、南山鋁業兩家A股公司也提出“A拆港”方案，其中，科倫博泰生物-B已于去年7月份登陸港交所，南山鋁業國際有關方案仍在推進中。

“港拆A”亦不斷發生。僅2023年，在披露分拆計劃的港股公司中，就有10家港股公司將A股市場作為分拆目的地。目前，中信股份、通達集團、中國信達等3家港股公司已成功分拆子公司在A股上市，四環醫藥分拆的軒竹生物已獲上交所受理，深圳控股分拆的晶華電子招股書已在深交所官網更新。

萬聯證券總量組分析師于天旭對《證券日報》記者表示，“A拆A”“A拆港”“港拆A”等多種渠道的拓寬，意味著A股和港股市場之間的互聯互通和互補性逐步加強，有助于企業打通境內外融資渠道，增強核心競爭力，也有助于戰略投資者實現投資價值。

28單分拆計劃終止

A股上市公司分拆趨于理性。據東方財富Choice數據統計，目前A股市場累計有28單分拆計劃終止，其中2022年、2023年終止分拆數量均超過10單，其中“A拆A”居多。

從分拆終止的原因來看，主要包括上市公司業績不達標、控股股東和實際控制人發生重大變化、子公司凈利潤占比過高、在期限內受到過行政處罰等。此外，獨立性、同業競爭、持續經營能力等問題也受到關注。

具體來看，有公司因業績不達標終止分拆計劃。例如，奧佳華公告稱，公司最近三個會計年度扣除按權益享有的呼博仕的凈利潤后，歸屬于上市公司股東的凈利潤累計低于人民幣6億元，暫不滿足分拆上市條件。

還有公司因籌備分拆期間實控人變更而終止分拆事項。例如，齊翔騰達公告稱，因在籌劃齊魯科力分拆上市期間公司控股股東籌劃股權轉讓，公司控股股東和實際控人發生重大變化，導致公司不符合分拆控股子公司上市的條件。

分拆上市對于母公司、子公司的要求都比較高。于天旭認為，A股母公司需滿足三年實現利潤、保證股東利益不受損失等要求，子公司業務需要具備獨立性、成長性等多重優勢，子、母公司的核心業務需要具備良好的協同效應，以及符合分拆上市板塊的定位。

Co-Found智庫研究負責人張新原對《證券日報》記者表示，“分拆有助于子公司籌集資金，進一步擴大生產規模和研發投入，推動產業結構優化升級。不過，結合市場環境、公司戰略調整等多重因素，上市公司也可以重新評估分拆的必要性，或在適當時候重新啟動分拆計劃?！?/p>