【原油】

方向：反彈回升。

具體情況：截至昨日收盤，Brent結算價78.25美元/桶，漲3.11%；WTI結算價72.70美元/桶，漲3.30%；SC結算價548.5元/桶，跌0.87%。

宏觀上，美聯儲12月FOMC會議紀要打壓市場降息預期，眾多官員認為應該在更長時間里維持更高的利率水平。同時會議紀要顯示，美聯儲認為通脹降低路徑具有不確定性，繼續保留加息的可能。這反映目前市場普遍認為3月開始降息的預期過于樂觀，會議紀要發布后美元指數和美債收益率齊漲，對原油估值形成壓制。

基本面上，昨日利比亞因勞資矛盾出現工人大規模罷工，這導致利比亞國內最大的Sharara油田全面停產，該油田平均產量約為25萬桶/日。今年罷工有可能進一步發酵，彭博消息EI-Feel油田將被關閉，該油田產能約為7萬桶/日。如果油田無法在短時間內恢復，將導致原油供應再次偏緊。OPEC公開發聲將致力于維持原油市場平衡，關注2月會議前瞻。

總體上，利比亞油田停產導致原油市場再次面臨供應偏緊的問題，油價隨之反彈。如果長時間無法復產，油價短期內有進一步上行的可能。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2024年1月CP出臺，丙烷620美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。紅海問題導致運費持續上漲，多數船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量56.49萬噸，環比增加1.3萬噸。港口庫存214.34萬噸，環比減少0.6%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率65.53%，PDH開工率61.27%,跌2.45%。

3、華南民用氣5230元/噸（+30），進口氣5440元/噸（-10）。山東民用氣4920元/噸（+60），省內價格低于南方地區。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：需求淡季，周產量下降。市場進入冬儲階段，部分地煉釋放冬儲合同，市場低價資源減少。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復，美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青貼水上漲。

2.國內瀝青開工率36%，山東以及華東地區個別煉廠小幅降產以及停產，整體供應有所下降，周產量為51.1萬噸，環比下降3.2%。1月份國內瀝青計劃排產量為229.6萬噸，環比減少17.7萬噸或7.16%。

3.社庫108.8萬噸，環比增加3.6萬噸。廠庫82.9萬噸，環比減少0.5萬噸，北方終端需求冷清,多數貨源流入南方地區。山東地煉3470元/噸，廠家周度出貨量共38.4萬噸，環比減少4.9萬噸，山東出貨量減少明顯。

策略：3600附近做多。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在636美金附近，PX加工費在379美金，相比前期有小幅回升。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，廣東石化260萬噸PX裝置因故短暫停車，目前初步預計一周左右，本周國內PX負荷下降至80.58%附近，亞洲PX負荷維持78%附近高位；海外裝置方面，文萊一套150萬噸PX裝置按計劃降負停車檢修中，初步預計檢修10天左右，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期偏多。

行情回顧：成本端，PXN位于379美金附近，目前估值中性，PTA加工費416元/噸附近，中性偏高水平；供應端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位；3.下游韌性超預期。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區MEG港口庫存約107.1萬噸附近，環比上期下降6.5萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.76%（+0.43%），其中煤制負荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，盛虹煉化90萬噸后續有停車計劃，三江100萬噸裝置產能降負荷運行至5成附近；煤化工方面，新疆天業60萬噸降負，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負至接近滿負荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿一般；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：受成本拖累，滌綸短纖期貨承壓回調，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷降至26%，清淡；

2.2月合約盤面加工差827元/噸，處于低位；

3.下游現貨持穩：純滌紗11250元/噸、滌棉紗17100元/噸，庫存小降，負荷維持。

變量：下游補庫力度。

重點關注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強。

行情回顧：ICE期棉低位震蕩。國內棉花現貨上調，交投尚可；純棉紗價格上調，成交尚可。鄭棉主力繼續收高，CF5-9價差收于-195。

邏輯：

1.新疆機采3129/29B/雜3.5內主流銷售基差CF05+650~850；

2.注冊倉單及有效預報約1.37萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格穩中有漲，市場氣氛尚可。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。 

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅動；遠期，不看差。

邏輯：盤面走勢偏弱，基差約05+10左右，波動不大。維持觀點，甲醇處于弱震蕩狀態，暫缺乏新驅動來脫離2300-2500點區間。12月中下旬期間，伊朗多數裝置已進入限氣停車狀態，而對進口收窄的影響程度和限氣回歸的時間將是后市的博弈點。但在春節前，甲醇基本面是否為核心驅動存疑。另外，繼續關注興興MTO1月停車預期，若兌現將利空甲醇，明年一季度前期去庫的進程也會受到影響。

風險提示：超預期累庫、油價或煤價異動等。

【PP】

方向：反彈可空。

行情跟蹤：PP基差05-90（+10)，基差略有走強，周三成交略有增加。

主邏輯：

1.05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：反彈可空。

行情跟蹤：LL基差05-100（+20），基差偏弱，成交維持偏弱。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤價格偏弱；

3.05合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現貨基差略跌5元至EB02-15，估值上苯乙烯非一體化虧損190元，苯乙烯-純苯價差縮小。港口庫存華東持累庫1.4萬噸，華南下降0.3萬噸，1月預計供應增加庫存小幅累庫。煙臺萬華倉單較多（貼水100交割）。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：1月累庫預期、PS和ABS虧損嚴重。

策略：苯乙烯-純苯價差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區間震蕩。

行情跟蹤：本周堿廠預計累庫2萬多噸，當前沙河送到價格降至2550-2600元/噸，堿廠處于主動降價去庫存階段，新單接收情況不佳，純堿仍處在降價搶訂單的階段。1月下旬純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：暫觀望。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區間震蕩，當前估值偏高。

行情跟蹤：沙河短期產銷爆表，因盤面存在無風險套利空間，主要需求方或集中在期限商，廠家報價跟隨盤面小幅上漲，當前沙河現貨價格仍集中在1800元/噸左右，玻璃剛需面情緒有所轉弱，需求的延續需要貿易商的冬儲需求來接力。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：暫觀望，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點：今日PVC低位小幅反彈，基差小幅走弱10元至V05-240,乙電價差小幅走縮。前期由于電石運輸不暢導致的開工下降影響逐步減少，后續開工有上行預期，出口暫時關閉，下游需求環比走弱，短期暫時偏弱。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。