【原油】

方向：震蕩偏弱。

具體情況：截至上周五收盤，Brent結算價77.04美元/桶，跌1.72%；WTI結算價71.65美元/桶，跌0.17%；SC結算價552元/桶，跌2.68%。

宏觀上，中國12月PMI錄的50.3，其中制造業PMI為49，連續三個月處于收縮區間。從分項看，新訂單下行0.7%，是12月PMI下行的主要原因，反正了中國面臨需求不足的問題，海外宏觀保持穩定，以中性影響為主。

基本面上，節前了結離場和回吐戰爭溢價使得原油價格再次下行，Brent月差縮減至0.13美元/桶附近，接近平水，反映出目前原油缺乏基本面支撐的狀態。盡管元旦假期期間紅海又有新事件發生，但是主要針對集裝箱領域且參照前一輪經驗，對原油影響整體有限。

總體上，由于缺乏有效支撐，原油價格或繼續保持震蕩偏弱運行。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：沙特阿美公司2024年1月CP出臺，丙烷620美元/噸，較上月上調10美元/噸；丁烷630美元/噸，較上月上調10美元/噸。紅海問題導致運費持續上漲，多數船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量56.49萬噸，環比增加1.3萬噸。港口庫存214.34萬噸，環比減少0.6%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率65.53%，PDH開工率61.27%,跌2.45%。

3、華南民用氣5140元/噸，進口氣5390元/噸（+10）。山東民用氣4820元/噸（-80），現貨高價出貨不暢。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面回落，需求淡季，周產量下降。市場進入冬儲階段，部分地煉釋放冬儲合同，市場低價資源減少。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤修復，稀釋瀝青港口庫存低位。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率36%，山東以及華南個別煉廠停產以及降產，帶動產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環比減少37.5萬噸。

3.社庫105.2萬噸，環比增加8.2萬噸。廠庫83.4萬噸，環比減少2.6萬噸，山東地區因部分煉廠開工下降，廠庫資源入社會庫增加，且部分貨源南下發貨，導致廠庫去庫，北方終端需求冷清。山東地煉3450元/噸，廠家周度出貨量共43.3萬噸，環比增加4.8萬噸，山東主要是近期區內資源南下發貨集中。

策略：3600以下買入。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：石腦油在674美金附近，PX加工費在350美金，估值中性偏低。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，廣東石化260萬噸PX裝置因故短暫停車，目前初步預計一周左右，本周國內PX負荷下降至80.58%附近，亞洲PX負荷維持78%附近高位；海外裝置方面，韓國SKGC 210萬噸裝置后期有提負計劃，馬來西亞芳烴55萬噸PX裝置已重啟，該裝置12月初停車檢修；需求端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續持有。

行情回顧：成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費402元/噸附近，中性偏高水平；供應端，本周國內PTA開工率上升至82%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置上周初因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置9成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位；3.下游韌性超預期。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區MEG港口庫存約113.6萬噸附近，環比上期下降2.4萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.76%（+0.43%），其中煤制負荷在58.19%（-1.02%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，盛虹煉化90萬噸后續有停車計劃，三江100萬噸裝置部分產能將轉產EO；煤化工方面，新疆天業60萬噸降負，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負至接近滿負荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，四川吉興10萬噸短纖陸續配套中，嘉通能源30萬噸裝置暫時生產切片，后續配套長絲，本周聚酯開工率在89%附近，維持高位，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿一般；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：受成本拖累，滌綸短纖期貨承壓回落，走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷降至38%，清淡；

2.2月合約盤面加工差858元/噸，處于低位；

3.下游現貨上調：純滌紗11200元/噸、滌棉紗17100元/噸，庫存下滑，負荷維持。

變量：下游補庫力度。

重點關注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：偏強。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩。國內棉花現貨下調，交投較好；純棉紗價格上調，成交尚可。鄭棉主力承壓回落，CF5-9價差收于-185。

邏輯：

1.國產棉現貨低基差資源有所減少，基差重心略有上移跡象；

2.注冊倉單及有效預報約1.3萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格穩中偏強，紡企開機有所提升。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期，缺驅動；遠期，不看差。

邏輯：基本面上，截止本周四，港口庫存減少4.4萬噸至97.55萬噸（卓創口徑）， 但12月進口量整體偏高，窄幅去庫對盤面提振有限。維持觀點，甲醇處于弱震蕩狀態，暫缺乏新驅動來脫離2300-2500點區間。目前，MA2405上有高進口抑制+去庫不暢影響，上方空間不足。預計高進口情況將在明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和，但市場同時預期興興MTO1月停車技改，若兌現將利空甲醇，明年一季度前期去庫的進程也會

受到影響。

風險提示：超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-180（+10)，基差弱，周四成交一般。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-130（+20），基差偏弱，成交一般，節前補庫情緒偏弱。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【苯乙烯EB】

方向：苯乙烯-價差做縮。

行情跟蹤：苯乙烯現貨基差略漲5元至EB02-10，估值上苯乙烯非一體化虧損110元，苯乙烯-純苯價差縮小。港口庫存華東持平，華南增長0.68萬噸，1月預計供應增加庫存小幅累庫。煙臺萬華倉單較多（貼水100交割）。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：1月累庫預期、PS和ABS虧損嚴重。

策略：苯乙烯-純苯價差1300附近做縮；苯乙烯3-5正套。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：區間震蕩。

行情跟蹤：當前處于堿廠主動降價去庫存階段，短期適逢接受下月新訂單，純堿仍處在降價搶訂單的階段，沙河送到價格維持在2600元/噸，觀察后期堿廠降價節奏。1月，純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：暫觀望。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：區間震蕩，盤面升水較高。

行情跟蹤：? 假期期間價格漲跌不一，沙河部分廠家降價，外圍部分玻璃廠家漲價，當前沙河現貨價格僵持在1800元/噸左右，產銷相對偏弱，當前由于工地停工增多，玻璃剛需面有所轉弱，需求的延續需要貿易商的冬儲需求來接力。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

方向：向下。

觀點：今日PVC基差小幅走強30元至V05-230,乙電價差小幅走闊。前期由于電石運輸不暢導致的開工下降影響逐步減少，后續開工有上行預期，出口暫時關閉，下游需求環比走弱，短期暫時偏弱。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。