【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩；丁烷620美元/噸，較上月持穩。紅海問題導致運費持續上漲，多數船只延遲到港，港口庫存下降，國內化工需求欠佳。

邏輯：

1、國內周商品量54.98萬噸，環比增加1.06萬噸。港口庫存215.63萬噸，環比減少8.76%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升，化工利潤虧損，MTBE開工率61.59%，跌5.83%，PDH開工率63.1%,漲2.2%。

3、國內現貨偏弱，華南民用氣5150元/噸，進口氣5340元/噸（+30），山東民用氣4980元/噸（-20）。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：盤面上漲，需求淡季，周產量下降?，F貨持穩，市場進入冬儲階段，部分地煉釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐。

邏輯：

1.油價反彈，煉廠綜合利潤下降，稀釋瀝青港口庫存低位。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率37%，山東以及華東地區個別煉廠停產以及降產，帶動產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環比減少37.5萬噸。

3.社庫105.2萬噸，環比增加8.2萬噸。廠庫83.4萬噸，環比減少2.6萬噸，山東地區因部分煉廠開工下降，廠庫資源入社會庫增加，且部分貨源南下發貨，導致廠庫去庫，北方終端需求冷清。地煉3430元/噸，廠家周度出貨量共38.5萬噸，環比減9.9萬噸。

策略：無。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：短期觀望。

行情回顧：因圣誕假期，PX市場休市，參考22日價格，石腦油在673美金附近，PX加工費在350美金，估值中性偏低。供應方面，中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定，本周國內PX負荷上升至87%附近高位，亞洲PX負荷同樣維持高位；海外裝置方面，馬來西亞55萬噸裝置月初停車檢修，預計下周重啟，韓國SKGC 210萬噸裝置后期有提負計劃；需求端，本周國內PTA開工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料

共計1140萬噸裝置商住因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；關注臺灣地區PX關稅減免中止后對進口方面的影響。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.亞洲PX負荷高位；2.調油淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：建議前期多單繼續持有。

行情回顧：成本端，PXN位于350美金附近，目前估值中性偏低，PTA加工費358元/噸附近，維持中性水平；供應端，本周國內PTA開工率下降至77.5%附近，逸盛寧波及逸盛新材料共計1140萬噸裝置商住因PX船期問題降負，目前正在提負中，逸盛海南250萬噸新裝置8成附近運行，200萬噸舊裝置已按計劃停車檢修，預計檢修時長3周附近，漢邦石化220萬噸裝置計劃近期重啟，中泰石化120萬噸裝置周內停車，重啟待定；需求端，本周聚酯開工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084萬噸，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.終端需求邊際走弱。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢低買入。

行情回顧：本周華東主港地區MEG港口庫存約113.6萬噸附近，環比上期下降2.4萬噸，港口庫存依舊高位；供應端，預計本周乙二醇開工負荷61.33%（+1.81%），其中煤制乙二醇開工負荷在59.21%（+0.82%），油制方面，上海石化重啟推遲至明年一季度末，殼牌40萬噸裝置已重啟正常運行，浙石化235萬噸裝置負荷有小幅提升，盛虹煉化90萬噸后續有停車計劃；煤化工方面，陜西榆林60萬噸已停車輪檢，中昆60萬噸新裝置已提負至接近滿負荷；海外方面，沙特方面24年有合約減量預期，受紅海危機影響，進口有縮量預期；需求端，本周聚酯開工率在89.8%附近，維持高位，新疆逸普12萬噸瓶片新裝置試車成功，本周聚酯裝置整體變動不是太大，聚酯產能基數已至8084萬噸，繼續關注聚酯季節性淡季信號。

向上驅動：1.供應端改善明顯；2.聚酯開工維持高位；3.進口方面有縮量預期。

向下驅動：1.市場持貨意愿不強；2.港口庫存高位。

風險提示：原油大幅波動風險，紅海危機。

【滌綸短纖】

方向：偏強。

行情回顧：下游觀望消化前期囤貨，滌綸短纖期貨震蕩整理，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠產銷降至44%，一般；

2.近月合約盤面加工差793元/噸，處于低位；

3.下游現貨持穩：純滌紗11130元/噸、滌棉紗17050元/噸，負荷維持，庫存小降。

變量：下游補庫力度。

重點關注：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：筑底震蕩。

行情回顧：因圣誕節假期，美東時間12月25日ICE期棉休市一天。國內棉花現貨上調，紡企采購轉淡；純棉紗價格持穩，成交一般。鄭棉主力震蕩整理，CF1-5價差收于40。

邏輯：

1.新疆機采3129/29B成交基差多在CF05+700~800元/噸，基差暫穩；

2.注冊倉單及有效預報1.2萬張，逐日增加、套保壓力仍存；

3.棉紗價格持穩，低支紗表現稍弱，40支及以上品種走貨尚可。

重點關注：宏觀氛圍；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：弱震蕩，觀望。

理由：短期，情緒影響；遠期，不看差。

邏輯：本周一盤面上，一度由歐線集運領跌，代表前一周紅海事件炒作帶來的多頭行情在出清，受到影響的固體和液體品種均有高位回落現象，其中甲醇是減倉走跌。情緒消退后，預計甲醇回歸弱震蕩狀態，暫缺乏新驅動來脫離2300-2500點區間?；久嫔?，維持觀點，在我國西南氣頭和伊朗裝置開始陸續限氣停車后，利多已出盡。MA2405上，無法忽視12月高進口+宏觀預期反復+去庫不及預期的影響，上方空間受抑制。中期來看，預計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和，真正去庫順暢得看明年1月，屆時將對甲醇估值產生支撐。

風險提示：超預期累庫、油價異動等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差05-160（0)，基差弱，周一成交一般。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差05-110（0），基差偏弱，成交一般。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩（CFR東北亞929（+10），CFR東南亞949（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（下行風險）；

? 外圍需求偏弱（下行風險）；

? 國內政策支持（上行風險）。

 【苯乙烯EB】

方向：看漲；苯乙烯-純苯做闊。

行情跟蹤：苯乙烯現貨基差小幅走強，估值上苯乙烯已有利潤，三大下游除EPS外其他虧損較多，估值上中性偏高。今日港口庫存華東持平，華南增長0.68萬噸，1月預計供應增加庫存小幅累庫。周六山東齊魯石化乙烯裂解發生起火，涉及24萬噸純苯和20萬噸苯乙烯停車，淄博峻辰也降負。

向上驅動：苯乙烯庫存低位、下游需求較好。

向下驅動：純苯較弱、ABS虧損嚴重。

策略：做闊苯乙烯-純苯價差；苯乙烯3-5正套。

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當前現貨市場價格仍維持在2700-2750元/噸，與上周持平，現貨降價節奏短期放緩，當前純堿的利多因素在于下游的補庫，但下游的采購情緒已持續減弱，短期難有額外補庫需求帶動需求回暖，而現在適逢接收下月新訂單的階段，現貨大概率需要降價來維系新單。1月，純堿產量大概率會提升至70萬噸附近，供需上存在一定盈余空間，若要填補這部分盈余，需要玻璃廠的年前備貨需求，屆時可以關注玻璃廠的原料庫存消耗情況以及純堿的降幅，玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測點。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略建議：05合約2200上方震蕩偏空。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多。

行情跟蹤：沙河存在環保原因限制車輛進出，致使近日產銷較差，沙河現貨價格在1800元/噸左右，當前玻璃剛需面轉弱，需求的延續需要貿易商的冬儲需求，當前貿易商的庫存已經基本出清，但現貨價格沒有給到合適的冬儲價格之前，暫未看到貿易商的冬儲動作。1月后價格向上的彈性需要考慮中游冬儲需求的強弱，而這取決于現貨價格的降幅，只有價格降至合理低位，中游才會加大投機囤貨意愿，價格向上空間才會放大，否則價格將缺乏向上彈性。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略建議：1750以下逢低多05合約，5-9正套。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：周末齊魯石化裝置起火，該PVC裝置產能36萬噸，占總產能1.3%占比較小，早盤沖高后下跌。今日基差基本維持，V05-230,乙電價差縮小，成交環比略走高。前期由于電石運輸不暢導致的開工下降影響逐步減少，后續開工有上行預期。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。