【原油】 方向:震蕩反彈。 具體情況:截至昨日收盤,Brent結算價74.26美元/桶,漲1.39%;WTI結算價69.47美元/桶,漲1.25%;SC結算價533.5元/桶,跌2.98%。 宏觀上,美聯儲如期按兵不動,連續三次保持政策利率穩定。點陣圖顯示2024年美國將可能有兩到三次降息,基本符合市場預期。但是目前市場降息預期可能仍過于樂觀,FedWatch Tool顯示明年三月降息概率超75%,全年將有不少于五次降息??紤]到通脹黏性,部分投資人可能過于樂觀,中性預期下美聯儲將在Q3開始溫和降息周期。 基本面上,EIA數據顯示美國原油庫存減少425.8萬桶,去庫主要來自于進口的減少,超預期去庫一定程度上支撐了昨日油價反彈。美國煉廠開工率高位回落0.3%,但整天保持在季節性高位。 總體上,良好的EIA數據和美聯儲轉鴿帶來的樂觀預期推動昨日原油價格上行,但委內和美國原油出口激增仍然引發市場對供應的擔憂。油價整體保持震蕩偏弱運行,短期內應有回調。 【LPG】 方向:震蕩。 行情回顧:盤面隨油價下跌,沙特阿美公司2023年12月CP出臺,丙烷610美元/噸,較上月持穩;丁烷620美元/噸,較上月持穩。國內現貨市場持穩,下游化工需求欠佳。 邏輯: 1、國內商品量53.69萬噸左右,環比減少0.36萬噸。港口庫存238.22萬噸,環比減少6.89%。 2、天氣降溫,燃燒需求提升,化工利潤虧損,MTBE開工率67.93%,跌2.65%,PDH開工率62.38%,跌0.33%。 3、華南民用氣成交均價5290元/噸,進口氣價格5360元/噸(+20),山東地區民用氣5140元/噸(-50)。 風險提示:宏觀因素影響。 【瀝青】 方向:震蕩。 行情回顧:現貨價格止跌,需求淡季,周產量下降,市場進入冬儲階段,部分地煉定向釋放冬儲合同,遠期合同出貨有一定支撐。 邏輯: 1.油價下跌,煉廠綜合利潤改善,稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁,稀釋瀝青原料成本抬升。 2.國內瀝青開工率38%,環比下降2%,華北、山東以及華南地區部分煉廠有降產與停產,帶產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸,環比減少37.5萬噸。 3.社庫86萬噸,環比減少2萬噸。廠庫81.8萬噸,環比減少6.3萬噸,華南終端需求增加,帶動庫存去化。北方降雪降溫,剛需減少,山東地煉3460元/噸(-10),廠家周度出貨量共48.4萬噸,環比增加0.1萬噸。 風險提示:宏觀因素影響。 【PX】 方向:觀望。 行情回顧:成本端,石腦油在638美金附近,PX加工費在324美金。供應方面,福佳大化140萬噸PX裝置已重啟,正常運行中,中金石化四季度有檢修計劃具體時間尚未確定,本周國內PX負荷上升至85.63%附近,亞洲PX負荷位于高位;海外裝置方面,新加坡美孚80萬噸裝置周初重啟,GS韓國55萬噸裝置已重啟,近日出產品。需求端,本周國內PTA開工率上升至78.9%附近,逸盛海南目前一條線正常運行,第二條線目前開車中,福海創450萬噸開始提負,預計周末提負至8成,山東威聯250萬噸裝置周末已重啟,四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行,逸盛大化600萬噸提負,目前正常運行中,恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停,近期重啟中;關注窗口買盤及裝置變動情況。 向上驅動:1.PX遠期供應偏緊;2.PTA新投產能需求支撐。 向下驅動:1.亞洲PX負荷維持高位;2.調油已步入淡季。 風險提示:油價大幅波動風險。 【PTA】 方向:觀望。 行情回顧:成本端,PXN位于324美金附近,目前估值不高,PTA加工費461元/噸附近,中性偏高水平;供應端,本周國內PTA開工率上升至78.9%附近,逸盛海南目前一條線正常運行,第二條線目前開車中,福海創450萬噸開始提負,預計周末提負至8成,山東威聯250萬噸裝置周末已重啟,四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行,逸盛大化600萬噸提負,目前正常運行中,恒力惠州250萬噸裝置月初因故短停,近期重啟中;需求端,本周聚酯開工率在90.8%附近,聚酯裝置整體變動不是太大,局部微調為主,聚酯產能基數上調至8084萬噸,繼續關注聚酯步入季節性淡季的信號。 向上驅動:1.庫存壓力不大;2.聚酯開工維持高位。 向下驅動:1.前期檢修裝置重啟;2.終端需求邊際走弱。 變量:低加工費下PTA裝置運行情況。 風險提示:油價大幅波動風險。 【乙二醇】 方向:短期偏多。 行情回顧:本周華東主港地區MEG港口庫存約124萬噸附近,環比上期增加0.4萬噸,港口庫存高位;供應端,本周乙二醇開工負荷61.65%(-0.18%),煤制負荷在64.6%(+3.97%);油制方面,上海石化預計推遲至24年1月附近重啟,殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修,預計檢修2個月,浙石化235萬噸裝置負荷下降10-15%,后期不排除仍有相鄰產品轉產的可能;煤化工方面,美錦30萬噸裝置重啟中,陜西榆林60萬噸計劃近日停車檢修,榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩運行中,中昆已出聚酯級產品;需求端,本周聚酯開工率在90.8%附近,聚酯裝置整體變動不是太大,局部微調為主,聚酯產能基數上調至8084萬噸,繼續關注聚酯步入季節性淡季的信號。 向上驅動:1.利潤虧損嚴重;2.聚酯開工維持高位。 向下驅動:1.市場持貨意愿較差;2.港口庫存高位。 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節奏。 風險提示:原油大幅波動風險。 【滌綸短纖】 方向:觀望。 行情回顧:滌綸短纖工廠產銷降至29%;化纖紗價格穩中下調,商談走貨,庫存維持。成本疲弱,滌綸短纖期貨承壓下挫,走勢強于原料TA。 邏輯: 1.現貨加工費處于低位; 2.短纖工廠庫存偏高,基差偏弱; 3.紗廠累庫、小幅降負,逢低補原料。 變量:下游補庫力度。 風險提示:裝置變動;油價走勢。 【棉花與棉紗】 方向:筑底震蕩。 行情回顧:ICE期棉低位震蕩。國內棉花現貨下調,剛需采購;純棉紗價格上調,成交清淡。鄭棉主力震蕩收跌,CF1-5價差收于155。 邏輯: 1.純棉紗廠繼續降負,庫存增加,剛需補原料; 2.全棉布廠負荷升、原料補庫、成品去庫,下游邊際好轉; 3.期現倒掛,而倉單快速增加,高升水現貨套保意愿增加。 風險提示:宏觀氛圍;ICE期棉走勢等。 【甲醇】 方向:謹防下跌風險。 理由:短期警惕黑色板塊拖累;遠期,不看差。 邏輯:政策提振不及預期,黑色板塊高位回落影響甲醇短線走勢。短期向下雖無大利空,但向上驅動不明顯,MA2405參考區間調降為2350-2460點,而1短期宏觀情緒轉弱可能覆蓋甲醇自身邏輯而考驗區間下沿,需警惕;伊朗限氣進度仍需關注,但12月高進口情況下很難給出好的驅動。中期來看,預計高進口壓力將在明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和,真正去庫順暢得看明年1月。 風險提示:關注美聯儲會議、海外限氣不及預期、超預期累庫、油價異動等。 【PP】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:PP基差01-40(+40),基差偏弱,成交偏弱。 主邏輯: 1.01合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2.出口窗口深度關閉; 3.社會庫存壓力持續偏大,庫存處于歷史偏高位; 4.地緣政治導致風險上升,成本端波動加劇。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風險提示: ? 成本端表現超預期(原油、乙烷、乙烯)(下行風險); ? 外圍需求偏弱(下行風險); ? 國內政策支持(上行風險)。 【PE】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:LL基差01-20(0),基差偏弱,成交維持弱勢,周三成交維持一般。 邏輯: 1.上游庫存中性偏高,中游社會庫存壓力較大; 2.外盤本周維穩(CFR東南亞929(0),CFR南亞964(0)); 3.01合約國內投產壓力偏??; 4.地緣政治影響,成本端變動加劇。 變量:進口到港、社會庫存。 風險提示: ? 成本端表現超預期(原油、乙烷、乙烯)(下行風險); ? 外圍需求偏弱(下行風險); ? 國內政策支持(上行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:EB01暫時看到8250。 行情跟蹤:今日盤面受原油大跌影響而下跌,現貨基差01+55,環比走弱20元,成交偏淡。苯乙烯華東港口庫存5.38萬噸,環比降0.72萬噸,庫存處于今年同期最低位。12月開始中化泉州、衛星石化、浙石化、安徽嘉璽等開始檢修,苯乙烯產量最近下降明顯,但純苯產量持續走高,苯乙烯檢修使得純苯需求下降,純苯后續庫存持續增加,苯乙烯庫存低位,建議繼續做闊苯乙烯-純苯價差。 向上驅動:苯乙烯庫存低位、下游需求較好。 向下驅動:純苯較弱、ABS虧損嚴重。 策略:做闊苯乙烯-純苯價差。 風險提示:新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:本周預期去庫2萬噸,重堿現貨價格基本維持在2900-2950元/噸,輕堿價格小幅走弱,堿廠待發訂單維持高位,重堿支撐較強,但隨著價格走高,輕堿現貨表現邊際走弱跡象,核心關注重堿補庫情緒是否能延續。12月純堿下游階段性備貨或近尾聲,而純堿產量仍有一定提升空間,供需存在一定盈余空間,臨近下旬現貨仍有階段性偏弱的可能,但1月中旬后臨近年前,玻璃廠仍存在進一步年前備貨的可能,1月需求端仍存在一定向上驅動。 向上驅動:下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。 向下驅動:投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。 策略:短期觀望,05合約偏向逢低多。 風險提示:遠興投產進度變化,下游玻璃廠補庫驅動。 【玻璃FG】 方向:短期觀望,中期逢低多05。 行情跟蹤:今日現貨價格小幅下跌,沙河現貨價格在1840-1890元/噸,近期處在期限商大量出貨的時間段,對沙河現貨市場造成一定負反饋,沙河產銷維持弱勢,但南方趕工需求較強,需求端仍有支撐,短期現貨價格仍處于震蕩偏弱的狀態。1月后價格能否有效上漲主要考慮中游冬儲需求的強弱,當前價格仍維持高位的情況下,中游冬儲備貨積極性或有所減弱,而主產地低庫存狀態下,價格也并不好跌,整體使得價格彈性有所減弱,高位震蕩的概率偏大。 向上驅動:下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。 向下驅動:復產點火增加、地產成交偏弱。 策略:短期觀望,倉單量過大,中期逢低多05合約。 風險提示:地產政策變化,宏觀情緒變化。 【聚氯乙烯PVC】 觀點:今日PVC受整體化工和建材下跌而下跌,V廠庫繼續去庫,社庫小幅累庫。日度貿易商成交量環比走弱,基差V01-130附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少,山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環比走高,后期檢修量損失預計減少供應壓力仍然較大。PVC下游開工率環比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環比放量增加和下游采購,上游預售量環比增加。臺塑出臺12月報價上調30美元/噸。短期受宏觀政策轉暖和年底竣工高峰朝,下游訂單環比略有走好,同比去年下降略有降低。 向上驅動:絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。 向下驅動:庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。 策略:暫時觀望。 風險提示:新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。 責任編輯:唐正璐 |
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