【原油】

方向：反彈修復。

具體情況：截止昨日收盤，Brent結算價74.05美元/桶，跌0.34%；WTI結算價69.34美元/桶，跌0.06%；SC結算價539.20元/桶，跌2.86%。

宏觀上，日本央行一二把手接連提出要結束YCC即負利率政策，最快可能在月內實行。目前市場認為日本最早在明年1月才會結束負利率政策，此政策的結束會沖擊目前大量美日元之間的carry trade，導致美元匯率的快速波動，從而對以美元計價的商品造成一定估值沖擊。今夜有美國非農數據發布，關注就業市場特別是工資增速是否有放緩跡象。

基本面上，中國11月海關口徑原油進口量環比減少13.32%，同比減少9.19%，考慮到船期這很大程度上是9月原油價格高啟導致，并不完全說明中國進口需求減弱。但市場仍然對OPEC減產的執行力度和明年原油需求表示擔憂。路透調查顯示，歐佩克11月石油產量較10月下降9萬桶/日至2781萬桶/日，為自7月以來首次下降，目前歐佩克的減產紀律仍然保持良好，關注明年1月的產量及發貨情況。

總體上，預期上供需兩弱的狀態導致原油看空情緒仍然高漲，但在目前宏觀情緒偏好以及無實際證據表明OPEC減產不足以及經濟衰退導致需求減弱的情況下市場估值偏低，原油短期內仍應有一定反彈趨勢。

【LPG】

方向：偏弱。

行情回顧：外盤丙烷價格下跌，進口成本回落，沙特阿美公司2023年12月CP出臺，丙烷610美元/噸，較上月持穩；丁烷620美元/噸，較上月持穩。

邏輯：

1、國內商品量54.25萬噸左右，環比減少0.23萬噸。港口庫存255.83萬噸，環比減少1.99%。

2、隨著氣溫下降，燃燒需求回升?；ば枨笃?，烷基化裝置開工率下降，MTBE開工率70.58%，下跌0.38%，PDH利潤虧損，開工率62.71%,下降4.69%。

3、基差走強，華南國產氣成交均價5215元/噸，進口氣價格5270元/噸（-10）。

風險提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：偏多。

行情回顧：現貨價格止跌，需求淡季，周產量下降，市場進入冬儲階段，部分地煉定向釋放冬儲合同，遠期合同出貨有一定支撐，價格集中在3400-3480元/噸。

邏輯：

1.油價下跌，煉廠綜合利潤改善，稀釋瀝青港口庫存下降。美國解除對委內瑞拉部分能源貿易制裁，稀釋瀝青原料成本抬升。

2.國內瀝青開工率40%，環比下降，華北、山東以及華南地區部分煉廠有降產與停產，帶產量下降。12月份國內瀝青總計劃排產量為247.3萬噸，環比減少37.5萬噸。

3.社庫88萬噸，環比增加0.8萬噸。廠庫88.1萬噸，環比減少3.9萬噸，部分煉廠移庫至社會庫，廠庫去庫，總庫存下降。山東地煉3450元/噸，廠家周度出貨量共48.3萬噸，環比增加2.5萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：待原油企穩后長線可低多。

行情回顧：成本端，石腦油在633美金附近，PX加工費在328美金。供應方面，福佳大化140萬噸PX裝置11月30日重啟，負荷提升中，中金石化四季度有檢修計劃時間未定，彭州石化75萬噸裝置以及山東威聯100萬噸裝置已重啟出產品；海外裝置方面，GS韓國55萬噸裝置已重啟，近日出產品，日本Eneos29萬噸裝置已長停。需求端，本周國內PTA開工率上升至77.4%附近，逸盛海南目前一條線正常運行，第二條線目前開車中，福海創450萬噸開始提負，山東威聯250萬噸裝置近日檢修，預計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；繼續關注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅動：1.PX遠期供應偏緊；2.PTA新投產能需求支撐。

向下驅動：1.PXN維持較高水平；2.調油已步入淡季。

風險提示：油價大幅波動風險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于328美金附近，仍然處于較高水平，PTA加工費488元/噸附近，相比前期回升明顯；供應端，本周預計國內PTA開工率上升至77.4%附近，逸盛海南一條線已正常運行，第二條目前開車中，福海創450萬噸開始提負荷，山東威聯250萬噸裝置近日檢修，預計12月中附近重啟，四川能投100萬噸裝置重啟已正常運行，逸盛大化600萬噸裝置計劃外降負，恒力惠州250萬噸裝置因故短停；需求端，預計本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產能基數上調至8084萬噸，繼續關注聚酯步入季節性淡季的信號。

向上驅動：1.庫存壓力不大；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：本周華東主港地區MEG港口庫存約123.6萬噸附近，環比上期減少0.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應端，本周乙二醇開工負荷61.65%（+0.59%），煤制負荷在64.6%（+4.15%）；油制方面，上海石化預計推遲至24年1月附近重啟，殼牌40萬噸裝置10月中旬停車檢修，預計檢修2個月，浙石化235萬噸裝置負荷下降10-15%，后期不排除仍有相鄰產品轉產的可能；煤化工方面，美錦30萬噸裝置重啟中，陜西榆林60萬噸計劃近日停車檢修，榆能40萬噸合成氣制新裝置平穩運行中，中昆已出聚酯級產品；需求端，預計本周聚酯開工率在90.8%附近，聚酯裝置整體變動不是太大，局部微調為主，聚酯產能基數上調至8084萬噸，繼續關注聚酯步入季節性淡季的信號。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.市場持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：低位震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷降至53%；化纖紗價格繼續穩中下調，銷售疲軟，庫存累積。滌綸短纖期貨震蕩微跌，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.現貨加工費處于低位；

2.短纖工廠庫存偏高，產銷不佳；

3.紗廠累庫、小幅降負，逢低補原料。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。 

【棉花與棉紗】

方向：低位震蕩。

行情回顧：ICE期棉低位反彈。國內棉花現貨上調，紡企維持剛需采購；純棉紗價格小幅下調，交投環比好轉。鄭棉主力繼續收高，CF1-5價差收于190。

邏輯：

1.下游負荷繼續下滑，原料去庫成品累庫；

2.紡服需求負反饋，而棉花與棉紗進口增加；

3.期現倒掛，而倉單快速增加，高升水現貨套保意愿增加。

風險提示：產業政策調整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：觀望。

理由：短期關注伊朗限氣情況，但驅動不一定強；遠期，不看差。

邏輯：基本面上，國內維持供應寬松格局，烯烴端關注斯爾邦負荷波動，高進口壓力預計明年年初或隨著伊朗限氣產生實際影響而緩和，故認為真正去庫順暢得看明年1月、對遠期持相對樂觀態度。短期觀點不變，視利多出盡的節奏，從時間和空間上，12月內尋高點做MA2405會低多的性價比更高，MA05上區間收窄至2370-2500點。但12月后期或有政策預期支撐，不宜過度看空估值。

風險提示：關注12月國內外宏觀會議擾動、海外限氣不及預期、油價異動等等。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+0（+20)，基差偏弱，成交繼續萎縮。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2.出口窗口深度關閉；

3.社會庫存壓力持續偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導致風險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

? 成本端偏強（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風險）；

? 外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-10（+20），基差偏弱，成交走弱明顯。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游社會庫存壓力較大；

2.外盤本周維穩（CFR東南亞929（0），CFR南亞964（0））；

3.01合約國內投產壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

? 成本端表現超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

? 外圍需求超預期，外圍表現強勢（上行風險）；

? 化工板塊在其他板塊帶動下出現整體回調（下行風險）。 

【純堿SA】

方向：震蕩偏多，但向上風險放大。

行情跟蹤：本周堿廠去庫1.35萬噸，今日市場成交維持在2900-2950元/噸，堿廠待發訂單走強，當前訂單走強主要是重堿接單較強，輕堿接單有所放緩，整體需求支撐仍較強，但目前玻璃廠已大幅補庫的情況下也需要警惕下游補庫意愿減弱的潛在風險。在12月純堿供給端提升多集中在下旬，當前市場緊張的緩解需要等到下游補庫結束，而由于當前下游補庫空間較難評估，需求端延續性存在不確定性，若備貨情緒延續，可以繼續填補供需盈余，而若下游階段性備貨結束，純堿繼續向上將無法有效延續。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期、光伏投產、修復貼水。

向下驅動：投產進度放量、累庫加速、進口堿到港。

策略：震蕩偏多。

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：觀望，盤面升水較高。

行情跟蹤：本周玻璃廠去庫12.8%，去庫幅度較大，現貨價格今日仍偏弱，沙河現貨價格在1838-1878元/噸，近期處在期限商大量出貨的時間段，容易對現貨市場造成一定負反饋，考驗需求端的承接能力，產銷上看剛需支撐仍較強，價格短期或維持震蕩走勢。12月由于玻璃需求依靠中游冬儲來延續剛需的弱化，在當前的價格層面中游的投機備貨積極性欠佳，但主產地低庫存支撐下現貨也較難出現大跌，后期需關注隨著市場價格波動中游拿貨的積極性是否有所提高。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、中游投機備貨、地產端資金問題好轉。

向下驅動：復產點火增加、地產成交偏弱。

策略：當前盤面估值較高，暫觀望，中期偏向逢低多。

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日盤面減倉上行，V廠庫大幅去庫，社庫小幅累庫。日度貿易商成交量環比走弱，基差V01-150附近。西北氯堿一體化綜合利潤減少，山東氯堿一體化綜合利潤虧損擴大。開工率環比走高，后期檢修量損失預計減少供應壓力仍然較大。PVC下游開工率環比和同比均小幅走弱。受本周出口新簽單環比放量增加和下游采購，上游預售量環比增加。臺塑出臺12月報價上調30美元/噸。短期受宏觀政策轉暖和年底竣工高峰朝，下游訂單環比略有走好，同比去年下降略有降低。

向上驅動：絕對價格低位、竣工趕工期、庫存季節性去庫。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大、去庫不及預期。

策略：暫時觀望。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。