受美豆壓榨狀況良好以及巴西大豆產區旱澇不均、播種延遲等利多消息刺激，美豆期貨振蕩上行，刷新近1個月來高點，引領大連豆粕期貨大幅走高，逼近9月初高點。展望后市，南美天氣題材有望深化，短期國內豆粕供應偏緊，大連豆粕期貨仍有走高潛力。

美豆消費逐漸轉好

目前美國大豆收獲已經接近尾聲，由于天氣不利，美豆單產、總產不斷下調，從而使得美豆2023/2024年度期末維持在2.2億蒲式耳的偏低水平。雖然目前屬于美豆集中收獲、上市期，但在較好的壓榨狀況以及出口預期下，美豆上市壓力基本消化。消費端的利多成為近期行情的主導因素。上年度世界最大豆粕出口國阿根廷大豆大幅減產，豆粕出口量急劇下降，使得美豆豆粕出口較好，在較高的壓榨利潤驅動下，美豆壓榨狀況持續良好。美國全國油籽加工商協會（NOPA）的月度統計數據顯示，NOPA的會員企業在9月加工了1.65456億蒲式耳大豆，比8月份增長2.5%，比2022年9月增長了4.6%，創下歷史同期最高紀錄。

南美天氣影響加大

受厄爾尼諾影響，今年巴西大豆播種進度大幅低于上年同期，而且南北旱澇不均使得巴西大豆生長面臨較大困難，巴西大豆生產面臨一個極其不利的開端。巴西家園農商公司（PAN）的數據顯示，截至上周五，巴西2023/2024年度大豆播種面積達到計劃播種面積的50.67%，高于一周前的38.41%，低于去年同期的64.64%。馬托格羅索和郎多尼亞的田間作業難以加快，因為降雨匱乏。農戶反饋說，一些地區的播種工作本來應當已經結束，但是今年還沒有開始。

由于播種不利，有專家調低巴西大豆產量預估。南美著名作物專家邁克爾·科爾多涅博士上周調低了2023/2024年度巴西大豆和玉米產量預期，預估巴西2023/2024年度大豆產量預計為1.60億噸，玉米產量預計為1.23億噸，均比之前預期調低了200萬噸。

油廠庫存處于低位

由于進口大豆到港量下降，近期國內大豆庫存處于下降趨勢。據監測，截至10月27日當周，全國主要油廠大豆庫存為408.93萬噸，周環比略增36.25萬噸，但明顯低于前期500萬噸以上的水平。因部分油廠脹庫或者缺豆，近期油廠大豆壓榨開工率偏低，使得油廠豆粕庫存處于低位。

需求端，由于養殖利潤不高，養殖企業飼料采購較為消極，飼料企業對豆粕等飼料原料采購、囤積意愿較差，這也為其后期被動追高采購埋下隱患。調查顯示，截至2023年10月27日當周（第43周），國內飼料企業豆粕庫存天數（物理庫存天數）為7.81天，較去年同期減少3.26%，為近3年來同期最低水平。

綜上所述，美豆供應偏緊疊加南美旱情，使得美豆期貨急劇走高，雖然國內粕類短期需求不振，但供應偏緊以及外盤上漲使得成本提高，內盤豆粕期貨被動跟漲，短期內豆粕強勢仍將維持。