人們說他是杰出的投資者，慷慨的慈善家，但是按照華爾街的觀點，他一直在“撿垃圾”，專注“撿垃圾”30多年。他就是大衛·泰珀，阿帕盧薩(Appaloosa)資產管理公司的創始人，一個成功的對沖基金經理。

大衛·泰珀

大衛·泰珀簡介

慈善家、對沖基金經理，阿帕盧薩(Appaloosa)資產管理公司的創始人。熱衷于“抄底”那些不被看好的資產，2009年他抄底美國銀行、花旗銀行股一戰成名，他執掌的基金也因押注銀行股豪賺70億美元，回報率高達120%。2019年福布斯排行榜，他以120億美元身價位列全球富豪榜第133位。

工作八載晉升失敗 怒辭職創業

1957年，大衛·泰珀出生于美國的匹茲堡市，父親是會計師，母親是小學教師。高中畢業后，他順利考入匹斯堡大學，攻讀經濟學，在上學期間，他還曾在圖書館打零工，以賺取學費。大學畢業后，泰珀順利金融圈，在Equibank銀行的資產管理部門做一名信貸分析員。1980年，上進且不安于現狀的泰珀決定到卡耐基梅隆大學讀MBA，1982年，他獲得了MBA學位，當時的他不過25歲。

獲得MBA學位后，泰珀進入俄亥俄州的共和鋼鐵公司資產管理部門工作。1984年，他又加盟了Keystone共同基金，在波士頓工作。在經歷過一系列入門職位后，最終于1985年加入了高盛集團。當時，高盛正在新組建一個追求高回報的投資部門，只用了6個月的時間，泰珀就成為了這個新部門的負責人，他主要的職責就是關注那些業績不好或瀕臨破產的公司。上世紀八十年代，在垃圾債券蓬勃發展之際，泰珀的部門表現出色，成為高盛最賺錢的業務之一。而在1989年垃圾債券市場崩盤之際，得益于泰珀果斷購入陷入困境的銀行債券舉動，高盛在市場走出困境時收獲了巨大回報。

在高盛工作8載，泰珀無疑很是喜歡這個工作，曾多次申請成為高盛的合伙人，然而，均被高盛回絕了。1992年，數次被拒絕的泰珀決定辭職，自己創業。于是第二年3月份，泰珀和之前在高盛工作的同事一起創立了阿帕盧薩(Appaloosa)資產管理公司。

登頂年度最賺錢對沖基金經理排行榜

建立自己的對沖基金后，泰珀依然保持著在高盛時的投資策略，專注于投資高收益的不良資產，成立首年便迎來開門紅。1993年，美國阿爾格瑪鋼鐵公司申請破產保護，泰珀經過詳細研究發現，這家公司的優先股實際上相當于第一級抵押債券，且抵押物充足，于是他立刻以每股20美分的價格大量買入隨后的股價走勢印證了泰珀的判斷，他最終以每股60~80美分的價格出售了這些股票。憑借這筆交易，成立首年，阿帕盧薩資產管理公司的收益率就高達57.62%，基金規模從5700萬美元迅速增長至3億美元。 

一切只是輝煌的開始，1993年至2014年，泰珀的平均年收益率高達33.49%。1997年亞洲金融危機期間，韓元大幅貶值，泰珀抄底韓元期貨和韓國政府債券，收獲了29.54%的回報。1998年俄羅斯國債違約，全球市場一片狼藉，泰珀在巨虧狀態下加碼吃進俄羅斯國債，在第二年扭虧為盈，賺得60.89%的收益率。2001年加利福尼亞州電能危機期間，太平洋燃氣電力公司和南加州愛迪生電力公司瀕臨破產，泰珀篤定加州政府不會坐視不管，在2001~2003年兩家公司股票低點時連續買進，隨后兩家公司在政府救助下經營狀況好轉，2004年泰珀賣出這些股票時，股價已經上升了一倍。2009年，在市場最低迷的時候，泰珀重倉買進美國銀行股讓其斬獲了70億美元。2013年，伴隨美國股市大幅回暖，多數對沖基金獲得了不錯的收益，阿帕盧薩資產管理公司押注航空股，再獲大捷，將35億美元管理費裝進了口袋。 

隨著這些亮眼的成績出現，阿帕盧薩資產管理公司的基金規模越來越大，截至2015年年底，公司的基金規模大概在180億美元。憑借這些亮眼成績，泰珀在2010年和2014年兩度登頂《阿爾法》雜志“年度最賺錢對沖基金經理排行榜”。 看到泰珀這樣的成績，筆者想，高盛一定悔不當初，放掉這么一條能賺錢的大魚。

輝煌一戰 冠絕華爾街

泰珀最輝煌的一戰發生在2009年，當時正值金融危機期間，整個市場哀鴻一片。在那個風雨飄搖的時期，大批銀行倒閉，市場信心十分脆弱，就連金融業巨頭美國銀行和花旗集團似乎都難逃國有化的噩運。對瀕臨破產企業浸淫多年的泰珀立刻看到了機遇，他堅信美國政府不會放任金融市場滑入類似1929年的深淵，政府會出手救助這些“大而不能倒”的金融巨頭們。 然而市場上的投資者均沒有泰珀這樣的眼光，他們十分悲觀，因此銀行股被大量拋售，花旗銀行股價甚至跌破了1美元。于是，泰珀果斷安排人手，大量買進美國銀行、花旗銀行等銀行巨頭的債券和股票。后來據泰珀透露，他當時買入美國銀行和花旗集團股票的平均成本分別只有3.72美元和0.79美元。 

隨著股市的狂跌，最悲觀的時候，甚至有華爾街的經紀人告訴泰珀，他是市場上唯一一個大筆買入的投資者，完全就像是一個人在戰斗。在泰珀大舉買入初期，他的浮虧達到了10%，約6億美元。

到3月份中旬時，市場終于醒悟，銀行股股價大漲，不止如此，泰珀在2009年初以10美分的價格買入美國國際集團債券，到當年年底，AIG債券價格就飆升至61美分。截至2009年終，泰珀執掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元，他的年度個人收入也達到40億美元，冠絕華爾街，堪稱華爾街的經典傳奇。

泰珀的投資策略：專注“撿垃圾”

大衛·泰珀的投資策略就是專注于投資高收益的不良資產，與大多數基金經理不同，他十分青睞于投資那些已經破產或是瀕臨破產的公司?？梢哉f這些公司已經被其他投資人拋棄，但在泰珀的眼里，完全就是寶貝，你之敝履，我之珍珠。

同時泰珀拒絕像其他基金經理那樣通過分散投資降低風險，他通常會集中資金優勢攻擊某一點，有時甚至會將超過一半的資金投入到一個交易機會當中。對于泰珀的投資模式，大多數人并不認同，他們認為泰珀是典型的投資分子，是在賭博。對于外界的評價，泰珀一向不在意，也很少回應，他堅信自己。當然，常在河邊走，哪有不濕鞋，泰珀的鞋子也被打濕過，1998年、2002年和2011年，他都錄得負收益，其中，在2008年金融危機期間虧損26.72%，高于整個對沖基金行業19%的平均水平。 

雖然如此，泰珀仍我行我素，繼續激進性行為。盡管有過年收益為負，但更多的時候，泰珀憑借自己敏銳的嗅覺，獲得驚人的回報。阿帕盧薩資產管理公司自成立以來，收益率大于100%的年份有兩個，大于50%的年份有6個。

在“垃圾堆”里尋找寶貝不是一件容易的事情，況且“垃圾堆”中也沒有那多寶貝，所以，在大多數的時間里，泰珀都是在等待機會，尋找目標。例如有些公司很便宜，但是整體經濟有下滑的可能，那么再便宜的公司也不值得投資，所以，最重要的就是等待時機。

在泰珀曾經的同事喬納森看來，泰珀對事情有遠見，并且能依據對未來的看法做出微小的抉擇，比如挑選某只特定股票，“他會買那些能夠反映他宏觀預期的投資標的?！?/p>

在華爾街，“撿垃圾”式的投資方式曾長期處于邊緣地位，但在泰珀巨大成功的照射下，如今已頗被外界關注。有業內人士認為，泰珀擁有在充滿恐懼和信息不清的市場環境下保持冷靜和頭腦清醒的能力，這使他能夠精準地發掘那些不被市場看好但具有潛在價值的投資標的。

大衛·泰珀的投資案例

投資電力公司（2001-2004年）

泰珀確信政府不會讓銀行倒閉的信念來自于一個先例。在2004年加州電力危機期間，他曾做了類似的投資，獲得了一筆不小的財富。在2000年和2001年，加利福尼亞州的大片地區面臨停電和電力公司破產問題。由于公司人工操縱關停維護電廠，導致在用電高峰時電力短缺，然后，他們提高了價格，并允許中間商加價。

政府應對的措施是設定一個零售電價上限，這就迫使行業銷售商處于虧損狀態。加利福尼亞州的干旱燥熱和人口增長加劇了事態的發展。因此，太平洋天然氣和電氣公司最終破產，南加州愛迪生電力公司也面臨破產危機。

加州政府介入，以拯救垂死的電力公司，這些公司在2001年年初有20多億美元的債務，其信貸評級已經被降低至垃圾級別。在2001年1月，國家批準加州電力部門為南加州愛迪生電力公司購買電力，該公司在2003年開始恢復自身采購電力的能力。

泰珀從2001年至2003年購買了受災最嚴重的愛迪生電力公司數以百萬計的股票，價格多在10美元或者更低。他在2004年賣掉時其股票已經上漲到25美元左右。

安然，世通，康塞克公司破產案（2002-2004年）

2002年，泰珀購買至少10億美元、原值為140億美元的安然公司不良債務，安然公司最終破產，并將公司大部分資產歸還給債券持有人。

世通公司由于隱瞞虧損誤導公眾對該公司做出錯誤的盈利預期，當它后來拖欠債務時，債券投資者的損失約為76億美元，泰珀當時選擇了買入。他在接受采訪時表示，“我買了一些，這家公司非常龐大，并且有著非常大的營業收入，所以我可能最終會賺錢?！?/p>

康塞克公司是一家美國保險公司，在2003年提出了破產保護，注銷了其股票。泰珀趁機購買了大量的廉價的康塞克債券，該公司在2003年擺脫了破產威脅。

2003年，泰珀基金的收益率為148%，2004年，泰珀在對沖基金經理薪酬中排名第二，收入為5.1億美元。

銀行（2009年）

泰珀在2009年做出了一個驚人的投資。雖然銀行搖搖欲墜、面臨破產，眾多投資者相信政府將國有化它們，泰珀買入了與銀行相關的證券，包括普通股、優先股和次級債務。

截至2009年終，他執掌的基金因押注銀行股豪賺70億美元，他的年度個人收入也達到40億美元。

大衛·泰珀精彩語錄

1、不論好壞我們都是領頭羊。我們站在人群的前面，我們是先驅者。先驅者是很有意思的，你能最先吃到嫩草，或最先被獅子吃掉。

2、我們在別人失控時保持冷靜。要點就是，市場會適應。人們會適應。別聽外面流傳的所有廢話。

3、媒體說對沖基金是新的宇宙之主...... 我們只是普通人，也會犯蠢。

4、我投入得太多了，不能退出。

5、【關于歷史經濟數據】我不能擔心過去，我必須看向未來。

6、能買現金是很不錯的，前提是當買入價比現金便宜。

7、我覺得人們應該自力更生。你應該努力變得自給自足。我就是這么做的。

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