調研背景

7月中上旬，上海東亞期貨調研了華東三省六地的有色企業（以銅為主），主要關注的問題包括：1、二季度實際需求及變化趨勢；2、高銅價向下的傳導情況，下游的消費力度、庫存變化；3、政策預期以及未來庫存周期變化需要關注的影響因素。

調研結論

2023年4月中下旬，經濟復蘇狀態出現弱化，市場關注焦點從年初中國經濟強復蘇轉為弱復蘇的敘事狀態，銅價也從4月下旬的69000元/噸一路下跌到63000元/噸，但隨后市場快速觸底，伴隨政策（及預期）頻出，銅價反彈至69000元/噸一線。

此次上海期貨交易所支持的東亞期貨組織的華東地區產業鏈調研活動，共走訪了14家企業，以銅為主（8家），但也涉及有色其他品種，其中工廠11家（銅6家、鋁2家、鎳2家、錫1家）、貿易商3家（2家涉銅）。

從生產角度看，各家企業普遍維持較高的產能利用率，沒有工廠出現減停產狀態，但多數企業反饋，當前實際訂單并沒有大幅走高，市場競爭加劇，加工費普遍偏低。

從需求角度看，階段性宏觀方面討論的庫存周期見底甚至重新開啟新一輪補庫上行的驅動還未看到，工廠普遍對海外出口訂單下滑、國內地產需求偏弱表示擔憂，因此，基本都維持低庫存運作。

此外，對于市場普遍關心的政策刺激舉措，多數企業反饋企業家和居民消費信心是刺激的核心，并不預期有大水漫灌或“4萬億”之類的刺激力度。國家可能更多還是從精準發力、支持企業減負（如降低稅費）等角度給予支持，對于外需狀態，工廠多表示要等待歐美發達國家需求回暖、當前無法判斷觸底時間。

因此，從現實供需和預期角度看，上半年銅市場實際上呈現供需雙旺、量增價減的產業格局，而現實精煉銅庫存過于緊張后，市場對弱預期和強預期的反應不盡對稱，具體地說，最近就是偏強預期更易拉動價格上漲，而偏弱預期對價格的拖累反而有限。

總之，本次調研較好的回答了當前市場供需情況，并對未來影響工廠預期的多個因素作了跟蹤，有利于我們研判下一步市場焦點。

附調研企業具體情況（按時間順序）

正極材料企業（第一家）

1、企業簡介

2022年，（保密，隱去公司名稱）公司經營業績顯著增長，出貨量蟬聯全球三元正極材料行業第一，實現營業收入301.23億元，同比增長193.62%；歸母凈利潤13.53億元，同比增長48.54%；總資產規模達到256.60億元，同比增長74.54%。產品方面，公司產能、銷量全球領先，實現正極材料路線全覆蓋，生產基地橫跨中韓，覆蓋湖北鄂州、貴州遵義、韓國忠州、湖北仙桃四地。期間，公司韓國忠州建成年產能2萬噸的高鎳正極材料基地，是中國企業在海外建成的第一個高鎳正極產能項目。

2、產能情況

截至目前，公司正極材料年產能達到25萬噸，其中，磷酸錳鐵鋰年產能6200噸，鈉電正極材料年產能3.6萬噸。統計數據顯示，2022年公司高鎳三元正極材料國內市占率達到33%，連續三年位居行業第一，連續兩年保持全球市占率第一，領先優勢持續擴大。

3、消費情況

一季度出貨2.6萬噸，同比增長50%，環比下降15%+，高鎳及海外客戶需求相對穩定，增速好于行業，預計2023年總出貨有望達14萬噸，維持50%以上增長。

二季度供需逐步恢復，暫無法透露實際數字（因上市公司信披要求）。公司也在布局錳鐵鋰電池，逐步替代中低鎳三元產品，構建更加完整的產品體系。

對于目前的新能源產業鏈來說，成長期的策略就是占有更大的市場份額，而不是賺錢。所以，各家企業的產量相對裝機會更大，也意味著存貨會較高。

4、價格預期

鎳，由于當前磷酸鐵鋰相對于三元電池具備更強的性價比優勢，且儲能發展迅速（基本上也是使用磷酸鐵鋰電池），公司競爭力相對會有下降。理論上在磷酸鐵鋰和三元電池價差收窄到0.1元/wh，也即未來鎳價回落到大概15000美元/噸時，公司競爭力會進一步增強。

碳酸鋰，去年供需有缺口、很緊張，但今年一季度以來，需求不及預期，供需逆轉；二季度以來，由于原料傳導較慢、鋰鹽廠生產虧損帶動減產，且5月需求有恢復，供需重回緊平衡，不過考慮到原料（譬如鋰精礦）供給上來，價格會有下移，這樣，碳酸鋰重心可能也會有下移。碳酸鋰期貨上市后，會豐富企業戰略采購渠道，同時，也能規避正極企業存貨跌價風險；此外，期貨價格的透明性會減少現貨市場毀約等問題，對于上市后期貨是否會加劇價格波動的問題則需要觀察。

有色金屬貿易企業（第二家）

1、企業簡介

寧波（保密，隱去公司名稱）是一家集大宗商品運營與管理、實業投資、股權投資和建筑服務業為一體的現代化、國際化大型綜合集團企業，產業覆蓋進出口貿易、石化、有色金屬、金融、科技、投資、現代服務業等多個領域，是“中國服務企業500強”、“浙江省綜合百強”、“寧波市綜合百強”、“寧波外貿十強企業”、“寧波市外貿龍頭企業”、浙江省最早獲得國家外債指標的民營企業。

2、產能情況

截止2019年，公司年營收達到200億元人民幣，海關進出口9億美金，并每年以兩位數的增長速度快速穩健增長。

3、消費情況

銅管走弱相對明確，今年上半年空調廠賭對了厄爾尼諾（天熱），最近在大量銷售庫存了，但是銅管加工走弱已經看到，一方面新的冷年開始，另一方面，地產還是疲弱。

精煉銅這一塊，現貨端實際需求給出的反饋可能比網站報價更嚴重些，現貨貼水100左右了，總體上，下游訂單是平穩的，只能說跌價會刺激拿貨，但進一步漲價后的采購意愿不強。

4、價格預期

雖然銅、鋁價格5月中下旬走勢偏強，但公司貿易環節反饋漲價到68000之后，下游訂單并不飽滿。歐美雖然短期經濟表現出韌性，但是高利率環境下還是存在環比走弱的風險，銅整體看震蕩。

鋁，由于成本下跌、利潤偏高，而下游加工費一度轉負、電解鋁表需同比也出現下滑的跡象，且當前正值云南供給恢復，所以，邊際走弱；10月之后還要關注枯水期情況、跟蹤降雨量，再來判斷。

有色金屬貿易企業（第三家）

1、企業簡介

寧波（保密，隱去公司名稱）是一家國有綜合型大宗商品貿易商，為寧波開發投資集團全資下屬企業，集團金融貿易板塊重點平臺企業。公司注冊資金2億元，致力于大宗商品境內外現貨貿易、期貨及其他衍生品交易、供應鏈金融、風險管理、倉儲物流等業務。

2、產能情況

目前涉及品種主要包括銅、鋅、鋁、鎳等各類有色金屬，年度貿易規模超兩百億。

3、消費情況

宏觀大的主題判斷是消費走弱，產業上又新產能在釋放，尤其是加工端，這一塊產能利用率下降較大，壓力向上傳導的話，可能會有2年左右的下行，節奏可能會因為階段性因素出現反彈，尤其是在疫情之后上游產業鏈隱形庫存被大量消化的背景下。

鋅，產業鏈看到產量提升比較明顯，而寧波這一塊對接下游更加偏壓鑄消費領域，而這一塊又更多偏向于歐美出口訂單，所以產生了很大的下行壓力；像北方鍍鋅偏基建，但天津庫存去化也很緩慢，所以，相對來說，基建拉動也一般；此外，由于今年高利潤刺激，開工率普遍很高，冶煉增量也導致今年的鋅錠去庫斜率相對緩一些。

4、價格預期

雖然硫酸走弱，但在當前TC下，冶煉廠還有一定利潤，冶煉高開工會維持；但消費從訂單感知來說，比較弱，而且鋅錠二季度去庫速度也相對較慢，可能是易跌難漲。

有色金屬貿易企業（第四家）

1、企業簡介

（保密，隱去公司名稱）組建于2010年12月，專注于經營大宗商品貿易，貿易規模在業內處于領先地位，連續多年獲得“寧波市服務業百強企業”榮譽。

公司整合產業鏈上下游優質資源，通過對商品供應鏈的專業管理，運用風險對沖工具，助力實體企業有效管理市場風險，與實體經濟共同成長，做精做強大宗商品貿易產業。為中國民營對外貿易500強企業。

2、產能情況

目前年營業收入逾300億元人民幣，年大宗商品出庫量達550萬噸。

3、消費情況

鋅，調研反饋鋅合金和鍍鋅消費是不太好的，但是考慮到下游存在擴產能情況或者備庫，因此，表觀消費很強。

不銹鋼，調研反饋實際消費也偏弱，現貨甚至已經貼水期貨，這也說明整體需求表現一般。

工業硅，有機硅板塊前期的減停產說明這一行業對接的下游需求較弱，主要可能跟地產鏈條有關系。

4、價格預期

鎳，整體邏輯從大缺口向平衡和過剩去演繹，主要是華友、中偉等新產能的上馬，未來印尼青山精煉鎳也會上市，所以，未來供給釋放會較大。倉單偏低，也因為俄鎳進口和華友注冊而有所改變。月度來看，階段性缺口還存在，硫酸鎳又在15.5萬元/噸附近，所以，相對來說，給一定冶煉利潤的話，在16.5～17.5萬找機會空更合適。

不銹鋼，消費較差，產能利用率無法提升，盤面給出升水，可能跟宏觀回暖有關，但現實消費還是偏弱，且印尼鎳鐵也在增產、成本下移，無風險套利的機會值得把握。

鋅，上半年鋅的高表觀消費，二季度實際上產量給的很高，且進口較大，庫存沒有累積，這主要跟下游主動或被動補庫有關，下游有擴張產能（譬如鋅合金），雖然調研的鍍鋅和鋅合金小廠反饋較弱，但是由于大型企業投產比較多，每個廠家都有采購，投機性補庫反而就帶來了高表需。雖然目前有北方冶煉廠檢修，但進口還高，供給不算低，消費上鋅合金還弱、僅鍍鋅管略微有備貨、不過量不大，在政策暖風背景下，估計震蕩或上不去的概率更大一些。

工業硅，主流地區現金成本大概在12000元/噸附近，西南地區的四川、云南因為豐水期帶來電力成本下移，而當地以421產品為主，所以，折盤面成本也在12000附近；基本面角度看，有機硅略有恢復、但供給還偏寬松，不過前期期貨已跌至成本位，因此，目前維持震蕩概率更大。

鎳生產企業（第五家）

1、企業簡介

截至2022年12月31日止年度，（保密，隱去公司名稱）公司收入人民幣182.9億元，同比增幅為46.9%。歸母凈利潤為人民幣17.35億元，同比增加57.8%。

公司是一家鎳全產業鏈公司，同時進行鎳產品的貿易及生產業務。憑藉多年積累的深厚行業認知，公司形成了全面的產品服務體系，業務涵蓋上游鎳資源采購、鎳產品貿易、冶煉生產、設備制造與銷售等在內的多個產業環節，產品廣泛地應用于新能源汽車、不銹鋼行業等下游領域。

2、產能情況

在鎳產品生產領域，公司與印度尼西亞合作伙伴在奧比島合作開發的HPAL項目是在印度尼西亞已投產或在建的采用HPAL工藝的鎳濕法冶煉的所有項目中第一個達產項目，并且在印度尼西亞已投產或在建的采用HPAL工藝的所有鎳濕法冶煉項目中年設計產能最大（三期合計），截至2022年8月31日的市場份額為34.3%，在全球的市場份額為17.1%。

截至2022年8月31日，HPAL項目已有兩條鎳鈷化合物生產線投產，總年設計產能為37,000金屬噸鎳鈷化合物（包括4,500金屬噸鈷），HPAL項目的其余四條鎳鈷化合物生產線預計將于2022–2023年陸續投產，總年設計產能為83000金屬噸鎳鈷化合物（包括9750金屬噸鈷）。

3、消費情況

從三元電池需求角度觀察，下半年預期還會有所好轉，但是磷酸鐵鋰的擠占較大，所以，實際增長還有待觀察；此外，需求啟動后，硫酸鎳的產能也是充足的，不太會出現無法滿足的情況。

4、原料供應

印度尼西亞當地鎳資源豐富，不太認同資源不足的問題，但考慮到大量冶煉項目上馬，鎳礦價格可能會維持偏高水平，甚至印尼政府可能為了保護本國鎳礦資源而主動將鎳礦定價在高于LME聯系公式價的水平上（這屬于產業政策變動）。

5、價格預期

鎳，中長期價格重心會下移，NPI可以被轉化為純鎳帶來新產能大量上馬，陸續交割品牌也會增加，這樣，精煉鎳產能上來就會改變鎳的供需短缺；但由于當前NPI-高冰鎳-精煉鎳行業是靈活的利潤引導性的，有利可圖，企業才會轉產，所以，最終價格的下限不會太低，因為沒有利潤，轉產就會停止；短期，更多考慮到硫酸鎳價格還在15.5萬元，且倉單依然較低，所以，可能是要震蕩。

銅加工企業（第六家）

1、企業簡介

寧波（保密，隱去公司名稱）創建于1998年，位于寧波余姚市，廠區占地面積9.2萬平方米，是一家專業研發、生產高性能高精密銅合金端面型材的高新技術企業。

2、產能情況

公司現有年產20萬噸高性能高精密銅合金端面型材生產能力，產品廣泛應用于汽車、制冷、儀器儀表、數字產業制造、電子電器、通訊接插件、五金配件等領域，先后被評為浙江省名牌產品、浙江制造精品等稱號。

3、消費情況

原料為再生銅，銷售銅棒，下游對接水暖、空調、閥門等。企業反饋下游對接房地產的領域較大，訂單飽和度很弱。

但目前工廠保持滿負荷生產，有成品庫存、不愿意減產，通過擠壓利潤來獲取訂單。

4、原料供應及成品庫存

再生銅原料采購緊張，主要是采購成本偏高。

另一方面，從廠區車間堆存觀察，實際成品庫存較高。

5、價格預期

未見訂單擴張，而原料成本又表現強勢，總體感知生意難做。

氧化鋁及鋁生產企業（第七家）

1、企業簡介

（保密，隱去公司名稱）集團創立于1983年，歷經39年發展，成為主營環保能源、有色金屬、化工新材料，集貿易、金融于一體的現代大型民營企業集團。旗下**環境已于2016年在新加坡主板上市。2021年，集團總資產超過600億元，營收超過780億元。

2、產能情況

旗下的綜合大型鋁企業——***鋁業，目前，已在河南、山西、廣西等地投資建廠，整體鋁產業規模、效益均居行業前列，先后托管河南義翔鋁業、山東魯北海生生物等，其中，氧化鋁是國內三大氧化鋁現貨供應商之一，可供交易的氧化鋁占據國內市場的前列。

氧化鋁產能630萬噸，合計權益產能則有788萬噸/年，占比10%；電解鋁產能達150萬噸左右。

公司未來在印度尼西亞、沙特阿拉伯均有規劃新增氧化鋁和電解鋁產能項目。

3、消費情況

從利潤角度看，鋁冶煉的利潤更多是產能緊張帶來的，而不是消費增長帶來的。

另外，下游直接需求的擴張（如鋁棒）也跟加工環節的產能擴張有關系，實際上成品庫存在累積，加工費被壓縮，并未看到顯著的終端需求擴張，亮點在光伏邊框及支架、汽車輕量化等工業材領域。

4、行業政策

2022年7月7日，《工業領域碳達峰實施方案》發布，文件要求，“到2025年，鋁水直接合金化比例提高到90%以上”。這一政策要求，加上地方政府產值訴求，直接導致2023年，鋁棒等鋁水直接消費大幅增長，下游產能擴張帶來上半年高達5%的電解鋁表觀消費增長水平。

此外，由于國內政策限制電解鋁產能，且高能耗的產能（如多晶硅，整個鏈條耗電達10萬度電/噸）也在向綠電較多的地區轉移，但由于實際水電和風光新能源發電還不足，國內產能到2025年可能都會保持緊張。

國內部分企業紛紛布局海外市場，包括公司自己也在加快海外布局，且海外建設鋁項目可能不會太慢。

銅下游生產企業（第八家）

1、企業簡介

2020年10月成立（保密，隱去公司名稱），自2006年以來蘇州工廠為中國及亞洲市場提供與北美同樣品質漆包線，服務于汽車，能源，工業，商用民用行業客戶，以穩定的品質，優良的服務為市場所認可。

2、產能情況

蘇州工廠電磁線產能3萬噸/年。

3、消費情況

應用：40%新能源車，60%傳統行業，這幾年逐步向新能源車領域切換。鋁替代銅影響不大，國內大漆包線廠做鋁線的少，質量沒有銅的好。

消費：一季度和去年差不多，3-4月和去年基本持平，二季度從訂單角度來講確實不好，尤其是5月后，同比環比均下滑。新能源汽車增速4月后放緩，但增速（大于20%）依然顯著高于傳統行業，下游工廠出口量增加。

有可能新進者比較多，僧多粥少，帶來的體感和表需測算的差異。

4、庫存情況

庫存：正常2-3k噸庫存周轉，銅價相對高時，庫存控制低一些，銅價相對低時，庫存控制在120%，但也要和市場需求相結合。

5、價格預期

主要掙加工費，且由于是跨國公司，嚴格執行套保策略，價格單邊波動對企業影響不大。但認為當前價格下，不會有補庫或增加原料備庫行為。

鋁加工生產企業（第九家）

1、企業簡介

無錫（保密，隱去公司名稱），始創于2003年，是一家集鋁合金新材料、新能源材料研發及生產、大宗商品貿易、期貨期權證券基金、有機農業種植及度假為一體的多元化企業集團。

公司在鑄造鋁合金、變形鋁合金材料領域有著深厚的底蘊和豐富的經驗。產品廣泛應用于航空、航天、軌道交通、汽車、新能源汽車結構件及動力系統、通訊電子等領域。多年來憑借著優質的產品品質、強大的保障供應能力、完善的服務體系；獲得了用戶端行業的普遍認可，形成了長期優質的客戶合作群體。年產銷額逾100億。

2、產能情況

無錫工廠產能10萬噸，目前開工率4成，同比下滑2成。

內蒙古JT工廠20萬噸、內蒙古CJ工廠25萬噸，基本兩家都維持滿產，同比穩定。

3、消費情況

基本上對接汽車行業，如輪轂等產品。

目前無錫工廠的訂單相對不足。

4、原料情況

內蒙古兩個工廠是電解鋁鋁水配套，所以主要是生產原生鋁合金，原料鋁水供應穩定；而無錫工廠由于生產再生鋁合金，涉及廢鋁回收問題，相對來講，階段性會存在原料采購問題。

5、價格預期

自22年7月份開始，鋁價實際上一直在震蕩。影響鋁價的因素比較多，宏觀、產業、成本等。

從預期角度上看，成本下行（煤炭）、地產竣工端的擔憂，形成了現貨橫盤、期貨下跌、走back結構的價格特征。但經過一段時間運行，利空因素也都在price in，而短期美國加息見頂、中美關系緩和、云南復產結束，反而可能看到遠期悲觀預期修復帶來的收基差行情。

銅加工生產企業（第十家）

1、企業簡介

江蘇（保密，隱去公司名稱），成立于2008年1月，是亨通光電（股票代碼：600487）旗下全資子公司，注冊資本3.3億。公司坐落于蘇州市吳江區亨通光電線纜產業園，引進具有國際先進水平的設計產能15萬噸的美國南線公司SCR-3000銅桿連鑄連軋生產線、德國尼霍夫拉絲機等一批進口頂級設備。產品主要囊括T1RΦ8.0電工圓銅桿；Φ1.5～4.5電工裸銅圓線（包括TR和TY）；TRΦ0.127～1.05電工裸銅圓線（多頭并絲）；線束截面在6mm2及以下的裸銅絞線等。

2、產能情況

目前銅桿在全部產品中的比重在40%左右，深加工產品占比接近60%，其中銅桿去年產量達17.4萬噸，產值80億左右。

通過技術改造，現有設備產能目前提升至22萬噸。

3、消費情況

消費：訂單比去年同期下降50%（可能指單日新接訂單，參考下文第十二家企業情況）。前期有些電纜廠有一些因為疫情擠壓的訂單到今年開始陸續交貨，現在后期訂單跟不上。

賬期：最長30天，30天只給非常優質的客戶。行業內現在有這個情況：先壓10車貨，第11車開始付錢，壓的10車貨年底再結算。亨通不做，風控卡得嚴。

4、成本利潤情況

從做市場的來看，無論是冶煉廠，加工廠電線電纜廠還是深加工廠，消費很差，別看像上上、萬馬、普利斯曼這些大廠看起來現在還行，但沒有后勁的，因為已經基本沒有利潤了，電線電纜中低壓平均凈利潤3個點不到，業務員還要拿一個點，留給工廠的2個點不到，現在海纜稍微可觀一些，但是海纜又被美國打壓。

加工費：現在只有350左右，上海有色網報600。實際成本：亨通的銅桿成本280-300，亨通離上海近一點，運費成本稍微低一點，像寶盛、天大不止300。

5、價格預期

銅價現在完全背離基本面。

現在行業過剩，消費又差，銅價這么強，炒的還是低庫存，漲不上去是因為消費差。

庫存低的原因：現在很多下游已經跨過貿易商了，冶煉廠有很多貨都不往上海發、直接就發往下游，所以也導致庫存低。下游如果真的接不動了，那庫存最終還是會到社庫上來。實際上貿易商手上有一堆隱性庫存大家是看不到的，這是期現套利的核心，是底牌。

6、行業格局

市場現狀：銅桿產能嚴重過剩。

通過讓利擠占市場。五大發電、儲能這塊市場還可以，雙登前幾年做得比較好，亨通為了搶占他的市場，報的價比雙登的成本還要低，因為亨通從電解板到銅材到導體到絕緣護套，每個環節都是自己在做，自己配套全產業鏈，價格壓到雙登的成本時，亨通還有一點點利潤，但是也基本沒有了。銅桿廠現在為了摳利潤，白天都不開機子，晚上用低谷電。

銅加工生產企業（第十一家）

1、企業簡介

江蘇（保密，隱去公司名稱）成立于1978年，位于宜興市官林鎮金輝工業園。公司現有員工280多名，注冊資本50000萬元，總資產30億元；主營業務：金屬制品的制造、加工、銷售。

目前，公司擁有從德國NIEHOFF、美國SOUTHWIRE公司引進的具有世界一流水平的束絞銅線、多頭拉絲、雙頭大拉和連鑄連軋生產線，進口設備占比98%以上。主要生產銅絞線、銅并線、合金復合銅線、裸銅線、銅桿五大系列產品，年產銅絞線20萬噸、銅并線產能10萬噸、合金復合銅線產能5萬噸、裸銅線產能10萬噸、銅桿產能10萬噸。產品廣泛應用于電線電纜行業、繞組線行業。

2、產能情況

生產8mm銅桿、銅線、電磁線，產能105萬噸，原料為電解銅，由于是進口爐，不能摻廢銅，國產豎爐可以。

采購：日需原料3000噸，要原料保供。煉廠直接采購、倉庫接貨都會有，煉廠直供比例很少，過年煉廠長單升水200～300，這個升水不愿意買，前段時間升水500～600情愿停產都不買。

倫銅量占原料的40-50%，不在意進口盈虧，進口虧了還可以轉賣，想把貨源弄得更廣一些，不想被冶煉廠或貿易商卡脖子。

3、消費情況

20-21年需求很好，但今年以來市場需求并不好，線纜行業訂單量不行，大型電纜企業為了保開工率在市場上低價掃訂單，導致中小型沒單子。5月銅價下跌，銅價跌前在手訂單不超2萬噸，銅價跌時一天就接了1.3萬噸訂單，跌時在手有5萬噸?，F在在手訂單1.8萬噸，之前的訂單消化完畢。

開工率：80%，環比差不多，3月最好，一個月出貨8萬多噸，出貨4、5、6月都差不多，在7.5-7.7萬噸左右，5月訂單多一些。目標要保量，今年目標產量85萬噸，即使虧一些也要保證開工率。上半年已完成39.7噸，下半年還有45.3萬噸。22年72萬噸多，21年94.6，20年96。

消費流向：江浙滬皖，官林地區需要40-50萬噸電纜，江潤實際占10-15萬噸。主要江浙滬。

賬期：不超過15天，現在要求盡量現款，哪怕加工費讓一些，需要周轉快，保證競爭。

出口量2萬多噸/年，約3%。出口比前兩年差，同比下降30%，歐美有些要求原產地，中國生產的不要。

4、成本利潤情況

加工費：550-600，直接生產成本300，整體成本400左右。利潤點0.3%，下游線纜企業毛利7%，凈利2.5%，只會高不會低，行業內部潛規則很多的，比如實際供貨米數、直徑少一些或兩頭粗中間細。

工廠嚴格百分百套保。

5、價格預期

高位維持，或者震蕩偏弱一點，大跌幅不太可能。線纜行業還是比較看好，國家大基建、新能源投入，會有持續性增長，未來3-5年會維持增長。

6、行業觀察

一，廢銅桿的客戶一樣，都是線纜企業，中低壓用廢銅桿多一些，比如家裝線。江潤2.0的規格拉成1.95就能達到要求，可以省銅。暴跌時到精廢500左右，精銅訂單增也是擠了廢銅桿的市場。

二，地產差，新開工率低，線纜都在新開工的時候鋪，家裝電纜量小但全現款，地方性的線纜企業都有品牌概念。國網雖然結款慢，3個月6個月都有，但沒有資金問題，工程訂單有資金結款擔憂，現在地產訂單是現款才做。

銅加工生產企業（第十二家）

1、企業簡介

（保密，隱去公司名稱）有限公司主營產品為8mm銅桿、3.0mm銅絲以及0.10mm-2.7mm各種規格絲。

目前，公司擁有一條年產22萬噸連鑄連軋銅桿生產線，三條國產大拉絲生產線，一條德國尼霍夫進口大拉絲生產線及多條國產中小拉、退火生產線。年產22萬噸連鑄連軋銅桿生產線是國產先進的銅材生產制造設備，在良好工藝控制下，產品品質與進口生產線基本不相上下，這進一步滿足了廣大客戶對中高端產品的需求。

2、產能情況

22萬噸萬噸銅桿產能，原料：精銅，從上海買貨，冶煉廠銅板升水高，已經3年沒跟冶煉廠買了；3年前和豫光金鉛簽過，因為那時候貼水200，后來都升水，簽了煉廠高升水長單不劃算。

3、消費情況

現在企業保證先不出局，先內卷。

訂單：在手訂單環比下降，但為了保證高流轉，有這樣的模式：先簽單子點價，貨拿走，在約定時間內按當下價格重新結算退差價。5月銅價下跌時在手訂單6千噸/天，目前僅能接200噸/天。

開工率：滿負荷90%，基本滿產降成本，前幾個月比較好，但這個月開始出現不好的苗頭，電纜廠提貨速度變慢了，原因可能是價格漲了。

消費流向：電力電纜、新能源：線束、銅排線、信號傳輸線，沒感覺到今年光伏特別好，新能源企業賬期很長，國網電網3個月-6個月賬期，會有一部分預付款。

無出口業務，但了解到今年下游線纜企業出口去俄羅斯的不少。

4、庫存情況

原料庫存：最低容量備庫。

堆場觀察，廠區沒有很多原料和成品庫存。

5、成本利潤

加工費：500-550，行業也有賣400的，虧本也得賣，得保證工廠不停。

6、價格預期

數據整體是好的，但是市場的結構性很糟糕，好的都集中在那幾家，但行業內加工企業80%是中型企業。認為前段時間現貨升水是炒作的，實際上根本不缺貨。不認為今年會有好轉，認為消費差會繼續延續，最起碼到明年上半年。

錫冶煉生產企業（第十三家）

1、企業簡介

馬鞍山（保密，隱去公司名稱）成立于2007年，位于馬鞍山市新市鎮工業集中區內，是一個以生產精錫，錫鉛焊料為主，綜合回收銦、金、銀、鉍、銅、銻等金屬的冶煉加工企業。公司目前已具備年產8000噸精錫的生產規模，主要產品有錫錠、錫鉛焊料、銀錠、銦錠等，產品注冊商標為“振偉”牌，錫產品暢銷國內，遠銷至日本、韓國、歐美和臺灣地區。公司在精錫生產行業與國內外市場享有較高聲譽，曾多次被省、市政府評為“重合同、守信用”單位，多年獲得當地納稅大戶榮譽稱號，2010年位居馬鞍山市工業前10強、2011年安徽省工業前100強企業，是全國電子焊錫材料協會會員。

2、產能情況

馬鞍山工廠產能8000噸/年（實際產能可以到1000噸/月）。

目前開工僅200～300噸/月，主要是再生原料緊張。

3、消費情況

當前訂單很差，貨很多。

4、庫存情況

原料庫存：由于廢錫采購困難，主要是昆山等地消費電子回收緊張，所以，工廠實際上堆存原料庫存很低，反而需要在盤面買入虛擬庫存。

5、成本利潤

考慮到稀貴金屬回收（金、銀、銠等），廢錫加工成本12000元/噸，而贛州開源礦業有限公司因為江西有廢舊資源稅收優惠反而發展更好。

了解到競爭對手云錫的成本在8000元/噸（使用錫礦，有新的奧爐工藝）。

6、價格預期

原料緊張是個大問題，可能中長期看好，短期反而有些空頭。

銅加工生產企業（第十四家）

1、企業簡介

（保密，隱去公司名稱）創立于1999年，總部位于安徽省蕪湖市，2007年9月在深交所上市。公司注冊資本13.3億元，2022年實現營業收入406億元，目前總資產146億元，凈資產67億元，員工7000余人。公司是國家技術創新示范企業，位列中國民營企業500強第309位、中國制造業企業500強第300位、中國民營企業制造業500強第195位、《財富》中國上市公司500強第308位。

2、產能情況

產能：銅板帶30萬噸，銅桿20萬噸不到（服務自己下游工廠生產導線產品）。

原料：國內回收+進口廢雜銅（用于銅板帶），海外廢銅品質好，性價比高。電解銅向冶煉廠分散采購，長單有但量比較少。

3、消費情況

7月環比6月差一些，正常淡季因素影響。

消費：房地產、出口、新能源，出口同比下降15%，出口訂單喪失后只能在國內找增量，內需現在還可以，消化能力還不錯，整體訂單同比還有增長，盡管利潤下降。

4、庫存情況

非百分百套保，正常1-2萬噸敞口。

5、價格預期

中美周期錯位，銅價比較難走出單邊。

從庫存周期角度看，當前行業內消費不太好，但沒有人減產，所以導致國內產能過剩。

量增價減格局下（“價”指的是成品售價或企業更加關心的利潤），全行業不會在當下進行補庫，若要補庫，起碼要看到現在的需求是好的，現在企業信心不足，信心來源于對未來需求的改善。若后期持續出政策，那市場的預期可能穩一穩，房地產不指望有多大的亮點，只要穩住，這樣的話才會去補一些庫存，現在大家都比較悲觀，尤其5-6月認為中國通縮，現在好一些，但目前還在主動去庫存階段。

七禾帶你去調研，最新調研活動請掃碼咨詢