本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

6月11日至6月17日這一周對于美國股票市場來說，特別是對于標普500指數期貨（ES）市場來說，是至關重要的一周。原因在于，美聯儲將在6月14日，也就是北京時間6月15日凌晨2:00公布六月份公開市場會議(FOMC)的利率決定。在此之前，北京時間6月13日晚上8:30美國勞工統計局將公布上個月的消費者指數(CPI)。如果消費者指數有任何異動，對于美聯儲利率的最后決定，都會有舉足輕重的影響。

截止6月11日，芝商所FedWatch Tool預測六月份美聯儲公開市場會議將傾向不會有任何利率變動（圖1）。但是如果6月12日的消費者指數(CPI)和6月13日的生產者指數(PPI)數值超出預期的話，美聯儲的鷹鴿兩派天平也可能出現強烈傾斜。

圖1：芝商所FedWatch Tool預測六月份美聯儲將維持利率不變

使用期權管理美股市場可能出現的價格異動風險

那么這關鍵的兩天怎樣管理美國股票市場市場可能出現的價格異動風險？個人的看法是6月12日在亞洲時間買入星期二到期的標普500末日期權跨式套利(Buy Straddles)，在6月13日繼續運用同樣的策略。

美國的股票指數衍生品市場是目前世界上最成熟的股票指數衍生品市場，僅僅芝商所就有數十種股指期貨和期權產品供大家選擇。除了E-Mini標普指數期貨和E-Mini標普指數標準期權之外，芝商所還同時交易三個不同到期日的E-Mini標普指數超短期每周期權 (Weekly options)，該產品的特點是：

第一，E-Mini標普指數標準期權是美式期權，也就是說期權的持有人可以隨時行權。E-Mini標普指數短期每周期權(Weekly options)是歐式期權，也就是說每周期權的持有人只能在到期日的這一天行權。

第二, 這三個短期每周期權到期日分別是每個星期一、星期三和星期五的芝加哥時間下午3:00。

第三，這三個短期每周期權是現貨交接，交接產品為當月的E-Mini標普指數期貨(ES)。每個星期一到期的每周期權交易代碼分別為：E1A、E2A、E3A、E4A，代表每個月的四個星期一的不同到期日交易。每個星期三到期的E-Mini每周期權交易代碼分別為：E1C、E2C、E3C、E4C，代表每個月的四個星期三的不同到期日交易。每個星期五到期的E-Mini 每周期權交易代碼分別為：EW1、EW2、EW3、EW4，代表每個月的四個星期五的不同到期日交易。

交易每周期權的好處在哪里？最大好處就是期權的買方可以用最小的費用，來獲取最大的利潤。

更多每周期權增加交易“末日期權”的樂趣

隨著市場參與度不斷增加，芝商所在2021年又推出了星期二和星期四到期的E-Mini標普指數每周期權，這兩款每周期權都是歐式期權，也就是說只有交易的到期日可以行權。二者的交易代碼分別為星期二：E1B、E2B、E3B、E4B、E5B，星期四：E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。然后在今年2月，芝商所再推出微型E--Mini標普500指數(MES)和納斯達克100指數(MNQ)每周一、周二、周三和周四到期的每周期權，先前已推出了周五到期的MES和MNQ每周期權。有了每周期權之后，現在?全球的美國股票指數衍生品交易者就可以每天都享受交易“末日期權”的樂趣?了。

什么是期貨移倉？

另外這個月市場還要注意季度性的美國股票市場指數期貨以及?在芝商所交易的日本股票市場指數期貨移倉問題。

期貨移倉的交易實質實際上是一個日歷價差，由于兩個不同月份期貨市場流通性的原因，這個價差未必就是一個合理的價差。怎樣才能算出期貨移倉是否合理？芝商所提供一個特殊的工具來計算，個人將這一個免費的工具翻譯成為“股票指數季度移倉分析工具”(Equity Quarterly Roll Analyzer Tool) (圖2)。

圖中的VWAP，個人翻譯成為“成交量加權平均價”，也就是移倉的價差，這一價差代表著真正的隱含融資費用(IMP.FIN)。大家可以比較一下小標普(ES)和納斯達克指數(NQ)的融資費用。

圖2：芝商所E-Mini股指期貨的移倉價差

總而言之，這一周對于美國股票市場來說是至關重要的一周，同時也很可能將是價格超乎尋常的劇烈波動的一周。