2023Q1經濟數據整體超預期,但亦觀察到經濟周期與盈利周期出現背離,意味著國內經濟尚處于復蘇初期。結構上來看:(1)消費:靜待復蘇斜率再次上揚;(2)投資:短期庫存約束,下半年有望提升對“硬科技”基本面支撐;(3)出口:不悲觀不亢奮,全年仍有望實現“軟著陸”。預計2023Q2繼續維持“弱復蘇”環境,伴隨經濟內生動力逐步修復,下半年仍存在由弱走強的可能。 【行業配置】 成長:預計2023年AI+所引領的TMT行情仍有望貫穿全年,主要基于:(1)經濟 “弱復蘇”;(2)AI+有望帶動新一輪產業周期,2023Q1部分TMT行業業績已經出現改善;(3)基金持倉配置仍處于低位??紤]到歷史復盤來看產業周期所引領的行情持續期較長,中長期維度來看向上行情趨勢不變,但后續表現或出現分化,重點看好有業績、估值合理、機構逐步加倉的方向。 消費:伴隨經濟內生動力增強,看好可選消費及服務消費的修復彈性,建議關注醫美、消費電子及汽車。 中特估:關注央國企提估值邏輯:包括一帶一路、具備永續增長率(g)及有能力提高分紅率的“中字頭”組合等投資方向。 風險提示:(1)國內經濟復蘇不及預期;(2)美國超預期加息;(3)工業用電未見明顯扭轉;(4)歷史回溯數據對于當前的判斷或存在偏差。 責任編輯:李燁 |
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