本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

去年二月開始的俄烏沖突，以及隨之而來的對俄羅斯的經濟制裁打亂了全球，特別是歐洲，的能源(原油,成品油,液化天然氣,天然氣等)供銷渠道和系統。盡管全球原油價格是在二月份沖突發生之后逐步下跌，全球天然氣價格是在去年八月份之后才開始下跌.但天然氣價格的下跌速度要比原油的下跌速度快得多得多。目前二者的價格不能說是分道揚鑣，只不過是天然氣(NG)已經到達了價格的鐵底。而原油(CL)價格仍然有繼續下跌的可能。(請看下面兩張圖)

圖1: 天然氣期貨價格走勢

圖2: 原油期貨價格走勢

頁巖油和頁巖氣革命

我們多年來之所以能夠享受原油和天然氣的價格紅利，應該完全是歸功于本世紀初的頁巖油和頁巖氣革命。?

頁巖油和頁巖氣革命是指近年來在美國頁巖地層中大規模開采頁巖油和頁巖氣的一項新興能源技術。美國于2005年在佛羅里達州成功開采頁巖油.這一技術的發展和應用，使美國能夠獨立滿足國內能源需求，實現了能源自給自足的目標，并在一定程度上改變了全球能源格局,從而引發了全球能源市場的變革。

隨著頁巖油和頁巖氣革命的興起，美國在能源領域的地位得到了前所未有的提高。通過大量開采，美國原油和天然氣產量不斷攀升，減少了對海外能源的依賴。截至2021年，美國成為了全球最大的天然氣生產國和第三大石油生產國。同時，這也給美國經濟帶來了顯著的影響。據統計，頁巖油和頁巖氣行業已經為美國創造了數以百萬計的就業崗位和數以千億計的經濟價值。

當前，美國原油和天然氣市場是全球最為活躍的市場之一。尤其是隨著頁巖油和頁巖氣革命的興起，美國能源生產能力進一步提升，給美國經濟帶來了巨大的貢獻。

在原油市場方面，美國的原油產量自頁巖革命以來不斷攀升。據美國能源情報署的數據，截至2021年，美國每日的原油產量已經達到了約1100萬桶，遠超第二大原油生產國沙特阿拉伯的產量。這也意味著美國成為了全球最大的原油生產國之一。另外，美國原油市場的特點還在于其多樣性。美國境內的不同地區擁有各自的石油資源，這些資源的開采方式也各不相同。因此，美國原油市場的競爭力和活力也相對較高。

在天然氣市場方面，美國的天然氣產量同樣是全球最高的。根據美國能源情報署的數據，美國天然氣產量已經連續多年位居全球第一。截至2021年，美國的天然氣產量已經達到了約34000億立方英尺，占全球天然氣產量的比例超過20%。同時，美國也是世界上最大的天然氣消費國之一。

由于美國國內天然氣產量的高速增長，美國已經成為了天然氣的凈出口國。這也使得美國在全球天然氣市場中的地位進一步提高。

能源衍生品市場

在能源的實體市場中是如此，在能源的衍生品市場中，芝商所(CME)也是獨占鰲頭。

芝商所旗下的原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝商所原油期權市場中，主要分為兩大部分。第一就是原油標準期權, 第二是原油超短期期權:每周期權( Weekly options).

上述兩種期權的共同點是：1.都是美式期權，2. 都是現貨交接，結算成 WTI 原油期貨合同。標準期權和每周期權的不同點在于: 標準期權到期日是相對應期貨到期的前三天.而每周期權的到期日是每一個星期五(OG 1-5)

那么對于每周期權來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時間短，所以保險費價格相對便宜。WTI 原油超短期期權, 每周期權,可以有效的靈活的管理短期市場波動和風險. 而不增加保險費費用。

為了滿足小投資者的需要，2020年芝加哥商品交易所推出了每一個合同只有100桶原油的微型WTI原油期貨?(MCL)。微型WTI原油期貨(MCL)是現金結算，結算到期日是標準WTI原油期貨結算到期日的前一天。

2022年6月6日,在微型WTI原油期貨(MCL)成功交易的基礎上，芝商所又推出了微型WTI原油期權。微型WTI原油期權也是現金結算，結算到期日與標準WTI原油期權為同一天。

芝商所的天然氣衍生品市場目前也是美國最大的天然氣衍生品市場。

天然氣衍生品市場分為兩部分，一部分是期貨市場，另一部分是期權市場。

在芝商所天然氣期貨市場中，目前主要交易著三個不同的天然氣期貨合同：現貨交接的天然氣期貨(NG)，現金結算的天然氣期貨(HH)和小天然氣期貨(QG)。

這三個主要天然氣期貨的不同點在于: 第一現貨交接和現金結算的標準天然氣期貨合同都是1,000,000英制熱量單位價格×10,000美元?，F金結算的小天然氣期貨是×2500美元。也就是說，四個小天然氣期貨(QG)合同等于一個標準天然氣期貨(NG,HH)合同。

第二 現貨交接的標準天然氣期貨(NG)在結算日交接Henry Hub天然氣現貨。而現金結算的標準天然氣期貨(HH)和小天然氣期貨(QG)合同則是在合同最后一天現金結算。

上述三個天然氣期貨合同每天都有足夠的流通性來進行交易。

天然氣期權市場分為標準期權和每周期權。標準期權又分為現貨交接的美式期權(交易代碼:ON,國內一些交易平臺使用代碼:NG)和現金結算的歐式期權(交易代碼:LNE,國內一些交易平臺使用代碼:NGE)，兩者的流動性都非常好。

當前的美國天然氣(NG,HH,QG)市場主要風險是在上方。有效地利用天然氣衍生品交易策略，應該可以得到極好的交易和投資機會。