企業信貸結構持續改善，經濟復蘇預期持續兌現將有望支撐A股市場繼續上行。主要基于：(1)企業中長期信貸連續兩個月高增長，疊加出口環比持續修復預期，制造業復蘇邏輯持續增強；(2)短融增速繼續回落，企業現金流或持續改善。國內經濟預期持續兌現，復蘇跡象越發明顯，然而，國內經濟復蘇的結構性分化依然較大、修復程度總體偏低，或尚處于“下行末期”。期間中小盤成長風格將大概率占優?？紤]到接下來市場進入年報和季報披露期，我們認為市場焦點或逐步轉向業績兌現，即擁有盈利優勢的板塊或將明顯占優。在經濟結構性復蘇背景下“中小盤成長制造業”具備宏觀基本面支撐，同時又受益于流動性及風險偏好的較高敏感度，有望呈現更高的上漲彈性和持續性。

配置建議：(一)成長風格具備基本面支撐，且受益于流動性與風險偏好彈性或將是市場主線，包括：(1)硬科技：機械自動化、電力設備(儲能、光伏)和新能源汽車(電池、整車)、半導體、通信設備、軍工；(2)軟科技：計算機(信創)、傳媒(游戲)、互聯網3.0(數字經濟)。(二)券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。(三)關注央國企提估值邏輯，包括：一帶一路、納入永續增長及提高分紅等重要投資方向。

風險提示：國內經濟復蘇不及預期；美國超預期加息；工業用電未見明顯扭轉。