策略摘要

宏觀層面歐美通脹數據仍在高位，美聯儲緊縮預期再升溫，短期對于商品市場仍存壓力。聚烯烴新增產能集中兌現，廣東石化120PE+50PP，海南煉化60PE+50PP逐步投產，3月份存量裝置檢修環比2月份更少，供應壓力進一步抬升，短期上行驅動減弱，供需兩增背景下，聚烯烴建議窄幅區間震蕩對待，上方有進口窗口壓制，下方有需求回升支撐。

核心觀點

■市場分析

庫存方面，石化庫存76萬噸，較上一工作日+8萬噸。石化庫存略有增加，節前由于中游囤了不少貨，需密切關注需求復蘇情況。從目前看，PP中游庫存正處于累庫的過程當中，LL的中游庫存則開始逐步見頂。

基差方面，LL華東基差在-60元/噸，PP華東基差在-80元/噸，基差變化不大。

生產利潤及國內開工方面，PP生產利潤原油制處于虧損狀態。由于節后丙烷價格沖高回落，PDH制PP利潤出現大幅虧損后，近期已有所修復，LL油頭法生產利潤為正，這種情況將促進廠家進一步生產LL增加供應，而控制PP的產出。

非標價差及非標生產比例方面，HD 注塑-LL 價差轉負，LL開工率轉升，HD 持續上升，近期PE開工率偏高。PP低融共聚-PP拉絲價差有所上升。

進出口方面，PE和PP進口窗口皆已關閉。

■策略

（1）單邊：市場窄幅整理，短期盤面震蕩，建議暫觀望。 

（2）跨期：可考慮跨品種多LL空PP，做大兩者間價差。

■風險

原油價格波動，下游需求恢復情況，進口窗口的變化。