本文系CME特約評論員寇健授權七禾網發布，感謝芝商所支持

對于擅長趨勢交易的交易員來說，2023年的原油市場可能將會是非常艱難的一年。

2023年是震蕩市場？

之所以似乎過早地得出這樣的結論是因為在2022年二月, WTI原油巿場由于地緣政治的原因，創造了多年來的價格高位130美元。根據市場的價格走向模式，隨之而來的2023年可能將是一個價格調整的階段，也就是我們平時說的震蕩市場。而這種震蕩市場對于擅長趨勢交易的交易員來說是最難掌握火候的。

除此之外，今年的宏觀大環境中充滿了多種非常具有影響力的變量。這些變量可能從各個方向牽制著原油價格的移動。

影響原油市場的6大因素

上個星期四，2月10日，我們已經領教了俄羅斯突然的減產行動對原油價格的瞬間影響和對整個趨勢變化的推動。除了產油國今年可以繼續利用減產手段來試圖控制油價之外，還有下面幾個非常具有影響力的市場殺手锏值得我們提高警惕：

一）美聯儲貨幣政策的突然改變。目前，市場對美聯儲的貨幣政策的變化預測是美聯儲將在今年上半年結束對利率的調整，而且今年之內不會降低利率。如果美聯儲突然改變了自己的行為模式，可想而知，這種意外的驚喜將會給市場帶來何種影響。

二）成品油庫存的增加，特別是柴油(HO)庫存的增加。目前的柴油和美油主力合約之間的價差是在42美元左右，與去年相比，這一價差已經降低了很多。但是與過去五年的價差均值相比仍然在高位，目前柴油的庫存在穩步增加，從理論上來說柴油美油(產品代碼：HO.CL)之間的價差應該逐漸的縮小。但是經濟發展對柴油的需求預測很可能出現偏差，而這一偏差也將影響到原油的價格。

三）國內經濟恢復的速度與力度。全球能源市場對今年國內經濟全面恢復預期樂觀，但原油市場很可能低估了經濟恢復的力度和速度。

四）美國經濟軟著陸的可能性。2024年是美國的大選年，前執政黨的主要票源是來自中下階層。而通貨膨脹是影響中下階層生活水準的大敵。所以不排除美國政府在原油價格高企的時候重新啟動賣出戰略儲備原油(SPR)的機制來降低油價 - 對抗通貨膨脹。

五）俄烏沖突的戲劇性變化。目前市場對這一沖突和經濟制裁的預期是將持續下去，任何突然的戲劇性變化，都將會對原油價格和成品油價格有深刻的影響。

六）美國能源總署戰略儲備原油(SPR)回購價格水平。目前市場傳聞是美國能源總署回購戰略儲備原油的價格水平是在70美元左右，但是不排除這一政策的突然變化和回購價格的改變。

綜合上述種種變量，可以這樣坦率地說,喜歡做趨勢交易的交易員們今年一定要在原油市場中格外的小心。步步為營。反之對于原油期權交易員來說,充分利用期權的特性,設置各種震蕩交易的期權策略，很可能在今年會有比較好的業績。

原油期貨和期權

芝商所旗下的原油期貨(產品代碼：CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝商所原油期權市場中，主要分為兩大部分：

第一就是 原油標準期權；

第二是 原油超短期期權: 每周期權(Weekly options)。

上述兩種期權的共同點是：1. 都是美式期權，2. 都是現貨交接，結算成 WTI 原油期貨合同。標準期權和每周期權的不同點在于：標準期權到期日是相對應期貨到期的前三天.而每周期權的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時間短，所以保險費價格相對便宜。WTI 原油超短期期權，每周期權，可以有效的靈活的管理短期市場波動和風險，而不增加保險費費用。