股指期貨

【市場要聞】

財政部部長劉昆指出，2023年要加大財政宏觀調控力度，優化政策工具組合，在有效支持高質量發展中，保障財政可持續和地方政府債務風險可控。要統籌財政收入、財政赤字、貼息等政策工具，適度擴大財政支出規模；合理安排地方政府專項債券規模，適當擴大投向領域和用作資本金范圍，持續形成投資拉動力。

中國2022年12月財新制造業PMI為49，低于11月0.4個百分點，降至近三個月來最低，連續第五個月處于收縮區間。生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數和供應商配送時間指數均降至5月以來最低。

據經濟參考報，日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2022年第四季度例會提出，保持流動性合理充裕，保持信貸總量有效增長，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。展望2023年，業內人士表示，2023年銀行信貸投放總量將保持穩步增長，在2022年的基礎上，貸款利率尤其是中長期貸款利率也會繼續下行。與此同時，投放也將更加“有的放矢”，進一步向制造業、科技創新、消費等領域集聚。

【觀    點】

國際方面，美聯儲如期加息50個基點，聲明略偏鷹派；國內方面，11月經濟數據不及預期，地產持續收縮，同時經濟工作會議定調明年經濟發展目標。預計期指或繼續呈現震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

現貨數據：1#電解銅現貨對當月2301合約報于升水160元/噸~升水220元/噸，均價升水190元/噸，較2022年12月30日上漲160元/噸。平水銅成交價格65640~65940元/噸，升水銅成交價格65670~65970元/噸。元旦節后首個交易日，滬期銅2301合約早盤跳水，迅速跌破66000元/噸關口，主表現為多頭減倉，隨后空頭減倉實力持續，盤面重心上抬至65800元/噸，收盤前空頭增倉情緒使得盤面收跌，終收于65750元/噸。滬期銅2301合約與2302合約月差從盤初的BACK100元/噸以上逐漸下降萎縮，集中交易時段大多圍繞BACK30~50元/噸區間波動。

觀點：上周國內和保稅區銅庫存均有回升，臨近春節同時在疫情管控過渡時期，整體成交非常冷清，但各地目前已經逐漸復產復工，消費回升，表明目前疫情已經接近尾聲，來年正式開工的可能性很高；預計未來消費理想，建議逢低買入。

【鋁】

鋁現貨18320(-360）元/噸，升水方面:廣東-45(-15):上海-30(-0)，鞏義-200(+30)，庫存開啟累庫，鋁棒開始減產，托盤商進場，加工費企穩;氧化鋁價格企穩，煤炭價格開始陰跌。

觀點:貴州減產執行到位；利好已經兌現，適當保值頭寸可遠月進場。

【鋅】

上海升水400(0),廣東升水60(-280)，天津升水240(-170)。成交維穩，剛需為主，季節性走弱?，F貨需求雖弱，但供應端頻繁擾動使得11月提產幅度不及預期，第一波疫情高峰過后物流效率改善，倉庫入庫增加，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水8500(+4000)，鎳豆升水7000(+3500)，金川鎳升水9000(+3000)。絕對價格偏高，下游抵抗，升水持續走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，外盤流動性差波動劇烈，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16600（+50）；終端需求維持偏弱，鋼廠維持挺價，整體成交維持偏弱，盤面上漲后倉單繼續累積，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現貨。普方坯，唐山3750（-30），華東3920（-10）；螺紋，杭州4150（20），北京3980（0），廣州4410（10）；熱卷，上海4140（-40），天津4030（-10），廣州4110（-30）；冷軋，上海4530（-20），天津4460（0），廣州4510（0）。

利潤。即期生產：普方坯盈利-10（58），螺紋毛利-43（91），熱卷毛利-197（31），電爐毛利-117（21）；20日生產：普方坯盈利171（-59），螺紋毛利146（-30），熱卷毛利-9（-91）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約62（72），05合約87（62）；上海熱卷01合約16（16），05合約41（4）。。

產量：回落。12.30螺紋272（-5），熱卷309（8），五大品種917（-3）。

需求：回落。12.30螺紋246（-20），熱卷304（6），五大品種874（-29）。

庫存：累庫。12.30螺紋569（25），熱卷285（5），五大品種1325（43）。

建材成交量：11.3（0.7）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性，現貨利潤盈虧平衡線，盤面利潤虧損但開始改善，基差微貼水，現貨估值中性，盤面估值中性，產業內估值偏低，整體黑色估值偏高。

本周供需雙降，基本面延續走弱，需求略有超季節性下滑跡象，考慮到疫情問題，屬于正常預期內，庫存開始加速累庫，符合季節性特征，鋼材基本面矛盾不大。

低利潤下冬季鋼廠主/被動自儲為主，貨權集中造成現貨下方支撐較強，負反饋風險不高，在旺季預期下，盤面價格更多交易預期因素。年前補庫造成爐料動能仍足，成本支撐邏輯較強，鋼材在自身供需向寬松轉向下暫無明顯方向性驅動。

黑色處于弱現實強預期狀態，價格處于頂部區間，黑色系年前資金行為偏多，節前以高位震蕩看待，建議投資者謹慎參與。

鐵 礦 石

現貨下跌。唐山66%干基現價1032（9），日照超特粉698（-6），日照金布巴810（-12），日照PB粉848（-6），普氏現價118（0）。

利潤上漲。PB20日進口利潤34（9）。

基差走弱。金布巴01基差45（-11），金布巴05基差57（-1）；pb01基差36（-5），pb05基差48（5）。

供給上升。12.30，澳巴19港發貨量2816（+52）；45港到貨量2682（+603）。

需求下滑。12.30，45港日均疏港量292（-13）；247家鋼廠日耗275（0）。

庫存去化。12.30，45港庫存13186（-151）；247家鋼廠庫存9504（+39）。

【總    結】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏低。驅動端廢鋼短期對產量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當前當前港口以工廠采購為主，隨買隨用，港口疏港量有抬升預期，投機性好轉。當前上方高度受利潤壓制，減產進入尾聲，后續鐵水將處于224上下震蕩，很難有大范圍的減產出現，遠期下游需求轉好預期無法證偽情況下重現預期與現實博弈，05跟隨螺紋走勢，短期關注冬儲后驅動轉弱是否存在回調壓力，暫時盤面利空并沒形成合力，依然是多頭占據優勢，關注驅動是否有轉勢的節點，中期關注房地產金融政策對需求刺激力度的實際情況.

焦煤焦炭

最低現貨價格折盤面：蒙古精煤折05盤面2130；焦炭第一輪提降后廠庫折盤2970，港口折盤2945。

期貨：JM2305貼水325，持倉7.54萬手（夜盤+1421）；J2305貼水港口331，持倉3.09萬手（夜盤-78）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.448（+0.016）。

庫存（鋼聯數據）：12.29當周煉焦煤總庫存2897.5（周+16.3）；焦炭總庫存934.4（周+19.9）；焦炭產量112.4（周-0.1），鐵水222.51（+0.56）。

【總   結】

臨近春節，煉焦煤產量處于低位水平，同時下游焦化企業經歷過較長時間補庫之后，對高價煤出現抵觸情緒，煉焦煤現貨近期表現弱勢，考慮到煉焦煤各環節庫存均較低，短期難有較大下行空間。焦炭產量隨著利潤好轉有回升，近期鋼廠到貨情況較好，但庫存依然低位，預計現貨回調空間有限。綜上，雙焦均難有較大下行空間。

能 源

【瀝  青】

瀝青期貨跟隨原油上漲，但漲幅弱于原油，現貨報價繼續上行，山東現貨接近3600，現貨延續偏緊局面，部分煉廠限量發貨。BU2月為3827元/噸(+17)，BU6月為3886元/噸(+21)，山東現貨為3560元/噸(+50)，華北現貨為3800元/噸(+100)，華東現貨為3625元/噸(0)，山東BU2月基差為-187元/噸(+33)，山東BU6月基差為-246元/噸(+29)，BU2月-6月為-59元/噸(–4)，BU3月-6月為-38元/噸(–2)，瀝青加工綜合利潤為-50元/噸(+19)。

利潤：原油大幅反彈，瀝青理論利潤為負，煉廠實際加工有可觀利潤。結構：基差維持升水。供需存：產量延續回落，節前預計維持低產；南方趕工需求仍在，部分貿易商仍有備貨需求；總庫存維持低位。

觀點：相對估值偏高（小升水+高利潤），短期驅動向上。本輪冬儲價格基本確認現貨底部。近月合約估值偏高，如果跟隨原油進一步沖高，可輕倉試空。遠月合約交易宏觀向好預期，短期無法證偽，長期以逢低做多為主，當前建議觀望。

【橡  膠】

現貨價格：美金泰標1415美元/噸（+35）；人民幣混合10900元/噸（+250）。

期貨價格：RU主力13070元/噸（+375）；NR主力9825元/噸（+250）。

基差：泰混-RU主力基差-2170元/噸（-125）。

【資訊】

2022年11月，泰國天然橡膠對中國出口量28.88萬噸，環比+11.72%，同比+35.66%，1-11月累計出口245.78萬噸，累計同比+10.99%。

【總結】

日內滬膠大幅上漲，15價差走擴。供應端，越南產區進入減產期，東南亞原料價格存上漲趨勢，國內季節性累庫，供應維持高位；需求淡季，下游企業停工停產將持續到節后，開工率逐步降低。當前供增需弱格局，01合約倉單博弈延續，05合約宏觀向好預期與弱現實并存，偏強震蕩看待。

【LPG】

PG23024321.0（+83.0），夜盤收于4307（–14）;華南民用5300.0（+0），華東民用4600（+0），山東民用5100（+200），山東醚后6400.0（+800）；價差：華南基差979.0（-83.0），華東基差379（-83.0），山東基差979（+117），醚后基差2429.0（+717）；02-03月差159.0（+14.0），03-04月差-473.0（-5.0）。

估值：LPG盤面價格昨日反彈，夜盤小幅收跌；現貨價格小幅上漲，基差貼水維持季節性正常水平；近月月差小幅正套，遠期曲線Back結構維持，四月翹起；內外價差倒掛收窄。整體估值水平中性。

驅動：成本端國際油價小幅回落，現實需求并未有實質性改善，OPEC+托底及美國SPR補庫提供下方支撐，近期或延續震蕩走勢；海外丙烷跟隨原油波動，相對強弱CP>FEI>MB，美國C3供需平衡表向好，反映了此前冬季風暴的擾動，但MB前端結構仍弱，當前庫存水平較往年同期偏高，且本輪寒潮已結束，預報稱未來氣溫仍將偏暖，預計丙烷基本面依然偏弱。國內方面，節后補貨行情兌現，各區域價格均有小幅反彈，市場氛圍尚可。

觀點：LPG當前整體估值水平中性。臨近倉單集中注銷月，進口成本決定中長期方向，現貨及倉單博弈決定短期節奏。進口成本方面，供需改善有限且航運矛盾緩解后MB將壓制FEI，若原油回穩則丙烷難漲?，F貨低端價短期或有反彈但大漲仍要看到需求好轉?；钜研迯椭梁侠硭?，倉單較往年同期偏少，壓力不大。盤面持續反彈缺乏動力，中期依舊偏空思路對待，建議逢高空配或用月差形式表達。

純堿玻璃

現貨市場，純堿及玻璃走強。

重堿：華北2875（日+10，周+10）；華中2865（日+5，周+25）。

輕堿：華東2755（日-10，周+5）；華南2860（日+0，周+0）。

玻璃：華北1575（日+0，周+94）；華中1640（日+40，周+60）；華南1660（日+0，周+0）。

純堿期貨，盤面上漲；基差偏低；5/9月間價差走強，在370元/噸附近。

期貨：1月2950（日+19，周+113）；5月2769（日+29，周+81）；9月2396（日+15，周+62）。

基差：1月-90（日-19，周-93）；5月91（日-29，周-61）；9月464（日-15，周-42）。

月差：1/5價差181（日-10，周+32）；5/9價差373（日+14，周+19）；9/1價差-554（日-4，周-51）。

玻璃期貨，盤面上漲；基差較低；5/9月間價差在-50元/噸附近。

期貨：1月1591（日+30，周+114）；5月1672（日+12，周+95）；9月1721（日+0，周+84）。

基差：1月-15（日-30，周-19）；5月-96（日-12，周+0）；9月-145（日+0，周+10）。

月差：1/5價差-81（日+18，周+19）；5/9價差-49（日+12，周+11）；9/1價差130（日-30，周-30）。

利潤，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利876（日+10，周+24）；聯堿法毛利1057（日-3，周+48）；天然法毛利1331（日+8，周+24）。

玻璃：煤制氣毛利-17（日+3，周+103）；石油焦毛利-135（日+40，周+148）；天然氣毛利-255（日+0，周+18）。

堿玻比：現貨比值1.82（日+0.00，周-0.10）；1月比值1.85（日-0.02，周-0.07）；5月比值1.66（日+0.01，周-0.05）；9月比值1.39（日+0.01，周-0.03）。

純堿供需，供應高位回落；輕堿需求回落，重堿需求持平；庫存增加，表需企穩。

供應：整體開工86.8%（環比-0.4%，同比+8.1%），產量59.2（環比-0.3，累計同比+4.9%）。

需求：輕堿下游開工57.9%（環比-2.2%，同比-1.5%）；光伏日熔量74880（環比+1200，同比+81.5%），浮法日熔量161840（環比+200，同比-7.9%）。

庫存：廠庫32.2（環比+1.5，同比-81.2%）；表需57.7（環比+1.4，累計同比+12.6%），國內表需53.2（環比+1.4，累計同比+8.8%）。

玻璃供需，供應持平；終端需求低位；庫存連續去化，表需略降。

供應：產量1604（環比+2，累計同比+1.0%）浮法日熔量161840（環比+200，同比-7.9%）。

需求：1-11月地產數據：施工面積、開發投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

庫存：13省庫存5434（環比-115，同比+60.2%）；表需1731（環比-72，累計同比+0.5%），國內表需1705（環比-72，累計同比-0.1%）。

【總   結】

周二純堿現貨及期貨走強，基差低位，5/9走強；玻璃現貨及期貨上行，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價格+低庫存”的狀態，現實仍強但持續時間可能弱于預期，估值相對健康；5月合約前期下行至成本附近時表現出較強韌性，近期已兌現了大部分上漲邏輯，上方空間受玻璃限制。玻璃處于“低利潤+中價格+高庫存”的狀態，前期現貨短暫好轉帶動1/5價差走強，但后續供需格局弱于預期，1/5價差向下收斂；當前玻璃利潤較低，預期有轉頭跡象，庫存延續較快的去化速度，但絕對水平仍高，持續性仍需檢驗。策略：當前觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】

1.3，CBOT大豆3月收于1494.50美分/蒲，-29.75美分，-1.95%。CBOT豆粕3月收于465.1美元/短噸，-6.3美元，-1.34%。CBOT豆油3月收于63.41美分/磅，-0.71美分，-1.11%。NYMEX原油03收于77.43美元/桶，-3.15美元，-3.91%。BMD棕櫚油03月收于4255令吉/噸，+77令吉，+1.84%，夜盤-19元，-0.45%。

1.3，DCE豆粕2305收于3943元/噸，+7元，+0.18%，夜盤-34元，-0.86%。DCE豆油2305合約8894元/噸，-6元，-0.07%，夜盤-38元，-0.43%。DCE棕櫚油2305收于8280元/噸，-58元，-0.70%，夜盤0元，0.00%。CZCE菜粕2305收于3222元/噸，-1元，-0.03%，夜盤-11元，-0.34%。菜油2305收于10723元/噸，-16元，-0.15%，-50元，-0.47%。

【資    訊】

印尼貿易部部長上周五表示：印尼從2023年1月起將實施新的棕櫚油DMO政策，比例調整至1:6。此前2022年11月24日，市場曾傳聞印尼從12月1日開始調整棕櫚油DMO比例從1:9到1:5，為期6個月。咨詢機構Stonex周二稱，巴西2022/2023年度大豆產量預計為1.538億噸，此前預測為1.55億噸。

【總    結】

CBOT大豆3月合約在觸及六個月高位后日內顯著回落（有報道稱周末阿根廷主產區盈利一波有利降雨），一方面來源于原油回落帶來溢出壓力，另一方面源于上周持續且顯著的反彈已經較好兌現阿根廷干旱少雨的驅動，后缺乏新的上行驅動。上周國內豆粕期價表現出跟隨美豆反彈但更為擔憂南美旱情的走勢，關注美豆回落國內豆粕跟跌的幅度；印尼棕櫚油出口DMO比例的下調，令BMD棕櫚油獲得動能上行，但在原油回落植物油承壓的背景下預計難以為繼。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周二小幅走低，因美元走強、油價回落以及美國股市疲軟打擊棉花需求前景。最活躍得ICE3月期貨合約跌0.23美分，或0.37%，結算價報每磅83.14美分。

鄭棉周二繼續反彈：主力2305合約反彈100點于14360元/噸，盤中最低至13985元/噸，收長下影線，持倉增1萬4千余手。其中主力持倉上，多增7千余手，空增9千余手，其中多頭方東證增3千余手，國泰君安、廣州期貨各增2千余手，海通、廣發各增1千余手，而華泰、中國國際各減2千余手?？疹^方永安增3千余手，首創增2千余手，華融融達等4個席位各增1千余手，而中糧、國泰君安、國投安信各減1千余手。夜盤跌20點，持倉增1千余手。01合約漲145點至14370元/噸，持倉減6千余手，前二十主力持倉上，多空均減6千手左右，其中銀河、永安各減多2千余手，中信減空3千余手，國投安信減空約2千手。

【行業資訊】

據美國農業部（USDA）報告，12月23日至12月29日，美國2022/23年度新花分級檢驗10.27萬噸，其中包括9.88萬噸陸地棉及0.44萬噸皮馬棉。當周77.3％皮棉達到ICE期棉交易要求（SLM1-1/16"或以上等級)，較前一周上下降3.9個百分點。至12月29日，2022/23年度美國新花累計分級檢驗279.70萬噸，其中包括272.28萬噸陸地棉及7.42萬噸皮馬棉，同比上一年度同期（292.96萬噸）減少4.5%。本年度82.9%的皮棉達到ICE期棉交易要求，較前一周下降0.2個百分點，較上一年度同期（84.7%）下降1.8個百分點。

新疆新棉加工：據全國棉花交易市場數據統計，截止到2023年1月2日，新疆地區皮棉累計加工總量423.62萬噸，同比減幅12.68%。2日當日加工增量4.23萬噸，同比增幅66.2%。

公檢：截止到2023年1月2日，2022棉花年度全國公證檢驗棉花重量306.25萬噸。其中新疆檢驗重量301.84萬噸。內地檢驗重量4.41萬噸。去年同期約472萬噸。

新疆收購：2日，新疆地區機采棉資源逐漸減少以及衣分和品質下滑，收購價穩中略有下跌。手摘棉資源仍集中在喀什、阿克蘇地區、吐魯番地區，收購價整體持穩運行，個別區域漲跌不一。

現貨：1月3日，中國棉花價格指數15050元/噸，漲4元/噸。今日國內棉花現貨市場皮棉現貨價格平穩。今日基差穩定，部分新疆庫31/41單28/單29對應CF301合約基差價在300-950元/噸；部分新疆棉內地庫31/41雙28/雙29對應CF301合約含雜較低基差在1000-1600元/噸。今日期貨市場穩中略漲，棉花企業皮棉銷售報價平穩，銷售積極性較好。當前紡企因人員不能全部上班，訂單不敢接，節前多謹慎備貨，年底前維持最低庫存量，確保年后能開機生產。據了解，目前新疆庫41/31雙28，含雜3.1%以內的提貨價在14200-14600元/噸左右。部分內地庫皮棉基差和一口價資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15050-15600元/噸。

【總  結】

基于需求形勢及棉花供需結構轉為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢。而目前價格敏感性和波動率明顯提升，宏觀影響也在搖擺，產業上市場關注中國需求。國內方面，此前快速下跌后，價格低過成本線，投機需求增加，產業也有買入支撐。對疫情政策放松預期又成為國內宏觀上的利好驅動，且周邊商品整體反彈，均對棉價起到帶動作用。且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價震蕩偏強，預期改善和產業環比略轉好是當前市場交易買入關鍵點。但下游未明顯改善前，現貨及套保壓力也不容忽視，隨著價格反彈，壓力也會逐漸增加。密切關注持倉變動及資金驅動。

白糖

【數據更新】

現貨:白糖上漲。南寧5740(10),昆明5670(10)。加工糖穩定。遼寧5890(0),河北5970(0)，江蘇5910(0),福建5860(0),廣東5740(10)。

期貨:國內漲跌互現。01合約5840(-10),03合約5784(1)，05合約5780(-4)。夜盤下跌。01合約5824(-16),03合約5735(-49),05合約5743(-37)。外盤下跌。原糖03合約19.73(-0.32),倫白03合約549(-5.8)。

價差:基差走強。01基差-100(20),03基差-44(9)，05基差-40(14)。月間差漲跌互現。1-3價差56(-11),3-5價差4(5)，5-7價差-11(0)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現貨-896(85.2),泰國配額外現貨-824.4(79.8)，巴西配額外盤面-966(81.2),泰國配額外盤面-894.4(75.8)。

日度持倉增加。持買倉量361415(4930)。海通期貨27903(1863)。東證期貨25394(3207),華西期貨25320(1103)。浙商期貨20836(-1724)。東海期貨17440(-1252)。方正中期16957(1353)。持賣倉量373305(5686)。華西期貨25323(1182)。浙商期貨22808(-1333),華泰期貨20214(1382)。東海期貨18136(-1234)。方正中期14284(1452)。東興期貨14053(1160)。

日度成交量增加。成交量（手）261442(7250)

【總結】

原糖回落，因供應前景改善，且巴西延長燃油稅豁免政策。此前因天氣因素帶來的產量問題給出的溢價伴隨著壓榨高峰期的深入將得到修正。全球供需仍舊維持供應過剩格局，原糖上方壓力凸顯，但階段性供應偏緊仍舊為原糖主力合約帶來支撐。

國內方面，疫情放開后宏觀轉勢，需求現實和預期均較為強勁，疊加各省市陸續疫情達峰帶來物流緊張，走勢偏強，后續關注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內下方提供支撐。維持震蕩走勢，當下國內白糖整體估值中性，待到價格回調至估值偏低位置可逢低輕倉多遠月，適時止盈。日內建議觀望。

生 豬

現貨市場，涌益跟蹤1月3日河南外三元生豬均價為15.2元/公斤（-0.78），全國均價15.31（-0.57）。生豬現貨價格繼續回落，月初集團場供應雖有縮量，但散戶出欄積極性明顯提升，需求提振有限。

期貨市場，1月3日總持倉77486（+5670），成交量34160(+1562）。LH2303收于15615元/噸（-530），LH2305收于17100（-235）。

【總結】

10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費疲軟，需求遲遲未規模啟動同時各地疫情再起，現貨價格出現較為明顯下跌。11月底12月初各地出現降溫天氣，需求回升緩解市場供應壓力，價格短暫反彈。但消費不及預期，出欄時間窗口逐漸收窄，市場情緒悲觀，出欄集中，現貨市場跌幅擴大驅動期貨市場進一步下跌，市場波動加大。12月下旬資金獲利離場加之遠月顯估值優勢令盤面有所反彈，現貨好轉對盤面產生一定驅動。但目前出欄體重雖有下滑仍存下降空間，消費市場受節日因素加之部分城市餐飲行業有所恢復存支撐，但整體市場仍處疫情影響下，關注壓力釋放后供需匹配情況。