股指期貨

【市場要聞】

1-11月中國規模以上工業企業利潤總額77179.6億元，同比下降3.6%。國家統計局指出，11月份，受疫情反彈和需求不足等因素影響，工業生產有所放緩，企業經營壓力加大，但利潤結構持續改善?？傮w看，國內疫情反彈短期制約工業企業利潤恢復，“三重壓力”對工業經濟影響仍然較大。

銀保監會指出，金融政策要更主動地配合財政政策和社會政策，把支持恢復和擴大消費擺在優先位置。加強對餐飲、文旅等受疫情沖擊傳統服務行業特別是小微企業、個體工商戶金融紓困幫扶。優化消費金融產品服務，鼓勵新能源汽車、綠色家電等大宗商品消費，促進居住消費提升，為新型消費和服務消費提供信貸支持和保險保障。

銀保監會要求，促進金融與房地產正常循環，做好“保交樓、保民生、保穩定”工作，滿足房地產市場合理融資需求，改善優質房企資產負債表。堅持“房住不炒”定位，“因城施策”實施差別化住房信貸政策，滿足剛性和改善性住房需求，支持長租房市場建設，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。

【觀    點】

國際方面，美聯儲如期加息50個基點，聲明略偏鷹派；國內方面，11月經濟數據不及預期，地產持續收縮，同時經濟工作會議定調明年經濟發展目標。預計期指或繼續呈現震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

1#電解銅現貨對當月2301合約報于貼水80元/噸~升水20元/噸，均價貼水30元/噸，較昨日下跌280元/噸。平水銅成交價格66380~66460元/噸，升水銅成交價格66400~66520元/噸。恰逢英國公休日，LME市場休市中。日內滬銅站上近兩周高位，主受國內宏觀利好政策提振。滬期銅2301合約早盤多空雙方均表現為減倉勢力，移倉對象主為2303合約，上午交易期間短暫上測66570元/噸，隨后重心回落觸底66330元/噸，上午收于66390元/噸。滬期銅2301與2302合約月差于Contango40~Back10元/噸頻繁波動。

觀點：美國經濟數據好于預期，引發市場對加大加息力度的擔憂，美元指數反彈，同時中國市場需求短期萎靡，預計中短期銅價將以震蕩為主，未來仍看好銅消費，建議逢低買入。

【鋁】

現貨數據：鋁現貨19040(+300）元/噸，升水方面:廣東+110(-50):上海+80(-60)，鞏義-120(-120)，鋁價上漲，基本面暫無消息。庫存可能開啟累庫，部疫情沖擊第一波，留意是否影響生產。鋁棒開始減產，托盤商進場，加工費企穩;氧化鋁價格企穩，煤炭價格開始陰跌。鋁棒負反饋，庫存拐點可能出現，價格下跌后，下游拿貨稍好。

觀點:當月持有意愿較強，貴州減產執行到位；利好已經兌現，適當保值頭寸可遠月進場。

【鋅】

上海升水370(0),廣東升水640(+40)，天津升水420(-10)。成交維穩，剛需為主，季節性走弱?，F貨需求雖弱，但供應端頻繁擾動使得11月提產幅度不及預期，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水7200(-300)，鎳豆升水3500(+0)，金川鎳升水10000(-1000)。絕對價格偏高，下游抵抗，升水持續走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，外盤流動性差波動劇烈，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16500（+0）；終端需求維持偏弱，地產政策不及預期后現貨跟隨盤面下調，整體成交維持偏弱，盤面低于現貨后倉單略去，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現貨。普方坯，唐山3760（50），華東3910（60）；螺紋，杭州4100（30），北京3930（40），廣州4380（30）；熱卷，上海4130（30），天津4030（60），廣州4120（40）；冷軋，上海4560（0），天津4440（20），廣州4500（0）。

利潤。即期生產：普方坯盈利-41（40），螺紋毛利-116（10），熱卷毛利-229（9），電爐毛利-106（6）；20日生產：普方坯盈利284（40），螺紋毛利222（10），熱卷毛利109（9）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約55（-16），05合約34（-30）；上海熱卷01合約7（-10），05合約38（-14）。

需求：回落。12.23螺紋266（-32），熱卷298（-13），五大品種903（63）。

庫存：累庫。12.23螺紋544（11），熱卷280（3），五大品種1283（-17）。

建材成交量：11.7（-1）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性，現貨利潤盈虧平衡線附近，盤面利潤虧損，基差微貼水，現貨估值中性，盤面估值中性，產業內估值偏低，整體黑色估值偏高。

本周供需雙降，基本面延續季節性走弱，供給偏低下庫存累庫幅度中性，整體基本面無明顯矛盾。冬季弱需求下現貨流動性較差，整體價格走勢與預期關聯度更大，自宏觀政策轉向后黑色系已大漲至偏高水平，但在產能過剩大邏輯下利潤依舊難以有效走擴，強預期帶來的上漲更多由成本占據。伴隨近期煤炭端中澳關系緩和，煤炭端“政策頂”隱現，疊加鋼廠補庫持續進行，成本推升進入尾聲，若成本難以進一步推升，則鋼價進一步上行空間有限，但受自身庫存偏低影響，負反饋風險不大，整體呈現高位震蕩狀態。

黑色仍處于弱現實強預期狀態，5-10反套可以持有，價格處于頂部區間，黑色系沖高回落后仍以震蕩看待。

鐵 礦 石

現貨上漲。唐山66%干基現價986（5），日照超特粉680（8），日照金布巴799（10），日照PB粉829（6），普氏現價115（2）。

利潤上漲。PB20日進口利潤27（37）。

基差走強。金布巴01基差57（11），金布巴05基差60（3）；pb01基差40（7），pb05基差43（-1）。

供給上升。12.23，澳巴19港發貨量2764（+32）；45港到貨量2079（-449）。

需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家鋼廠日耗275（0）。

庫存積累。12.23，45港庫存13337（-62）；247家鋼廠庫存9465（+226）。

【總    結】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏低。驅動端廢鋼短期對產量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當前當前港口以工廠采購為主，隨買隨用，隨著遠期疫情放開預期與房地產金融政策放開等預期發酵，港口疏港量有抬升預期，投機性好轉。當前上方高度受利潤壓制，減產進入尾聲，后續鐵水將處于224上下震蕩，很難有大范圍的減產出現，遠期下游需求轉好預期無法證偽情況下重現預期與現實博弈，05跟隨螺紋走勢，短期關注冬儲后驅動轉弱是否存在回調壓力，暫時盤面利空并沒形成合力，依然是多頭占據優勢，關注驅動是否有轉勢的節點，中期關注房地產金融政策對需求刺激力度的實際情況

焦煤焦炭

最低現貨價格折盤面：蒙古精煤折05折盤2150；焦炭第四輪后廠庫折盤3070，港口折盤3030。

期貨：JM2305貼水290，持倉7.24萬手（夜盤+576手）；J2305貼水廠庫410，持倉2.81萬手（夜盤+355手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.43（-0.005）。

庫存（鋼聯數據）：12.22當周煉焦煤總庫存2881.2（周+49.6）；焦炭總庫存914.5（周-12.2）；焦炭產量112.4（周+0.7），鐵水221.95（-0.93）。

【總   結】

終端需求真空期，宏觀預期主導黑色方向，目前宏觀層面暫無進一步利多出臺，向上驅動不強。向下有產業支撐，鋼焦企業仍處于冬儲原料進程中，向下也難有空間?？傮w雙焦短期難有趨勢性行情。

能 源

【資　訊】

1、俄羅斯總統普京27日簽署總統令，俄方將禁止向在合同中直接或間接使用設置價格上限機制的外國法人和個人供應俄石油和石油產品。此總統令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。

2、11月印度原油加工量同比下滑約9%至478萬桶/日。

3、國家衛健委：將新冠肺炎更名為新型冠狀病毒感染下月8日起實施“乙類乙管”。

【原　油】

國際油價震蕩上行。Brent+0.8%至84.64美元/桶，WTI+0.6%至79.83美元/桶，SC+1.25%至566.4元/桶，SC夜盤收于568.3元/桶，RBOB+0.08%至99.88美元/桶，HO+4.18%至140.66美元/桶，G+4.18%至125.1美元/桶。

宏觀方面：美聯儲到明年2月加息25(50)bp的概率為65.9(34.1)%，美聯儲未來加息路徑基本明確，但通脹的解決不會一蹴而就，金融因素對商品的影響將持續搖擺。結構方面：月差持穩，Brent和WTI月差為平水附近。SC方面：SC月差延續走強，已接近平水，SC-Brent延續弱勢。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標位于合理區間。庫存方面：原油及柴油庫存仍處相對低位。

觀點：國際油價延續“下有支撐，上待驅動”的局面，短期或延續震蕩走勢，OPEC+托底及美國SPR補庫提供底部支撐，而需求能否好轉決定上行空間。近期關注國內經濟活動恢復情況，中期關注對俄羅斯海運成品油的限價方案。

策略：建議觀望。

【LPG】

PG23014538（+42），夜盤收于4485（–53）；華南民用5320（+0），華東民用4600（–350），山東民用4780（+0），山東醚后5530（+30）；價差：華南基差782（–42），華東基差162（–392），山東基差442（–42），醚后基差1342（–12）；01–02月差155（–19），02–03月差190（+9）。

估值：昨日LPG盤面價格上漲，夜盤收跌；華東現貨寬幅下跌，基差貼水急劇收窄；月差反套走出，遠期曲線Back結構維持，四月翹起；內外價差倒掛于合理區間，整體估值水平中性。

驅動：成本端國際油價繼續小幅上漲，OPEC+托底及美國SPR補庫提供下方支撐，需求能否好轉決定上行空間，短期或延續震蕩走勢；海外丙烷震蕩收漲，周末北美地區受到暴風雪襲擊給予丙烷反彈動力，但MB結構仍弱反映現實不缺，美國C3庫存拐頭但產量仍在增加，運費有所回落但仍偏高，預報稱本周美國氣溫將回升，若原油持穩，則丙烷向上反彈空間或有限。國內方面，今日華東現貨大跌，近期煉廠外放增多且港口到船相對集中，1月進口成本下行基本定局，南方本輪疫情快速發展，影響需求及物流，臨近元旦節上游出貨壓力較大，積極降價走量。

觀點：LPG當前整體估值水平中性。臨近倉單集中注銷月，盤面在進口成本、國內需求預期及倉單壓力間博弈。進口成本方面，美國丙烷庫存去化，估值依舊偏低，關注本輪冬季風暴對產量的影響；運費有所回落但仍偏高，若原油企穩則丙烷向上反彈空間或有限。當前市場對國內需求預期較為悲觀，1月成本下移預期逐步兌現，現貨低端價基本到位，未來或以平衡區域價差為主?；钛杆傩迯?，倉單大量注冊，壓力提升。單邊機會不明朗，保持觀望；月差波段操作為主。

尿 素

【現貨市場】尿素及液氨回落。

尿素：河南2680（日-30，周-50）；山東2660（日-10，周-40）；河北2720（日-10，周-40）；安徽2720（日-20，周-50）。

液氨：河南3925（日+0，周-125）；山東4090（日-10，周+134）；河北4000（日+50，周+90）；安徽4127（日+0，周-116）。

【期貨市場】盤面企穩；基差正常；1/5月間價差在100元/噸附近。

期貨：1月2598（日-2，周+34）；5月2497（日+14，周+31）；9月2374（日+16，周+17）。

基差：1月82（日-28，周-84）；5月183（日-44，周-81）；9月306（日-46，周-67）。

月差：1/5價差101（日-16，周+3）；5/9價差123（日-2，周+14）；9/1價差-224（日+18，周-17）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費416（日-30，周+23）。

煤頭裝置：固定床毛利260（日+11，周-68）；水煤漿毛利517（日-8，周-63）；航天爐毛利579（日-9，周-73）。

氣頭裝置：西北氣毛利1136（日+0，周+100）；西南氣毛利1329（日+0，周+0）。

復合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工費-1122（日+35，周+131）。

供給，開工產量略增，同比偏高；氣頭開工季節性回落，同比偏低。

開工率：整體開工68.3%（環比+0.9%，同比+4.3%）；氣頭開工42.0%（環比-6.9%，同比-14.9%）。

產量：日均產量14.8萬噸（環比+0.2，累計同比+5.2%）。

需求，銷售持平，同比偏高；復合肥轉降負荷累庫；三聚氰胺開工回落，同比偏低；港口庫存同比偏低。

銷售：預收天數6.2（環比+0.0，同比+8.8%）。

復合肥：復合肥開工43.2%（環比-0.5%，同比+16.1%）；復合肥庫存56.4萬噸（環比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地產數據：施工面積、開發投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工60.4%（環比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺庫存1.0萬噸（環比-0.0，同比-44.4%）。

港口庫存：港口庫存12.1萬噸（環比-10.7，同比-22.9%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；表需及國內表需高位。

工廠庫存：廠庫65.9萬噸（環比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（環比+0.6，累計同比+6.1%），國內表需110.5（環比+0.6，累計同比+14.0%）。

【總  結】

周一現貨回落，盤面回升；1/5價差處于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合預期：供應增加銷售持平，庫存去化，表需及國內表需高位；下游復合肥轉降負荷累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比增速-25%。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、基差較高；主要利空因素在于絕對價格高位、邊際產能裝置利潤較高。策略：平水附近布空。

純堿玻璃

現貨市場，純堿走強，玻璃企穩。

重堿：華北2865（日+0，周+15）；華中2850（日+10，周+25）。

輕堿：華東2755（日+5，周+20）；華南2860（日+0，周+25）。

玻璃：華北1480（日+0，周+0）；華中1600（日+20，周+20）；華南1660（日+0，周+0）。

純堿期貨，盤面上漲；基差偏低；1/5月間價差在130元/噸附近。

期貨：1月2859（日+22，周+5）；5月2730（日+42，周+6）；9月2364（日+30，周+8）。

基差：1月-9（日-12，周+20）；5月120（日-32，周+19）；9月486（日-20，周+17）。

月差：1/5價差129（日-20，周-1）；5/9價差366（日+12，周-2）；9/1價差-495（日+8，周+3）。

玻璃期貨，盤面上漲；基差較低；1/5月間價差在-100元/噸附近。

期貨：1月1526（日+49，周+64）；5月1629（日+52，周+80）；9月1686（日+49，周+67）。

基差：1月-45（日-49，周-64）；5月-148（日-52，周-80）；9月-205（日-49，周-67）。

月差：1/5價差-103（日-3，周-16）；5/9價差-57（日+3，周+13）；9/1價差160（日+0，周+3）。

利潤，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利849（日+2，周+66）；聯堿法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1332（日+21，周+67）。

玻璃：煤制氣毛利-110（日+9，周+18）；石油焦毛利-283（日+0，周-7）；天然氣毛利-273（日+0，周-2）。

堿玻比：現貨比值1.92（日+0.01，周+0.02）；1月比值1.87（日-0.05，周-0.08）；5月比值1.68（日-0.03，周-0.08）；9月比值1.40（日-0.02，周-0.05）。

純堿供需，供應高位；輕堿需求回落，重堿需求持平；庫存增加，表需回落。

供應：整體開工87.2%（環比-1.9%，同比+2.1%），產量59.5（環比-1.3，累計同比+4.9%）。

需求：輕堿下游開工60.1%（環比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（環比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（環比+0，同比-8.0%）。

庫存：廠庫30.7（環比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（環比-5.1，累計同比+12.4%），國內表需51.8（環比-5.1，累計同比+8.6%）。

玻璃供需，供應持平；終端需求低位；庫存連續去化，表需略降。

供應：產量1602（環比+0，累計同比+1.2%）浮法日熔量161640（環比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地產數據：施工面積、開發投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

庫存：13省庫存5549（環比-216，同比+70.8%）；表需1803（環比-32，累計同比+0.4%），國內表需1776（環比-32，累計同比-0.3%）。

【總   結】

周一純堿現貨偏強，期貨上行，基差低位，5/9回升；玻璃現貨偏弱，期貨上行，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價格+低庫存”的狀態，現實仍強但持續時間可能弱于預期，估值相對健康；5月合約前期下行至成本附近時表現出較強韌性，近期已兌現了大部分上漲邏輯，上方空間受玻璃限制。玻璃處于“低利潤+中價格+高庫存”的狀態，前期現貨短暫好轉帶動1/5價差走強，但后續供需格局弱于預期，1/5價差向下收斂；當前玻璃利潤較低，預期有轉頭跡象，庫存延續較快的去化速度，但絕對水平仍高，持續性仍需檢驗。策略：當前觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】

12.27，CBOT大豆3月收于1488.25美分/蒲，+2.25美分，+0.15%，開盤后一度沖高至1522.75美分/蒲之后迅速回落。CBOT豆粕3月收于448.5美元/短噸，-2.2美元，-0.49%。CBOT豆油3月收于66.24美分/磅，+1.70美分，+2.63%。NYMEX原油02收于79.87美元/桶，+0.52美元，+0.66%。BMD棕櫚油03月收于4104令吉/噸，+273令吉，+7.13%，夜盤+14令吉，+0.34%。

12.27，DCE豆粕2305收于3893元/噸，+15元，+0.39%，夜盤-51元，-1.31%。DCE豆油2305合約8794元/噸，+280元，+3.29%，夜盤0元，0.00%。DCE棕櫚油2305收于8170元/噸，+276元，+3.50%，夜盤-14元，-0.17%。CZCE菜粕2305收于3157元/噸，+23元，+0.73%，夜盤-26元，-0.82%。菜油2305收于10605元/噸，+353元，+3.34%，+66元，+0.62%。

【資    訊】

今天凌晨，俄羅斯總統普京簽署了一項關于就西方對俄羅斯石油實施價格上限采取反制措施的總統令?？偨y令中指出，如供銷合同中以直接或間接方式使用價格上限機制，則禁止向外國法人和自然人供應俄羅斯石油和石油產品。該總統令自2023年2月1日起生效，有效期至2023年7月1日。原油隨之沖高超2%，之后迅速回落。印尼經濟事務統籌部副部長周二表示，印尼計劃將1月1-15日棕櫚油參考價格定在每噸858.96美元，該期間出口關稅為52美元/噸，出口專項稅為90美元/噸，與12月下旬水平持平。

【總    結】

疫情全面放開導致的，市場對中國短期需求的悲觀情緒，在連續兩周集中利空釋放后，本周一、周二農產品市場整體迎來反彈。受國內植物油走勢反彈及對中國需求好轉的預期，BMD棕櫚油周二開盤后顯著補漲；南美大豆主產區特別是阿根廷近日的天氣與降雨情況時刻牽動CBOT大豆走勢，周二開盤后CBOT一度顯著沖高但隨之迅速回落，豆粕夜盤因此承壓回落。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周二再震蕩交投中收跌，悲觀的股市拖累市場人氣，但美元疲軟限制跌幅。最活躍得ICE3月期貨合約跌0.97美分，或1.14%，結算價報每磅84.24美分。

鄭棉周二繼續反彈：主力2305合約反彈195點于14220元/噸，持倉增2萬6千余手。其中主力持倉上，多增1萬9千余手，空增1萬3千余手，其中多頭方永安增7千余手，中信等7個席位各增1千余手?？疹^方永安增約3千手，華融融達等4個席位各增1千余手。夜盤反彈5點，持倉增1萬7千余手。01合約漲185點至14235元/噸，持倉減3千余手，前二十主力持倉上，多空變化不大，無變化較大席位。夜盤跌50點，持倉減4千余手。

【行業資訊】

新疆新棉加工：據全國棉花交易市場數據統計，截止到2022年12月26日，新疆地區皮棉累計加工總量394.84萬噸，同比減幅15.32%。26日當日加工增量4.1萬噸，同比增幅35.34%。

公檢：截止到2022年12月26日24點，2022棉花年度全國公檢重量262.76萬噸。其中新疆檢驗重量258.71萬噸，內地檢驗重量4.05萬噸。

新疆收購：26日，隨著籽棉資源逐漸減少以及衣分品質下滑，新疆地區籽棉收購價波動較大，各區域漲跌不一。機采棉收購均價集中在5.8-6.3元/公斤左右，手摘棉收購均價集中在6.5-7.1元/公斤。

現貨：12月27日中國棉花價格指數14998元/噸，漲40元/噸。今日國內棉花現貨市場皮棉現貨價隨期價上漲。今日基差持穩，部分新疆庫31/41單28/單29對應CF301合約基差價在300-750元/噸；部分新疆棉內地庫31/41雙28/雙29對應CF301合約含雜較低基差在900-1400元/噸。當前棉花企業銷售積極性較強，皮棉現貨銷售價格較為堅挺。近期紡織企業棉紗等成品銷售價量均略為好轉，紗線銷售逐漸止虧，但因當前疫情影響，部分企業工人仍無法到崗開機率不高，部分企業依然處于停產狀態。多數紡織企業，經過前幾天的補庫潮之后，近期對皮棉原料的需求恢復至隨用隨買的狀態。整體市場成交持穩增量有限。當前據了解，目前新疆庫41/31雙28，含雜3.1%以內的提貨價在14200-14650元/噸左右。部分內地庫皮棉基差和一口價資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15100-15650元/噸。

【總  結】

基于需求形勢及棉花供需結構轉為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢。而目前價格敏感性和波動率明顯提升，宏觀影響也在搖擺。國內方面，此前快速下跌后，價格低過成本線，投機需求增加，產業也有買入支撐。對疫情政策放松預期又成為國內宏觀上的利好驅動，且周邊商品整體反彈，均對棉價起到帶動作用。且盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價圍繞14000上下，預期改善和產業環比略轉好是當前市場交易買入關鍵點，但下游未明顯改善前，現貨及套保壓力也不容忽視，隨著價格反彈，壓力也會逐漸增加。密切關注持倉變動及資金驅動。

白糖

【數據更新】

現貨:白糖上漲。南寧5750(30),昆明5675(45)。加工糖上漲。遼寧5900(30),河北5980(30)，江蘇5920(30),福建5890(40),廣東5740(30)。

期貨:國內上漲。01合約5875(74),03合約5826(60)，05合約5818(59)。夜盤下跌。01合約5841(-34),03合約5768(-58),05合約5765(-53)。外盤下跌。原糖03合約20.24(-0.76),倫白糖休市。

價差:基差走弱。01基差-125(-44),03基差-76(-30)，05基差-68(-29)。月間差漲跌互現。1-3價差49(14),3-5價差8(1)，5-7價差-14(-1)。配額外進口利潤修復。巴西配額外現貨-1161.5(219.2),泰國配額外現貨-1078.1(205.4)，巴西配額外盤面-1123.5(278.2),泰國配額外盤面-1040.1(264.4)。

日度持倉增加。持買倉量372483(6629)。中信期貨43329(1516)。華泰期貨32793(1737)。華西期貨26655(2320)。東海期貨18816(-1948)。方正中期16077(-1221),國泰君安14225(1285)。興證期貨8697(1434)。持賣倉量381332(10280)。中糧期貨46567(3720),銀河期貨30887(1185)。中信期貨29539(1081),華西期貨26564(2193)。華泰期貨20666(1015)。東海期貨19718(-1554)。永安期貨16162(1526),東興期貨13674(1604)。方正中期12895(-1416),

日度成交量增加。成交量（手）415314(8938)

【總結】

原糖超漲后回落。因機構預估巴西產量增加。泰國、澳洲收割延誤，歐洲收成下滑，仍舊為03合約提供支撐。此外，印度因白糖生產利潤更具有吸引力，準備生產更多白糖，亦為原糖帶來利好。印度已因天氣原因單產下調，整體產量預估下調，但當下仍舊不改全球供需過剩格局向上方施壓。與此同時，原糖供應偏緊格局階段性推升03合約價格中樞不斷上移，階段性偏強震蕩，但上方壓力較大。

國內方面，疫情放開后宏觀轉勢，走勢偏強，后續關注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內下方提供支撐。維持震蕩走勢，可逢低輕倉多遠月，適時止盈。

生 豬

現貨市場，涌益跟蹤12月27日河南外三元生豬均價為17.8元/公斤（+0.25），全國均價17.8（+0.37）?，F貨價格北弱南強，北方集團場有增量出欄，散戶認賣程度有提升，豬價反彈后走貨顯乏力，屠企消耗庫存為主。南方市場補漲，局部區域供應有減少，屠企訂單略有好轉。

期貨市場，12月27日總持倉69073（-816），成交量36686(-20301）。LH2301收于16685元/噸（+135），LH2303收于16810元/噸（-120），LH2305收于18000（-195）。

【總結】

10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費疲軟，需求遲遲未規模啟動同時各地疫情再起，現貨價格出現較為明顯下跌。11月底12月初各地出現降溫天氣，需求回升緩解市場供應壓力，價格短暫反彈。但消費不及預期，出欄時間窗口逐漸收窄，市場情緒悲觀，出欄集中，現貨市場跌幅擴大驅動期貨市場進一步下跌，市場波動加大。上周資金獲利離場加之遠月顯估值優勢令盤面有所反彈，現貨好轉對盤面產生一定驅動。目前出欄體重雖有下滑但仍處較高水平，消費市場因元旦及春節臨近加之部分城市餐飲行業有所恢復受到一定提振，但整體市場仍處疫情影響下，關注壓力釋放后供需匹配情況。