股指期貨

【市場要聞】

自然資源部強調，通盤謀劃明年乃至今后一個時期自然資源工作。緊緊圍繞“穩地價、穩房價、穩預期”總體目標，適時完善現行住宅用地供應政策。規范住宅用地供應信息公開，下大力氣推動轉變城市土地開發利用方式。

央行連續加碼14天期逆回購，維護年末流動性平穩。央行公告，12月22日開展40億元7天期和1530億元14天期逆回購操作，實現凈投放1550億元。央行公開市場操作自12月15日轉入凈投放后，近5個交易日累計投放5790億元。

上交所認真學習中央經濟工作會議精神，研究部署貫徹落實措施。上交所表示，鼓勵支持民營經濟和民營企業利用資本市場發展壯大，充分發揮資本市場功能促進房地產市場平穩發展、推動房地產數字經濟和平臺企業發展。深入推進股票發行注冊制改革，不斷完善發行審核機制，持續推進開門辦審核、開門辦監管、開門辦服務，增強審核和監管透明度。

【觀    點】

國際方面，美聯儲如期加息50個基點，聲明略偏鷹派；國內方面，11月經濟數據不及預期，地產持續收縮，同時經濟工作會議定調明年經濟發展目標。預計期指或繼續呈現震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

1#電解銅現貨對當月2301合約報于升水520元/噸~升水620元/噸，均價升水570元/噸，較昨日上漲40元/噸。平水銅成交價格66680~66800元/噸，升水銅成交價格66740~66880元/噸。滬期銅2301合約于早盤高開，空頭減倉勢力助力其站上66300元/噸高位，隨后多空博弈加劇，盤面重心呈現下行，短暫受多方打壓至66100元/噸后反彈，上午收盤前于66100~66200元/噸窄幅整理，終收于66130元/噸。滬期銅2301與2302合約月差于BACK20~BACK70元/噸頻繁波動，觀察到滬期銅2303合約持倉量已超過2301與2302合約，滬期銅2302與2303合約月差重心圍繞Contango20元/噸。

觀點：美國經濟數據好于預期，引發市場對加大加息力度的擔憂，美元指數反彈，同時中國市場需求短期萎靡，預計中短期銅價將以震蕩為主，未來仍看好銅消費，建議逢低買入。

【鋁】

現貨數據：鋁現貨18820(+40）元/噸，升水方面:廣東+170(+25):上海+160(+0)，鞏義+10(-20)部疫情沖擊第一波，留意是否影響生產。鋁棒開始減產，托盤商進場，加工費企穩;氧化鋁價格企穩，煤炭價格上跌小幅反彈.鋁棒負反饋，庫存拐點臨近，價格下跌后，下游拿貨稍好。

觀點:當月持有意愿較強，貴州減產執行中；利好已經兌現，留意基本面拐點是否出現，適當保值頭寸可遠月進場。

【鋅】

上海升水400(0),廣東升水640(0)，天津升水420(-10)。成交維穩，剛需為主，季節性走弱?，F貨需求雖弱，但供應端頻繁擾動使得11月提產幅度不及預期，短期建議觀望或逢高空配。

【鎳】

俄鎳升水7500(+0)，鎳豆升水3500(+0)，金川鎳升水11000(+0)。絕對價格偏高，下游抵抗，升水持續走弱。觀點：純鎳估值維持偏高，外盤流動性差波動劇烈，注意虛實比，中長期維持偏空觀點。

【不銹鋼】

基價16500（-100）；終端需求維持偏弱，地產政策不及預期后現貨跟隨盤面下調，整體成交維持偏弱，盤面低于現貨后倉單略去，月間反套可逐步止盈或逐步換為逢高空配。

鋼 材

現貨。普方坯，唐山3730（-20），華東3860（-10）；螺紋，杭州4070（0），北京3870（-10），廣州4350（0）；熱卷，上海4090（-30），天津4020（10），廣州4110（-10）；冷軋，上海4600（20），天津4420（0），廣州4540（0）。

利潤。即期生產：普方坯盈利-60（-52），螺紋毛利-115（-44），熱卷毛利-237（-74），電爐毛利-112（0）；20日生產：普方坯盈利298（-56），螺紋毛利258（-48），熱卷毛利136（-78）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約114（44），05合約109（73）；上海熱卷01合約29（6），05合約65（13）。

供給：回落。12.23螺紋277（-8），熱卷301（-11），五大品種920（-23）。

需求：回落。12.23螺紋266（-32），熱卷298（-13），五大品種903（63）。

庫存：累庫。12.23螺紋544（11），熱卷280（3），五大品種1283（-17）。

建材成交量：9.9（-4）萬噸。

【總   結】

當前絕對價格中性，現貨利潤盈虧平衡線附近，盤面利潤虧損，基差生水，現貨估值中性，盤面估值中性略高，產業內估值偏低，整體黑色估值處于頂部。

本周供需雙降，基本面延續季節性走弱，供給偏低下庫存累庫幅度中性，整體基本面無明顯矛盾。冬季弱需求下現貨流動性較差，整體價格走勢與預期關聯度更大，自宏觀政策轉向后黑色系已大漲至偏高水平，但在產能過剩大邏輯下利潤依舊難以有效走擴，強預期帶來的上漲更多由成本占據。伴隨近期煤炭端中澳關系緩和，煤炭端“政策頂”隱現，鋼材成本頂或也間接確定，若成本難以進一步推升，則鋼價進一步上行空間有限。

黑色仍處于弱現實強預期狀態，5-10反套可以持有，整體價格處于頂部，震蕩看待

鐵 礦 石

現貨下跌。唐山66%干基現價977（0），日照超特粉666（-7），日照金布巴783（-3），日照PB粉818（-7），普氏現價112（-3）。

利潤下跌。PB20日進口利潤24（-9）。

基差走強。金布巴01基差47（12），金布巴05基差62（8）；pb01基差35（7），pb05基差49（4）。

供給上升。12.16，澳巴19港發貨量2732（+305）；45港到貨量2528（+120）。

需求上升。12.16，45港日均疏港量310（+7）；247家鋼廠日耗275（+1）。

庫存積累。12.16，45港庫存13399（+14）；247家鋼廠庫存9239（+58）。

【總    結】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏低。驅動端鐵水逐漸回落在全年壓減粗鋼背景下接下來鐵礦石需求端約束力并不強，廢鋼短期對產量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當前當前港口以工廠采購為主，隨買隨用，隨著遠期疫情放開預期與房地產金融政策放開等預期發酵，港口疏港量有抬升預期，投機性好轉。當前上方高度受利潤壓制，減產進入尾聲，后續鐵水將處于224上下震蕩，很難有大范圍的減產出現，遠期下游需求轉好預期無法證偽情況下重現預期與現實博弈，05跟隨螺紋大幅回調，將繼續跟隨螺紋走勢，關注房地產金融政策對需求刺激力度的實際情況。

01合約冬儲在即，鋼廠庫存持續低位，回調幅度與深度并不可觀，關注01減倉情況。

焦煤焦炭

最低現貨價格折盤面：蒙古精煤折01折盤2080；焦炭第四輪后廠庫折盤3070，港口折盤3030。

期貨：JM2305貼水243，持倉7.42萬手（夜盤-773手）；J2305貼水廠庫445，持倉2.9萬手（夜盤-54手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.429（-0.007）。

庫存（鋼聯數據）：12.22當周煉焦煤總庫存2881.2（周+49.6）；焦炭總庫存914.5（周-12.2）；焦炭產量112.4（周+0.7），鐵水221.95（-0.93）。

【總   結】

終端需求真空期，宏觀預期主導黑色方向，宏觀驅動相對不明朗，但雙焦主力合約大幅下跌之后，疊加現貨偏強，目前貼水幅度均較大，短期估值已經不高，產業層面支撐較強。鋼焦企業仍處于補原料進程中，月底煤礦有減量預期，因此繼續向下難有空間?？傮w雙焦難有確定性趨勢性行情。

能 源

【資　訊】

1、美國財政部：2023年2月5日之前裝載到美國油輪上、4月1日之前交付到目的地的俄羅斯石油制品，不受價格上限限制。

2、美國商務部稱，美國第三季度實際GDP年化季率增長3.2%，高于此前的2.9%。

3、受席卷美國中西部的冬季風暴影響，截至當地時間12月22日上午，美國當天已有超過1200架次航班被取消。

【原　油】

海外風險資產集體沖高回落，而美元指數上漲。Brent–0.73%至81.68美元/桶，WTI–0.23%至78.24美元/桶，SC+0.76%至546.4元/桶，SC夜盤收于542.1+元/桶，RBOB+0.2%至95.62美元/桶，HO–1.21%至130.53美元/桶，G–0.93%至115.62美元/桶。

宏觀方面：美聯儲到明年2月加息25(50)bp的概率為71.6(28.4)%，美聯儲未來加息路徑基本明確，但通脹的解決不會一蹴而就，金融因素對商品的影響將持續搖擺。結構方面：月差持穩，Brent和WTI月差為平水附近。SC方面：SC月差小幅走弱，為Contango結構，SC-Brent延續弱勢。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標位于合理區間。庫存方面：原油及柴油庫存仍處相對低位，本周EIA原油庫存大幅去庫。

觀點：國際油價延續“下有支撐，上無驅動”的局面，短期或延續震蕩走勢，OPEC+托底及美國SPR補庫提供底部支撐，而需求能否好轉決定油價的上行空間。近期關注國內經濟活動恢復情況，中期關注對俄羅斯海運成品油的限價方案。

策略：建議觀望。

【LPG】

PG23014454（–37），夜盤收于4449（–5）；華南民用5440（+0），華東民用5120（+0），山東民用4970（–10），山東醚后5550（–50）；價差：華南基差986（+37），華東基差766（+37），山東基差716（+27），醚后基差1446（–13）；01–02月差185（–42），02–03月差156（+8）。

估值：昨日LPG盤面價格小幅走弱，夜盤持穩；現貨價格企穩，基差貼水維持季節性偏高水平；月差走出反套，遠期曲線Back結構維持，四月翹起；內外價差倒掛。整體估值水平中性略偏低。驅動：成本端國際油價及外盤丙烷短期或延續震蕩走勢；國內方面，現貨成交氛圍依舊偏弱，1月進口成本預計下行，高進口利潤背景下現貨仍有壓力。

觀點：LPG當前整體估值水平中性略偏低。臨近倉單集中注銷月，盤面在進口成本、國內需求預期及倉單壓力間博弈。進口成本方面，美國丙烷基本面仍弱，但估值已經偏低，且冬季背景下庫存拐點隨時可能到來；運費高企支撐區域價差，若原油、MB持穩則FEI大跌空間不大。當前市場對國內需求預期較為悲觀，盤面計入1月成本下移后現貨走弱，下方仍有空間。倉單持續注銷，壓力緩解，對高基差支撐有限。做多缺乏驅動，做空缺乏安全邊際，單邊機會不明朗，保持觀望；月差波段操作為主。

尿 素

【現貨市場】尿素及液氨回落。

尿素：河南2690（日-40，周-120）；山東2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。

液氨：河南4000（日-50，周-254）；山東3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。

【期貨市場】盤面下跌；基差正常；1/5月間價差在120元/噸附近。

期貨：1月2598（日-19，周-81）；5月2480（日-45，周-152）；9月2365（日-29，周-120）。

基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。

月差：1/5價差118（日+26，周+71）；5/9價差115（日-16，周-32）；9/1價差-233（日-10，周-39）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費382（日-11，周+26）。

煤頭裝置：固定床毛利226（日-38，周-110）；水煤漿毛利508（日-16，周-83）；航天爐毛利574（日-17，周-90）。

氣頭裝置：西北氣毛利1136（日+0，周+100）；西南氣毛利1329（日+0，周+0）。

復合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工費-1222（日+61，周+508）。

供給，開工產量略增，同比偏高；氣頭開工季節性回落，同比偏低。

開工率：整體開工68.3%（環比+0.9%，同比+4.3%）；氣頭開工42.0%（環比-6.9%，同比-14.9%）。

產量：日均產量14.8萬噸（環比+0.2，累計同比+5.2%）。

需求，銷售持平，同比偏高；復合肥轉降負荷累庫；三聚氰胺開工回落，同比偏低；港口庫存同比偏高。

銷售：預收天數6.2（環比+0.0，同比+8.8%）。

復合肥：復合肥開工43.2%（環比-0.5%，同比+16.1%）；復合肥庫存56.4萬噸（環比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地產數據：施工面積、開發投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工60.4%（環比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺庫存1.0萬噸（環比-0.0，同比-44.4%）。

港口庫存：港口庫存22.8萬噸（環比-7.5，同比+45.2%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；表需及國內表需高位。

工廠庫存：廠庫65.9萬噸（環比-4.7，同比-18.6%）；表需116.0（環比-2.6，累計同比+6.0%），國內表需107.3（環比-2.6，累計同比+13.9%）。

【總  結】

周四現貨及盤面回落；1/5價差處于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合預期：供應增加銷售持平，庫存去化，表需及國內表需高位；下游復合肥轉降負荷累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比增速-25%。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、基差較高；主要利空因素在于絕對價格高位、邊際產能裝置利潤較高。策略：平水附近布空。

純堿玻璃

現貨市場，純堿走強，玻璃企穩。

重堿：華北2850（日+0，周+85）；華中2840（日+15，周+85）。

輕堿：華東2750（日+15，周+40）；華南2850（日+0，周+35）。

玻璃：華北1480（日+0，周-17）；華中1580（日+0，周+0）；華南1660（日+0，周+20）。

純堿期貨，盤面下跌；基差偏低；1/5月間價差在170元/噸附近。

期貨：1月2819（日-49，周-47）；5月2648（日-92，周-99）；9月2302（日-74，周-78）。

基差：1月21（日+64，周+132）；5月192（日+107，周+184）；9月538（日+89，周+163）。

月差：1/5價差171（日+43，周+52）；5/9價差346（日-18，周-21）；9/1價差-517（日-25，周-31）。

玻璃期貨，盤面下跌；基差較低；1/5月間價差在-90元/噸附近。

期貨：1月1460（日-21，周-71）；5月1544（日-19，周-85）；9月1612（日-16，周-66）。

基差：1月20（日+21，周+53）；5月-63（日+19，周+67）；9月-131（日+16，周+48）。

月差：1/5價差-84（日-2，周+14）；5/9價差-68（日-3，周-19）；9/1價差152（日+5，周+5）。

利潤，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利834（日+7，周+100）；聯堿法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1299（日+11，周+71）。

玻璃：煤制氣毛利-120（日+5，周-15）；石油焦毛利-283（日-3，周-17）；天然氣毛利-273（日-3，周+22）。

堿玻比：現貨比值1.92（日+0.01，周+0.08）；1月比值1.93（日-0.01，周+0.06）；5月比值1.72（日-0.04，周+0.03）；9月比值1.43（日-0.03，周+0.01）。

純堿供需，供應高位；輕堿需求回落，重堿需求持平；庫存增加，表需回落。

供應：整體開工87.2%（環比-1.9%，同比+2.1%），產量59.5（環比-1.3，累計同比+4.9%）。

需求：輕堿下游開工60.1%（環比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（環比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（環比+0，同比-8.0%）。

庫存：廠庫30.7（環比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（環比-5.1，累計同比+12.4%），國內表需51.8（環比-5.1，累計同比+8.6%）。

玻璃供需，供應持平；終端需求低位；庫存連續去化，表需略降。

供應：產量1602（環比+0，累計同比+1.2%）浮法日熔量161640（環比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地產數據：施工面積、開發投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。

庫存：13省庫存5549（環比-216，同比+70.8%）；表需1803（環比-32，累計同比+0.4%），國內表需1776（環比-32，累計同比-0.3%）。

【總   結】

周四純堿現貨偏強，期貨下跌，基差低位，5/9回落；玻璃現貨偏弱，期貨下跌，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價格+低庫存”的狀態，現實仍強但持續時間可能弱于預期，估值相對健康；5月合約前期下行至成本附近時表現出較強韌性，近期已兌現了大部分上漲邏輯，上方空間受玻璃限制。玻璃處于“低利潤+中價格+高庫存”的狀態，前期現貨短暫好轉帶動1/5價差走強，但后續供需格局弱于預期，1/5價差向下收斂；當前玻璃利潤較低，預期有轉頭跡象，庫存延續較快的去化速度，但絕對水平仍高，持續性仍需檢驗。策略：當前觀望為主。

豆類油脂

【數據更新】

12.22，CBOT大豆3月收于1472.75美分/蒲，-11.75美分，-0.79%。CBOT豆粕3月收于447.7美元/短噸，-4.9美元，-1.08%。CBOT豆油3月收于64.10美分/磅，-0.64美分，-0.99%。NYMEX原油02收于78.24美元/桶，-0.18美元，-0.23%。BMD棕櫚油03月收于3893令吉/噸，-67令吉，-1.69%，夜盤-30令吉，-0.77%。

12.22，DCE豆粕2305收于3775元/噸，+17元，+0.45%，夜盤-13元，-0.34%。DCE豆油2305合約8386元/噸，-116元，-1.36%，夜盤-44元，-0.52%。DCE棕櫚油2305收于7678元/噸，-168元，-2.14%，夜盤-20元，-0.26%。CZCE菜粕2305收于3043元/噸，+15元，+0.50%，夜盤-9元，-0.30%。菜油2305收于10142元/噸，-13元，-0.13%，-14元，-0.14%。

【資    訊】

馬托格羅索州的農業經濟研究所（IMEA）稱，馬托格羅索州的農民已經開始收割2022/23年度的大豆作物，迄今為止收割工作已經完成了不足1%。央行連續加碼14天期逆回購，維護年末流動性平穩。央行公告，12月22日開展40億元7天期和1530億元14天期逆回購操作，實現凈投放1550億元。央行公開市場操作自12月15日轉入凈投放后，近5個交易日累計投放5790億元。

【總    結】

對于植物油市場而言，無論外盤日內漲跌如何，國內豆油和棕櫚油期價依舊弱勢運行且承壓明顯；南美大豆主產區特別是阿根廷近日的天氣與降雨情況時刻牽動CBOT大豆走勢，導致美豆近半月在區間上沿反復整理，5月合約豆粕跟隨美豆和南美天氣，導致盤面3800一線承壓明顯。

棉花

【數據更新】

ICE棉花期貨周四觸及跌停，錄得近一個月以來最大單日跌幅。市場承壓于消極的周度出口銷售數據，且對主要消費國中國的銷售銳減。交投最活躍得ICE3月期貨合約跌4美分，并封于84.30美分的跌停板限制。

鄭棉周四轉跌，總持倉略減，主力持倉多空變化均衡：主力2305合約跌195點于13880元/噸，持倉減4千余手。其中主力持倉上，多減21手，空減1千余手，其中多頭方一德、廣發各增1千余手，而海通減2千余手，東吳、方正中期各減1千余手?？疹^方國泰君安增2千余手，瑞達增1千余手，而浙商減1千余手。夜盤跌60點，持倉變化不大。01合約跌170點至13910元/噸，持倉減5千余手，前二十主力持倉上，多減3千余手，空減1千余手。多頭方國泰君安減1千余手?？疹^方無變化較大席位。夜盤跌50點，持倉減1千余手。

【行業資訊】

據USDA周四公布出口銷售周報顯示，12月15日截止當周，美國22/24年度陸地棉出口銷售凈減8.78萬包，對中國出口銷售下滑蓋過了對越南、印度、巴基斯坦出口的增長。

據巴基斯坦相關機構統計數據，11月巴基斯坦進口棉花6.5萬噸，環比（4.8萬噸）增加35.70%，同比（7.8萬噸）減少16.90%。從進口累計情況來看，本年度（2022.8-2022.11）累計進口20.6萬噸，同比（26.5萬噸）減少22.21%。

2022年10月，美國批發商服裝及服裝面料銷售額為142.24億美元，同比下降0.10%，環比下降1.90%。美國批發商服裝及服裝面料庫存為422.11億美元，同比增長59.30%，環比下降0.51%。

新疆新棉加工：截至2022年12月21日，新疆地區皮棉累計加工總量370.3萬噸，同比減幅16.48%。從本統計期加工增量來看，全疆加工增量35.75萬噸，與上期（2022.12.14）相比，加工量略有下降。21日當日加工增量4.15萬噸，同比增幅9.46%。

公檢：截止到2022年12月21日24點，2022棉花年度全國公檢重量238.05萬噸。其中新疆檢驗重量234.25萬噸，內地檢驗重量3.80萬噸。

新疆收購：21日，隨著雨雪降溫天氣以及感染者數量逐漸增加，部分軋花廠收購進度有所放緩，但整體也進入后程。新疆地區機采棉收購價穩中小幅下調，手摘棉收購價大部分持穩，局部區域根據籽棉衣分調整收購價。

現貨：12月22日中國棉花價格指數14983元/噸，漲23元/噸。今日國內棉花現貨市場皮棉現貨價平穩。今日基差較前幾日略下跌，部分新疆庫31/41單28/單29對應CF301合約基差價在300-800元/噸；部分新疆棉內地庫31/41雙28/雙29對應CF301合約含雜較低基差在950-1500元/噸。當前棉花企業報價平穩，不少棉花企業銷售積極性較好，內地庫成交價格也略有松動，部分有出庫費方面的讓利。當前受新冠病毒疫情傳播感染強和快，疫情感染呈大幅擴散之勢，不少棉、紡織企業反映已處于半開半停狀態。但紡織紗線銷售情況確有好轉，成品積壓明顯減少，但紡織企業原料采購繼續隨用隨購，維持少量采購低庫存。據了解，目前新疆庫41/31雙28，含雜3.1%以內的提貨價在14000-14470元/噸左右。部分內地庫皮棉基差和一口價資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價在15000-15600元/噸。

【總  結】

基于需求形勢及棉花供需結構轉為偏寬松預期，美棉難改其弱勢。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢。而目前價格敏感性和波動率明顯提升，宏觀影響也在搖擺。國內方面，下游形勢依然維持嚴峻局面。且新棉加工和公檢逐漸增加，因此現貨壓力逐漸增加。不過此前快速下跌后，價格低過成本線，產業有買入支撐。對疫情政策放松預期又成為國內宏觀上的利好驅動，且周邊商品整體反彈，對棉價起到帶動作用。而盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價圍繞14000上下，預期改善和產業環比略轉好是當前市場交易買入關鍵點，但下游未明顯改善前，現貨及套保壓力也不容忽視，隨著價格反彈，壓力也逐漸增加。密切關注持倉變動及資金驅動。

白糖

【數據更新】

現貨:白糖上漲。南寧5720(5),昆明5615(0)。加工糖穩定。遼寧5870(0),河北5950(0)，江蘇5890(0),福建5850(0),廣東5710(0)。

期貨:國內下跌。01合約5789(6),03合約5753(-7)，05合約5756(-11)。夜盤下跌。01合約5769(-20),03合約5725(-28),05合約5726(-30)。外盤上漲。原糖03合約20.91(0.17),倫白03合約571.8(6.8)。

價差:基差漲跌互現。01基差-69(-1),03基差-33(12)，05基差-36(16)。月間差漲跌互現。1-3價差36(13),3-5價差-3(4)，5-7價差-16(-1)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現貨-1374.6(-59.2),泰國配額外現貨-1278(-55.6)，巴西配額外盤面-1398.6(-70.2),泰國配額外盤面-1302(-66.6)。

日度持倉增加。持買倉量360133(1380)。東證期貨27004(-1758)。東海期貨21779(-1006)。持賣倉量363799(476)。中糧期貨39462(1196)。東海期貨22268(-1023)。東證期貨19042(-1533)。光大期貨9446(1266)。

日度成交量減少。成交量（手）307773(-15207)

【總結】

原糖盤中再創六年新高。泰國、澳洲收割延誤，歐洲收成下滑，均提振原糖03合約。此外，印度因白糖生產利潤更具有吸引力，準備生產更多白糖，亦為原糖帶來利好。印度已因天氣原因單產下調，整體產量預估下調，但當下仍舊不改全球供需過剩格局向上方施壓。與此同時，原糖供應偏緊格局階段性推升03合約價格中樞不斷上移，階段性仍有繼續上行可能，但上方壓力較大。

國內方面，疫情放開后宏觀轉勢，關注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內下方提供支撐?？奢p倉逢低多遠月。

生 豬

現貨市場，涌益跟蹤12月22日河南外三元生豬均價為15.75元/公斤（+0.45），全國均價15.8（+0.35）?，F貨價格有所反彈，經過前期持續放量，出欄體重下降，臨近月末部分區域集團出欄壓力有所減緩，消費仍顯低迷，關注冬至過后至元旦前夕需求是否有增量。

期貨市場，12月22日總持倉72811（-3278），成交量52986(-2763）。LH2301收于15735元/噸（+770），LH2303收于16420元/噸（+420），LH2305收于17515（+115）。

【總結】

10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費疲軟，需求遲遲未規模啟動同時各地疫情再起，現貨價格出現較為明顯下跌。11月底12月初各地出現降溫天氣，需求回升緩解市場供應壓力，價格短暫反彈。但消費不及預期，出欄時間窗口逐漸收窄，市場情緒悲觀，出欄集中，現貨市場跌幅擴大驅動期貨市場進一步下跌，市場波動加大。周中資金獲利離場加之遠月顯估值優勢令盤面出現反彈，關注壓力釋放后供需匹配情況。