目前市場情緒受到“兩座大山”的壓制：疫情形勢嚴峻和海外通脹反復。靜待情緒面波動率回落，市場大概率回歸基本面邏輯，預計A股仍有望走出較為明顯的反轉行情。未來我們需要關注情緒面指標包括：一方面，新增疫情確診人數的加速度、速度及絕對值等確認出現“見頂回落”。另一方面，只有觀察到美國失業率明顯上升，產能利用率明顯回落，美國通脹下行的趨勢方才會逐步明朗，屆時，海外對于國內流動性的掣肘擔憂亦將逐步化解。

12月配置建議：(一)中小盤成長風格或仍將是市場主線，包括：(1)高端制造：電力設備(儲能、光伏)、新能源汽車(電池、電機電控、能源金屬)、機械(通用、專用設備、儀器儀表)和軍工。(2)既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機(金融與電力相關的信創)、半導體材料及醫療器械。(二)券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。(三)左側逢低布局有基本面回暖跡象的出行消費，包括：社會服務、醫藥生物(醫藥商業+醫療服務)和商貿零售(互聯網電商+飾品)。(四)重視大周期趨勢，看好黃金和船舶。

【12月金股】宇環數控、信捷電氣、快可電子、鵬輝能源、奧普特、中亦科技、高凌信息、國際醫學、米奧會展、騰訊控股。

風險提示：海外通脹超預期；國內疫情反復；工業用電明顯下滑。