隨著進口菜籽、菜粕不斷大量到港，菜粕供應偏緊狀況大為改觀，菜粕期貨主力合約沖高回落。展望后市，菜粕供應趨緊，而消費逐漸轉淡，菜粕后市弱勢振蕩下行的概率較大。

美豆恐難保持強勢格局

近日，美國農業部公布11月農產品供需報告，報告小幅上調2022/2023年度美豆單產、總產以及期末庫存，使得報告略顯利空色彩。目前巴西大豆播種已過三分之二，略低于上年同期，但高于5年均值。由于播種面積增加，市場機構大多上調巴西大豆產量，預期在1.5億噸，比上年度增加2000萬噸以上。另外，阿根廷政府為獲得更多外匯，采取降低出口稅費的措施，鼓勵農民加快大豆出口，這將對美豆出口形成一定沖擊。綜合來看，目前美豆基本面缺乏利多因素，難以支持美豆期貨進一步上行。在美豆豐產之際，美豆期貨維持弱勢振蕩概率較大，無法為國內外粕類帶來利多提振。

菜籽和菜粕到港量增加

由于加拿大出現嚴重干旱天氣，去年我國菜籽進口主要來源國加拿大大幅減產，導致我國菜籽進口量急劇下降。與此同時，雖然菜粕進口量有所增加，但加上料折粕，粕類進口總量仍大幅下降。不過，這種狀況隨著今年加拿大菜籽產量恢復將大為改觀。雖然播種面積稍有下降，但由于單產恢復至正產年景，今年加拿大菜籽產量增加明顯。加拿大農業暨農業食品部在10月供需報告中預計，2022/2023年度加拿大菜籽產量為1910萬噸，比上年增加38.8%，因單產預計達到2.23噸/公頃，遠高于上年因干旱減產的1.54噸/公頃。加拿大菜籽產量恢復，出口能力提高，預計菜籽出口為930萬噸，同比增加77%。

隨著加拿大菜籽豐收上市，我國菜籽和菜粕買船增多。近期國內菜籽和菜粕到港量增加，油廠菜籽和港口菜粕庫存快速回升，菜粕供應不足的狀況緩解。與此同時，隨著進口菜籽和菜粕不斷到港，沿海地區油廠菜籽和菜粕庫存明顯增加。截至11月11日，沿海地區油廠菜籽庫存為26.5萬噸，周環比增加11.7萬噸，連續第2周大幅增加。華南地區進口顆粒菜粕庫存為3.6萬噸，周環比增加1.8萬噸。

水產飼料生產進入淡季

菜粕主要用于水產飼料生產。隨著各地氣溫降低，魚類采食量減少，水產投喂量大幅下降，水產飼料生產也進入淡季，菜粕消費也將逐漸下降。這一點從油廠菜粕提貨量上可見一斑，上周沿海地區油廠菜粕提貨量為0.78萬噸，周環比減少0.33萬噸。除此之外，我們還應該注意到，不論是豆粕還是菜粕，目前價格都處于近10年來相對高位，出于成本考慮，飼料廠在飼料生產中會減少豆粕和菜粕的使用量，而使用其他雜粕替代，甚至擴大能量飼料占比。

整體來看，加拿大菜籽產量恢復為我國菜籽、菜粕進口創造有利條件，隨著進口菜籽、菜粕不斷到港，菜粕供應將迅速恢復。對比之下，菜粕需求卻出現季節性下降。菜粕供增需降，加之豆類基本面沒有炒作題材，菜粕期貨將維持偏弱走勢。