大越商品指標系統

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需稍有改善，供應端螺紋產量開始回落，當前鋼廠高爐利潤不佳，后續或仍一定幅度減產預期。需求方面表觀消費繼續小幅反彈，去庫加快且庫存偏低，但需求水平總體仍低于同期均值，疫情對需求釋放產生影響，從近期公布的相關數據來看，房地投資仍處下行周期；中性

2、基差：螺紋現貨折算價3760，基差189，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存396.13萬噸，環比減少5.47%，同比減少25.81%；偏多。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空

6、預期：昨日螺紋價格震蕩偏強運行，當前價格仍處相對低位，短線上方承壓，本周供需改善幅度不大，預計難有進一步突破上行空間，操作上建議日內3500-3630區間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面部分地區檢修稍有增加，熱卷產量繼續小幅回落，當前粗鋼產量仍偏高，鋼廠利潤不佳，供應端后續或繼續下行。需求方面表觀消費出現回落未能繼續反彈，下游行業方面汽車產銷反彈，但受疫情影響，十月制造業PMI回歸收縮區間；中性

2、基差：熱卷現貨折算價3740，基差95，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存233.72萬噸，環比減少5.2%，同比減少6.89%；中性

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、預期：短期熱卷需求回落，供需未能持續改善，盤面價格走勢低位連續反彈后缺乏持續上行驅動，預計繼續上行空間不大，預計本周價格以當前區間震蕩為主，操作上日內3690-3720區間操作。

不銹鋼：

1、基本面：鎳礦價格偏強運行，成本支撐較強。不銹鋼產量有一定回升，庫存有所回落，供需兩強結構。中長線產能增量較充裕，產量增長潛力較大，如果需求沒有太好表現，預期偏空。中線

2、基差：不銹鋼平均價格17650，基差1160，偏多

3、庫存：期貨倉單：9004，+61，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結論：不銹鋼2212：20均線壓力較大，短期熱情減退，20均線附近試空。

焦煤：

1、基本面：下游企業對焦煤采購積極性較弱，同時中間貿易商觀望情緒較濃對焦煤采購意愿較低，煤礦出貨壓力凸顯，且部分地區因疫情影響，煤礦拉運受阻，廠內焦煤庫存持續累積，加之近期線上競拍成交價均有不同程度下降，市場情緒較為悲觀，影響部分煤種價格繼續承壓下行；偏空

2、基差：現貨市場價2435，基差346；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存821.6萬噸，港口庫存98.9萬噸，獨立焦企庫存853.8萬噸，總樣本庫存1774.3萬噸，較上周減少52.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、預期：焦價經過兩輪提降后，焦企利潤持續收緊，且近期中焦協召開會議表示焦企將加大限產力度，同時部分鋼廠利潤依舊虧損，部分鋼廠仍有停產、檢修現象，市場情緒未有好轉，焦鋼企業對原料煤采購仍較為消極，多以消化廠內原料煤庫存為主，預計短期焦煤或穩中偏弱運行。焦煤2301：2120空，止損2140。

焦炭：

1、基本面：焦炭經過兩輪降價后，焦企利潤倒掛，雖原料端焦煤價格回落，噸焦利潤有所修復，但多數焦企仍處于虧損狀態，繼續提產意愿不高，加之鋼廠對焦炭控制到貨節奏，產地部分焦企出貨節奏放緩，廠內焦炭庫存有所累積；偏空

2、基差：現貨市場價2720，基差72；現貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存590.4萬噸，港口庫存213.3萬噸，獨立焦企庫存73.5萬噸，總樣本庫存877.2萬噸，較上周減少23.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預期：鋼廠利潤持續虧損，高爐檢修增多，對焦炭需求減弱，仍有繼續打壓焦價意向，多控制焦炭到貨節奏，影響焦企廠內焦炭延續累庫態勢，但整體焦炭庫存多以低位為主，預計短期內焦炭或穩中偏弱運行。焦炭2301：2680空，止損2700。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產負利潤持續5個月，行業冷修增加，但供給收縮速度不及預期；終端地產需求疲弱，下游加工廠按需補庫，廠庫仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現貨基準地河北沙河安全現貨1676元/噸，FG2301收盤價為1382元/噸，基差為294元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產線企業庫存311.30萬噸，較前一周上漲0.74%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：玻璃需求預期悲觀，重回累庫趨勢，短期預計維持低位弱勢運行為主。FG2301：日內1340-1390區間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現貨成交92萬噸，環比26.5%，本周平均每日成交82.4萬噸，環比下降9.7%。本周澳洲發貨量基本維持，巴西發貨量明顯回落，國內到港量明顯回落，在港船舶逐漸卸貨入庫，鋼廠提貨意愿下降，區域內疏港大幅下降，港存延續積累。新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨682，折合盤727.1，01合約基差47.1；日照港巴粗現貨648，折合盤面706.3，01合約基差26.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13284.31萬噸，環比增加90.85萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量拐點已經顯現。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。鋼廠廠內庫存低位始終是隱藏的利多因素，管理層穩經濟政策仍在不斷加碼，繼續推進政策全面落地，國內宏觀信心受疫情管控政策影響，此輪反彈的不宜看得過高，預計難以突破國慶節后的高點。I2301：短期關注700阻力位

2

---能化

天膠：

1、基本面：國外現貨企穩，國內交易所庫存增加，輪胎出口同比下跌，基建發力，房地產市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現貨11800,基差-790 偏空

3、庫存：上期所庫存周環比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內做多，破12500止損

塑料

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，國內政策有向好預期，外盤原油夜間下跌，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車及重啟均有，開工率預計高位波動，外盤價格下行，需求端來看，下游平均開工低于往年，旺季需求開始回落，農膜需求一般，其余下游平穩。當前LL交割品現貨價8050（-50），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差319，升貼水比例4.1%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存45.8萬噸（+0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間下跌，預計PE今日走勢震蕩偏空，L2301日內7690-7940震蕩偏空操作

PP

1.基本面：美國9月cpi再度創新高，非農就業指標超預期，國內政策有向好預期，外盤原油夜間下跌，10月國內pmi49.2，小幅回落，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，下周部分裝置重啟，開工率高位，供應有所增加，外盤價格穩，需求端來看，下游平均開工和去年相近， bopp小幅震蕩，其余下游需求一般，按需采購。當前PP交割品現貨價7880（-20），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差327，升貼水比例4.3%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存53.8萬噸（-0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間下跌，預計PP今日走勢震蕩偏空，PP2301日內7540-7790震蕩偏空操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩上行，固定床成本支撐仍較強，生產廠家挺價，生產開工率穩，下游需求回落，供需方面，整體開工率中性，需求端，復合肥開工持續走低，工業需求較弱，整體需求不佳，庫存高位，價格承壓，出口利潤高但在保供穩價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現貨2490（+20），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差85，升貼水比例3.4%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存124.5萬噸（+0），偏空；

4.盤面：UR主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，減空，偏空；  

6.預期：尿素當前成本偏強，下游需求走弱，庫存高，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內 2350-2460震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油走勢震蕩，對燃油驅動不明顯；俄高硫燃油大量出口亞太，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發電需求步入淡季，歐美煉廠進料持穩，高硫需求整體走弱；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2989元/噸，FU2301收盤價為2922元/噸，基差為67元，期貨貼水現貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存1895萬桶，環比前一周大幅減少10.40%，庫存在5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端回暖但基本面依舊偏弱，短期燃油預計震蕩運行為主。FU2301：日內2880-2960區間操作

PVC：

1、基本面：工廠整體開工變化不大，短期內檢修工廠維持，前期整體開工負荷小幅走弱為主，前期整體出貨一般，工廠庫存小幅回升，貿易商前期出貨一般，社會庫存維持累庫，后續基本面情況表現好轉。盤面繼續走高，現貨跟漲為主，供需表現好轉，業者買漲不買跌心態延續，補貨小幅跟進，現金流虧損維持，預計短期內PVC市場繼續升溫為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現貨6050，基差210，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環比跌3.09%至36.64萬噸；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、預期：預計短時間內震蕩為主。PVC2301：日內偏空操作。

鐵礦石：

1、基本面：8日港口現貨成交92萬噸，環比26.5%，本周平均每日成交82.4萬噸，環比下降9.7%。本周澳洲發貨量基本維持，巴西發貨量明顯回落，國內到港量明顯回落，在港船舶逐漸卸貨入庫，鋼廠提貨意愿下降，區域內疏港大幅下降，港存延續積累。新一期鐵水產量繼續下滑，鋼廠盈利水平連續大幅下行 偏空

2、基差：日照港PB粉現貨682，折合盤727.1，01合約基差47.1；日照港巴粗現貨648，折合盤面706.3，01合約基差26.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13284.31萬噸，環比增加90.85萬噸 偏空

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：終端需求表現始終不及預期，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量拐點已經顯現。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。鋼廠內庫存低位始終是隱藏的利多因素，管理層穩經濟政策仍在不斷加碼，繼續推進政策全面落地，國內宏觀信心受疫情管控政策影響，此輪反彈的不宜看得過高，預計難以突破國慶節后的高點。I2301：675-700區間操作

瀝青：

1、基本面：本周，中國石油瀝青樣本產能利用率預計為43.0%左右，較上期有所增加。主要是本周預計齊魯石化以及揚子石化間歇停產，但云南石化以及山東個別煉廠穩定生產，帶動產能利用率增加。北方需求受公共衛生事件影響，需求相對平淡，南方需求不溫不火。短期來看，在需求未見明顯增加的背景下，市場資源競爭或更加明顯，瀝青現貨價格維持穩中偏弱運行為主；中性。

2、基差：現貨4165，基差470，升水期貨；偏多。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.1%為23.2%；偏多。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。

5、主力持倉：主力持倉多，空翻多；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2301：日內偏空操作。

原油2212：

1.基本面：美國周二進行期中選舉投票，民意調查和博彩市場顯示，共和黨看來將會贏得眾議院的控制權，甚至有可能拿下參議院；美國能源信息署(EIA)將明年美國原油產量增長預測下調21%，幾天前石油生產企業負責人警告稱通脹和供應鏈將繼續造成限制，EIA表示，預計美國原油產量將增加約48萬桶/日，至1231萬桶/日，此前預測的增幅為61萬桶/日；阿曼能源大臣表示，他認為冬季過后油價將從每桶90美元的區間回落，阿曼在預算中設定的油價為每桶55美元，但他不認為價格會下降那么多；中性

2.基差：11月7日，阿曼原油現貨價為93.12美元/桶，卡塔爾海洋原油現貨價為92.60美元/桶，基差4.31元/桶，現貨平水期貨；中性

3.庫存：美國截至11月4日當周API原油庫存增加561.8萬桶，預期增加110萬桶；美國至10月28日當周EIA庫存預期增加36.7萬桶，實際減少311.5萬桶；庫欣地區庫存至10月28日當周增加126.7萬桶，前值增加66.7萬桶；截止至11月8日，上海原油庫存為425.1萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截至11月1日，CFTC主力持倉多增；截至11月1日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜原油持續走弱，EIA短期展望將2023年原油需求增速預期大幅下調32萬桶/日至116萬桶/日，凸顯全球經濟走弱背景下游的壓力，且API庫存數據大幅累庫繼續壓制原油價格，美國中期選舉正在進行，在結果未定下資金或持幣降倉觀望結果，拜登政府后續在能源問題所做出的政策恐面臨較多阻礙，短期內難有有效政策對抗OPEC，但隨著經濟風險預期的抬升，油價面臨更大空間的波動，短線690-705區間操作，長線觀望。 

甲醇2301：

1、基本面：上半周國內甲醇市場表現一般，內地、港口以及期貨均延續小漲行情，然出貨略轉弱。其中內地西北新價略有上調，然局部出貨一般，且運輸恢復下運費降低，昨日魯北招標情況一般，短期內地或維持震蕩行情。港口維持期現聯動，短期或震蕩走強，然考慮本周進口到港補充下，預計基差或有所轉弱；中性

2、基差：11月8日，江蘇甲醇現貨價為2815元/噸，基差228，現貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年11月3日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為34.51萬噸，較上周同期增0.9萬噸；沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇整體可流通貨源在17.2萬噸，較上周同期波動不大；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線附近；偏空

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：甲醇短期盤整運行，現貨部分新價推漲后表現一般，目前業者心態一般，疊加運費回落、下游原料庫存逐步攀升、西北新建裝置投產預期等，預計內地甲醇市場后續推漲或有限，仍需關注部分裝置因成本等問題的發生的變動等；而港口在低庫存支撐下或延續相對偏強行情。短線2560-2620區間操作，長線多單輕倉持有。

3

---農產品

玉米：

1、政策與消息：10月公布的USDA供需報告在對21/22年度期末庫存的估計中，10月中國玉米期末庫存下調1百萬噸至209.24百萬噸，較上月預測減少0.48%；全球期末庫存下降5.13百萬噸，環比下降1.64%，主要由于美國國內飼用消費增加2.92百萬噸以及產量下降1.05百萬噸。在對22/23年度期末庫存的預測中，我國玉米期末庫存受期初庫存下調的影響，下調1百萬噸至206.22百萬噸；而對全球的期末庫存預測則下調3.34百萬噸，其主要是受烏克蘭國內消費減少及出口增加的影響導致其期末庫存下調1.5百萬噸至9.87百萬噸。同時顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續擴大。據農村農業部公布的10月供需預估顯示在對21/22年度估計中，年度玉米進口量上調200萬噸至2200萬噸，進口玉米到岸稅后年度均價每噸2876元，比上年度上漲 19.6%。在對22/23年度預測中，年度玉米播種面積調增426千公頃至42950千公頃，產量調增275萬噸至27531萬噸并使期末庫存上調至279萬噸，其余預測與上月保持一致。近日俄羅斯暫停黑海谷物運輸協定，國際玉米供給偏緊。

生產端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；新作開秤價格處于高位，新糧加速上市，同時減產預計有下調。

貿易端：新糧加速上市，農民挺價，東北地區貿易商補庫意愿走暖，深加工企業提價收購，報價走強；華北地區受疫情防控影響，物流受阻，價格走強；目前飼料企業持糧觀望，新糧交易為主，東北新糧成本較高，銷區玉米價格走強；東北地區港口貿易商新糧到貨量提升，價格些許上調；華南港口價格略上調；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱；中國9月玉米進口量153噸，環比降15%，同比降56.66%。截至11月3日，全國玉米主要產區售糧進度為15%，較去年同期增加4%。

加工消費端：玉米下游庫存探底后橫盤，深加工利潤已恢復，需求與開機率持續恢復，價格重心走強；近期仔豬補欄需求有所下滑，養殖端存欄量仍較大，支撐玉米需求；偏多。

2、基差：11月08日，現貨報價2840元/噸，01合約基差為-52元/噸，現貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至11月02日，加工企業玉米庫存總量203.5萬噸，較上周下跌2.12%；10月28日，北方港口庫存報217.4萬噸，周環比增15.03%；11月04日，廣東港口玉米庫存報76萬噸，周環比減2.94%；截至11月03日，飼料企業玉米平均庫存34.53天，周環比上漲0.12天，漲幅0.34%，較去年同期上漲5.98%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預期：新糧惜售情緒較重，今年出糧窗口時間明顯少于往年，值得關注集中上市造成供給短期內過剩；購糧主體增加，推升價格上行；生豬整體存欄量增加，支撐需求；深加工新低庫存，利潤恢復，需求及偏低的開機率的情況下，價格仍有上升空間。01合約建議在2877-2908區間操作。

生豬：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆發趨勢，關注對集中性消費影響；截至11月04日國儲投放七批共計13.71萬噸凍肉。

養殖端：養殖端月初出欄提速，外購仔豬和自繁自養利潤稍有回落但仍處高位；仔豬補欄價格繼續小幅回落；據我的農產品統計，9月綜合商品豬出欄量環比增0.81%。

屠宰端：高價限制開工率；據鋼聯重點屠宰企業統計，昨日屠宰量為95988頭，較前日增1.02%。

消費端：白條需求開始復蘇，但部分地區受疫情封控影響，集中消費受限；中性。

2、基差：11月08日，現貨價26330元/噸，01合約基差4830元/噸，現貨升水期貨。偏多。

3、庫存：截至9月30日，生豬存欄量44394萬頭，較6月環比上升3.11%，同比增長1.44%；截至2022年9月底，能繁母豬存欄為4362萬頭，環比上升0.88%；我的農產品調查重點企業能繁母豬9月底存欄量為489.77萬頭，環比增1.17%；商品豬存欄3028.56萬頭，環比增1.36%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續增長；規模場仔豬補欄節奏轉強；國儲繼續放儲持續驅散漲價情緒已見成效；標肥價差繼續縮小，肥豬出欄加速，散戶挺價心態回落；7月仔豬存欄較歷史同期偏高，四季度供給或較為充足；養殖端開始放量，屠宰量開始回升，當前價位刺激開工率恢復；疫情封控影響集中消費；01合約建議在21239-21760區間操作。

白糖：

1、基本面：印度糖廠協會：預計印度22/23年度糖產量同比增加2%。StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年9月底，21/22年度本期制糖全國累計產糖956萬噸；全國累計銷糖867萬噸；銷糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中國進口食糖78萬噸，同比減少9萬噸。偏空。

2、基差：柳州現貨5560，基差-2（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至9月底21/22榨季工業庫存89萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、預期：國內新糖陸續上市，期現平水。目前鄭糖低位寬幅震蕩，震蕩筑底跡象顯現，技術面均線開始拐頭向上，如能有效站穩均線上方，可能后續有一波震蕩上行行情。

棉花：

1、基本面：USDA:10月報告調高全球期末庫存，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。9月份我國棉花進口9萬噸，環比減少2萬噸，2022年累計進口146萬噸，同比減少21.2%。農村部10月22/23年度：產量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存716萬噸。偏空。

2、基差：現貨3128b全國均價15461，基差2346（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農業部22/23年度10月預計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6：預期：鄭棉主力01超跌反彈，臨近交割，關注期現價差回歸情況，盤中逢低短多。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：豆油現貨10460，基差1000，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日豆油商業庫存83萬噸，前值80萬噸，環比+3萬噸，同比-12.91% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。豆油Y2301：8900-9800附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現貨8662，基差180，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日棕櫚油港口庫存63萬噸，前值61萬噸，環比+2萬噸，同比-0.14%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。棕櫚油P2301：8000-8900附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，9月MPOB報告顯示產量為177萬噸，環比增加2.59%，出口量為143萬噸，環比增加9.25%，期末庫存為231.5萬噸，環比增加10.54%，報告中間偏空，另外馬棕處增產季。目前船調機構顯示本月目前馬棕出口數據環比下降13.5%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產季，逐步累庫；美豆結轉庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系供應稍緊，國內庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現貨14200，基差2550，現貨升水期貨。偏多

3.庫存：10月7日菜籽油商業庫存11萬噸，前值10萬噸，環比-1萬噸，同比-71.8%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩上行，目前國內基本面偏緊，國內疫情影響且進入淡季，下游消費偏低。美豆庫銷比維持4.5%附近，供應偏緊，但22/23年美豆豐產且巴西豆豐產預期。棕櫚油方面勞動力短缺，但出口受印尼擠壓導致庫存上漲，而目前處于增產季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，主產國油脂供需平衡，庫存不再緊張。短期市場回暖，但上方壓力較大，上行空間有限，預期短期寬幅震蕩。菜籽油OI2301：11000-11900附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收跌，10日美農報前技術性震蕩整理，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內豆粕震蕩走高，現貨價格相對堅挺高升水支撐盤面震蕩偏強。國內油廠豆粕庫存處于歷史性低位，油廠挺價銷售現貨價格偏強，但豆粕需求進入短期淡季，生豬價格回落豆粕現貨價格預期走弱。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內豆粕期現回歸預期影響，盤面震蕩偏強。偏多

2.基差：現貨5600（華東），基差1349，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存18.91萬噸，上周22.73萬噸，環比減少16.81%，去年同期59.68萬噸，同比減少68.31%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；受美豆走勢帶動和期現回歸預期影響，國內豆粕整體跟隨美豆震蕩偏強。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕反彈和技術性買盤支撐。國內菜粕需求預期良好支撐和進口油菜籽預計增多打壓盤面，國產油菜籽上市期結束，油廠壓榨量維持低位，菜粕庫存處于低位支撐現貨價格。俄烏沖突加劇影響葵花粕進口，加上水產需求整體良好支撐國內菜粕價格底部。偏多

2.基差：現貨4320，基差1161，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存0.15萬噸，上周0.1萬噸，環比增加50%，去年同期0.6萬噸，同比減少75%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期維持區間震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局預期改善和需求預期良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收跌，10日美農報前技術性震蕩整理，短期關注美豆出口和南美大豆產區天氣變數。國內大豆震蕩回落，國產大豆豐產壓制價格，但現貨升水和豆粕偏強走勢支撐盤面底部。國產大豆今年有所增產壓制盤面，現貨市場國產大豆短期供需兩淡，國內大豆增產預期壓制和農戶惜售博弈，期貨盤面維持區間震蕩。中性

2.基差：現貨5900，基差363，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存288.01萬噸，上周239.19萬噸，環比增加20.41%，去年同期424.17萬噸，同比減少32.1%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，美農報下調美豆產量和南美大豆產區天氣變數支撐盤面，短期南美大豆天氣變數和宏觀偏空預期交互影響；國產大豆短期供需兩淡，國產大豆增產壓制盤面但現貨升水支撐盤面底部，短期區間震蕩整理。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前鎳低庫存現狀仍不變，18倉庫庫存小幅回落，國內金川到貨極大緩解市場偏緊的格局。升貼水來看，先升后降，促成交心態不變。中長線觀點不變，純鎳在不銹鋼產業鏈與新能源產業均受到擠兌，且全球鎳過剩，中長線偏悲觀。偏空

2、基差：現貨193900，基差1710，偏多

3、庫存：LME庫存50814，+24，上交所倉單1431，+114，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結論：滬鎳2212：20均線上下波動，向上空間有限，反彈試空。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據據國家統計局網站消息，10月份，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.2%，比上月下降0.4個百分點，繼續低于臨界點，制造業景氣度有所減弱；偏空。

2、基差：現貨66175 ，基差165，升水期貨；中性。

3、庫存：11月8日銅庫存減少1475噸至83075噸，上期所銅庫存較上周減4376噸至59064噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續發酵，美聯儲加息加快，關注庫存變化，上周由于國內疫情政策預期，商品齊漲，滬銅2212：66000空持有，止損67000，目標65000，持有cu2212c65000賣方期權。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產量，碳中和控制產能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產延續疲軟；中性。

2、基差：現貨18470 ，基差20，升水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減16845噸至161640噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發鋁行業變革，長期利多鋁價，俄烏戰爭刺激，國內消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2212：18000~19000區間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒10月19日消息，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示：2022年1-8月全球鋅市供應過剩24.7萬噸，2021年全年為供應短缺11.43萬噸；偏空

2、基差：現貨24875，基差+1160；偏多。

3、庫存：11月8日LME鋅庫存較上日減少175至43675噸，11月8日上期所鋅庫存倉單較上日減少0至644噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存繼續創歷史新低；上期所倉單迅速下降；滬鋅ZN2212：多單23700附近嘗試，止損23300。

黃金

1、基本面：美元大幅回落下破110，金價大幅走高；美國三大股指全線收漲，歐股收盤全線上漲；美元指數跌0.5%報109.63，人民幣穩定；美債收益率多數下跌，10年期美債收益率跌8.4個基點報4.133%；COMEX黃金期貨漲2.1%報1715.8美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨394.82，現貨395.13，基差+0.31，現貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3069千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：今日關注中國通脹數據、美聯儲官員講話；美國中期選舉開始，結果將延遲公布，近日仍將影響市場。美元大幅下跌，但人民幣并未走強，金價大幅回升，滬金走高幅度更為明顯。金價的宏觀環境面臨改善，金價整體偏強。滬金2212：做多，399止損。

白銀

1、基本面：美元大幅回落下破110，金價大幅走高；美國三大股指全線收漲，歐股收盤全線上漲；美元指數跌0.5%報109.63；美債收益率多數下跌，10年期美債收益率跌8.4個基點報4.133%；COMEX白銀期貨漲2.42%報21.425美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4795，現貨4790，基差-5，現貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1663337千克，環比增加4113千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空增；偏空

6、預期：防疫政策放松樂觀預期有所降溫，但風險偏好依舊改善，中期選舉開始，市場預期寬松政策的可能性增加，美元大幅下跌，COMEX銀大幅上漲，人民幣并未走強，滬銀大幅拉升，創今年5月以來最高。緊縮放緩基本得到確認，銀價整體偏強，上破震蕩區間后，上行空間打開。滬銀2212：做多，4833止損。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：歐洲央行管理委員會成員Pierre Wunsch表示，如果歐元區經濟僅僅溫和下滑，那么歐洲央行可能需要以比投資者預期更大的幅度加息。

2、資金面：11月8日，人民銀行開展了20億元7天逆回購操作，中標利率為2.0%。由于今日有150億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現凈投放130億元。

3、基差：TS主力基差為0.1749，現券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1618，現券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1942，現券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；TF主力在20日上運行， 20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、預期：三季度經濟數據公布，經濟仍處在弱修復階段。國內逆回購減量，央行操作維穩。美聯儲加息75基點，鮑威爾稱目前考慮暫停加息還為時過早，最快將在下次會議開始放緩加息。當前期債處于前期高點附近，操作上，建議空單持有。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市小幅反彈，昨日兩市低開震蕩尾盤走強，受到外資凈流出藍籌權走弱，市場短期震蕩；中性

2、資金：融資余額14588億元，增加57億元，滬深股通凈賣出38億元；中性

3、基差：IH2211貼水1.17點，IF2211升水6.5點，IC2211貼水5.01點，IM2211貼水1.84點，中性

4、盤面：IM>IC>IF> IH（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均線上方，偏多

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空增，IH主力空減，偏空

6、預期：美債收益率年內高位運行，關注美國中期選舉投票結果、本周四公布10月CPI數據，外資再度凈流出，藍籌權重觸底反彈后短期有所調整，中小盤相對強勢。