美聯儲可能放緩加息步伐，市場風險偏好增強，包括原油在內的大宗商品持續上行。展望后市，豆類基本面存在潛在利多，國內菜油供應依舊偏緊，短期菜油期貨有望維持偏強走勢。

隨著美聯儲11月份加息落地，市場預期后續加息將放緩，市場風險偏好增強，國內外股市強勁反彈，大宗商品價格走高。金融屬性較強的油脂期貨隨之上行，其中鄭州菜油期貨主力合約率先刷新近5個月來高點。展望后市，豆類基本面存在潛在利多，國內菜油供應依舊偏緊，短期菜油期貨有望維持偏強走勢。

美豆存在潛在利多

CBOT是全球農產品定價中心，其大豆、豆油期貨走勢對菜油等油脂有著重要的影響。目前正值美豆集中收獲上市季，供應壓力巨大，這導致美豆期貨在整個10月份維持低位振蕩。但近幾個交易日，美豆期貨振蕩上行，向前期高點挺進，這是因為美豆供應壓力已經大致消化，潛在的利多開始左右市場。

一是阿根廷大豆播種延遲，阿根廷是世界第三大豆生產國。受第三輪拉尼娜影響，目前阿根廷大豆主產區較為干旱，播種停滯。據羅薩里奧谷物交易所報告，截至上周五，阿根廷大豆播種進度僅為5%，遠低于去年同期的50%的水平。二是巴西大豆產量可能低于預期。由于播種面積擴大，市場機構大多給予巴西較為樂觀的產量預期，大多在1.5億噸以上，但由于拉尼娜仍在持續，有市場機構開始下調巴西大豆產量。其中Hedge Point公司稱，巴西2022/2023年度大豆產量可能降至1.5億噸以下。三是美豆出口轉好。由于南美大豆青黃不接，以及中國因壓榨利潤轉好加大大豆進口，美豆近幾周出口轉好，刺激美豆觸底回升。據監測，截至10月27日當周，美豆出口檢驗量為257.4萬噸，處于市場預估區間的高位。

菜油偏緊格局未改

由于去年加拿大油菜籽減產，今年我國油菜籽、菜油進口量大幅減少。另外，俄烏沖突使得兩國菜籽、菜油出口受阻，我國間接從兩國進口的菜籽、菜油數量下降，今年我國菜油、菜籽供應持續偏緊。目前港口菜油、菜籽庫存處于歷史偏低水平。據監測，截至10月28日，沿海地區油廠菜籽庫存為3.6萬噸，周環比減少1.4萬噸，為近幾年同期最低水平；菜油庫存為0.64萬噸，周環比減少0.22萬噸，為近幾年來最低水平。華東地區進口菜油庫存也僅為8.66萬噸，周環比減少1.24萬噸，同樣處于歷史低位。

由于菜籽庫存較低，沿海油廠壓榨開工率較低，菜油產出量偏少。據監測，10月份沿海油廠菜籽壓榨量共計4.60萬噸，較上月減少 7.50 萬噸。

據悉，隨著加拿大油菜籽收獲上市，四季度我國從加拿大進口菜籽買船將增多，預估在140萬噸，但目前仍未大量到港，沿海地區油廠菜籽庫存仍沒有得到補充，短期內菜油供應偏緊的現狀難以改觀。

棕油進入減產周期

由于印尼采取各種措施，刺激該國棕櫚油出口，擠占馬來西亞棕櫚油出口市場，造成馬來西亞棕櫚油累庫，拖累棕櫚油價格低走。但進入10月份后，馬來西亞和印尼棕櫚油生產均進入減產周期，加之我國和印度加大進口力度，馬來西亞棕櫚油累庫將告一段落。近期馬來西亞棕櫚油期貨持續上行正是反映這一預期。棕櫚油是目前世界上生產量、消費量最大的植物油品種，對包括菜油在內的油脂價格有著較大的影響。

因擔心經濟衰退，美聯儲可能放緩加息步伐，市場風險偏好增強，包括原油在內的大宗商品持續上行。美盤豆油期貨、馬來西亞棕櫚油期貨以及加拿大油菜籽期貨均強勁上行，內盤油脂很難獨善其身，自身供應本來就偏緊的菜油更是積極響應，短線看菜油期貨偏強走勢有望延續。